سوق الأسهم، الأسبوع 23-27/6: مؤشر فيتنام يعاني قبل الموعد النهائي للتعريفات الجمركية

مؤشر VN يتسارع

سجل أسبوع التداول 16-20 يونيو اللون الأخضر مرة أخرى على اللوحة عندما اخترق مؤشر VN مستوى 33.86 نقطة، أي ما يعادل 2.57٪، ليغلق الأسبوع عند 1،349.35 نقطة.

تدفق طلب قوي على أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، مما أدى إلى ارتفاع مؤشر VN. وساد اللون الأخضر معظم أسهم "الركائز" في مجموعة VN30.

فيما يتعلق بالسيولة، بلغ متوسط قيمة التداول المطابقة في بورصة HOSE الأسبوع الماضي 20,687 مليار دونج، بزيادة قدرها 5.63%، إلا أن حجم التداول انخفض بنسبة 1.14% ليصل إلى 844 مليون وحدة. وهذا هو أول أسبوع منذ رأس السنة القمرية الجديدة تنخفض فيه قيمة التداول المطابقة عن متوسط 20 أسبوعًا، مما يعكس حالة من الحذر رغم ارتفاع المؤشر.

من حيث مجموعات الصناعة، استمر المساهمة الأبرز لهذا الأسبوع من المجموعة المصرفية مع ارتفاع أسهم MBB ( MBBank ، HOSE)، وVCB (Vietcombank، HOSE)، وCTG (VietinBank، HOSE).

حسب القطاعات، تميز السوق بتباين واضح. قاد قطاع المرافق والطاقة التراجع، حيث انخفض سهم GAS بنسبة 3.2% نتيجةً لضغوط البيع. على العكس، برز قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية بشكل غير متوقع: أغلق سهما ANV (NAVICO، HOSE) وIDI (IDI Investment، HOSE) عند أعلى مستوياتهما؛ وارتفع سهم VHC (Vinh Hoan، HOSE) بنسبة 6.67%؛ وارتفع سهم KDC (KIDO، HOSE) بنسبة 4.42%.

استمرّ تراجع رأس المال الأجنبي بشكل طفيف. سجّلت البورصتان صافي قيمة بيع بلغت حوالي 146 مليار دونج فيتنامي؛ حيث سُحبت أسهم HoSE وحدها بقيمة 223 مليار دونج فيتنامي، مع استمرار التركيز على أسهم VIC (Vingroup، HOSE)، وVHM (Vinhomes، HOSE)، وSTB ( Sacombank ، HOSE) في قائمة أقوى الأسهم "المُباعة"، بقيمة بيع بلغت 983 مليار دونج فيتنامي، و523 مليار دونج فيتنامي، و378 مليار دونج فيتنامي على التوالي.

3 مجموعات من الأسهم في خضم عاصفة التعريفات الجمركية

في إطار مشاركتها في سلسلة البرامج "مدير الصندوق 2025" التي نظمتها شركة AFA Capital، قدمت السيدة دونج كيم آن، مديرة قسم الاستثمار في شركة إدارة صندوق الاستثمار للأوراق المالية Vietcombank Securities (VCBF)، لمحة عامة عن استراتيجية الاستثمار لصندوق الأسهم الرائد VCBF-BCF في سياق عدم اليقين التجاري.

وبحسب قولها، لا يزال القطاع المصرفي أحد الخيارات الرئيسية لبنك VCBF-BCF، بفضل قدرته على الحفاظ على وتيرة ربح ثابتة وشفافية التقارير المالية. ولا سيما في ظل انخفاض أسعار الفائدة واستمرار سياسات الترويج الائتماني، تتمتع المجموعة المصرفية بالقدرة على تحسين هوامش الربح بشكل ملحوظ.

Chứng khoán tuần 23 – 27/6: VN-Index — لا يزال القطاع المصرفي هو المجموعة الصناعية الرائدة

بحلول نهاية مايو 2025، ارتفع الائتمان على مستوى النظام بنحو 6.52%، بينما بلغ هدف نمو الائتمان السنوي 16%. لا يزال هناك مجال واسع للنمو، مما يُهيئ أرضيةً لربحية البنوك. ينبغي على المستثمرين إعطاء الأولوية للبنوك ذات رأس المال الكبير، ونماذج الأعمال المستدامة، والقدرة الجيدة على إدارة المخاطر.

يأتي بعد ذلك قطاع العقارات في المناطق الصناعية ، وهو القطاع الذي سيستفيد على المدى المتوسط من ضرورة تشديد قواعد منشأ السلع، لا سيما في ظل تطبيق الولايات المتحدة الأمريكية لمعدل ضريبة استيراد بنسبة 46%. وستؤدي تعديلات شركات الاستثمار الأجنبي المباشر لسلاسل التوريد الخاصة بها لزيادة معدل الإنتاج المحلي إلى تحفيز الطلب على تأجير أراضي المناطق الصناعية.

يساهم قطاع الاستثمار الأجنبي المباشر حاليًا بما يصل إلى 70% من إجمالي صادرات فيتنام. لذلك، ستُضطر الشركات الأجنبية إلى الاستثمار في الإنتاج المحلي بدلًا من مجرد المعالجة أو التجميع، إذا أرادت تجنب الحواجز الجمركية.

ومع ذلك، أشارت إلى أن هذه عملية انتقالية طويلة الأجل لا يمكن إنجازها على المدى القصير. لذلك، يختار الصندوق فقط شركات المناطق الصناعية التي تتمتع بتمويل أراضٍ نظيفة، وبنية تحتية جيدة، وفرق تشغيلية ذات خبرة. إضافةً إلى ذلك، عندما لا تزال العقارات السكنية تعاني من ضغوط السيولة والمسائل القانونية، تُصبح المناطق الصناعية ملاذًا مثاليًا لتدفقات رأس المال متوسطة الأجل.

أخيرًا، يتمتع قطاع التجزئة بآفاق إيجابية بفضل سياسة تشديد الضرائب على أصحاب الأعمال التجارية وتعزيز إمكانية تتبع البضائع. علاوة على ذلك، يتجاوز عدد سكان فيتنام 100 مليون نسمة، ومستويات المعيشة في تحسن مستمر. وقد ارتفع الدخل الحقيقي بشكل مطرد لسنوات عديدة، بينما تتوسع التجارة الإلكترونية بقوة لتشمل المدن من المستويين الثاني والثالث.

تختار VCBF-BCF الشركات القادرة على إدارة سلاسل التوريد الخاصة بها بفعالية، والاستثمار بكثافة في الخدمات اللوجستية والتحول الرقمي للحفاظ على هوامش الربح في بيئة تنافسية للغاية. الشركات القادرة على الاستفادة من بيانات العملاء وتوسيع نموذجها متعدد القنوات ستكون الفائزة في سباق الحصص السوقية.

توقعات نمو صناعة الصلب للربع الثاني من عام 2025

توقعت شركة إم بي للأوراق المالية (MBS) صورة أرباح صناعة الصلب في الربع الثاني من عام 2025 وعام 2025 بأكمله.

وبحسب شركة MBS، من المتوقع أن يسجل السوق المحلي في الربع الثاني من عام 2025 نمواً في ناتج استهلاك الصلب بنحو 22% خلال نفس الفترة إلى 7.1 مليون طن، منها 60% من الصلب الإنشائي والصلب عالي الكثافة.

لذلك، من المتوقع أن تستفيد شركات التصنيع، مثل شركة هوا فات ستيل (HPG، HOSE)، من انخفاض أسعار المواد الخام واستقرار أسعار البيع. كما أن استقرار أسعار HRC، بالنسبة لشركات الصلب المجلفن المحلية، مثل شركة هوا سين ستيل (HSG، HOSE)، يمكن أن يساعدها على تعويض مخصصات الأرباع السابقة، مما يؤدي إلى تحسين إجمالي الربح.

وبناءً على ذلك، من الممكن أن ينمو صافي ربح شركة Hoa Phat (HPG ، HOES ) بنسبة 19% على أساس سنوي، مدفوعًا بزيادة قدرها 15% في الإنتاج، والتي ساهمت بها Dung Quat 2.

علاوةً على ذلك، تحسّن هامش الربح الإجمالي بنسبة 0.4 نقطة مئوية مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي (على أساس سنوي) بفضل انخفاض أسعار المواد الخام. وبناءً على ذلك، من المتوقع أن ترتفع أرباح الشركة للأشهر الستة الأولى من العام بنسبة 17% على أساس سنوي، مُكملةً بذلك 48% من خطة الأرباح.

بالنسبة لشركة هوا سين (HSG) ، تتوقع MBS ارتفاعًا طفيفًا في صافي الربح مقارنةً بالفترة نفسها من الربع الثاني، وذلك بفضل التأثير الإيجابي للسوق المحلية، حيث من المتوقع أن ينمو الإنتاج بنسبة 5%. وبناءً على ذلك، من المتوقع أن ينخفض صافي الربح بعد الضريبة بنسبة 6% بعد تسعة أشهر من السنة المالية 2025، مقارنةً بالفترة نفسها، مُكملًا بذلك 131% من الخطة السنوية.

بالإضافة إلى ذلك، شركة نام كيم ستيل (NKG) هي من المتوقع أن يصل صافي أرباح شركة نام كيم إلى 150 مليار دونج، وأن يصل صافي أرباح شركة تون دونج أ (GDA) إلى 60 مليار دونج، بانخفاض 32% و65% على التوالي. ومع ذلك، فمن المتوقع أن ينمو صافي أرباح شركة نام كيم بنسبة 24% خلال عام 2025، بينما سينخفض صافي أرباح شركة تون دونج أ بنسبة 12%.

التعليقات والتوصيات

وفقًا لآراء عديدة، يعتمد مستقبل هذا الأسبوع (23-27 يونيو/حزيران) بشكل كبير على تطورات أسعار النفط العالمية والتوترات بين إيران وإسرائيل. إذا ظل سيناريو سعر النفط فوق نطاق 80 دولارًا للبرميل، فمن المرجح أن تلعب مجموعة النفط والغاز دورًا رائدًا، مما يدعم مؤشر VN لتحدي مستوى المقاومة عند 1,360 نقطة. على العكس من ذلك، قد يؤدي ضغط جني الأرباح عند الذروة قصيرة الأجل إلى تقلبات أقوى للمؤشر.

جدي قال فان فان ترانج ، المستشار في شركة ميراي للأوراق المالية (فيتنام) ، إنه مع تصاعد التوترات الجيوسياسية العالمية، لا يزال سوق الأسهم الفيتنامية يسجل أسبوع تداول متقلبًا.

مع دخول الأسبوع الجديد، من المتوقع أن يستمر السوق في مواجهة متغيرات غير متوقعة من المخاطر الجيوسياسية بين إيران وإسرائيل، ولم تظهر تدفقات رأس المال الأجنبي أي علامات على وقف الانسحاب الصافي من السوق، ويتوخى المستثمرون الحذر قبل انتهاء صلاحية سياسة تأجيل الضرائب لمدة 90 يومًا.

مع التحديات المذكورة أعلاه، قد يستمر اتجاه "شد الحبل" في أولى جلسات الأسبوع، ليعيد اختبار منطقة 1,330 - 1,340 نقطة قبل تحديد اتجاه واضح.

من حيث القطاعات والأسهم، سيظل السوق يتميز بتنوع كبير، مما يتطلب استراتيجيات استثمارية انتقائية. وستواصل المجموعة المصرفية ريادتها بفضل سياساتها المحفزة الرئيسية، مثل قرار معالجة الديون المعدومة الذي يجري الترويج له.

من المتوقع أن يواجه قطاعا العقارات والإنشاءات ضغوطًا تكيفيّة على المدى القصير. وستستفيد مجموعات التجزئة والمستهلكين من تعافي القوة الشرائية، مدعومةً بتوقعات تمديد سياسة خفض ضريبة القيمة المضافة بنسبة 2% حتى نهاية عام 2026. وقد تظلّ قطاعات النفط والغاز والأسمدة "نقاطًا مضيئة" على المدى القصير، إذ تستفيد بشكل مباشر من ارتفاع أسعار النفط نتيجةً للتوترات الجيوسياسية والمخاوف من انقطاع الإمدادات.

يدخل السوق موسم التقارير المالية للربع الثاني ونصف السنوي. على المدى القصير، تُعدّ إدارة المخاطر والتقييم الاستباقي وإعادة هيكلة المحفظة الاستثمارية من أهم أولويات الاستراتيجية، مع التركيز على الأسهم ذات الأسس القوية والسيولة الجيدة، وخاصةً تلك التي تتمتع بتوقعات إيجابية لنتائج الأعمال للربع الثاني من عام 2025.

فيتكاب للأوراق المالية وبحسب التقييم، فإنه مع الإشارات الإيجابية قصيرة الأجل وتحسن الطلب في قطاعات البنوك والأوراق المالية والمستهلكين، من المتوقع أن يواصل مؤشر VN التحرك نحو منطقة السعر المرتفعة عند 1,360 نقطة، مع وجود منطقة الدعم خلال الجلسة عند 1,340 نقطة.

فو هونغ للأوراق المالية بناءً على التحليل الفني، إذا شهدت الجلسات القادمة المزيد من الشموع الحمراء التي تُلغي مستوى 1,340 نقطة، فسيشير مؤشر VN إلى خطر التصحيح، ومن المرجح أن يُشكّل ذروة هبوطية ثانية. إذا ظلّ المؤشر فوق مستوى 1,330-1,340 نقطة، فسيُعزّز هذا الاتجاه. الاستراتيجية العامة هي الحفاظ على متوسط وزن الحساب. تشمل الأسهم البارزة البنوك، والنفط والغاز، وتجارة التجزئة، والمرافق.

جدول توزيع الأرباح هذا الأسبوع

وبحسب الإحصائيات، هناك 35 شركة قررت دفع أرباح خلال الأسبوع من 16 إلى 20 يونيو/حزيران، منها 25 شركة تدفع نقداً، و5 شركات تدفع أسهماً، و4 شركات تمنح أسهماً مجانية، وشركة واحدة تصدر أسهماً إضافية.

أعلى معدل هو 50% وأدنى معدل هو 1%.

5 شركات تدفع مقابل الأسهم:

شركة COTANA Group Corporation (CSC, HNX) ، تاريخ التداول السابق للحقوق هو 24 يونيو، معدل 10%.

شركة ثوا ثين هوي للإنشاءات المساهمة (HUB, HOSE) ، تاريخ التداول السابق للحقوق هو 24 يونيو، معدل 15%.

Nagakawa Group Corporation (NAG, HNX) ، تاريخ التداول السابق للحقوق هو 25 يونيو، معدل 8٪.

شركة Hoa Phat Group Corporation (HPG, HOSE) ، تاريخ التداول السابق للحقوق هو 26 يونيو، معدل 20%.

شركة تيان فونج للبلاستيك المساهمة (NTP، HNX) ، تاريخ التداول السابق للحقوق هو 27 يونيو، معدل 20٪.

4 شركات تمنح الأسهم:

شركة Southern Dry Cell and Storage Battery JSC (PAC, HOSE)، تاريخ استحقاق الأرباح هو 23 يونيو، معدل 50%.

شركة دونج ناي بورت المساهمة (PDN, HOSE) ، تاريخ التداول السابق هو 24 يونيو، معدل 50٪.

شركة سون ها الدولية (SHI, HOSE) ، تاريخ التداول السابق للحقوق هو 27 يونيو، معدل 5%.

بنك فيتنام ثونج تين التجاري المشترك (VBB، UPCoM) ، تاريخ التداول السابق للحقوق هو 27 يونيو، معدل 15٪.

1 مُصدر إضافي:

شركة هوشي منه سيتي للأوراق المالية (HCM, HOSE)، تاريخ استحقاق الأرباح هو 24 يونيو، معدل 50%.

جدول دفع الأرباح النقدية

*تاريخ الحق السابق: هو تاريخ المعاملة الذي لن يتمتع فيه المشتري، عند إثبات ملكية الأسهم، بالحقوق ذات الصلة مثل الحق في تلقي الأرباح، والحق في شراء أسهم إضافية مصدرة، لكنه سيظل يتمتع بحق حضور اجتماع المساهمين.

شفرة	أرضية	اليوم العالمي للتعليم	التاريخ TH	حَجم
إس كي في	أبكوم	23 يونيو	7/7	18.3%
دي كي سي	أبكوم	23 يونيو	14/7	11%
لاس	إتش إن إكس	23 يونيو	19/5	12%
تي ام جي	أبكوم	23 يونيو	4/7	32%
إس جيه 1	إتش إن إكس	23 يونيو	30 يونيو	6.5%
تيا	خرطوم	23 يونيو	9/7	8.2%
لجنة العمل السياسي	خرطوم	23 يونيو	15/7	10%
خادم افتراضي خاص	خرطوم	23 يونيو	24/7	5.5%
دونج فيتنامي	خرطوم	24/6	15/7	5%
خدمة الصحة العامة	أبكوم	24/6	22/7	1%
شطيرة لحم الخنزير المقدد والطماطم والخس	أبكوم	24/6	11/7	8.2%
تي في جي	أبكوم	24/6	10/7	24%
شبكة التنمية الشخصية	خرطوم	24/6	10/7	25%
تي في تي	خرطوم	25 يونيو	16/7	6%
بي تي 1	أبكوم	25 يونيو	10/7	10%
معرف العميل	أبكوم	25 يونيو	29/7	15%
PGC	خرطوم	25 يونيو	29/7	11%
شبكة توصيل المحتوى	إتش إن إكس	26 يونيو	25/7	12%
دي إف سي	أبكوم	26 يونيو	10/7	32%
معرف الأمان	أبكوم	26 يونيو	28/7	3%
بي بي تي	أبكوم	26 يونيو	4/7	7%
دي سي إم	خرطوم	27 يونيو	15/7	20%
شركة ذات غرض خاص	أبكوم	27 يونيو	4/8	5%
بنك التنمية الآسيوي	إتش إن إكس	27 يونيو	15/7	2%
بي تي بي	خرطوم	27 يونيو	18/7	15%
اتش تي سي	إتش إن إكس	27 يونيو	15/7	3%
جي دي دبليو	إتش إن إكس	27 يونيو	10/7	19%