رفع بنك UOB توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام لعام 2025 إلى 6.9%، بفضل التسارع المبكر في الصادرات والانتعاش الاقتصادي الإيجابي في الربع الثاني. ومع ذلك، لا يزال خبراء UOB قلقين من استمرار تأثر فيتنام بالرسوم الجمركية.
مع التطورات الإيجابية في الربع الثاني من عام 2025، عدل بنك UOB في فيتنام توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام في عام 2025 إلى 6.9٪، بدلاً من 6٪ السابقة.
وهذه نقطة بارزة في تقرير النمو الاقتصادي في فيتنام الذي أصدره قسم الاقتصاد العالمي وأبحاث السوق في بنك UOB في 8 يوليو.
وبحسب تحليل UOB، تعافى الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لفيتنام في الربع الثاني من عام 2025 بقوة، ليصل إلى زيادة قدرها 7.96٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، وهو ما يتجاوز بكثير توقعات بلومبرج (6.85٪) وتوقعات UOB (6.1٪ في الربع الثاني)، وكذلك مقارنة بالمستوى المعدل البالغ 7.05٪ في الربع الأول من عام 2025.
في النصف الأول من عام 2025، نما الاقتصاد الفيتنامي بنسبة 7.52% على أساس سنوي، وهو أقوى نمو في النصف الأول من العام منذ بدء جمع البيانات في عام 2011.
وقال خبراء البنك إن زخم النمو القوي جاء بشكل رئيسي من الشركات التي استفادت من فترة التسعين يوما التي علق فيها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب سياسة فرض الرسوم الجمركية "المتبادلة"، وطبق بدلا من ذلك معدل ضريبة أساسي بنسبة 10%.
في النصف الأول من العام، ارتفع حجم صادرات فيتنام بنسبة 14.4% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، ليصل إلى 219 مليار دولار أمريكي، بينما ارتفعت الواردات بنسبة 17.9% لتصل إلى 212 مليار دولار أمريكي. وتعادل هذه الأرقام معدل النمو لعام 2024 بأكمله (زيادة الصادرات بنسبة 14%، وزيادة الواردات بنسبة 16%).
حافظت أجهزة الكمبيوتر والمنتجات الإلكترونية على مكانتها كأكبر مجموعة تصديرية في النصف الأول من عام 2025، حيث ارتفعت بنسبة 42% على أساس سنوي لتصل إلى 47.7 مليار دولار أمريكي. تلتها الهواتف المحمولة (بانخفاض 1.1% لتصل إلى 26.9 مليار دولار أمريكي)، والآلات والمعدات (بزيادة 16.3% لتصل إلى 27 مليار دولار أمريكي). وشكلت هذه المجموعات الثلاث حوالي 46% من إجمالي حجم الصادرات خلال هذه الفترة، مما يُظهر اعتماد فيتنام الكبير على هذه القطاعات.
ومع ذلك، ووفقًا لخبراء بنك UOB، تُظهر بيانات مؤشر التصنيع في فيتنام (PMI) أن قطاع التصنيع لم يستعد نموه الحقيقي بعد. ففي الأشهر السبعة الماضية، انخفض مؤشر مديري المشتريات إلى أقل من 50 ست مرات، مما يعكس أن قطاع التصنيع لا يزال يواجه صعوبات جمة، لا سيما بسبب انخفاض الطلبات الجديدة.
وبحسب ستاندرد آند بورز جلوبال، انخفضت طلبات التصدير في فيتنام في يونيو بأسرع معدل منذ سبتمبر 2021، وهو ما يعادل الانخفاض المسجل في مايو 2023.
وكانت العلامة الإيجابية للاقتصاد في النصف الأول من العام هي زيادة تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر بنسبة 8.1% على أساس سنوي وكانت الأعلى في الأشهر الستة الأولى من العام منذ عام 2021.
حافظ قطاع التجهيز والتصنيع على ريادته، حيث استقطب 9.56 مليار دولار أمريكي، مستحوذًا على 81.6% من إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر المحقق. وجاء قطاع العقارات في المرتبة الثانية بـ 932.2 مليون دولار أمريكي، أي ما يعادل 8% من إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر المحقق. وبلغ إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر المسجل حديثًا في النصف الأول من العام 21.52 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 32.6% عن الفترة نفسها. ومن المتوقع أن يدعم الزخم القوي الناتج عن تدفقات رأس المال المسجلة هذه تدفقات رأس المال المحققة بشكل إيجابي في الأشهر المقبلة.
بعد زيادة رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر المحقق لثلاث سنوات متتالية ليصل إلى 25.4 مليار دولار أمريكي في عام 2024، حددت الحكومة هدفًا يتراوح بين 27 و28 مليار دولار أمريكي في عام 2025، بينما تتوقع جذب 38-40 مليار دولار أمريكي في رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر المسجل، بعد أن بلغ 38.2 مليار دولار أمريكي في العام الماضي.
ومع ذلك، في سياق التوترات التجارية العالمية وتدابير التعريفات الجمركية المستمرة، قد تخضع تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر لتقلبات في بيئة التجارة الدولية.
ربما يكون الأسوأ قد انتهى، لكن الضرائب لا تزال تشكل عائقًا
مع التطورات الإيجابية الأخيرة في المفاوضات التجارية مع الولايات المتحدة، يعتقد خبراء بنك UOB أن الأسوأ ربما يكون قد انتهى، لكن السياسة الضريبية لا تزال تشكل عائقًا كبيرًا أمام فيتنام.
وفقًا لبنك UOB، فإنّ النقطة الإيجابية لفيتنام هي إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، في 2 يوليو/تموز، على صفحته الشخصية، عن نيته فرض ضريبة بنسبة 20% على الواردات من فيتنام إلى الولايات المتحدة، وضريبة بنسبة 40% على سلع الترانزيت. ورغم أن هذه الضريبة لا تزال كبيرة، إلا أنها أقل بكثير من نسبة 46% التي أُعلن عنها في 2 أبريل/نيسان، وتُعتبر عونًا كبيرًا لشركات التصدير.
حتى الآن، لم تُنشر أي تفاصيل عن اتفاقية التجارة، ولم تُصدر أيٌّ من الحكومتين إعلانًا رسميًا. ومن النقاط الرئيسية في المفاوضات كيفية تحديد ما يُمثل "سلعًا عابرة" بوضوح.
من ناحية أخرى، ورغم خفض معدل التعريفة الجمركية الجديد إلى 20%، بدلاً من أعلى مستوى سابق بلغ 46%، ستظل فيتنام والدول المُصدّرة الأخرى تواجه ضعفاً في الطلب والطلبات من الولايات المتحدة، حيث سيضطر المستهلكون والشركات الأمريكية إلى دفع أسعار أعلى للمنتجات المستوردة. ومع تطبيق معدل التعريفة الجمركية الجديد، عدّلت UOB توقعاتها للصادرات إلى الولايات المتحدة لتشهد زيادة طفيفة بنسبة 5% (مقارنةً بزيادة قدرها 23% في عام 2024)، بدلاً من انخفاض بنسبة 20% كما كان مُقدّراً سابقاً بعد الإعلان الأمريكي في 2 أبريل.
بالنسبة للأسواق غير الأمريكية، تتوقع UOB نمو الصادرات بنسبة 10%، أي ما يعادل زيادة بنسبة 11.3% في عام 2024. وبشكل عام، من المتوقع أن تنمو صادرات فيتنام بنسبة 8.5% في عام 2025، وهو أقل بكثير من النمو البالغ 14% في العام الماضي.
وبناءً على هذه الافتراضات وبعد الأخذ في الاعتبار التأثير على التصنيع وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر، يقدر خبراء UOB أن نمو الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام في عام 2025 سيكون أعلى بمقدار 0.9 نقطة مئوية من التوقعات الأساسية الأولية، إلى 6.9% (مقابل التوقعات السابقة البالغة 6.0%).
في الربعين الأخيرين من العام، يتوقع بنك UOB نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 6.4%. وفي ظل هذه الظروف، من المتوقع أن تصل تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر المحققة إلى حوالي 20 مليار دولار أمريكي هذا العام.
الحفاظ على أسعار الفائدة السياسية في الوقت الراهن
مع بقاء التضخم العام والأساسي دون الهدف الرسمي البالغ 4.5% في النصف الأول من عام 2025 ومعظم عام 2024، يعتقد خبراء UOB أن بنك الدولة الفيتنامي من المرجح أن ينظر في تخفيف السياسة النقدية. ومع ذلك، تُعدّ تطورات سوق الصرف الأجنبي عاملاً مهماً يجب على بنك الدولة مراعاته. كان الدونغ الفيتنامي العملة الأكثر انخفاضاً في قيمتها في آسيا في النصف الأول من عام 2025، حيث انخفض بنسبة 2.5% مقابل الدولار الأمريكي.
في المقابل، استفادت العملات الإقليمية من ضعف الدولار الأمريكي مع مكاسب تراوحت بين 12% للدولار التايواني (TWD) و2.5% للرنمينبي (العملة الصينية المتداولة خارج البر الرئيسي) خلال نفس الفترة.
علاوة على ذلك، قد تكون نتائج النمو الاقتصادي الإيجابية عمومًا قد خففت من الضغوط الرامية إلى تخفيف السياسات. لذلك، نتوقع أن يُبقي البنك المركزي على سعر الفائدة الحالي دون تغيير، مع الحفاظ على معدل إعادة التمويل عند 4.50%، وفقًا لخبراء UOB.
مع ذلك، إذا تدهورت ظروف سوق العمل والأعمال المحلية بشكل ملحوظ خلال الربع أو الربعين القادمين، يعتقد خبراء UOB أن البنك المركزي الفنزويلي قد يخفض سعر الفائدة الرئيسي مرة واحدة إلى أدنى مستوى له في فترة كوفيد-19 وهو 4%، يليه خفض آخر بمقدار 50 نقطة أساس إلى 3.5%، شريطة استقرار سوق الصرف الأجنبي وبدء الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في تطبيق تخفيضات أسعار الفائدة. حاليًا، لا يزال السيناريو الأساسي للبنك هو أن البنك المركزي الفنزويلي لن يغير سياسته النقدية.
نتوقع أن يظل سعر صرف الدونغ الفيتنامي قريبًا من أدنى مستوياته مقابل الدولار الأمريكي حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، قد يبدأ الدونغ في التعافي في الربع الرابع من عام 2025، تماشيًا مع اتجاه الانتعاش العام للعملات الآسيوية مع انحسار حالة عدم اليقين التجاري. ومن المتوقع أن يصل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي إلى 26,400 دونج في الربع الثالث من عام 2025، و26,200 دونج في الربع الرابع من عام 2025، و26,000 دونج في الربع الأول من عام 2026، و25,800 دونج في الربع الثاني من عام 2026، وفقًا لخبير UOB.
المصدر: https://baolangson.vn/uob-nang-du-bao-tang-truong-gdp-viet-nam-len-6-9-ty-gia-giam-dan-5052624.html
تعليق (0)