ظهور تنبؤ صادم: هل حمى الذهب على وشك أن تهدأ؟

(دان تري) - وسط اندفاعة الذهب العالمية، فاجأت مجموعة سيتي جروب الجميع بتوقعها أن أسعار الذهب قد تهبط في عام 2026 بعد سلسلة من "الزيادات الساخنة" بسبب عدم الاستقرار الاقتصادي والحروب التجارية.

شهد هذا العام تسارعًا مذهلاً في سعر الذهب - وهو أحد الأصول الآمنة التقليدية - مع وقوع سلسلة من النبضات السلبية في وقت واحد: فقد تعثر الاقتصاد الأمريكي، وتصاعدت سياسات التعريفات الجمركية، واشتد التوتر الجيوسياسي بشدة.

منذ بداية العام، ارتفع سعر الذهب بنسبة 30%، منها زيادة بنسبة 13% خلال الأشهر الثلاثة الماضية. وبلغ ذروته في الثاني من أبريل (الذي يُطلق عليه المستثمرون "يوم التحرير") عندما أعلن الرئيس دونالد ترامب فجأةً عن حزمة ضريبية جديدة، مما أحدث صدمةً في السوق العالمية وارتفاعًا حادًا في سعر الذهب.

تفوق أداء الذهب على قنوات الاستثمار الأخرى. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2% فقط، بينما قفز عائد سندات الحكومة الأمريكية لأجل عشر سنوات من أقل من 4% إلى 4.41% - وهو أعلى مستوى له منذ عام 2022. في ظل تزايد حالة عدم اليقين، سارع المال إلى البحث عن الذهب كشريان حياة.

التعريفات الجمركية، والتسريح من العمل، والحرب: سلسلة من المتغيرات "تدفع" الذهب إلى القمة

وتعتبر هذه الفترة التحدي الأكبر للاقتصاد الأميركي منذ عام 2022، عندما أجبر التضخم المتفجر بنك الاحتياطي الفيدرالي على ترك سياسة أسعار الفائدة البالغة 0% وبدء دورة رفع أسعار الفائدة الأكثر عدوانية منذ ثمانينيات القرن العشرين.

أصبحت معضلة الاحتياطي الفيدرالي الآن أكثر صعوبة. لا يزال التضخم مرتفعًا بينما يستمر تدهور سوق العمل. ارتفع معدل البطالة إلى 4.2%، وهو أعلى بكثير من 3.4% في العام الماضي. في الأشهر الخمسة الماضية وحدها، سجّلت الولايات المتحدة أكثر من 696 ألف حالة تسريح للعمال، بزيادة قدرها 80% عن الفترة نفسها من عام 2024، وفقًا لبيانات من شركة تشالنجر، جراي، وكريسماس.

في غضون ذلك، ظل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في مايو دون تغيير عند 2.4% على أساس سنوي، وهو نفس مستوى الخريف الماضي. ويعكس عجز الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة رغم ضعف الاقتصاد "معضلة": فرفع أسعار الفائدة لكبح التضخم سيؤدي إلى تفاقم البطالة، بينما يُنذر خفض أسعار الفائدة بعودة التضخم.

لا تزال الرسوم الجمركية القياسية - لا سيما على الواردات من الصين (30%) وكندا والمكسيك والسيارات (25%) - تُشوّه سلاسل التوريد وتُفاقم تكاليف المستهلكين. وتخضع الآن مجموعة من السلع الأساسية، من الأغذية إلى الملابس وقطع غيار السيارات، لرسوم جمركية تتجاوز 50%.

أسعار الذهب ترتفع بنسبة 30% في عام 2025 وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي المتزايدة (الصورة: جيتي).

وليس العوامل الداخلية فقط، بل إن المتغيرات العالمية تساهم أيضاً في تعزيز الزخم الصعودي للذهب.

من المتوقع أن يقترب عجز الموازنة الفيدرالية الأمريكية من تريليوني دولار هذا العام، مما يثير مخاوف بشأن قدرة الحكومة على سداد ديونها. إذا اتسع نطاق هذه الشكوك، فستفقد سندات الحكومة الأمريكية، التي تُعتبر أصولاً "آمنة"، جاذبيتها تدريجيًا، مما يُهيئ الظروف لارتفاع قيمة الذهب ليحل محلها.

ومما زاد من حدة التوترات، تزايد التوتر في الشرق الأوسط مع استمرار إسرائيل وإيران في الانتقام، مما أدى إلى ارتفاع أسعار نفط غرب تكساس الوسيط بنسبة 18% في يونيو/حزيران لتصل إلى 73.67 دولارًا للبرميل. وسيواصل ارتفاع أسعار النفط الضغط على التضخم العالمي، مما قد يزيد من إقبال المستثمرين على الذهب كوسيلة للتحوط من المخاطر.

سيتي تحذر: "حمى الذهب" لن تدوم

مع ذلك، لا يعتقد الجميع أن ارتفاع أسعار الذهب سيستمر. ففي أحدث تقرير له، قدّم قسم تحليل السلع في مجموعة سيتي جروب تنبؤًا مفاجئًا: قد تشهد أسعار الذهب انعكاسًا حادًا خلال الأشهر الثمانية عشر المقبلة.

وبحسب سيتي جروب، من المقرر أن يتداول الذهب عند حوالي 3300 دولار للأوقية في الأمد القريب، قبل أن يتراجع إلى نطاق 2500-2700 دولار للأوقية بحلول نهاية عام 2026، مع تراجع المخاطر الكلية وتعافي ثقة السوق.

وقالت مجموعة سيتي جروب: "مع استقرار الاقتصاد وانخفاض توقعات التضخم وتخفيف حزم الضرائب، وخاصة بالنسبة للفئات ذات الدخل المنخفض، فإن الطلب على الذهب قد يتباطأ بسرعة".

بالإضافة إلى ذلك، تُقدّر مجموعة سيتي جروب أنه مقابل كل انخفاض بنسبة 1% في أسعار الفائدة، ستخسر أسعار الذهب حوالي 200 دولار للأوقية، وذلك بفضل ازدياد جاذبية السندات الحكومية. وهذا سيناريو واردٌ تمامًا إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيف سياسته النقدية في عام 2026.

تتوقع الشركة أن يبلغ سعر الذهب على المدى المتوسط ​​2800 دولار للأوقية خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة، بانخفاض عن تقديرها السابق البالغ 3000 دولار. وفي الربع الثالث من عام 2025، من المتوقع أن يتراوح سعر المعدن النفيس بين 3100 و3500 دولار، مما يمثل مستوى مقاومة قويًا للمستثمرين الجدد الذين يدخلون السوق.

قد يكون ارتفاع أسعار الذهب هذا العام من أقوى الارتفاعات خلال عقد من الزمان، ولكن كما تُحذّر مجموعة سيتي جروب، لا شيء يدوم. في عالم متقلب، على المستثمرين التحلّي بالهدوء والنظرة بعيدة المدى بدلاً من مطاردة "الموجة" العرضية.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/xuat-hien-du-bao-gay-soc-con-sot-vang-sap-ha-nhiet-20250618181850810.htm