إنفيديا قبل ساعة G: لعبة الـ 260 مليار دولار التي تحدد عصر الذكاء الاصطناعي

(دان تري) - يترقب وول ستريت بفارغ الصبر إعلان إنفيديا عن نتائجها للربع الثاني، مع احتمال وصول التقلبات إلى 260 مليار دولار في يوم واحد. هذا ليس مجرد تقرير مالي، بل هو أيضًا اختبار لمستقبل عصر الذكاء الاصطناعي.

تتمتع شركات قليلة في مجال التمويل الحديث بالنفوذ الذي تتمتع به شركة إنفيديا، التي تتمتع تحركات أسهمها بالقدرة على هز مؤشر ستاندرد آند بورز 500، حيث تشكل ما يقرب من 8% من المؤشر.

وعندما تستعد شركة الرقائق العملاقة للكشف عن أحدث تقرير مالي لها، لم تعد القصة تدور حول شركة واحدة، بل أصبحت بمثابة إشارة ومقياس لصحة صناعة التكنولوجيا بأكملها وعلم نفس المستثمرين العالميين.

شهدت شركة إنفيديا عامين استثنائيين، حيث ارتقت من شركة مصنعة لشرائح الرسومات إلى الشركة الأكثر قيمة في العالم، بقيمة سوقية تجاوزت 4 تريليونات دولار. وأصبحت شرائح مثل بلاكويل B200 العمود الفقري الذي لا غنى عنه لقوى الذكاء الاصطناعي الهائلة لشركات مايكروسوفت وميتا وأمازون وألفابت. ولكن لا بد من نهاية لكل هذه الأطراف.

ومن المتوقع أن يكون تقرير الربع الثاني بمثابة الفصل الأول من عصر جديد: عصر النمو "الممتاز"، وليس "اليوتوبيا".

الصورة المالية: عندما يبدأ النمو السريع في التباطؤ

وفقًا لبلومبرج، ستُعلن إنفيديا عن أرقامٍ تحلم بها أي شركة: إيراداتٌ بقيمة 46.2 مليار دولار أمريكي (بزيادة 53% على أساس سنوي)، وأرباحٌ للسهم الواحد بقيمة 1.01 دولار أمريكي (بزيادة 49%). ومن المتوقع أن يُسهم قطاع مراكز البيانات، قلب ثورة الذكاء الاصطناعي، بمبلغ 41.2 مليار دولار أمريكي.

هذه نتائج مبهرة بلا شك. لكن بالنسبة لوول ستريت، السياق أهم من الأرقام. بين عامي 2023 و2024، حققت إنفيديا نموًا في الإيرادات بنسبة تفوق 10% لخمسة أرباع متتالية، وهو إنجاز غير مسبوق تقريبًا. أما الآن، فقد انخفض النمو إلى نسبة مئوية من خانتين.

إن هذا التباطؤ، رغم أنه أمر لا مفر منه، يثير السؤال الأساسي الذي ظل يطارد المستثمرين لعدة أشهر: إلى متى يمكن أن يستمر هذا المسار المذهل من النجاح؟

سينصبّ الاهتمام على تفاصيل صغيرة لكنها مهمة: تقدّم شحنات شريحة GB200 العملاقة، وخطط الجيل القادم من شرائح Blackwell Ultra، والأهم من ذلك، توقعات الإدارة للربع القادم. أيّ توقعات، حتى وإن كانت أقلّ بقليل، قد تُفقد الشركة مئات المليارات من قيمتها السوقية.

رغم "صدمات السياسة"، ارتفع سهم إنفيديا بنسبة 35% منذ بداية العام، ونحو 44% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. في يوليو، أصبحت الشركة أول شركة تصل قيمتها السوقية إلى 4 تريليونات دولار (الصورة: جيتي).

"الصداع" الجيوسياسي : رقعة الشطرنج في الصين بقيمة 8 مليارات دولار

إذا كان تباطؤ النمو غيمة رمادية، فإن التوترات الجيوسياسية مع الصين عاصفة. سيعكس هذا التقرير، لأول مرة، تأثير "حرب الرسوم الجمركية" المتقلبة التي شنتها إدارة ترامب.

كانت سلسلة الأحداث المحيطة بشركة إنفيديا دراماتيكية. ففي أبريل، حظرت واشنطن بشكل مفاجئ الشركة من بيع خط إنتاجها من شرائح المياه حصريًا للصين. وبحلول يوليو، رُفع الحظر، وبدا وكأن الباب قد فُتح. ولكن بعد شهر واحد فقط، أُجبرت إنفيديا بموجب اتفاقية جديدة على منح 15% من إيراداتها من المياه للصين للحكومة الأمريكية.

توقعت شركة إنفيديا أن هذه الرسوم قد تُقلص أرباحها في الربع الثاني بما يصل إلى 8 مليارات دولار. وستكون هذه ضربة موجعة، و"رسومًا جمركية" مباشرة على آلة الربح التي تعتمد عليها الشركة. وحذر محللون في كي بانك من أنه في حال استبعاد إنفيديا تمامًا للإيرادات المباشرة من الصين من توقعاتها للربع الثالث، فمن المرجح أن يكون الرقم أقل بكثير من توقعات السوق.

تزداد الأمور تعقيدًا بسبب تحذيرات بكين الأخيرة للشركات المحلية بشأن المخاطر الأمنية التي تُشكلها رقائق إنفيديا. وبينما نفت الشركة الأمريكية العملاقة هذه المزاعم، إلا أن ضغوطًا تُمارس من الجانبين. في غضون ذلك، أفادت تقارير أن إنفيديا تُطور رقاقة جديدة للصين تعتمد على بنية بلاكويل، لكن إطلاقها سيتطلب موافقة واشنطن.

من الواضح أن مسار أعمال شركة Nvidia في السوق الذي يضم مليار شخص أصبح أكثر وعورة من أي وقت مضى.

وراء الأرقام: مخاوف من "فقاعة الذكاء الاصطناعي" ودروس "الخمسين الذكية"

رغم التحديات، ارتفع سهم إنفيديا بنسبة 35% منذ بداية العام. ويبدو تفاؤل وول ستريت لا حدود له. لكن هذه النشوة تُثير قلقًا نظاميًا أكبر: هل نحن في فقاعة ذكاء اصطناعي؟

حتى سام ألتمان، أحد رواد هذه الثورة، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، يُقرّ قائلاً: "هل وصلنا إلى مرحلة يُبالغ فيها المستثمرون في حماسهم للذكاء الاصطناعي؟ أعتقد ذلك".

حتى أن بعض المحللين الأكثر خبرة قارنوا الهوس الحالي بانهيار "نيفتي خمسين" في سبعينيات القرن الماضي. كانت هذه مجموعة من 50 شركة أمريكية رائدة آنذاك (مثل زيروكس وآي بي إم) تُعتبر استثمارات "شراء واحتفاظ دائم". كانت أسعارها مرتفعة للغاية حتى انفجرت فقاعة الأسهم في أزمة 1973-1974، مما تسبب في انخفاض قيمة المجموعة بأكثر من 50%.

وقد قدم أرون ساي، كبير الاستراتيجيين في شركة بيكتيت لإدارة الأصول، تحذيرا حادا، مستندا إلى هذا الدرس التاريخي: "يمكنك أن تكون شركة عظيمة، ولكنك لا تستطيع بالضرورة أن تكون سهما عظيما إذا كان السعر خاطئا".

بعد خمسة عقود، يُطرح السؤال نفسه على "السبعة العظماء". هل مبالغ في تقديراتهم البالغة تريليون دولار بسبب موجة الذكاء الاصطناعي؟

سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي ومسألة الربح الكبرى

لقد خلق جنون الذكاء الاصطناعي ما يسميه أرون ساي "بؤرة نمو شديدة التركيز". في ظل تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، أصبح الذكاء الاصطناعي نقطة مضيئة نادرة، ومحركًا رئيسيًا لنمو الناتج المحلي الإجمالي. وقد أدى ذلك إلى سباق إنفاق هائل. تخطط أمازون لإنفاق 85 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي العام المقبل، بينما تراهن مايكروسوفت على إنفاق يصل إلى 100 مليار دولار.

لكن عاجلاً أم آجلاً، سيواجه هذا السباق المُستنزف للأموال حقيقةً قاسية: الربحية. فقد خيّم استطلاع حديث أجراه معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) على الحماس العام عندما كشف أن 95% من الشركات التي شملها الاستطلاع لم تحقق عائداً على استثماراتها في الذكاء الاصطناعي، رغم المبالغ الطائلة التي أنفقتها.

يتزايد الضغط لإثبات الفعالية، لا سيما مع تنافس شركات ناشئة مثل DeepSeek الصينية في السوق بمنتجات أرخص لكنها قوية. يدخل مجال الذكاء الاصطناعي مرحلةً يصبح فيها عائد الاستثمار (ROI) المقياس الأهم، وليس فقط إمكانات التكنولوجيا.

لا يقتصر تقرير أرباح إنفيديا للربع الثاني على شركة واحدة، بل يتناول تقاطع التكنولوجيا المتطورة، وسياسات القوة، وقوانين الأسواق المالية الثابتة. إنفيديا في قمة نجاحها، لكنها أيضًا تسير على خط فاصل دقيق بين الطلب المزدهر ومخاطر الاقتصاد الكلي، وبين التقييمات القياسية والمخاوف من دورة هبوطية.

ستكون النتائج، التي ستُعلن قريبًا، مؤشرًا رئيسيًا. لن تُحدد فقط مصير ملايين المستثمرين، بل قد تُنبئ أيضًا بمسار عصر الذكاء الاصطناعي: هل سيستمر كثورة مستدامة، أم مجرد حمى ذهب واعدة لكنها قصيرة الأمد.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/nvidia-truoc-gio-g-cuoc-choi-260-ty-usd-dinh-doat-thoi-dai-ai-20250827225450058.htm