إن الاعتماد المفرط على التيسير النقدي قد يؤدي إلى كشف عدم استقرار الديون المعدومة في السنوات القادمة

[إعلان 1]

21/12/2023 15:31 نهات لينه طباعة المقال

يعتقد خبراء بنك Maybank Investment Bank (MSVN) أن الاعتماد المفرط على تخفيف السياسة النقدية قد يؤدي إلى الكشف عن عدم الاستقرار في الديون المعدومة وسلامة النظام في السنوات القليلة المقبلة.

في تقريره الاقتصادي الكلي الجديد، يتوقع بنك مايبانك للاستثمار (MSVN) ارتفاعًا طفيفًا في معدل التضخم العام ليصل إلى +3.5% في عام 2024 و+3.4% في عام 2025 (مقارنةً بـ +3.3% في عام 2023). ومن المتوقع أن يظل التضخم أقل من هدف 4%.

وبحسب MSVN، فإن الأسعار سوف تدعمها زيادة الطلب من جانب المستهلكين، ولكن سيتم التحكم بها من خلال تخفيضات ضريبة القيمة المضافة وتدابير خفض الضرائب والرسوم الأخرى.

MSVN kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước sẽ duy trì lãi suất chính sách hiện tại trong năm 2024

تتوقع MSVN أن يحافظ البنك المركزي على أسعار الفائدة الحالية في عام 2024

من المتوقع أن يكون تأثير ارتفاع أسعار الكهرباء الأخير متواضعًا، حيث لا تزيد أسعار المستهلك إلا بنسبة 0.33% لكل زيادة بنسبة 10%. وقد رفعت شركة كهرباء فيتنام (EVN) متوسط أسعار بيع الكهرباء بالتجزئة بنسبة 4.5% في 9 نوفمبر، بعد زيادة بنسبة 3% في 4 مايو 2023.

وتتوقع مؤسسة النقد الفنزويلية أن يظل التضخم في قطاع النقل (الذي يمثل 9.7% من سلة أسعار المستهلك) تحت السيطرة بفضل استقرار أسعار النفط.

ومع ذلك، من المرجح أن تزيد مساهمة النقل في التضخم الرئيسي في عام 2024، مقارنة بمساهمة منخفضة إلى حد كبير في عام 2023. وعلى الرغم من أن انكماش النقل من فبراير إلى أغسطس 2023 أدى إلى انخفاض مؤشر أسعار المستهلك، إلا أنه تحول إلى إيجابي من سبتمبر إلى نوفمبر 2023 بسبب ارتفاع أسعار النفط وانخفاض القاعدة.

ومن المتوقع أن يظل التضخم في أسعار المواد الغذائية (الذي يمثل 33.6% من سلة أسعار المستهلك) محصورا بفضل ظروف العرض المواتية، حتى مع دعم الطلب المرتفع للأسعار.

لا تزال السياسة المالية داعمة، مع إنفاق قوي على البنية التحتية، مع تمديد بعض إجراءات الدعم حتى عام ٢٠٢٤. تشمل المشاريع الجارية عدة أجزاء من الطريق السريع بين الشمال والجنوب بتكلفة ٦ مليارات دولار، ومطار لونغ ثانه بتكلفة ١٦ مليار دولار. تتوقع الحكومة عجزًا في الميزانية قدره ٣٩٩ تريليون دونج (١٦.٤ مليار دولار) في عام ٢٠٢٤، أي ما يعادل حوالي ٣.٦٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

وسوف يظل الحيز المالي معقولاً، حيث من المتوقع أن يصل الدين العام إلى نحو 40% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول نهاية عام 2024، وهو أقل بكثير من سقف 60%.

تم تمديد تخفيض ضريبة القيمة المضافة بنسبة نقطتين مئويتين (من يونيو 2023) إلى يونيو 2024. وسيستمر التخفيض بنسبة 50% في ضريبة حماية البيئة على الوقود حتى نهاية عام 2024. وتظل التخفيضات الضريبية والرسوم الأخرى سارية، بما في ذلك تخفيضات في ضرائب التصدير والاستيراد لدعم الشركات المحلية.

وفيما يتعلق بالسياسة النقدية، تتوقع MSVN أن يحافظ البنك المركزي على أسعار الفائدة في عام 2024.

خُفِّضت أسعار الفائدة بأكثر من 150 نقطة أساس في عام 2023، وقد لا تنخفض أكثر مع تعافي الاقتصاد . كما حدَّ ضغط سعر الصرف من قدرة البنك المركزي الفنزويلي على إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة، بينما يرفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة. ونتوقع ألا يُخفِّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حتى الربع الثالث من عام 2024، وفقًا لتقرير MSVN.

وتعتقد شركة MSVN أيضًا أن البنك المركزي قد لا يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة، حيث من المتوقع أن يظل التضخم أقل من هدف 4٪ وتظل السلطات تشعر بالقلق إزاء انخفاض سوق العقارات.

ومع ذلك، تشمل المخاطر ارتفاع التضخم عن المتوقع وانخفاض حاد في قيمة الدونغ إلى مستويات أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني 2022، وهو ما قد يحدث إذا تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تشددا من المتوقع.

كما أشار MSVN إلى أن الإفراط في الاعتماد على تخفيف السياسة النقدية قد يُعرّض استقرار الديون المعدومة وسلامة النظام المالي للخطر في السنوات القادمة. وهذا يُشير إلى أن البنك المركزي الفنزويلي قد يُعيد أسعار الفائدة إلى وضعها الطبيعي عندما يصبح الوضع أكثر استقرارًا.

[إعلان 2]
رابط المصدر