ماذا قال المحافظ عن تطورات سعر الصرف والائتمان العقاري والأسهم؟

وقالت محافظ البنك المركزي التايلاندي نجوين ثي هونغ إنه إذا استمر الضغط في الارتفاع، فإن البنك المركزي سوف ينظر في عدم خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر لتجنب التأثير على استقرار سعر الصرف، وبالتالي التسبب في عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي.

محافظ بنك الدولة، نجوين ثي هونغ. (صورة: Vietnam+)

في الاجتماع الحكومي الدوري عبر الإنترنت، الذي عُقد في يوليو/تموز الماضي مع المحافظات والمدن المركزية، برئاسة رئيس الوزراء فام مينه تشينه ، أكدت محافظ بنك الدولة، نجوين ثي هونغ، أن بنك الدولة نفّذ سياسة نقدية استباقية ومرنة خلال الأشهر السبعة الأولى من عام 2025، بما يتماشى مع التطورات الراهنة. وتم تطبيق إجراءات تنظيمية نقدية لدعم النمو والسيطرة على التضخم في آن واحد.

يقوم البنك المركزي دائمًا بمراقبة مؤشرات السلامة عن كثب.

وبحسب السيدة هونغ، ارتفع الائتمان للنظام بأكمله في الأشهر السبعة الأولى من العام بنحو 10% مقارنة بنهاية عام 2024، وهي زيادة مرتفعة إلى حد ما مقارنة بنحو 6% في نفس الفترة من العام الماضي.

أعرب المحافظ عن قلقه إزاء التدفق القوي للائتمان نحو قطاعي العقارات والأوراق المالية، مشيرًا إلى أن معدل نمو الائتمان في هذين القطاعين أعلى بالفعل من المتوسط، وهو ما يتماشى مع التوجه نحو تذليل الصعوبات التي تواجه سوق العقارات. فعندما تُزال العقبات القانونية عن المشروع، تصبح الحاجة إلى رأس المال للتنفيذ حتمية.

في قطاع الأوراق المالية، ورغم ارتفاع معدل النمو، لا تُمثل هذه النسبة سوى 1.5% من إجمالي القروض القائمة، مما لا يُسبب مخاطر نظامية. وعلى وجه الخصوص، أكد البنك المركزي حرصه الدائم على مراقبة مؤشرات السلامة. ولا تزال نسبة رأس المال قصير الأجل المُستخدم في القروض متوسطة وطويلة الأجل أقل من 30%. وفي الوقت نفسه، يُوجه البنك مؤسسات الائتمان باستمرار لموازنة رأس المال وفقًا لآجال الاستحقاق، مما يضمن سلامة النظام.

أشار المحافظ بصراحة إلى الضغوط والتحديات الخارجية والداخلية التي تؤثر على إدارة السياسة النقدية في عام ٢٠٢٥. وعلى الصعيد الدولي، دأبت المؤسسات المالية الكبرى على التحذير من ضعف آفاق النمو العالمي. ورغم انخفاض التضخم العالمي إلى حد ما، إلا أن خطر ارتفاعه مجددًا لا يزال قائمًا، لا سيما في ظل التغيرات السريعة في سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية. وقد شهد الاقتصاد والتجارة العالميان تراجعًا ملحوظًا، مما أثر سلبًا على أنشطة التصدير، التي تُعدّ أحد المحركات الرئيسية للنمو الاقتصادي في فيتنام.

في الوقت نفسه، تُلقي التطورات غير المتوقعة في الأسواق المالية والنقدية الدولية، وارتفاع أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، والسياسات الضريبية الأمريكية المُقابلة، بضغوط متزايدة على إدارة السياسة النقدية. ولا يقتصر تأثير هذه العوامل على الجانب النفسي فحسب، بل يمتد ليشمل تأثيرًا عميقًا على الأسس الاقتصادية.

ورغم أن الوضع الدولي يضغط على سعر الصرف، قالت محافظ البنك المركزي نجوين ثي هونغ إن مستوى سعر الفائدة على الإقراض يواصل الانخفاض بنحو 0.4% سنويا مقارنة بنهاية عام 2024، مما يدل على جهود إدارية مرنة، ويدعم خفض التكاليف المالية للاقتصاد.

مع ذلك، يتعرض سعر الصرف لضغوط كبيرة، نتيجةً للتأثير المزدوج للعوامل الاقتصادية وحالة السوق النفسية. حتى الآن، ارتفع سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 2.9% مقارنةً بنهاية عام 2024. وفي هذا السياق، صرّح المحافظ بأنه في حال استمرار الضغط بشكل حاد، سينظر بنك الدولة في عدم إجراء المزيد من التخفيضات على أسعار الفائدة لتجنب التأثير على استقرار سعر الصرف، وبالتالي التسبب في زعزعة استقرار الاقتصاد الكلي.

وأكدت حاكمة البنك المركزي الفيتنامي نجوين ثي هونغ "إننا سوف نراقب التطورات عن كثب ونحدد الأولويات المناسبة لكل مرحلة، بهدف تحقيق الهدف المشترك المتمثل في الاستقرار الاقتصادي الكلي ودعم النمو الاقتصادي المستدام".

الاجتماع الدوري للحكومة في يوليو 2025. (الصورة: Duong Giang/VNA)

تطوير سوق رأس المال بشكل قوي، وتخفيف الضغوط على النظام المصرفي

وفي السوق المحلية، يواصل الاقتصاد الفيتنامي تسجيل نمو مرتفع مقارنة بالمنطقة والعالم.

وقال المحافظ إن متوسط التضخم يتم السيطرة عليه عند 3.6%، وهو ما يظل ضمن الهدف الذي حددته الجمعية الوطنية من 4.5% إلى 5%.

ومع ذلك، أشار المحافظ إلى تزايد الضغوط التضخمية. فعوامل مثل تعديلات أسعار الكهرباء، وخدمات الرعاية الصحية، وإيجارات المساكن، تُشكّل ضغطًا على تكاليف المدخلات، وتدفع التضخم الأساسي إلى الارتفاع بشكل مستمر في الأشهر الأخيرة. ويُعدّ التضخم الأساسي - الذي يعكس الأثر طويل المدى للسياسة النقدية - مؤشرًا مهمًا لا يمكن للهيئة التنظيمية أن تكون ذاتيةً بشأنه.

«يظهر التضخم بسرعة كبيرة، ولكن من الصعب جدًا السيطرة عليه والحد منه. ولذلك، من الضروري تطبيق السياسات بشكل استباقي، ومتابعة التطورات عن كثب وبحذر»، أكد رئيس القطاع المصرفي.

أكد المحافظ أن البنك المركزي نفّذ خلال الأشهر السبعة الماضية سياسة نقدية استباقية ومرنة، متتبعًا التطورات الفعلية عن كثب. وتم تطبيق إجراءات تنظيمية نقدية لدعم النمو والسيطرة على التضخم في آنٍ واحد.

كما سجلت المؤشرات النقدية نموًا ملحوظًا. وارتفع إجمالي وسائل الدفع بنسبة 7.5% مقارنةً بنهاية عام 2024، أي ما يقارب ضعف الزيادة المسجلة في الفترة نفسها من العام الماضي.

وبحسب توضيح المحافظ فإن هذه الزيادة الكبيرة تعود بشكل كبير إلى قيام البنك المركزي بتنفيذ مشاريع إعادة هيكلة النظام المصرفي، وخاصة القروض الخاصة لخدمة تحويل البنوك الخاضعة للشراء الإجباري.

على مدار الأشهر السبعة الماضية، نفّذ البنك المركزي سياسة نقدية نشطة. (صورة: فيتنام+)

علاوةً على ذلك، يُوظَّف البنك المركزي أدوات السوق المفتوحة لضخّ الأموال قصيرة الأجل لدعم السيولة في نظام مؤسسات الائتمان، مما يُساعد على توسيع الائتمان مع الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة. ويكتسب هذا أهميةً خاصة في سياق طلب الحكومة تثبيت أسعار الفائدة لدعم الإنتاج والأعمال، على الرغم من تزايد الائتمان.

على المدى البعيد، أكد المحافظ على ضرورة إيجاد حلول متزامنة لدعم سياسة نقدية أكثر فعالية. ومن بين هذه الحلول، يُعدّ مقترحان أساسيان.

أولاً، من الضروري تطوير سوق رأس المال بشكل مكثف لتلبية الطلب على رأس المال متوسط وطويل الأجل، مما يُخفف الضغط على مصادر رأس المال قصيرة الأجل في النظام المصرفي. وهذا هو التوجه الذي اتفقت عليه الحكومة في آخر تقرير لها.

ثانيًا، من الضروري توسيع نطاق برنامج ضمان الائتمان للشركات الصغيرة والمتوسطة. فدعم هذه الشركات للحصول على رأس المال من خلال آلية الضمان سيخلق دافعًا قويًا للإنتاج في جميع قطاعات الاقتصاد.

وعلاوة على ذلك، بالنسبة للقطاعات مثل العقارات والبنية الأساسية ــ والتي تتطلب رؤوس أموال ضخمة متوسطة وطويلة الأجل ــ فينبغي تعبئة رأس المال من خلال إصدار سندات الشركات، أو السندات المحلية، أو القروض الدولية.

وقالت حاكمة البنك المركزي الفيتنامي نجوين ثي هونغ: "لا يمكننا تحقيق النمو المرتفع والاستقرار المستدام إلا من خلال تعبئة رأس المال عبر القنوات الصحيحة وبالطبيعة الصحيحة".

وفقًا لفيتنام+

المصدر: https://baothanhhoa.vn/thong-doc-noi-gi-ve-dien-bien-ty-gia-tin-dung-vao-bat-dong-san-chung-khoan-257310.htm