أسعار الفائدة تواصل الانخفاض، وتكسر أدنى مستوياتها التاريخية

ورغم دخول فترة نهاية العام، وهي الفترة التي تزيد فيها الشركات في كثير من الأحيان من طلبها على القروض لخدمة أنشطة الإنتاج والأعمال، ودفع الرواتب والمكافآت أو تخزين السلع، فإن العديد من الخبراء يتوقعون أن يظل مستوى سعر الفائدة في السوق مستقرا.

أسعار الفائدة تظل عند أدنى مستوياتها القياسية

وعلى الرغم من تباطؤ معدل تعبئة رأس المال، فإن مستوى أسعار الفائدة في النظام المصرفي يظل عند مستوى منخفض نادراً ما نشهده منذ سنوات عديدة، بل وربما ينخفض ​​أكثر في الأشهر الأولى من عام 2025.

وبحسب بيانات البنك المركزي، بلغ إجمالي ودائع الأفراد والمنظمات الاقتصادية لدى مؤسسات الائتمان بنهاية مارس 2025 نحو 15 مليون مليار دونج، بزيادة قدرها 1.8% عن الشهر السابق.

منها، بلغت ودائع المقيمين 7.47 تريليون دونج، بزيادة قدرها 5.73% مقارنة بنهاية عام 2024، وهي زيادة ملحوظة تعكس اتجاهًا نحو اكتناز النقد. في المقابل، انخفضت ودائع قطاع الأعمال بنسبة 1.92% مقارنة بنهاية العام الماضي، لتصل إلى 7.52 تريليون دونج، لكنها لا تزال تزيد بأكثر من 158 ألف مليار دونج مقارنة بالشهر السابق.

وفي الوقت نفسه، بلغ نمو الائتمان عبر النظام 3.93% في الأشهر الثلاثة الأولى من العام فقط، مما يدل على أن تدفقات رأس المال خارج الاقتصاد تتسارع بشكل أسرع بكثير من معدل التعبئة في النظام المصرفي.

مع ذلك، استمرت أسعار الفائدة على الودائع والإقراض في الانخفاض. وبحلول نهاية مايو 2025، انخفض متوسط ​​سعر الفائدة على الودائع لأجل 12 شهرًا في البنوك التجارية المساهمة الخاصة بمقدار 12 نقطة أساس مقارنةً ببداية العام، ليصل إلى 4.93% سنويًا. كما حافظت مجموعة البنوك ذات رأس المال الحكومي على أسعار فائدة منخفضة على الودائع، عند حوالي 4.7% سنويًا.

ولا تشكل أسعار الفائدة على القروض استثناءً من هذا الاتجاه: فوفقًا لتقرير حديث أرسل إلى الجمعية الوطنية ، قال بنك الدولة إن متوسط ​​سعر الفائدة على القروض الجديدة الناشئة في النظام التجاري في منتصف أبريل 2025 انخفض إلى حوالي 6.34٪ سنويًا، بانخفاض 0.6 نقطة مئوية مقارنة بنهاية عام 2024.

يُذكر أن هذا يُمثل أدنى مستوى قياسي منذ سنوات عديدة، وهو أقل حتى من الفترة التي تأثرت بشدة بجائحة كوفيد-19. ووفقًا لإحصاءات Finpro، بلغ أدنى متوسط ​​لسعر فائدة الإقراض ربع السنوي 7.9% فقط (الربع الأول من عام 2022)، وهو أعلى بكثير من مستواه الحالي.

مع ذلك، يتضاءل مجال إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة. وحذّر البنك المركزي من أن الانخفاض الحاد في أسعار الإقراض في الآونة الأخيرة حدّ من إمكانية إجراء المزيد من التعديلات.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يرتفع الطلب على الائتمان في النصف الثاني من العام ــ وهي فترة الذروة لأنشطة الإنتاج والأعمال والاستهلاك لتحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي المحدد.

وفي الوقت نفسه، قد يواجه نظام مؤسسات الائتمان صعوبات في تعبئة رأس المال بسبب المنافسة القوية مع قنوات الاستثمار الأخرى مثل الأسهم والعقارات وسندات الشركات وغيرها.

مع ذلك، يؤكد بنك الدولة على مواصلة رصد تطورات السوق المحلية والدولية عن كثب لإدارة السياسة النقدية بشكل استباقي ومرن، مع التنسيق الوثيق مع السياسة المالية وغيرها من أدوات الاقتصاد الكلي. ويظل الهدف هو الحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي، والسيطرة على التضخم، وضمان التوازنات الاقتصادية الرئيسية، مع تعزيز النمو.

وفي معرض حديثه عن اتجاه أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2025، علق الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان، المحاضر في جامعة مدينة هوشي منه للاقتصاد، على أنه إذا استمر البنك المركزي في ضخ السيولة في النظام المصرفي، فإن مستوى أسعار الفائدة يمكن أن يظل عند المستوى المنخفض الحالي.

ومع ذلك، حذّر أيضًا من أن إبقاء أسعار الفائدة منخفضة لفترة طويلة سيُشكّل ضغطًا كبيرًا على سعر الصرف. في ظلّ بوادر ضعف الدولار الأمريكي، واستمرار انخفاض قيمة الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي، يُواجه الاقتصاد خطر الوقوع في حالة "ضعف مزدوج"، مما يُصعّب استقرار سعر الصرف ويُحدّ من القدرة على إدارة أسعار الفائدة بمرونة أكبر في الفترة المقبلة.

يعد الحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة أحد الشروط المهمة لتعزيز نمو الائتمان.

إن أسعار الفائدة المنخفضة تخلق مجالاً لتسارع تدفق رأس المال

تشير أحدث المعلومات الصادرة عن البنك المركزي إلى أن الائتمان في الاقتصاد بأكمله بحلول نهاية مايو 2025 ارتفع بنسبة 6.52٪ مقارنة ببداية العام، وهي زيادة أقوى بكثير من رقم 2.41٪ في نفس الفترة من العام الماضي.

تُفتح تدفقات الائتمان، مما يُسهم بشكل كبير في إجمالي الاستثمار الاجتماعي ويدعم النمو الاقتصادي لتحقيق الأهداف المرسومة. ومع بلوغ معدل نمو الائتمان المستهدف للعام بأكمله 16%، أي ما يعادل حوالي 2.5 مليون مليار دونج، يبلغ حجم الائتمان المتاح للنصف الثاني من العام حوالي 1.6 مليون مليار دونج.

لكن السؤال المطروح هو: هل يستطيع الاقتصاد استيعاب كل هذا رأس المال؟ وفقًا للأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان، المحاضر في جامعة مدينة هو تشي منه للاقتصاد، على الرغم من التحسن الملحوظ في نمو الائتمان هذا العام، إلا أن هناك مجالًا واسعًا. تكمن المشكلة في قدرة الاقتصاد على استيعاب رأس المال، الذي يعتمد بشكل كبير على قطاع التصدير، الذي يواجه العديد من التحديات الخارجية، لا سيما مخاطر سياسات التعريفات الجمركية وعدم اليقين بشأن التجارة العالمية.

ولتحفيز تدفقات رأس المال بشكل استباقي، أصدر البنك المركزي في 15 أبريل النشرة الرسمية رقم 2756/NHNN-TD، مطالباً البنوك التجارية بتنفيذ برنامج ائتماني خاص بقيمة 100 ألف مليار دونج خصيصًا لقطاعات الزراعة والغابات ومصايد الأسماك.

وهذه صناعة رئيسية ولكنها معرضة للخطر أيضا، لذا فمن المتوقع أن يدعم الدعم المالي في الوقت المناسب ملايين الأسر والشركات الإنتاجية، مما يضمن عدم "عرقلة" تدفقات رأس المال في المناطق الزراعية والريفية.

لا يزال الحفاظ على أسعار الفائدة المنخفضة عاملاً أساسياً لتحفيز الائتمان. صرّح السيد نجوين دوك لينه، نائب مدير فرع المنطقة الثانية لبنك الدولة الفيتنامي، بأن أسعار الفائدة على الودائع لا تزال منخفضة، مما يُسهم في خفض تكاليف المدخلات، ويُهيئ الظروف للبنوك لخفض أسعار الإقراض.

توفر برامج الائتمان قصيرة الأجل بالدونج بأسعار فائدة تفضيلية لا تزيد عن 4٪ سنويًا موارد إضافية للعديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة ومؤسسات التصدير والصناعات ذات التقنية العالية.

في الواقع، تُظهر مؤشرات البنوك انتعاش الطلب على القروض. وتحديدًا، يشهد الاستثمار العام ارتفاعًا، حيث تُحافظ أسعار الفائدة على قروض الإسكان على مستوى يقارب 5.5% سنويًا خلال السنوات الثلاث الأولى، مما يُولّد موجة من الإقبال على الائتمان بين السكان والشركات.

في بنك فييتين، أحد البنوك المملوكة للدولة، بلغ معدل نمو الائتمان اعتبارًا من 10 يونيو 2025 أكثر من 9٪ مقارنة بنهاية عام 2024. وبلغ إجمالي أصول هذا البنك 2.5 مليون مليار دونج، بزيادة 7.5٪، بينما بلغ الائتمان المستحق 1.9 مليون مليار دونج، بزيادة 8.8٪.

وفي القطاع المصرفي الخاص، سجل بنك ACB نموًا في الائتمان بأكثر من 7% حتى نهاية شهر مايو، ومن المتوقع أن يصل إلى حوالي 8% بحلول نهاية الربع الثاني من عام 2025. وقدر السيد تو تيان فات، المدير العام لبنك ACB، أن زخم تعافي الطلب على القروض أصبح أكثر وضوحًا، وخاصة في مجموعة الشركات الصغيرة والمتوسطة وقروض المستهلكين وقروض الإسكان.

مع توقعات استقرار أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، تعتقد العديد من البنوك أن الائتمان سيشهد تحسنًا أكبر خلال موسم الذروة في نهاية العام. وتتمثل سياسة البنك المركزي المستمرة في إلزام البنوك التجارية بخفض تكاليف المدخلات للحفاظ على أسعار الفائدة على الإنتاج عند مستوى معقول، وهو عامل أساسي في دعم انتعاش النمو الاقتصادي.

من منظور كلي، أشار خبراء من بنك UOB (سنغافورة) إلى أن التضخم في فيتنام تحت السيطرة التامة. وظل معدل التضخم المسجل في مارس وأبريل 2025 عند 3.1%، وهو أقل من هدف 4.5% الذي حددته الحكومة للعام بأكمله.

لقد انخفض معدل التضخم، في حين لا تزال المخاطر الخارجية قائمة، بما في ذلك حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية والصراعات التجارية، مما يخلق بعض المجال لتخفيف السياسة النقدية في الفترة المقبلة.

ومع ذلك، أشار بنك UOB أيضًا إلى أن البنك المركزي سيتعين عليه أن يكون حذرًا للغاية، حيث يظهر دونج اتجاهًا ضعيفًا مقابل الدولار الأمريكي، في حين يظل الضغط من سوق الصرف الأجنبي وأسعار الفائدة العالمية معقدًا.

ومع مواجهة الاقتصاد المحلي لصعوبات أكثر خطورة مما كان متوقعا، يتوقع بنك UOB أن يخفض البنك المركزي سعر إعادة التمويل إلى مستوى منخفض قدره 4% سنويا، أو حتى 3.5% سنويا إذا سمحت ظروف السوق بذلك.

وبشكل عام، تظل أسعار الفائدة منخفضة، إلى جانب حزم الائتمان ذات الأولوية والجهود الرامية إلى تعزيز صرف الاستثمارات العامة، مما يخلق "دفعة" لتدفقات الائتمان.

ورغم وجود بعض العوائق، فمن المتوقع أن تساعد أسس السياسات واستباقية النظام المصرفي في استمرار تدفقات رأس المال دون عوائق، مما يدعم النمو المستدام في النصف الثاني من عام 2025.

المصدر: https://baodaknong.vn/lai-suat-tiep-tuc-lao-doc-pha-vo-day-lich-su-256411.html