خفض أسعار الفائدة الفيدرالية وتداعياته على منطقة آسيا والمحيط الهادئ

تُمثّل التخفيضات الأخيرة لأسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي فرصًا وتحدياتٍ للبنوك المركزية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ . ويتعيّن على صانعي السياسات اعتماد نهجٍ متوازنٍ خاصٍّ بكل بلدٍ للتعامل مع الضغوط التضخمية المحتملة، وتقلبات أسعار الصرف، وديناميكيات تدفقات رأس المال.

أطلق الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورةً طال انتظارها من التيسير النقدي في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر/أيلول، بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. ويتوقع أعضاء اللجنة خفضًا آخر بنفس النقطة هذا العام، مع استمرار التيسير النقدي حتى عام 2025. وقد يكون لهذا الأمر عواقب وخيمة على الاقتصاد العالمي، بما في ذلك الاقتصادات النامية في آسيا والمحيط الهادئ .

استمر تراجع الضغوط التضخمية في جميع أنحاء المنطقة هذا العام مع استقرار أسعار السلع الأساسية وظهور الآثار المتأخرة لتشديد السياسة النقدية العام الماضي. ونتيجةً لذلك، أوقفت معظم البنوك المركزية في المنطقة دورات رفع أسعار الفائدة، مع تحرك بعضها لخفض أسعار الفائدة الرسمية. وقد تحذو بنوك أخرى حذوها الآن.

عند صياغة سياساتها، يتعين على البنوك المركزية في الأسواق الناشئة مراعاة فروق أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة، وتداعياتها على تدفقات رأس المال وأسعار الصرف. تفتح تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي الباب أمام المزيد من البنوك المركزية في المنطقة لتيسير سياساتها بشكل أكبر لتحفيز الطلب المحلي والنمو، دون التسبب في تدفقات رأس المال إلى الخارج وانخفاض أسعار الصرف. ومع ذلك، مع استمرار عدم اليقين بشأن وتيرة دورة تخفيف السياسة النقدية التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي ومدتها، فإن الاستجابة المناسبة للسياسات في آسيا والمحيط الهادئ تتطلب توخي الحذر والموازنة الدقيقة، وذلك لعدة أسباب.

توضيح

بدلاً من ذلك، قد تواصل البنوك المركزية في المنطقة الحفاظ على سياسات نقدية متشددة نسبياً، على سبيل المثال بخفض أسعار الفائدة بوتيرة أبطأ أو بوتيرة أقل من الاحتياطي الفيدرالي. في مثل هذا السيناريو، قد يؤدي انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية إلى زيادة تدفقات رؤوس الأموال إلى آسيا والمحيط الهادئ، حيث يُعدّل المستثمرون محافظهم الاستثمارية نحو أصول ذات عوائد أكثر جاذبية. قد يُعزز هذا أسواق الأسهم والسندات في جميع أنحاء المنطقة، مما يُتيح فرصةً للاقتصادات الأكثر ضعفاً. مع ذلك، قد تُشكّل تدفقات رؤوس الأموال أيضاً بعض التحديات، إذ قد تُفاقم تحركات المحافظ الاستثمارية الكبيرة قصيرة الأجل تقلبات الأسواق المالية.

علاوة على ذلك، قد يؤدي ارتفاع تدفقات رأس المال إلى ارتفاع سعر الصرف مقابل الدولار الأمريكي في المنطقة. وهذا من شأنه أن يفيد الاقتصادات التي تعتمد اعتمادًا كبيرًا على النفط والواردات الأخرى، مما يُخفف ضغوط الأسعار ويُحسّن الموازين التجارية. بالنسبة للاقتصادات ذات الديون المرتفعة بالدولار الأمريكي، فإن انخفاض قيمة الدولار الأمريكي سيُسهّل عليها تحمل عبء الدين. من ناحية أخرى، من شأن ارتفاع سعر الصرف أن يُعزز الواردات، مما قد يُؤثر سلبًا على الحساب الجاري. على المدى المتوسط، قد يُعيق ارتفاع قيمة العملة نمو الصادرات، وخاصةً للاقتصادات التي تعتمد على الصادرات الصناعية التقليدية، مثل الملابس والمنسوجات، والتي تعتمد بشكل كبير على تنافسية الأسعار.

يشير تنوع هذه التأثيرات والقنوات المحتملة إلى أن استجابات السياسات لدورة التيسير النقدي التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي في آسيا والمحيط الهادئ يجب أن تكون خاصة بكل بلد ومحددة، وأن تتضمن مزيجًا من التدابير التالية. فإلى جانب تعديل أسعار الفائدة، يمكن للسلطات النقدية في المنطقة الاعتماد على تدابير مُستهدفة، مثل متطلبات الاحتياطي للبنوك، للتأثير على الأوضاع المالية والسيولة. كما يمكن أن يكون التوجيه الاستشرافي أداةً فعّالة لتثبيت توقعات التضخم والحد من عدم الاستقرار والتقلب المالي، من خلال توضيح المسار المستقبلي للسياسة النقدية للمشاركين في السوق والجهات الفاعلة الاقتصادية.

بالنسبة للاقتصادات التي تشهد تدفقات رأسمالية متزايدة، تُعدّ الأسواق المالية المتطورة عاملاً أساسياً لاستيعاب هذه التدفقات وتحويلها إلى استثمارات منتجة في الاقتصاد المحلي. ينبغي أن تُركز الإجراءات السياساتية على تعزيز المنافسة والكفاءة والشفافية في القطاع المالي، مع توفير البنك المركزي أو أي جهة رقابية مستقلة أخرى رقابة كافية. ولمعالجة المخاطر المرتبطة بزيادة تدفقات رأس المال، يُمكن استخدام سياسات إدارة تدفقات رأس المال والسياسات الاحترازية الكلية، بما في ذلك التدابير الرامية إلى التخفيف من مخاطر اختلالات العملات. وعندما تؤدي تدفقات رأس المال إلى ارتفاع مفرط في قيمة العملة، يُمكن للتدخل المُستهدف في سوق الصرف الأجنبي أن يُساعد في الحد من التقلبات مع تعزيز احتياطيات النقد الأجنبي في الوقت نفسه.

يمكن استخدام السياسة المالية لتخفيف أثر انخفاض الصادرات. وحسب الحيز المالي المتاح، يمكن لتدابير التحفيز أن تستهدف عددًا من الأهداف، منها تعزيز إنفاق المستهلكين؛ وتشجيع النشاط في قطاعات محددة ذات تأثير مضاعف أقوى على بقية الاقتصاد؛ ومشاريع البنية التحتية، وكفاءة الطاقة، والتكيف مع المناخ، وغيرها من المشاريع التي تعالج الفجوات الهيكلية، مما يعزز أيضًا الإمكانات الإنتاجية للاقتصاد. وسيحتاج صانعو السياسات إلى اعتماد نهج مرن، والبقاء يقظين واستباقيين في اغتنام الفرص ومعالجة المخاطر.

المصدر: https://congthuong.vn/fed-cat-giam-lai-suat-va-cac-tac-dong-doi-voi-chau-a-thai-binh-duong-349518.html