تباطأت أسعار الذهب العالمية مع ترقب المستثمرين بفارغ الصبر قرار السياسة النقدية المرتقب لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. ولم يقتصر اهتمام المستثمرين الأمريكيين على خفض أسعار الفائدة، بل امتد إلى جميع أنحاء العالم.
ولا يزال حجم الخفض الأول والمستوى العام للتيسير موضع نقاش، في حين تشكل الانتخابات الأمريكية المقبلة عامل تعقيد آخر للمستثمرين ومحافظي البنوك المركزية العالمية الذين يتطلعون إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي للحصول على التوجيه ويأملون في "هبوط ناعم" للاقتصاد ، وهو ما يعني انخفاض التضخم ولكن ليس الركود.
 |
| رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول. الصورة: رويترز |
وقال كينيث بروكس، رئيس أبحاث الشركات والعملات الأجنبية وأسعار الفائدة في سوسيتيه جنرال: " لا نعرف بعد كيف ستبدو هذه الدورة - ما إذا كانت ستكون مثل عام 1995 عندما كان الخفض 75 نقطة أساس فقط أو مثل عام 2007-2008 عندما كان الخفض 500 نقطة أساس ".
وفيما يلي بعض النقاط البارزة للأسواق العالمية:
سعر الذهب فائدة
في مجال السلع الأساسية، ستستفيد المعادن النفيسة والمعادن الأساسية كالنحاس من خفض أسعار الفائدة الذي أجراه الاحتياطي الفيدرالي. وتُعدّ توقعات الطلب و"الهبوط التدريجي" عاملين أساسيين في هذه السلع.
إن انخفاض أسعار الفائدة وضعف الدولار، وهو ما لا يؤدي فقط إلى خفض التكلفة البديلة لحيازة المعادن، بل ويجعلها أيضاً أرخص بالنسبة لأولئك الذين يستخدمون العملات الأخرى لشراء المعادن، قد يعزز النمو.
 |
| انخفاض أسعار الفائدة سيرفع أسعار الذهب. الصورة: PC |
وقال إحسان خومان من مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي: " إن أسعار الفائدة المرتفعة تشكل عائقاً رئيسياً أمام المعادن الأساسية، حيث تتسبب في تشوهات سلبية كبيرة في الطلب المادي بسبب عمليات بيع المخزون وتضع ضغوطاً على قطاعات الطلب النهائي كثيفة رأس المال ".
عندما يحدث الأمر الحقيقي، أي عندما يصل سعر الذهب إلى أعلى مستوى متوقع، يبيعونه لتحقيق ربح (بيع الحقيقة). بمعنى آخر، قد لا يحافظ سعر الذهب على ارتفاعه القياسي طويلًا إذا قرر المضاربون التخلص من حيازاتهم عند وصول السعر إلى الذروة التي أرادوها.
بالإضافة إلى المعادن النفيسة، تستفيد المعادن الأساسية، مثل النحاس، أيضًا. انخفاض أسعار الفائدة واحتمال ضعف الدولار الأمريكي يجعلان سعر المعدن أكثر سهولة، مما يُسهم في تعزيز الطلب. وصرح إحسان خومان قائلاً: " تُشكّل أسعار الفائدة المرتفعة عائقًا كبيرًا للمعادن الأساسية، إذ تُشكّل ضغطًا كبيرًا على الطلب عليها ".
انتعاش سوق الأسهم
وتعرضت أسواق الأسهم العالمية في الآونة الأخيرة لمخاوف بشأن النمو، حيث انخفضت الأسهم بأكثر من 6% في الأيام الثلاثة الأولى من أغسطس/آب 2024، في أعقاب بيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة.
ومع ذلك، فإن السوق سوف يتعافى إذا أدت أسعار الفائدة المنخفضة في الولايات المتحدة إلى تعزيز النشاط الاقتصادي وتجنب الركود.
وقال إيمانويل كاو، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في باركليز، إن أسواق الأسهم كانت متقلبة دائما بعد أول خفض لأسعار الفائدة من جانب البنك المركزي، مما أثار الشكوك حول الأساس المنطقي لهذه الخطوة.
لكن إذا حدث خفضٌ للفائدة دون ركود، يميل السوق إلى الانتعاش. وصرح باركليز بأن القطاعات التي ستستفيد من انخفاض أسعار الفائدة هي العقارات والمرافق.
استفادت الأسواق الآسيوية أيضًا من التباطؤ الاقتصادي الأمريكي، إذ وفّر بيئةً أكثر استقرارًا للاقتصادات الأخرى. وانخفض مؤشر نيكاي 225 الياباني بأكثر من 10% منذ أعلى مستوى له في يوليو 2024، وذلك بسبب الين وارتفاع أسعار الفائدة في اليابان.
من غير المرجح أن ينخفض الدولار الأمريكي بشكل كبير.
قد تشعر الاقتصادات بخيبة أمل من ارتفاع قيمة عملاتها مع ضعف الدولار نتيجةً لخفض الولايات المتحدة أسعار الفائدة. ويشير بنك جي بي مورغان إلى أن الدولار ارتفع فعليًا في ثلاث من دورات التيسير النقدي الأربع الأخيرة.
وبما أن توقعات الدولار الأمريكي تعتمد إلى حد كبير على المستوى النسبي لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة مقارنة بنظيراتها في البلدان الأخرى، فإذا كانت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أعلى من نظيراتها في البلدان الأخرى، يميل الدولار الأمريكي إلى أن يصبح أكثر جاذبية للمستثمرين والعكس صحيح.
 |
| سيؤدي خفض أسعار الفائدة الأمريكية إلى إضعاف الدولار الأمريكي أكثر. الصورة: رويترز |
يُعتبر الين والفرنك السويسري عملات ملاذ آمن. ومع ذلك، ووفقًا لاستطلاع أجرته رويترز، قد ينخفض فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وهاتين الدولتين إلى النصف بحلول نهاية عام 2025. هذا يعني أن هاتين العملتين قد تصبحان أقل جاذبية، مما يدفع المستثمرين إلى مواصلة التفكير في الاحتفاظ بالدولار.
قد يكون الفرق في أسعار الفائدة بين الجنيه الإسترليني والدولار الأسترالي ضئيلاً نسبياً، مما يعني أنه حتى لو كانت أسعار الفائدة في كلا البلدين أعلى قليلاً من أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، فإن هذا الفرق ليس كبيراً بما يكفي لجعل العملتين أكثر جاذبية من الدولار الأمريكي. لذلك، سيظل الدولار الأمريكي جذاباً للمستثمرين الدوليين ما لم تكن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة منخفضة للغاية.
في ظل هذه الظروف، كانت الاقتصادات الآسيوية "متقدمة على السوق" في توقع خفض أسعار الفائدة الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع قيمة العديد من العملات، مثل الوون الكوري والبات التايلاندي والرينغيت الماليزي، خلال شهري يوليو وأغسطس. كما استعاد اليوان خسائره مقابل الدولار الأمريكي منذ بداية العام. وهذا يشير إلى أن الأسواق الآسيوية تفاعلت بشكل إيجابي مع توقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية، مما زاد من قيمة عملاتها مقابل الدولار الأمريكي.
"البنوك المركزية الرائدة" تخفض أسعار الفائدة
في الربيع، عندما كان التضخم في الولايات المتحدة أعلى من المتوقع، برزت مخاوف من أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة طوال العام. في هذا السيناريو، سيكون أمام مؤسسات مثل البنك المركزي الأوروبي أو بنك كندا خيار صعب بشأن خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد.
لكن الآن، وبعد أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي بالتحرك، سيُسهّل ذلك على البنوك المركزية الأخرى في العالم المتقدم تقييم سياستها النقدية. ويتوقع المتداولون أن تحذو البنوك المركزية الأخرى حذوه. مع ذلك، من المرجح أن يُخفّض البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا أسعار الفائدة بنسبة أقل من الاحتياطي الفيدرالي نظرًا لقلقهما من التضخم.
استفادت أسواق السندات العالمية أيضًا، إذ تتبع عادةً عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وتتجه عوائد السندات الحكومية الأمريكية والألمانية والبريطانية نحو أول انخفاض ربع سنوي لها منذ أواخر عام 2023، مع اقتراب موعد خفض أسعار الفائدة من قِبل الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر/أيلول. وهذا يعني أن أسعار السندات آخذة في الارتفاع.
وعلاوة على ذلك، فإن انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد يمنح البنوك المركزية في الأسواق الناشئة مساحة أكبر للتكيف ودعم النمو المحلي، لأن الضغوط للحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لوقف تدفقات رأس المال إلى الخارج وحماية أسعار الصرف سوف تكون أقل مع انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.
ومن هناك، يمكنهم خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاستهلاك والاستثمار المحليين. حوالي نصف الأسواق الناشئة الثمانية عشر التي شملها استطلاع رويترز بدأت الهيئة الرقابية بخفض أسعار الفائدة خلال هذه الدورة، بقيادة دول أميركا اللاتينية وأوروبا.
مع ذلك، تُشكّل التقلبات وعدم اليقين المحيطان بالانتخابات الرئاسية الأمريكية تحديًا. وقدّرت السيدة ترانج نجوين، الرئيسة العالمية لاستراتيجية ائتمان الأسواق الناشئة في بنك بي إن بي باريبا، أن الانتخابات سيكون لها تأثير كبير، مما سيُعقّد دورة خفض أسعار الفائدة. وتوقعت قائلةً : "قد نشهد المزيد من الإجراءات غير المدروسة بين البنوك المركزية حول هذا الحدث" .
[إعلان 2]
المصدر: https://congthuong.vn/tai-sao-viec-cat-giam-lai-suat-cua-fed-lai-anh-huong-den-thi-truong-vang-346711.html
تعليق (0)