تم حل مشكلة الاختناق المالي الذي يبلغ تريليون دولار: تعزيز تدفقات رأس المال الأجنبي ومسار لترقية السوق

VTV.vn - تتم إزالة الحواجز الإجرائية التي كانت "تجمد" تدفقات رأس المال الأجنبي، مما يمهد الطريق لتسريع وترقية سوق الأوراق المالية.

صورة مستقطبة وعقدة تاريخية

ويتم حاليا إزالة إجراءات الاستثمار الأجنبي المعقدة التي كانت قائمة منذ سنوات عديدة، مما يفتح فرصا لجذب تدفقات رأس المال ورفع مستوى سوق الأسهم الفيتنامية.

في سياق سعي الاقتصاد الفيتنامي لتحقيق نقلة نوعية، تشهد تدفقات رأس المال الأجنبي خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 تباينًا ملحوظًا. ووفقًا لأحدث البيانات الصادرة عن وزارة التخطيط والاستثمار ، بلغ إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر المسجل في فيتنام 26.14 مليار دولار أمريكي خلال الأشهر الثمانية الأولى من العام، بزيادة قدرها 27.3% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. ويعكس هذا الرقم الكبير ثقة الشركات متعددة الجنسيات القوية في آفاق فيتنام على المدى الطويل، لا سيما في ظل توجهها نحو تنويع سلاسل التوريد العالمية.

ومع ذلك، على العكس من ذلك، لا يزال تدفق رأس مال الاستثمار غير المباشر يشهد تطورًا أقل إيجابية. تُظهر إحصاءات بورصة مدينة هو تشي منه (HOSE) أنه في مارس 2025، تجاوز صافي مبيعات المستثمرين الأجانب 9,560 مليار دونج فيتنامي. واستمر هذا الاتجاه في الربع الثالث، حيث سجلت جلسة التداول في 24 سبتمبر 2025 صافي مبيعات بلغ حوالي 1,600 مليار دونج فيتنامي في جميع البورصات الثلاث. وحتى في جلسة التداول في 25 سبتمبر 2025، واصل المستثمرون الأجانب بيع أسهمهم بقوة في بورصة مدينة هو تشي منه بقيمة 1,509.69 مليار دونج فيتنامي.

تُثير هذه المفارقة سؤالاً جوهرياً: ما هي العوائق التي تعيق تدفقات رؤوس أموال المستثمرين الأجانب المؤسسيين؟ يُشير الخبراء إلى أن المشكلة لا تكمن في العوامل الاقتصادية الكلية، بل في العوائق الإدارية. فقد شُبّهت إجراءات فتح الحسابات للمستثمرين الأجانب في فيتنام بـ"المصفوفة" لسنوات عديدة، تمتد لعدة أشهر أو حتى لفترة أطول. وأصبح شرط التصديق القنصلي على الوثائق الصادرة عن الجهات الأجنبية بمثابة "عائق"، مُهدراً للوقت والمال، ومُقللاً من مرونة وكفاءة الاستثمار.

تعزيز قانوني من خلال تعميمين جديدين

وفي مواجهة هذا الوضع، أطلق بنك الدولة رافعتين قانونيتين مهمتين، التعميم 03/2025/TT-NHNN والتعميم 25/2025/TT-NHNN.

يُسمح للمستثمرين الأجانب بفتح حسابات متعددة بموجب نفس قانون التداول في الحالات المناسبة، مما يساعدهم على إدارة محافظهم الاستثمارية بشكل أكثر مرونة.

أحدث التعميم رقم 03/2025، الذي دخل حيز التنفيذ في 16 يونيو 2025، نقلة نوعية بإلغاء شرط التصديق القنصلي لوثائق فتح حسابات المستثمرين الأجانب رسميًا. ومن المتوقع أن يُختصر هذا التغيير الجذري مدة فتح الحساب من عدة أشهر إلى بضعة أيام فقط، مما يُهيئ ظروفًا مواتية غير مسبوقة لتدفقات رأس المال الأجنبي. كما يسمح التعميم للمستثمرين الأجانب بفتح حسابات متعددة بموجب رموز المعاملات في حالات معقولة، مما يُساعدهم على إدارة محافظهم الاستثمارية بمرونة أكبر.

لإكمال الصورة، يواصل التعميم رقم 25/2025، الصادر في 31 أغسطس 2025، تحديث العملية من خلال السماح للمستثمرين الأجانب بتفويض المؤسسات المالية لفتح حسابات الدفع وإغلاقها واستخدامها. ووفقًا للخبراء، تُبرز آلية التفويض هذه ثقة البنك المركزي الفنزويلي بدور المؤسسات المالية الوسيطة، مما يُسهم في إضفاء طابع احترافي على العملية برمتها. بالإضافة إلى ذلك، يُوسّع التعميم رقم 25 أنواع وثائق الهوية، ويسمح باستخدام نظام سويفت لفتح حسابات الدفع واستخدامها، دون الحاجة إلى التحقق البيومتري عند إجراء المعاملات الإلكترونية.

بدلاً من الرقابة الصارمة من خلال الإجراءات الإدارية (الرقابة المسبقة)، تحول بنك الدولة إلى آلية أكثر انفتاحًا لتشجيع تدفقات رأس المال، ولكن في الوقت نفسه، عزز مراقبة التدفقات النقدية من خلال التكنولوجيا وعمليات تحديد ومنع غسل الأموال الأكثر صرامة.

كان رد فعل الخبراء والمستثمرين الدوليين إيجابيًا للغاية. ووفقًا للدكتور كان فان لوك، كبير الاقتصاديين في BIDV وعضو المجلس الاستشاري الوطني للسياسة المالية والنقدية، فإن تقصير مدة فتح الحسابات سيساعد في تحسين القدرة التنافسية لسوق الأسهم الفيتنامية، وجذب المزيد من رأس المال الأجنبي، والمساهمة في تطوير السوق. كما علق السيد نجوين ذا مينه، مدير البحث والتطوير للعملاء الأفراد في شركة يوانتا للأوراق المالية في فيتنام، بأن هذه التغييرات في الظروف التقنية، إلى جانب تشغيل نظام KRX، ستشكل قوة دافعة كبيرة لتعزيز سوق رأس المال وجذب المزيد من رؤوس الأموال من المستثمرين الأجانب.

تعزز صناديق الاستثمار الكبيرة هذا الاعتقاد. ويظل السيد بيتري ديرينج، رئيس صندوق بين إيليت، أحد أكبر الصناديق الأجنبية في السوق، واثقًا جدًا بالاستثمار في فيتنام. ويتوقع الصندوق أن يصل مؤشر فيتنام إلى 2500 نقطة في الفترة 2025-2026، استنادًا إلى الأسس الاقتصادية المتينة، بما في ذلك توقعات بتحسن السوق. ورغم استمرار عمليات البيع الصافية الأجنبية على المدى القصير، إلا أن ردود الفعل الإيجابية والتوقعات طويلة الأجل من صناديق الاستثمار تُظهر أن هذه السياسة تُعتبر خطوة استراتيجية، تُعزز الثقة بعودة تدفقات رأس المال مستقبلًا.

ترقية خريطة الطريق والقطع النهائية

يُعدّ الارتقاء بسوق الأوراق المالية من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة أحد الأهداف الاستراتيجية للحكومة حتى عام 2030. ومن أهم معايير هذا الارتقاء "سهولة الوصول إلى السوق"، بما في ذلك الإجراءات المتعلقة بفتح الحسابات وتحويل الأموال. وقد تناول التعميمان رقم 03 و25 هذه المسألة بشكل مباشر وشامل، ما يُعدّ خطوةً مهمةً ومحددةً في خارطة طريق الإصلاح. وتُظهر هذه الخطوة التنسيق الفعال بين الجهات المعنية، وخاصةً بنك الدولة ووزارة المالية وهيئة الأوراق المالية، لإزالة العقبات وتهيئة أفضل الظروف للمستثمرين الأجانب.

على الرغم من تركيز السياسة الجديدة على التسهيلات، لا يزال بنك فييت نام ملتزمًا بتعزيز الرقابة على المخاطر المالية، وخاصةً مكافحة غسل الأموال (AML) وسياسة "اعرف عميلك" (KYC). تُلزم التعميمات الجديدة البنوك بإجراء عمليات تحديد هوية للمستثمرين والمؤسسات المُصرّح لها وفقًا لقوانين مكافحة غسل الأموال.

ومع ذلك، لتحقيق كفاءة عالية، يتفق الخبراء الاقتصاديون والماليون على ضرورة التنسيق الوثيق بين السلطات والبنوك والمستثمرين في تطبيق اللوائح الجديدة. ويتمثل التحدي الأكبر حاليًا في الجاهزية التكنولوجية والإجرائية للبنوك التجارية. فإذا لم تتمكن البنوك من تحديث أنظمتها وإجراءاتها الداخلية بسرعة، فقد يطول وقت فتح الحسابات الفعلي، مما يخلق فجوة بين توقعات المستثمرين والتجربة الفعلية.

أكد الخبير المالي نجوين تري هيو أن "طلب بنك فيتنام المركزي من البنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية التنفيذ العاجل والمتزامن للتعميمين 03/2025 و25/2025 يُعد خطوة مهمة في جذب تدفقات رأس المال الأجنبي غير المباشر إلى السوق الفيتنامية. ويُعد هذا جزءًا مهمًا من الصورة العامة. وإذا طُبقت هذه السياسة بفعالية، فلن تُسهم فقط في خلق سوق أكثر حيوية واحترافية، بل ستُسهم أيضًا بشكل كبير في تحقيق هدف الارتقاء بالسوق وتعزيز النمو الاقتصادي المستدام على المدى الطويل".

المصدر: https://vtv.vn/nut-that-nghin-ty-duoc-go-cu-hich-dong-von-ngoai-va-mo-duong-nang-hang-thi-truong-10025092514325106.htm