لماذا يؤثر خفض أسعار الفائدة من قبل البنك الفيدرالي الأمريكي على سوق الذهب؟

[إعلان 1]

شهدت أسعار الذهب العالمية ركودًا، إذ يترقب المستثمرون بفارغ الصبر قرار السياسة النقدية المرتقب لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. ولم يقتصر اهتمام المستثمرين الأمريكيين على خفض أسعار الفائدة، بل استقطب هذا القرار اهتمام المستثمرين العالميين أيضًا.

ولا يزال حجم الخفض الأول والمستوى العام للتيسير موضع نقاش، في حين تشكل الانتخابات الأمريكية المقبلة عامل تعقيد آخر للمستثمرين والبنوك المركزية العالمية التي تتطلع إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي للحصول على التوجيه وتأمل في "هبوط ناعم" للاقتصاد ، وهو ما يعني انخفاض التضخم ولكن ليس الركود.

Tại sao việc cắt giảm lãi suất của FED lại ảnh hưởng đến thị trường vàng?

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول. الصورة: رويترز

وقال كينيث بروكس، رئيس أبحاث الشركات والعملات الأجنبية وأسعار الفائدة في سوسيتيه جنرال: " لا نعرف بعد كيف ستبدو هذه الدورة - ما إذا كانت ستكون مثل عام 1995 عندما كان الخفض 75 نقطة أساس فقط أو مثل عام 2007-2008 عندما كان الخفض 500 نقطة أساس ".

وفيما يلي بعض النقاط البارزة للأسواق العالمية:

سعر الذهب فائدة

في مجال السلع الأساسية، ستستفيد المعادن النفيسة والمعادن الأساسية كالنحاس من تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي. وتُعدّ توقعات الطلب و"الهبوط التدريجي" عاملين أساسيين في هذه السلع.

إن انخفاض أسعار الفائدة وضعف الدولار، وهو ما لا يؤدي فقط إلى خفض التكلفة البديلة لحيازة المعادن، بل ويجعلها أيضاً أرخص بالنسبة لمستخدمي العملات الأخرى، قد يعزز النمو.

انخفاض أسعار الفائدة سيرفع أسعار الذهب. الصورة: PC

وقال إحسان خومان من مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي: " إن أسعار الفائدة المرتفعة تشكل عائقًا رئيسيًا للمعادن الأساسية، مما يتسبب في تشوهات سلبية كبيرة في الطلب المادي بسبب عمليات بيع المخزون ووضع ضغوط على قطاعات الطلب النهائي كثيفة رأس المال ".

عندما يحدث الأمر الحقيقي، أي عندما يصل سعر الذهب إلى أعلى مستوى متوقع، يبيعونه لتحقيق ربح (بيع الحقيقة). بمعنى آخر، قد لا يحافظ سعر الذهب على ارتفاعه القياسي طويلًا إذا قرر المضاربون التخلص من أسهمهم عند وصول السعر إلى الذروة التي أرادوها.

بالإضافة إلى المعادن النفيسة، تستفيد المعادن الأساسية كالنحاس أيضًا. فانخفاض أسعار الفائدة واحتمال ضعف الدولار يجعلان من المعدن أكثر تكلفة، مما يُسهم في تحفيز الطلب. وصرح إحسان خومان قائلاً: " تُمثل أسعار الفائدة المرتفعة عائقًا كبيرًا للمعادن الأساسية، مما يُشكل ضغطًا كبيرًا على الطلب ".

انتعاش سوق الأسهم

وتعرضت أسواق الأسهم العالمية مؤخرًا لمخاوف بشأن النمو، حيث انخفضت الأسواق بأكثر من 6% في الأيام الثلاثة الأولى من أغسطس 2024 بعد بيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة.

ومع ذلك، سوف يتعافى السوق إذا أدى انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى تعزيز النشاط الاقتصادي وتجنب الركود.

وقال إيمانويل كاو، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في باركليز، إن أسواق الأسهم كانت متقلبة دائما بعد أول خفض لأسعار الفائدة من جانب البنك المركزي، مما أثار الشكوك حول الأساس المنطقي لهذه الخطوة.

لكن إذا حدث خفضٌ للفائدة دون ركود، يميل السوق إلى الانتعاش. وصرح باركليز بأن القطاعات التي ستستفيد من انخفاض أسعار الفائدة هي العقارات والمرافق.

استفادت الأسواق الآسيوية أيضًا من التباطؤ الاقتصادي الأمريكي، إذ وفّر بيئةً أكثر استقرارًا للاقتصادات الأخرى. وانخفض مؤشر نيكاي 225 الياباني بأكثر من 10% عن أعلى مستوى قياسي له في يوليو 2024، وذلك بسبب الين وارتفاع أسعار الفائدة في اليابان.

من غير المرجح أن ينخفض الدولار الأمريكي بشكل كبير.

قد تشعر الاقتصادات بخيبة أمل من ارتفاع قيمة عملاتها نتيجة ضعف الدولار مع خفض الولايات المتحدة أسعار الفائدة. ويشير بنك جي بي مورغان إلى أن الدولار ارتفع فعليًا في ثلاث من دورات التيسير النقدي الأربع الأخيرة.

يعود ذلك إلى أن مستقبل الدولار الأمريكي يعتمد بشكل كبير على القوة النسبية لأسعار الفائدة الأمريكية مقارنةً بنظيراتها في الدول الأخرى. فإذا كانت أسعار الفائدة الأمريكية أعلى من نظيراتها في الدول الأخرى، يميل الدولار الأمريكي إلى أن يصبح أكثر جاذبية للمستثمرين، والعكس صحيح.

سيؤدي خفض سعر الفائدة الأمريكي إلى إضعاف الدولار الأمريكي أكثر. الصورة: رويترز

يُعتبر الين والفرنك السويسري عملات ملاذ آمن. ومع ذلك، ووفقًا لاستطلاع أجرته رويترز، قد ينخفض فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وهاتين الدولتين إلى النصف بحلول نهاية عام 2025. هذا يعني أن العملتين قد تصبحان أقل جاذبية، مما يدفع المستثمرين إلى مواصلة التفكير في الاحتفاظ بالدولار.

قد يكون الفرق في أسعار الفائدة بين الجنيه الإسترليني والدولار الأسترالي ضئيلاً نسبياً، مما يعني أنه حتى لو كانت أسعار الفائدة في كلا البلدين أعلى قليلاً من أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، فإن هذا الفرق ليس كبيراً بما يكفي لجعل العملتين أكثر جاذبية من الدولار الأمريكي. لذلك، سيظل الدولار الأمريكي جذاباً للمستثمرين الدوليين ما لم تكن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة منخفضة للغاية.

في ظل هذه الظروف، كانت الاقتصادات الآسيوية "سابقة للسوق" في توقع خفض أسعار الفائدة الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع قيمة العديد من العملات، مثل الوون الكوري والبات التايلاندي والرينغيت الماليزي، خلال شهري يوليو وأغسطس. كما عوض اليوان خسائره التي تكبدها منذ بداية العام مقابل الدولار الأمريكي. وهذا يدل على أن الأسواق الآسيوية تفاعلت بشكل إيجابي مع توقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية، مما زاد من قيمة عملاتها مقابل الدولار الأمريكي.

"البنوك المركزية الرائدة" تخفض أسعار الفائدة

في الربيع، عندما كان التضخم في الولايات المتحدة أعلى من المتوقع، برزت مخاوف من أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة طوال العام. في هذا السيناريو، ستواجه مؤسسات مثل البنك المركزي الأوروبي أو بنك كندا خيارًا صعبًا بشأن خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد.

لكن الآن، وبعد أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي بالتحرك، سيُسهّل ذلك على البنوك المركزية الأخرى في العالم المتقدم تقييم سياستها النقدية. ويتوقع المتداولون أن تحذو البنوك المركزية الأخرى حذوه. مع ذلك، من المرجح أن يُخفّض البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا أسعار الفائدة بنسبة أقل من الاحتياطي الفيدرالي نظرًا لقلقهما من التضخم.

استفادت أسواق السندات العالمية أيضًا، إذ تتبع عادةً عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وتتجه عوائد السندات الحكومية الأمريكية والألمانية والبريطانية نحو أول انخفاض ربع سنوي لها منذ أواخر عام 2023، مع اقتراب موعد خفض أسعار الفائدة من قِبل الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر/أيلول. وهذا يعني أن أسعار السندات آخذة في الارتفاع.

وعلاوة على ذلك، فإن انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد يمنح البنوك المركزية في الأسواق الناشئة مساحة أكبر للتكيف ودعم النمو المحلي، لأن الضغوط للحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لوقف تدفقات رأس المال إلى الخارج وحماية أسعار الصرف سوف تكون أقل حدة مع انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.

ومن هناك، يمكنهم خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاستهلاك والاستثمار المحليين. حوالي نصف الأسواق الناشئة الثمانية عشر التي شملها استطلاع رويترز بدأت الهيئة الرقابية بخفض أسعار الفائدة خلال هذه الدورة، بقيادة دول أميركا اللاتينية وأوروبا.

مع ذلك، تُشكّل التقلبات وعدم اليقين المحيطين بالانتخابات الرئاسية الأمريكية تحديًا. وقدّرت السيدة ترانج نغوين، الرئيسة العالمية لاستراتيجية ائتمان الأسواق الناشئة في بنك بي إن بي باريبا، أن الانتخابات سيكون لها تأثير كبير، مما يُعقّد دورة خفض أسعار الفائدة. وتوقعت قائلةً : "قد نشهد المزيد من الإجراءات غير المدروسة بين البنوك المركزية حول هذا الحدث" .

[إعلان 2]
المصدر: https://congthuong.vn/tai-sao-viec-cat-giam-lai-suat-cua-fed-lai-anh-huong-den-thi-truong-vang-346711.html