فقاعة الذكاء الاصطناعي في وول ستريت: مأساة دوت كوم أم قفزة عظيمة إلى الأمام؟

(دان تري) - مع وصول قيمة شركة إنفيديا إلى 4 تريليونات دولار بفضل حمى الذكاء الاصطناعي، يحذر المحللون: قد تكون هذه الفقاعة أشد خطورة من عصر الإنترنت. فهل تُكتب وول ستريت معجزة تكنولوجية أم تُكرر نفس المأساة القديمة؟

في عام ١٩٩٩، اعتقد وول ستريت أنهم وجدوا مفتاح المستقبل. كانت الكلمة السحرية هي ".com". الشركات التي لا تحقق إيرادات، مجرد "نقرات"، قُدّرت بمليارات الدولارات.

رسم المحللون تصورًا لعالم رقمي سلس بالكامل. ثم برزت الحقيقة المرة. انفجرت فقاعة الإنترنت بين مارس/آذار 2000 وأكتوبر/تشرين الأول 2002، مما أدى إلى خسارة 5 تريليونات دولار من قيمتها السوقية، تاركًا جيلًا من المستثمرين يواجهون دروسًا مؤلمة.

بعد ربع قرن، في يوليو من هذا العام، يبدو أن التاريخ يطرق الباب مجددًا. لكن هذه المرة، تغيرت الكلمة السحرية إلى "الذكاء الاصطناعي".

كان حدث أن أصبحت شركة إنفيديا، عملاقة رقائق الرسومات، أول شركة في العالم تتجاوز قيمتها السوقية حاجز الـ 4000 مليار دولار بمثابة "انطلاقة" لحفلة ضخمة. انغمست بورصة وول ستريت بأكملها في هوس الذكاء الاصطناعي. وارتفعت أسهم مثل مايكروسوفت وجوجل وميتا إلى مستويات غير مسبوقة. وواصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تسجيل أرقام قياسية جديدة. ولكن في خضم تلك الأجواء الاحتفالية، صب تورستن، كبير الاقتصاديين المؤثر في شركة أبولو جلوبال مانجمنت الاستثمارية العملاقة، الماء البارد على الحشد.

في تحليل حاد ينتشر كالنار في الهشيم في العالم المالي، يتوصل إلى استنتاج مثير للقلق: "الفرق بين فقاعة التكنولوجيا في التسعينيات وفقاعة الذكاء الاصطناعي الحالية هو أن أكبر 10 شركات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 اليوم مبالغ في قيمتها بشكل كبير مقارنة بما كانت عليه في التسعينيات".

تحذير سلوك ليس عاطفيًا، بل مبني على مخطط بياني يدعو إلى التفكير.

فقاعة تسعير الذكاء الاصطناعي: عندما تراهن وول ستريت على السوق بأكمله في لعبة مثالية

يُظهر مخطط مالي بسيط من شركة أبولو جلوبال صورةً مُقلقةً للضجة المُثارة في وول ستريت. قارن تورستن، كبير الاقتصاديين في أبولو، نسبة السعر إلى الربحية المُستقبلية (P/E) لأكبر عشر شركات مُدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مع الشركات الـ 490 الأخرى. يعكس هذا المقياس الرئيسي مدى رهان المستثمرين على مستقبل الشركة: فكلما ارتفع مُعدل السعر إلى الربحية، ارتفعت التوقعات.

يُظهر الرسم البياني نتيجةً مُذهلة. هذا العام، تجاوز الفارق بين مجموعتي الشركات الفارق الذي كان عليه في ذروة فقاعة الإنترنت عام 2000. هذا يعني أن المستثمرين يضعون ثقتهم في شركات عملاقة مثل إنفيديا، وميتا، ومايكروسوفت، وآبل، وجوجل بتفاؤلٍ أكبر بكثير مما كانوا عليه في سيسكو أو إيه أو إل قبل أكثر من عقدين من الزمن.

هذه النشوة تُنشئ ظاهرة خطيرة: ارتفاع غير متوازن بشكل كبير. فبينما يبدو مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في وضع جيد ظاهريًا، يكشف التدقيق أن جميع مكاسب السوق تقريبًا جاءت من أسهم التكنولوجيا الرائدة. أما الشركات الـ 490 الأخرى فلم تشهد أي تحرك يُذكر. بعبارة أخرى، مصير سوق الأسهم الأمريكية بأكمله - وبالتالي ملايين حسابات التقاعد وصناديق الاستثمار المشترك وثروات الأسر - معلقٌ على حفنة من الشركات.

ماذا لو أعلنت إحداها، ولنقل إنفيديا، عن أرباح أقل من التوقعات؟ في سوقٍ بلغت فيه التوقعات أقصى حدودها، قد تُسبب عطسةٌ من هذه المجموعة انهيارًا حادًا في وول ستريت.

حيث يبدأ كل شيء: إطلاق ChatGPT من OpenAI في نوفمبر 2022 (الصورة: MauriceNorbert/Alamy).

بالطبع، سيجادل الكثيرون بأن "هذه المرة مختلفة"، وهم محقون في ذلك. لم تعد شركات التكنولوجيا العملاقة اليوم مجرد شركات ناشئة "فكرة جيدة، لا مال" كما كانت في عصر الإنترنت. إنها آلات تُحقق أرباحًا بمليارات الدولارات كل ربع سنة. تتمتع مايكروسوفت وجوجل بتدفقات نقدية قوية. أما إنفيديا، فقد تجاوزت كونها شركة مصنعة لوحدات معالجة الرسومات (GPU) لتصبح منصة أجهزة لا غنى عنها لثورة الذكاء الاصطناعي العالمية. وبالمقارنة بعام ١٩٩٩، فإن الأسس المالية لهذه المجموعة من الشركات أقوى بكثير.

لكن هنا تبرز أهمية تحذير تورستن. المشكلة ليست في عدم ربحية شركات الذكاء الاصطناعي، بل في أن وول ستريت تُقيّمها كما لو أن المستقبل مثالي. مستقبل لا يزيد فيه الذكاء الاصطناعي الإنتاجية فحسب، بل يوفر أيضًا تريليونات الدولارات، ويحافظ على نمو سريع لسنوات، ويحقق كل الوعود الرائعة لوادي السيليكون.

لكن التاريخ المالي يُظهر أن لا شيء يدوم إلى الأبد. لكل فقاعة، سواءً أكانت مدفوعة بأرباح حقيقية أم مجرد توقعات، حدٌّ لها. وعندما تتجاوز التوقعات الواقع، ولو قليلاً، يعرف السوق دائمًا كيف يسترد ثمن حلمه المستحيل.

علم نفس اندفاعة الذهب نحو الذكاء الاصطناعي

إن أوجه التشابه النفسية بين عامي ٢٠٢٥ و١٩٩٩ لافتة للنظر. اليوم، يشعر كل رئيس تنفيذي بأنه ملزم بذكر "استراتيجيته للذكاء الاصطناعي" في تقارير الأرباح، تمامًا كما سارعت الشركات إلى إضافة ".com" إلى أسمائها لجذب المستثمرين قبل عقدين من الزمن.

ترتفع أسعار الأسهم بناءً على إمكانات الذكاء الاصطناعي ورؤيته، وليس بالضرورة بناءً على الإيرادات والأرباح الفعلية التي سيجلبها للاقتصاد الأوسع. ينتشر الخوف من تفويت الفرص (FOMO) في السوق. ينظر المستثمرون إلى المكاسب الهائلة التي حققتها شركة إنفيديا، ويؤكدون على أنهم لا يستطيعون تحمّل البقاء خارج المنافسة.

تُقيّم وول ستريت الذكاء الاصطناعي كما لو كان تقنية سحرية، خالية من المخاطر، لا حدود لها - آلة لتوليد أرباح أبدية. لكن وراء هذه الهالة تكمن مجموعة من الشكوك المحتملة التي قد يتجاهلها المستثمرون.

أولاً، هناك مخاطر سياسية. فمع تزايد انتشار الذكاء الاصطناعي، من سوق العمل إلى الأمن القومي، لن تقف الحكومات مكتوفة الأيدي. وقد تُفرض قريبًا لوائح تنظيمية أكثر صرامة، مما يُقيّد نفوذ شركات التكنولوجيا العملاقة ويُبطئ وتيرة تسويق الذكاء الاصطناعي تجاريًا.

ثم هناك مسألة التكلفة. فتطوير وتشغيل نماذج ذكاء اصطناعي متقدمة مثل GPT-4 أو Gemini ليس مكلفًا فحسب، بل يستهلك أيضًا كميات هائلة من الكهرباء والموارد. ومع بقاء الأرباح غير واضحة، لا يزال عائد الاستثمار (ROI) معلقًا، مما يثير تردد العديد من الخبراء.

لا يمكن تجاهل ظاهرة "وهم الذكاء الاصطناعي"، عندما تُنتج نماذج اللغة معلوماتٍ خاطئةً بشكلٍ مُقنع. قد يؤدي هذا إلى قراراتٍ تجاريةٍ خاطئة، أو تواصلٍ سيء، أو حتى اضطراباتٍ اجتماعية، إذا لم يُضبط بشكلٍ صارم.

وأخيرًا، سرعة التبني. يتوقع السوق من الشركات دمج الذكاء الاصطناعي بسرعة في كل عملية، لكن الواقع أكثر تعقيدًا. يتطلب التطبيق الفعال للذكاء الاصطناعي تغييرًا هيكليًا، واستثمارًا طويل الأجل، وقوى عاملة ماهرة، وهو أمر لا تتوافر له جميع الشركات.

بعبارة أخرى، قد يكون الذكاء الاصطناعي هو المستقبل، ولكن ليس كل مستقبل يأتي دون ثمن.

تنفق الشركات الكبرى في جميع أنحاء العالم مبالغ ضخمة على الذكاء الاصطناعي (صورة توضيحية: الذكاء الاصطناعي).

لعبة محفوفة بالمخاطر: من سيكون الضحية الأولى لـ"فقاعة" الذكاء الاصطناعي؟

اليوم، قليلٌ من الناس يشكّون في أن الذكاء الاصطناعي سيُغيّر العالم. السؤال الأهم الآن ليس "هل سيُحدث الذكاء الاصطناعي ثورةً كما فعل الإنترنت؟"، بل "ما المبلغ الذي أنت مستعدٌّ لدفعه اليوم لمستقبلٍ قد يأتي متأخرًا جدًا أو لا يأتي أبدًا؟"

وهذا هو الاختبار الحقيقي للمستثمرين.

لقد أثبت التاريخ مرارًا وتكرارًا أن الفقاعات المالية لا تنفجر لأن التكنولوجيا زائفة. لم تنهار شركات الإنترنت لأن الإنترنت كان خدعة. على العكس، غالبًا ما تكون الأفكار العظيمة حقيقية، لكن المشكلة تكمن في أن الناس مفرطون في نفاد الصبر، ومفرطون في التفاؤل، ومستعدون لدفع ثمن باهظ لامتلاك المستقبل قبل أن يأتي. عندما تتجاوز التوقعات حدودها، وعندما تُضغط الأموال الرخيصة، ستنفجر الفقاعة، بغض النظر عن مدى واقعية التكنولوجيا الأساسية.

تراهن وول ستريت على مستقبل مثالي، حيث سيوفر الذكاء الاصطناعي الإنتاجية، ويخلق تريليونات الدولارات من القيمة، ويغير كل قطاع. ومجرد أن يبدو هذا التفاؤل "معقولاً"، فهو خطير. فلا أحد يعلم متى سيُسقط الواقع هذا الوهم.

تورستن ليس نبيًا ينادي "نهاية العالم قد حانت". إنه ببساطة حارس منارة في نهاية السكة الحديدية، يحمل ضوء تحذير أحمر: "احذروا الجليد".

سيستمر الذكاء الاصطناعي في التطور، ومن المؤكد أن أسماءً مثل إنفيديا، وميتا، ومايكروسوفت، وآبل، وجوجل لم تنسحب من السباق. ولكن إذا استمرت وول ستريت في الاندفاع نحو حلم الذكاء الاصطناعي دون رادع أو كبح، فسيكون السقوط أشد إيلامًا مما تظن.

في عام ٢٠٠٠، اعتقد الناس أن الإنترنت سيُعيد صياغة قوانين المالية حتى انفجرت الفقاعة. واليوم، يُقدّس الذكاء الاصطناعي على نحو مماثل. والتاريخ ينتظر بصبر فرصةً لتذكيرنا بدرسه القديم: مهما بلغت التكنولوجيا من تطور، فإن جاذبية الواقع ستُعيدها في النهاية إلى وضعها الطبيعي.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm