ازدهار السوق: تدفقات نقدية ضخمة تتدفق، وشركات الأوراق المالية تحقق أرباحًا ضخمة

من إجمالي ما يزيد عن 31,100 مليار دونج اقترضته شركة VPBank للأوراق المالية من البنوك، اقترضت الشركة ما يقارب 2,360 مليار دونج من BIDV، وأكثر من 2,400 مليار دونج من VietinBank، وحوالي 3,000 مليار دونج من TPBank. أما المبلغ المتبقي، والبالغ حوالي 23,400 مليار دونج، فقد اقترضته بنوك أخرى.

ملاحظة المحرر:

من المتوقع أن يشهد الائتمان ارتفاعًا حادًا في عام ٢٠٢٥ لدعم أهداف النمو الاقتصادي . ويؤكد العديد من الخبراء على ضرورة توجيه هذا التدفق الرأسمالي نحو المجالات ذات الأولوية، مما يُسهم في خلق قيمة مضافة مستدامة.

في الواقع، يشهد التدفق النقدي إلى سوق الأسهم ارتفاعًا هائلًا، من حوالي مليار دولار أمريكي للجلسة الواحدة إلى ما يقرب من ملياري دولار أمريكي للجلسة الواحدة، بفضل ضخامة المستثمرين الأفراد ورؤوس الأموال الجديدة. والجدير بالذكر أن جزءًا كبيرًا من هذا التدفق يأتي من شركات الأوراق المالية بدعم قوي من البنوك.

ويستعرض موقع فيتنام نت القروض البالغة قيمتها تريليون دولار التي "ضختها" البنوك في شركات الأوراق المالية.

شهدت سوق الأسهم جلسة تداول نشطة، حيث بلغت السيولة والمؤشرات مستويات قياسية جديدة. وارتفع مؤشر VN بمقدار 40 نقطة، مسجلاً أعلى مستوى له على الإطلاق عند 1,565.03 نقطة صباح 5 أغسطس، قبل أن يهدأ قليلاً، ليغلق الجلسة عند 1,547.15 نقطة.

بلغت السيولة مستوى قياسيًا جديدًا تجاوز 85,700 مليار دونج فيتنامي (ما يقارب 3.3 مليار دولار أمريكي) في البورصات الثلاث. وسجلت بورصة هونج كونج (HoSE) تداولات قياسية تجاوزت 78,100 مليار دونج فيتنامي، بينما حققت بورصة HNX أيضًا ارتفاعًا هائلًا تجاوز 5,700 مليار دونج فيتنامي. وبلغت قيمة الأسهم القيادية نحو 1,930 مليار دونج فيتنامي.

إذن من أين يأتي التدفق النقدي الضخم لدعم مثل هذا النمو الهائل في سوق الأوراق المالية؟

تعتبر شركة VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) أيضًا "لاعبًا كبيرًا" في سوق الأوراق المالية بقروض تبلغ قيمتها حوالي 17700 مليار دونج في إقراض الأوراق المالية.

بنك في بي بنك يُقرض أوراقًا ماليةً بقيمة تزيد عن 17,700 مليار دونج. المصدر: البيانات المالية

من أين يحصل VPBankS على الأموال اللازمة لإقراض الأوراق المالية؟

وفقًا للتقرير المالي لشركة VPBank Securities JSC (VPBankS)، تجاوزت القروض بنهاية يونيو 17,757 مليار دونج فيتنامي، بزيادة ملحوظة مقارنةً بـ 9,512 مليار دونج في بداية العام. منها أكثر من 17,635 مليار دونج مُخصصة للإقراض بالهامش، بزيادة ملحوظة مقارنةً بـ 9,447 مليار دونج في بداية العام، وأكثر من 104 مليارات دونج مُخصصة لسداد المبيعات مُسبقًا.

يُعتبر هذا مصدر ربح فعّال لشركة VPBank للأوراق المالية. عادةً، تتميز قروض التداول بالهامش لدى شركات الأوراق المالية بفترات سداد قصيرة وأسعار فائدة تتراوح بين 7.5% و13% سنويًا. في المقابل، تقترض شركات الأوراق المالية من البنوك بأسعار فائدة تنافسية للغاية، تبلغ حوالي 7% سنويًا فقط.

في الأشهر الستة الأولى من العام، حقق بنك VPBank أرباحًا بعد خصم الضرائب بلغت نحو 722 مليار دونج، بزيادة ملحوظة مقارنةً بنحو 400 مليار دونج في الفترة نفسها من العام الماضي. وبلغت فوائد القروض والمستحقات نحو 646 مليار دونج.

التقرير المالي عن الأشهر الستة الأولى لشركة VPBank Securities JSC.

وفقًا للتقرير نصف السنوي، سجّل بنك VPBankS، بنهاية يونيو 2025، قروضًا قصيرة الأجل تجاوزت 32,200 مليار دونج، وهو رقم أعلى بكثير من مستواه الذي تجاوز 9,100 مليار دونج في بداية الفترة. منها ما يقارب 22,000 مليار دونج من مؤسسات ائتمانية، وأكثر من 10,230 مليار دونج من جهات وأفراد آخرين.

وفي توضيحه لهيئة الأوراق المالية، قال بنك VPBank إن أرباحه بعد الضريبة في الربع الثاني بلغت أكثر من 441 مليار دونج، بزيادة 73% على أساس سنوي، مع "زيادة حادة" في القروض القائمة، أي ما يقرب من ضعف ما كانت عليه في نفس الفترة من العام الماضي.

كشف البنوك التي تضخ الأموال

في الواقع، لم يعلن VPBankS عن التفاصيل، بل أشار فقط إلى ثلاثة أسماء.

على وجه التحديد، بحلول نهاية الربع الثاني من عام 2025، اقترض بنك VPBankS أكثر من 2200 مليار دونج فيتنامي من البنك التجاري الفيتنامي المشترك للاستثمار والتنمية ( BIDV )، وحوالي 1500 مليار دونج فيتنامي من البنك التجاري الفيتنامي المشترك للصناعة والتجارة (VietinBank)، وحوالي 1400 مليار دونج فيتنامي من بنك TPBank (TPB). أما المبلغ المتبقي، والذي يزيد عن 16900 مليار دونج فيتنامي، فقد اقترض من بنوك أخرى لم تُسمِّها تحديدًا. وهذا رقم كبير جدًا مقارنةً بمعدل الاقتراض العام. ويبلغ معدل فائدة الاقتراض "3.5% فأكثر".

خلال هذه الفترة، سجّل بنك في بي بنك إجمالي قروض قصيرة الأجل تجاوز 524,700 مليار دونج فيتنامي (ما يقارب 19.9 مليار دولار أمريكي). منها أكثر من 31,100 مليار دونج فيتنامي اقترضها البنك من البنوك، وأكثر من 493,600 مليار دونج فيتنامي (ما يقارب 18.7 مليار دولار أمريكي) اقترضها من جهات أخرى.

من إجمالي أكثر من 31,100 مليار دونج اقترضتها البنوك، اقترض بنك BIDV ما يقرب من 2,360 مليار دونج، وبنك VietinBank أكثر من 2,400 مليار دونج، وبنك TPBank ما يقرب من 3,000 مليار دونج. أما المبلغ المتبقي، والبالغ حوالي 23,400 مليار دونج، فقد اقترض من بنوك أخرى.

سجل بنك VPBank أكثر من 31,100 مليار دونج فيتنامي كقروض قصيرة الأجل من البنوك، وفقًا لتقريره نصف السنوي. المصدر: البيانات المالية

إذن، من الذي أقرض VPBankS مبلغ 23.400 مليار دونج خلال هذه الفترة لخدمة أنشطة إقراض الأوراق المالية الجذابة بالإضافة إلى الأنشطة التجارية؟

VPBankS هو شركة تابعة لبنك فيتنام بروسبيريتي التجاري المساهم (VPBank - VPS). كان VPBank يمتلك سابقًا شركة أوراق مالية، لكنه باعها للتركيز على الخدمات المصرفية وقروض الاستهلاك.

في يناير 2022، استحوذ VPBank على ASC Securities ثم زاد رأس ماله بسرعة إلى 8920 مليار دونج في أبريل 2022، وغير اسمه إلى VPBank Securities (VPBankS) في نهاية مايو من نفس العام.

بفضل القوة المالية، قام VPBankS في نهاية ديسمبر 2022 بزيادة رأس ماله إلى 15 مليار دونج.

بحلول نهاية الربع الثاني من عام 2025، سيبلغ إجمالي حقوق الملكية في VPBankS ما يقرب من 18.200 مليار دونج، منها رأس مال مساهم من المالك يبلغ 15.000 مليار دونج.

بحلول نهاية عام 2024، يمتلك بنك Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank 99.95% من أسهم VPBank، وهو ما يعادل أكثر من 14,993 مليار دونج من رأس المال المساهم.

هيكل المساهمين في VPBankS.

في الواقع، تشهد السوق المالية نشاطًا كبيرًا في أنشطة الاقتراض المتبادل. جميع شركات الأوراق المالية، سواءً كانت تابعة للبنوك أم لا، تمارس هذه الأنشطة. كما أن العديد منها يحصل على قروض من VPBank.

يمكن للبنوك التجارية ضخ الأموال (توفير رأس المال) لشركات الأوراق المالية من خلال العديد من الأشكال القانونية مثل: الإقراض المباشر وغير المباشر (زيادة رأس المال، ودعم السيولة)، وشراء السندات، والأوراق المالية المعاد شراءها (الشراء والبيع مرة أخرى)، ومنح حدود ائتمان بين البنوك.

بحلول نهاية شهر يونيو، سجلت شركة Techcom Securities إجمالي رصيد قروض مستحقة ومحفظة استثمارية (محتفظ بها حتى الاستحقاق، أصول استثمارية) بنحو 60.8 تريليون دونج (2.3 مليار دولار أمريكي)، منها قروض قصيرة الأجل وحدها تجاوزت 33.8 تريليون دونج (1.3 مليار دولار أمريكي).

المصدر: https://vietnamnet.vn/thi-truong-bung-no-dong-tien-khong-lo-do-vao-cong-ty-chung-khoan-lai-dam-2429178.html