وفقًا لخبراء اقتصاديين ، سيشهد عام ٢٠٢٥ ضغوطًا على اتجاهات أسعار الصرف، ويعود ذلك أساسًا إلى استمرار قوة الدولار الأمريكي، واستمرار البنوك المركزية في العديد من الدول في خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو الاقتصادي . لذلك، يُنظر إلى أن سيطرة بنك الدولة الفيتنامي على استقرار سعر الصرف خلال العام لا تزال تواجه العديد من الصعوبات والتحديات.
ويقول المحللون الدوليون إن الارتفاع الحاد الأخير في قيمة الدولار الأمريكي يعود إلى الاحتياطي الفيدرالي من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنسبة 1% إجمالاً مرتين فقط في عام 2025، بدلاً من 4 مرات كما أُعلن في سبتمبر 2024. والجدير بالذكر أن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في السوق العالمية تجاوز 108.6 نقطة وهو عند أعلى مستوى له منذ أكثر من عامين،... وقد فرض الضغط العالمي ضغوطاً كبيرة على أسعار الصرف المحلية.
عملية مرنة
منذ بداية عام 2025، أجرى بنك الدولة الفيتنامي تعديلات مهمة على سوق الصرف الأجنبي. وبناءً على ذلك، خلال جلستي التداول يومي 3 و6 يناير، بدلاً من الاكتفاء ببيع الدولار الأمريكي الفوري بسعر صرف 25,450 دونج فيتنامي، أتاح بنك الدولة الفيتنامي عقودًا آجلة (مع خيارات إلغاء) بنفس السعر. ويُسمح للمؤسسات الائتمانية وفروع البنوك الأجنبية بإلغاء معاملات العقود الآجلة كليًا أو جزئيًا قبل تاريخ الاستحقاق. ويمكن إلغاء العقود التي تبلغ قيمتها 100 مليون دولار أمريكي أو أكثر حتى ثلاث مرات، ويمكن إلغاء العقود التي تقل قيمتها عن 100 مليون دولار أمريكي حتى مرتين.
يرى بعض المحللين أن هذا السعر معقول نظرًا لعدم وجود فرق كبير مقارنةً بسعر السوق. من ناحية أخرى، يُقدّر الخبراء بشدة خطوة بنك الدولة الفيتنامي في تعديل سعر الصرف، لا سيما في ظل التقلبات السوقية العديدة بنهاية عام 2024. ويُرسل توفير عقود آجلة للعملات الأجنبية (مع إمكانية إلغاؤها) رسالة قوية من المُشغّل بضرورة الحفاظ على استقرار سعر الصرف عند حوالي 25,450 دونج فيتنامي/دولار أمريكي، مع تبديد توقعات السوق بأن بنك الدولة الفيتنامي سيرفع سعر التدخل.
عند النظر إلى العام 2024 بأكمله، نجد أن أسعار الصرف في فيتنام والدول الناشئة والحدودية تتعرض جميعها لضغوط، مع انخفاض بعض الأسواق بنسبة 10-12% مقارنة ببداية العام. |
بالنظر إلى عام ٢٠٢٤ بأكمله، نجد أن أسعار صرف فيتنام وغيرها من الدول الناشئة والمبتدئة تتعرض لضغوط، حيث انخفضت بعض الأسواق بنسبة ١٠-١٢٪ مقارنة ببداية العام. تُعد فيتنام من الأسواق التي تتمتع بانفتاح اقتصادي كبير في مجالي الاستيراد والتصدير. من يونيو إلى ديسمبر ٢٠٢٤، ظل سعر الصرف بين البنوك عند الحد الأقصى. ولكن على مدار العام، انخفض سعر صرف فيتنام بنحو ٥٪، وهو انخفاض أقل بكثير من دول أخرى في المنطقة، وهو ما يُعد نجاحًا.
وفقًا لنائب محافظ بنك الدولة الفيتنامي، داو مينه تو، فقد أدار البنك في عام ٢٠٢٤ سعر الصرف بمرونة وفعالية، مما ساهم في امتصاص الصدمات الخارجية، وفي الوقت نفسه، نسق أدوات السياسة النقدية بشكل متزامن. وبفضل ذلك، حافظ سوق الصرف الأجنبي على استقراره، واستقرار سيولة النقد الأجنبي، وتلبية احتياجات الاقتصاد من النقد الأجنبي بالكامل، وتحرك سعر الصرف بمرونة في كلا الاتجاهين، صعودًا وهبوطًا، وفقًا لظروف السوق. وأضاف السيد تو: "بحلول نهاية عام ٢٠٢٤، سيرتفع سعر الصرف بنحو ٥.٠٣٪، مما يحافظ على الاستقرار والتناغم، ويوازن العملات الأجنبية في الاقتصاد، ويضمن عدم قلق الاستيراد والتصدير والشركات والمستثمرين، وبالتالي لن يحتاجوا إلى المضاربة أو اكتناز العملات الأجنبية".
الاستجابة بشكل استباقي للتقلبات
يعتقد الاقتصاديون أن دخول الولايات المتحدة فترة ولاية جديدة، إلى جانب التوترات التجارية العالمية والمخاطر المحتملة، من المرجح أن يُؤثر على سعر صرف الدونغ الفيتنامي بالسياسة الضريبية للبلاد. ويقدر التقرير الاقتصادي الكلي الصادر عن شركة دراغون كابيتال للأوراق المالية (VDSC) أن بنك الدولة الفيتنامي سيبيع حوالي 9.4 مليار دولار أمريكي في عام 2024 لتثبيت سعر الصرف.
في عام ٢٠٢٥، قد تؤدي العديد من "المجهولات" المتعلقة بسياسة التعريفات الجمركية التي تنتهجها إدارة الرئيس المنتخب دونالد ترامب إلى ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي والضغط على سعر الصرف. وصرحت نجوين ثي فونغ لان، مديرة الأبحاث في مركز تحليل VDSC: "في عام ٢٠٢٥، ومع استمرار تآكل احتياطي النقد الأجنبي، وضعف القدرة على جذب/الاحتفاظ بتدفقات العملات الأجنبية، سيتذبذب سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي في نطاق +/-٥٪، لينتهي العام عند ٢٦٢٠٠ دونغ فيتنامي مقابل الدولار الأمريكي".
تُظهر مراجعة العوامل المؤثرة على قوة الدولار الأمريكي أن الدولار قد يظل قويًا حتى عام ٢٠٢٥. لذلك، ستواجه سيطرة بنك الدولة الفيتنامي على استقرار سعر الصرف في عام ٢٠٢٥ صعوبات أكثر من المزايا. وتتمثل الصعوبة الأكبر في أن تدفقات رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر لا تُصرف إلا بما يكفي لتعويض الأرباح المُعادة إلى البلاد، ولا يزال الضغط على الطلب على الدولار الأمريكي مرتفعًا مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية وانخفاض احتياطيات النقد الأجنبي بشكل حاد، وفقًا للسيدة نجوين ثي فونغ لان.
تشاطر شركة فيتكوم بنك للأوراق المالية (VCBS) الرأي نفسه، إذ ترى أن اتجاه سعر الصرف سيتأثر سلبًا هذا العام، نظرًا لاستمرار قوة الدولار الأمريكي عند مستوى مرتفع، ومن المرجح أن تُواصل البنوك المركزية في العديد من الدول سياسة خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو الاقتصادي. إلا أن مستوى الخفض سيعتمد على ظروف كل دولة. كما ستدفع الصراعات الجيوسياسية المستثمرين إلى البحث عن أصول الملاذ الآمن، بما في ذلك الدولار الأمريكي.
لكن بشكل عام، لا يزال هناك العديد من العوامل الإيجابية لسوق الصرف الأجنبي في فيتنام في عام 2025، وخاصة جذب الاستثمار الأجنبي المباشر والتحويلات المالية. |
لكن بشكل عام، لا تزال هناك العديد من العوامل الإيجابية لسوق الصرف الأجنبي في فيتنام في عام ٢٠٢٥، لا سيما استقطاب الاستثمار الأجنبي المباشر والتحويلات المالية. في الوقت نفسه، يُعد النمو القوي للواردات والصادرات، مع توقعات باستمرار فائض الميزان التجاري الكبير في ظل الانتعاش الاقتصادي الكبير، عاملًا إيجابيًا لسعر الصرف هذا العام.
بالإضافة إلى ذلك، وتحت ضغط السوق الدولية، إلى جانب حقيقة أن سعر صرف VND/USD في البنوك لا يزال عند مستوى مرتفع، يتوقع المحللون أنه من أجل تقليل ضغوط سعر الصرف والسيطرة على التضخم، لا يستبعد أن يضطر بنك الدولة الفيتنامي إلى زيادة سعر الفائدة التشغيلي في عام 2025 لتجنب الضغط على احتياطيات النقد الأجنبي عندما يتعين عليه بيع كمية كبيرة من الدولار الأمريكي في عام 2024.
وفقاً للخبير الاقتصادي الدكتور نجوين تري هيو، إذا ارتفع سعر الصرف، سيزداد الضغط التضخمي في فيتنام. في هذه الحالة، يحتاج بنك فيتنام المركزي إلى تعديل سياسته النقدية، بما في ذلك رفع أسعار الفائدة، إلى جانب سياسات أخرى لتخفيف الضغط والسيطرة على التضخم. قد يكون هذا التعديل خطوة ضرورية لاستقرار الاقتصاد الكلي في ظل التقلبات العالمية.
صرح ممثل بنك الدولة الفيتنامي بأن البنك على استعداد دائم لبيع العملات الأجنبية، لكن هذا يعتمد على تطورات السوق، وخاصةً سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي في سوق ما بين البنوك. وستسجل البنوك التجارية لشراء الدولار الأمريكي من بنك الدولة الفيتنامي، ثم إعادة بيعه للعملاء حسب الطلب. وأكد السيد داو مينه تو: "في عام 2025، سيواصل بنك الدولة الفيتنامي مراقبة وضع السوق عن كثب لإدارة أسعار الصرف بمرونة وفعالية، بالتنسيق المتزامن مع أدوات السياسة النقدية، مما يساهم في السيطرة على التضخم واستقرار الاقتصاد الكلي".
مصدر
تعليق (0)