حذر في سوق الأسهم قبل مراجعة الترقية

اتسم أداء سوق الأسهم الفيتنامية الأسبوع الماضي (29 سبتمبر - 3 أكتوبر) بالحذر، إذ ترقب المستثمرون نتائج مراجعة ترقية فوتسي راسل، المقرر الإعلان عنها في 8 أكتوبر. وأضعفت عقلية "الانتظار والترقب" التدفق النقدي، مع تذبذب المؤشرات بشكل طفيف بعد فترة النمو القوي السابقة.

عملاء يُجرون معاملاتهم في مقر شركة باو فيت للأوراق المالية في هانوي . الصورة: تران فيت/وكالة الأنباء الفيتنامية

يتحرك السوق جانبياً قبل فترة مراجعة الترقية.

خلال الأسبوع الممتد من 29 سبتمبر إلى 3 أكتوبر، انخفض مؤشر VN بمقدار 6.89 نقطة ليصل إلى 1,645.82 نقطة. وانخفضت سيولة السوق بنسبة 10.6% مقارنةً بالأسبوع السابق، بمتوسط ​​814 مليون سهم/جلسة. وتراجع التدفق النقدي تدريجيًا بعد فترة النمو السريع، مما قلّص فرص الاستثمار قصير الأجل بشكل متزايد. ويعكس هذا أيضًا حذر المستثمرين.

سجل السوق حالة من "التفاؤل الخارجي والتفاؤل الداخلي"، حيث دعم المؤشر بشكل رئيسي بعض الأسهم الرئيسية مثل VIC وVRE وLPB. ساهمت VIC وحدها بأكثر من 12 نقطة في مؤشر VN، بينما انخفضت معظم الأسهم الأخرى. لو استثنينا تأثير هذه الرموز، لكان المؤشر قد انخفض إلى نطاق 1620-1630 نقطة.

لم يكن التدفق النقدي مستدامًا، فمع ظهور بوادر انتعاش في المجموعة المصرفية منتصف الأسبوع مع STB وMBB وTCB، سرعان ما تبددت هذه السيولة مع نهاية الأسبوع. وواصلت هذه المجموعة من المستثمرين الضغط بقوة على صافي مبيعاتهم، حيث بلغت قيمتها آلاف المليارات من دونغ فيتنامي. وبعد خمس جلسات، بلغ صافي مبيعات المستثمرين الأجانب 7,586 مليار دونغ فيتنامي.

وفقاً للخبراء، قد يكون الانسحاب الصافي القوي للمستثمرين الأجانب مرتبطاً بأنشطة إعادة هيكلة محافظ صناديق الأسواق الناشئة قبل ترقية فيتنام. بعد سلسلة طويلة من عمليات البيع الصافي، انخفضت نسبة الملكية الأجنبية في بورصة هونج كونج إلى أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من 13 عاماً، حيث بلغت 15.61% فقط.

وفقًا لبيانات من شركة فيتنام للبيانات والمعلومات المالية المساهمة (FiinGroup)، بمجرد حساب مطابقة الطلبات على HOSE، باع المستثمرون الأجانب صافي رقم قياسي يزيد عن 77.100 مليار دونج في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، متجاوزين نطاق البيع الصافي للعام بأكمله في عام 2024 البالغ 73.100 مليار دونج.

ويقول الخبراء إن سوق الأسهم قد تشهد تقلبات خلال الأسبوع المقبل، وفقا لمعلومات حول نتائج الترقية.

تعتقد شركة باينتري للأوراق المالية أنه في حال عدم الإعلان عن الترقية، قد يواجه السوق تصحيحًا طويل الأمد على المدى المتوسط، إلا أن هذا الاحتمال ليس كبيرًا. في سيناريو إيجابي، إذا تمت ترقية فيتنام، فقد تتدفق أموال جديدة بقوة إلى أسهم البنوك والأوراق المالية والعقارات، مما يُعطي زخمًا يُساعد مؤشر فيتنام على التحرك نحو مستوى 1700 نقطة.

وفقًا لشركة بيتا للأوراق المالية، ينبغي على المستثمرين التحلي بالصبر، وتجنب السعي وراء عمليات الشراء، والحفاظ على نسبة معتدلة من الأسهم، وإعطاء الأولوية للرموز ذات الأسس الجيدة والتقييمات الجذابة وتوقعات الربح الإيجابية. ويمكن الاستفادة من التقلبات لإعادة هيكلة المحفظة الاستثمارية.

وفقًا لتقرير صادر عن شركة سايغون - هانوي للأوراق المالية (SHS)، أنهى مؤشر VN الأسبوع بانخفاض 0.9% ليصل إلى 1,645.82 نقطة، مواصلًا تراكمه في نطاق ضيق دون مستوى المقاومة البالغ 1,700 نقطة. وشهد اتساع السوق انخفاضًا، وانخفضت السيولة، وبلغ صافي مبيعات المستثمرين الأجانب 7,267 مليار دونج فيتنامي في بورصة هانوي. ويشهد مؤشر VN اتجاهًا تراكميًا أقل إيجابية، وقد يعيد اختبار مستوى الدعم بين 1,600 و1,620 نقطة قبل أن يشكّل اتجاهًا جديدًا.

تتوقع SHS أن يدخل السوق بعد نهاية الربع الثالث في فترة إعادة تقييم للعوامل الأساسية ومعلومات الاقتصاد الكلي ونتائج أعمال الربع الثالث. وستشكل هذه البيانات، إلى جانب المعلومات التي نشرتها شركة FTSE Russell لتصنيف السوق، أساسًا هامًا لتوجيه استراتيجيات الاستثمار في أكتوبر والربع الأخير من عام 2025.

في المؤتمر الصحفي الدوري للربع الثالث، صرّح نائب وزير المالية ، نجوين دوك تشي، بأن فيتنام تُطبّق العديد من الحلول المتزامنة لتطوير سوق الأوراق المالية على نحو مستدام ومستقر وشفاف. ويُعدّ هذا مطلبًا أساسيًا في استراتيجية تطوير سوق رأس المال والأسهم التي أقرّتها الحكومة.

وفقًا لمسؤولي وزارة المالية، فإن الإطار القانوني لسوق الأوراق المالية يتطور بشكل متزايد، مما يُرسي أسس التنمية المستدامة. وتُطبّق الحوكمة والتنظيم والرقابة عن كثب، بالتنسيق مع المنظمات الدولية. وقد عملت وزارة المالية وهيئة الأوراق المالية الحكومية بشكل استباقي، وقدمتا المعلومات والأدلة اللازمة لتمكين الوكالات الدولية من تقييم السوق الفيتنامية بموضوعية وشفافية.

أكد نائب الوزير نجوين دوك تشي أن القرار النهائي يعود للمنظمات الدولية، إلا أن فيتنام ستواصل التنسيق الوثيق وبناء الثقة وتعزيز عملية التطوير. وقال السيد تشي: "التطوير ليس هدفًا لمرة واحدة، بل هو عملية مستمرة يجب الحفاظ عليها على المدى الطويل. الهدف النهائي هو تطوير سوق مستقرة وشفافة، تدعم الاقتصاد والشركات وأسواق رأس المال متوسطة وطويلة الأجل بفعالية".

في الآونة الأخيرة، طُبِّقت حلول عديدة لتلبية معايير الترقية وتهيئة بيئة أكثر ملاءمة للمستثمرين الأجانب. في تقييم مارس، استوفت فيتنام 7/9 من المعايير الإلزامية. وقد استوفت هيئة الإدارة المعايير المتبقية مؤخرًا.

أصدرت وزارة المالية التعميم رقم 68، الذي أضاف لوائح تسمح للمستثمرين المؤسسيين الأجانب بتقديم طلبات شراء أسهم دون الحاجة إلى رأس مال كافٍ مقدمًا. كما أصدرت الحكومة المرسوم رقم 245، الذي ألغى اللوائح التي تسمح للجمعية العامة للمساهمين أو النظام الأساسي للشركة العامة بتحديد نسبة ملكية أجنبية قصوى أقل من المستوى المحدد، مما ساهم في توسيع نطاق وصول المستثمرين الأجانب إلى السوق.

في الوقت نفسه، أصدر بنك الدولة التعميم رقم 25، مُضيفًا لوائح تسمح بفتح واستخدام حسابات دفع للمستثمرين الأجانب غير المقيمين عند الاستثمار غير المباشر في فيتنام. دخل التعميم حيز التنفيذ في 31 أغسطس، مُبرزًا عزم فيتنام على إزالة العوائق القانونية وخلق بيئة منفتحة لسوق الأسهم.

في تعليق حديث، أعربت شركة فيتكاب للأوراق المالية عن ثقتها في أن مؤشر فوتسي راسل سيعلن عن نتائج إيجابية لفيتنام في 8 أكتوبر. وفي حال الترقية، قد يُضاف حوالي 30 سهمًا إلى محافظ صناديق المؤشرات، ومن المتوقع أن تصل تدفقات رأس المال السلبي إلى مليار دولار على الأقل خلال عملية التنفيذ.

في حين تباطأت سوق الأسهم الفيتنامية في انتظار معلومات حول الترقية، كانت التطورات في البورصات الدولية أكثر إثارة، وخاصة في الولايات المتحدة - حيث سجلت وول ستريت مستويات قياسية جديدة وسط إغلاق الحكومة والتوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة قريبا.

وول ستريت تواصل تسجيل مستويات قياسية جديدة وسط الاضطرابات السياسية

اختتمت أسواق الأسهم الأميركية أسبوعا متقلبا مع استمرار المستثمرين في المراهنة على احتمال أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قريبا.

على الرغم من دخول الحكومة الأميركية يومها الثالث من الإغلاق بسبب مأزق الميزانية، حافظت المؤشرات الرئيسية على زخمها الصعودي وسجلت ارتفاعات جديدة باستمرار.

في نهاية جلسة التداول في 3 أكتوبر، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قليلاً بنسبة 0.01% ليصل إلى 6,715.79 نقطة، لكنه مع ذلك سجل مستوى قياسيًا جديدًا. كما بلغ مؤشر داو جونز ذروته بارتفاعه بنسبة 0.51% ليصل إلى 46,758.28 نقطة. وانخفض مؤشر ناسداك المركب وحده بنسبة 0.28% ليصل إلى 22,780.51 نقطة بعد أن واجه قطاع أسهم التكنولوجيا ضغوطًا للتصحيح.

جاء أكبر ضغط بيع من شركة أبلايد ماتيريالز، التي انخفضت بنسبة 2.7% بعد أن توقعت شركة صناعة أشباه الموصلات انخفاضًا في إيراداتها بقيمة 600 مليون دولار للسنة المالية 2026. كما خسرت تيسلا 1.4%. وارتفعت أسهم المرافق بنسبة 1.2%، مما قاد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى الارتفاع.

ولم يتم إصدار تقرير الوظائف لشهر سبتمبر/أيلول 2025 بسبب إغلاق الحكومة الأميركية، لكن المستثمرين ما زالوا يتابعون عن كثب البيانات الصادرة عن معهد إدارة التوريدات (ISM) والتي أظهرت أن مؤشر توظيف قطاع الخدمات انخفض للشهر الرابع على التوالي - وهي إشارة عززت التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواصل تخفيف السياسة النقدية.

وبحسب أداة FedWatch التابعة لشركة CME، فإن المتداولين على يقين تقريبا من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية أخرى في اجتماعه في أكتوبر/تشرين الأول هذا العام، كما ارتفعت احتمالات خفض آخر في ديسمبر/كانون الأول إلى 84%.

رغم دخول إغلاق الحكومة الفيدرالية الأمريكية يومه الثالث، حافظ سوق الأسهم الأمريكية على زخمه الصعودي. ووفقًا للمحللين، غالبًا ما يتجاهل المستثمرون عمليات الإغلاق لأنها عادةً ما تكون قصيرة الأجل وأثرها على الاقتصاد محدود على المدى الطويل. ومع ذلك، إذا استمر الجمود في الميزانية، فقد يُعقّد اضطراب البيانات الاقتصادية عملية اتخاذ القرارات السياسية في الاحتياطي الفيدرالي.

قال أنتوني ساجليمبيني، كبير استراتيجيي السوق في شركة أميريبرايز فاينانشال: "المشكلة تكمن في التوقيت. إذا استمر الإغلاق لفترة طويلة، فسيتباطأ أو يتشوه جمع البيانات للتقارير الرئيسية".

شهدت جلسة نهاية هذا الأسبوع نهاية أسبوعٍ حافلٍ بالنجاحات، حيث ارتفعت مؤشرات وول ستريت الثلاثة. وتحديدًا، ارتفع مؤشرا داو جونز وستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.1% لكلٍّ منهما، بينما ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 1.3% خلال الأسبوع.

كان المستثمرون متفائلين منذ بداية الأسبوع (29-30 سبتمبر) رغم الخطر الوشيك بإغلاق الحكومة. وشهدت جلسة 30 سبتمبر تسجيل مؤشر داو جونز مستوى قياسيًا جديدًا بلغ 46,397.89 نقطة، بفضل توقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في دعم السوق.

مع إغلاق الحكومة الأمريكية رسميًا في الأول من أكتوبر، لم يفقد السوق زخمه الصعودي. وسجلت جلسة الأول من أكتوبر أداءً إيجابيًا لجميع المؤشرات الرئيسية الثلاثة، بقيادة أسهم الرعاية الصحية، بعد أن توصلت شركة فايزر إلى اتفاق مع إدارة ترامب لخفض أسعار الأدوية في برنامج ميديكيد، مما ساهم في ارتفاع أسهم بيوجين وثيرمو فيشر بنسبة 10.9% و9.4% على التوالي.

وبحلول الثاني من أكتوبر/تشرين الأول، واصل السوق ارتفاعه، مما دفع مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك إلى مستويات قياسية جديدة، مع اقتناع المستثمرين إلى حد كبير بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يضطر إلى التصرف بحذر أكبر في ظل المخاطر الاقتصادية الناجمة عن إغلاق الحكومة وضعف سوق العمل.

يقول الخبراء إن توقعات سوق الأسهم الأمريكية في الفترة المقبلة لا تزال تعتمد بشكل كبير على سياسة أسعار الفائدة التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي والتطورات السياسية في واشنطن. إذا استمر الإغلاق الحكومي لفترة أطول وأضعف البيانات الاقتصادية أكثر، فمن المرجح أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة لدعم النمو.

على المدى القصير، ستواصل أسعار الفائدة وتدفقات الاستثمار في القطاعات الاستراتيجية، مثل الذكاء الاصطناعي، دعم السوق. ومع ذلك، إذا استمر الجمود في الموازنة، فقد يُحدث ذلك تغييرًا كبيرًا في التوقعات الاقتصادية واتجاه السوق في الأسابيع المقبلة، وفقًا لتصريح نيل ويلسون، الخبير في ساكسو.

المصدر: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-than-trong-truoc-ky-xet-nang-hang-20251005122212859.htm