لماذا انخفضت أسعار الأسهم بهذا الشكل؟ ماذا ينبغي على المستثمرين فعله؟

تركت جلسة التداول في 29 يوليو صدمة كبيرة لسوق الأسهم الفيتنامية عندما انخفض مؤشر VN بمقدار 64 نقطة، أي ما يعادل أكثر من 4.1٪ - وهو أكبر انخفاض في آسيا خلال اليوم.

في جلسة واحدة فقط، تبخرت قيمة رأس المال المتداول في بورصة هونج كونج بنحو 280 مليار دونج، إلى جانب قيمة معاملات قياسية بلغت نحو 76 مليار دونج، أي ما يعادل 2 مليار دولار أمريكي.

لم يُحدث هذا التطور هزة في السوق فحسب، بل أثار أيضًا موجة من الذعر بين المستثمرين، خاصةً بعد أن أعلنت شركة أوراق مالية كبرى فجأةً عن خفض أسعار الإقراض بالهامش لسلسلة من الأسهم. وقد زاد هذا القرار من مخاوف المستثمرين من دخول السوق في فترة من عدم الاستقرار قصير الأجل.

vì sao chứng khoán giảm mạnh - Ảnh 1. — أثار الانخفاض الحاد في أسعار الأسهم في 29 يوليو قلق العديد من المستثمرين. الصورة: ف. فينه

لماذا انخفض سوق الأسهم بهذا القدر؟

ومع ذلك، يُظهر المنظور المهني صورةً أقل تشاؤمًا. صرّح الدكتور نجوين آنه فو، رئيس قسم المالية بجامعة هو تشي منه، بأن تشديد شركات الأوراق المالية لهوامشها يعكس في الواقع تحذيرًا ضروريًا بشأن حالة المضاربة خلال فترة السخونة الأخيرة.

كما أكد أنه بالنظر إلى ما هو أبعد من ذلك، غالبًا ما تسجل الأسواق التي تنتظر الترقية إلى أسواق ناشئة موجات نمو قوية قبل فترة الترقية وأثناءها. وفيتنام ليست استثناءً من هذه القاعدة. فقدرة السوق على استقبال تدفقات رأس مال أجنبي جديدة عامل طويل الأجل، لا يتأثر بالتقلبات قصيرة الأجل، مثل تعديلات الهوامش.

ولذلك، وفقاً للدكتور فو، فإن المستثمرين المطلعين لن يتسرعوا في الذعر، وخاصة عندما جاء النمو الأخير بشكل رئيسي من الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة (الشركات الزرقاء)، مما تسبب في بقاء نسبة السعر إلى الربحية ضمن نطاق تقييم معقول.

أعرب السيد هوين آنه توان، المدير العام لشركة فيكي للأوراق المالية، عن وجهة نظر إيجابية، قائلاً إنه على الرغم من أن حجم الأموال التي تدفقت إلى السوق مؤخرًا يُعدّ قياسيًا، إلا أنه ليس أمرًا غير مألوف. في الواقع، إنه تدفق رأسمالي مُتوقع مُسبقًا، بما في ذلك الأموال المسحوبة من حسابات التوفير، والتدفق النقدي المؤقت من المستثمرين الذين جنوا أرباحًا، وخاصةً عودة المستثمرين القدامى ذوي الخبرة في السوق، وليس موجة من عمليات إصدار سندات الخزانة الأمريكية (F0s) التي تفتقر إلى الأساس كما في فترة 2020-2021.

كما شارك السيد توان أيضًا بملاحظة مفادها أن العديد من الشركات تستغل حاليًا أسعار الفائدة المنخفضة والأموال الخاملة للاستثمار في سوق الأسهم، مما يدل على إيمان طويل الأمد بإمكانيات النمو، ليس على عكس فترة ازدهار السوق خلال جائحة كوفيد-19.

مع ارتفاع قدره 200-300 نقطة في غضون أسابيع قليلة، من المعقول تماماً أن يقوم بعض المستثمرين ــ وخاصة الشركات الخاصة التي تمتلك أسهماً ذات قيمة سوقية كبيرة ــ بجني الأرباح، وهو ما لا يعكس انسحاباً كاملاً من السوق.

لا يوجد خطأ في جني الأرباح.

في هذه الأثناء، قال السيد فونغ (مستثمر يقيم في حي آن لاك بمدينة هو تشي منه) إنه لم يتوقع ارتفاع السوق بهذه القوة في هذه الفترة القصيرة، مما ساعده على تحقيق ربح بنسبة 30% في شهرين فقط. وقد جنى أرباحًا في آخر جلسة تداول الأسبوع الماضي "للحفاظ على النتائج"، خاصةً عندما تجاوز مستوى الربح التوقعات الأولية. وأضاف السيد فونغ بصراحة: "إذا ارتفع السوق، فلن أندم على ذلك، لأنني وضعت حدًا للتوقعات منذ البداية. وعندما ينخفض، سأشتري الأسهم مجددًا. لا أعتقد أن سوق الأسهم يمكن أن يستمر في الارتفاع إلى الأبد".

قيّم مدير الوساطة في شركة VPS للأوراق المالية أن الانخفاض الحاد في 29 يوليو يعود بشكل رئيسي إلى حالة الذعر التي سادت بين المستثمرين الأفراد، وليس إلى عوامل جوهرية. وقد أثّر الإعلان المفاجئ لبعض شركات الأوراق المالية عن خفض نسب هامش الربح بشكل كبير على معنويات السوق، مع أن هذا التعديل في الواقع لا يتجاوز بضعة آلاف مليارات دونج، وهو مبلغ ضئيل جدًا مقارنةً بإجمالي ديون هامش الربح المستحقة في السوق بأكمله اليوم.

وبحسب قوله، من الواضح أن هذا ليس سببًا كافيًا لانخفاض السوق بهذا الشكل الحاد، بالنظر إلى جوانب العرض والطلب والتدفقات النقدية. ويعود السبب الرئيسي إلى ارتفاع أسعار العديد من الأسهم بشكل حاد من 20% إلى 50% خلال الشهر أو الشهرين الماضيين فقط، لذا من المفهوم أن يلجأ المستثمرون إلى جني الأرباح للحفاظ عليها، مما يؤدي غالبًا إلى تقلبات مؤقتة في السوق.

لكن هذا الخبير أشار أيضًا إلى أن "جني الأرباح ليس بالضرورة علامة سيئة"، لأن هذه هي آلية تداول التدفق النقدي: سيحل محل التدفق النقدي القديم الذي جُنيَ لتحقيق الربح تدفق نقدي جديد ينتظر في الخارج. مع السيولة القياسية في الآونة الأخيرة، لا يزال السوق قادرًا على استيعاب كمية الأسهم المباعة جيدًا، وسيحدث التصحيح الحالي (إن وُجد) بسرعة ويكون أضمن من الإشارة إلى اتجاه سلبي.

وأضاف أنه في تاريخ سوق الأسهم الفيتنامية، شهد السوق العديد من جلسات التراجع الحاد قبل انتعاشه القوي في اليوم التالي. وغالبًا ما تنجم جلسات التراجع، مثل تلك التي شهدها السوق في 29 يوليو/تموز، عن عوامل نفسية سلوكية، وليس عن أي تقلبات اقتصادية كلية أو مالية كبيرة.

المصدر: https://nld.com.vn/hon-70000-ti-dong-do-vao-chung-khoan-den-tu-dau-196250729214057228.htm