تختار الشركات الطرق المختصرة، وتوسع أعمالها من خلال عمليات الدمج والاستحواذ الأفقية

تختار الشركات "الطرق المختصرة" لتوسيع الأعمال من خلال عمليات الدمج والاستحواذ الأفقية

لتوسيع نطاق أعمالها، تختار العديد من الشركات المدرجة اختصار زيادة الديون لتمويل رأس المال لعمليات الدمج والاستحواذ (M&A) في نفس المجال.

محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية (الصورة: لو توان)

إجراء عمليات الدمج والاستحواذ لكل من شركة الموانئ وشركة النقل

عندما تكون الطاقة الاستيعابية قريبة من الحد الأقصى والتوسع محدود، فإن الشركات المدرجة، من أجل توسيع الأعمال بسرعة، تختار اختصار الطريق من خلال الاستحواذ على المنافسين، بدلاً من الاستثمار من البداية.

على سبيل المثال، في يوليو 2024، اشترت شركة فيتنام للحاويات المساهمة (Viconship، رمز VSC) 65% إضافية من رأس المال في ميناء نام هاي دينه فو، أي ما يعادل حوالي 2179 مليار دونج، لزيادة الملكية من 35% إلى 100%.

وبحسب توقعات قادة شركة فيكونشيب، فإنه عند الاستحواذ على ميناء نام هاي دينه فو، سوف تتلقى الشركة البضائع من ميناءي جرين وفيب جرين في حالة تداخل جداول السفن، مما يساعد على تقليل تكاليف خدمات الاستعانة بمصادر خارجية، وبالتالي تحسين هامش الربح الإجمالي لشركة فيكونشيب.

لتوسيع الأعمال من خلال أنشطة الدمج والاستحواذ، قامت كل من شركة Viconship وشركة Hua Na Hydropower بزيادة ديونها.

علاوةً على ذلك، يقع ميناء نام هاي دينه فو بين ميناءين مملوكين لشركة فيكونشيب، وهما فيب جرين وفي إم سي دينه فو. ويساهم قرب ميناء نام هاي دينه فو من فيب جرين في توفير نظام أرصفة مترابط بطول يزيد عن 800 متر، مما يُساعد فيكونشيب على تحسين تكاليف التشغيل وزيادة سعة مناولة البضائع.

وفقًا للبحث، يقع ميناء نام هاي دينه فو في منطقة مجرى نهر كام، أمام جسر باخ دانج، بسعة استيعابية مُصممة تبلغ 550 ألف حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا، ويمكنه استقبال سفن تصل حمولتها إلى 48 ألف حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا. بعد استحواذها على ميناء نام هاي دينه فو، أصبحت شركة فيكونشيب تمتلك خمسة موانئ، بسعة استيعابية إجمالية مُصممة تبلغ 2.45 مليون حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا، أي ما يُقارب 30% من إجمالي سعة مجموعة موانئ هاي فونغ .

مع ذلك، أصدر المحللون توقعات حذرة بشأن استغلال ميناء نام هاي دينه فو بعد أن زادت شركة فيكونشيب ملكيتها رسميًا إلى 100%. وتتوقع شركة فيتكومبانك للأوراق المالية أن يصل ميناء نام هاي دينه فو إلى كفاءة 40% في عام 2024 و45% في عام 2025. كما تتوقع شركة دي إس سي للأوراق المالية أن تصل طاقة استغلال ميناء نام هاي دينه فو إلى 40% في عام 2024، ويعود ذلك أساسًا إلى مصدر البضائع المنقولة من مينائي فيكونشيب الرئيسيين.

تتوقع شركة فيتكومبانك للأوراق المالية أن يشهد المعروض في منطقة هاي فونغ زيادةً بنحو 34% مقارنةً بالوضع الحالي بحلول عامي 2025 و2026. ورغم تزايد ضغط المعروض، يعتقد الخبراء أن قطاع الموانئ البحرية الفيتنامي سيواصل الاستفادة على المدى الطويل من الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين وزيادة رسوم خدمات التحميل والتفريغ، مما سيدفع الشركات إلى مواصلة زيادة طاقتها الاستيعابية وبناء موانئ جديدة لتوسيع نطاقها في المجالات الرئيسية.

في الواقع، لم تقتصر جهود شركة فيكونشيب على توسيع قطاع الموانئ فحسب، بل اتخذت مؤخرًا خطوةً لتوسيع قطاع النقل من خلال عمليات الدمج والاستحواذ. وعلى وجه الخصوص، أكملت فيكونشيب نقل ملكية أكثر من 12.76 مليون سهم من أسهم شركة فيناشيب للشحن (رمزها VNA)، مما رفع نسبة الملكية من 2.46% إلى 40.01% من رأس المال التأسيسي، أي ما يعادل 344.72 مليار دونج فيتنامي.

وفقًا للبحث، تأسست شركة Vinaship Shipping، المعروفة سابقًا باسم شركة الشحن الثالثة، في عام 1984. تأتي إيرادات الشركة بشكل أساسي من أعمال الشحن الدولي وجزئيًا من خدمات النقل والتحميل والتفريغ واستغلال ساحة الحاويات.

ومن بينها، تمتلك شركة فيناشيب حاليًا أسطولًا مكونًا من 5 سفن بسعة إجمالية تبلغ 95,861 طنًا ساكنًا، ومتوسط ​​أعمارها يزيد عن 20 عامًا، منها 3 سفن بسعة 22,000 - 27,000 طن ساكن (عمرها 28 عامًا)، وسفينة واحدة بسعة 13,245 طنًا ساكنًا (عمرها 16 عامًا) وسفينة واحدة بسعة 6,500 طن ساكن (عمرها 21 عامًا).

ومن الممكن ملاحظة أن زيادة حصة الملكية إلى 40.01% في شركة فيناشيب تساعد فيكونشيب على مواصلة توسيع أعمالها الأساسية في مجال النقل، بالإضافة إلى قطاع الموانئ.

استخدام الديون لتمويل صفقات الدمج والاستحواذ مع الشركات في نفس الصناعة

على غرار شركة Viconship، تم إدراج شركة Hua Na Hydropower Joint Stock Company (رمز HNA) في HoSE في يناير 2024 عندما كانت تمتلك مصنعًا واحدًا فقط، محطة Hua Na Hydropower، بسعة 180 ميجاوات، باستثمار إجمالي قدره 7092 مليار دونج، تم تشغيله منذ عام 2013.

إن امتلاك محطة تعمل منذ عام ٢٠١٣ يُمثل أيضًا تحديًا لنمو الشركة. فبدلًا من الاستثمار في مشروع جديد، قررت إدارة شركة هوا نا للطاقة الكهرومائية الاستحواذ على محطة نام نون للطاقة الكهرومائية (مقاطعة نغي آن) في أكتوبر ٢٠٢٤، بطاقة إنتاجية مُركّبة تبلغ ٢٠ ميجاوات، بوحدتين، والتي دخلت الخدمة في ٦ سبتمبر ٢٠١٤، باستثمار إجمالي قدره ٥١٣ مليار دونج فيتنامي.

ومن الجدير بالذكر أنه لتوسيع الأعمال من خلال أنشطة الدمج والاستحواذ، قامت كل من شركة Viconship وشركة Hua Na Hydropower بزيادة ديونها.

إذا لم تستخدم شركة Viconship الديون في الأول من يناير 2022، فبحلول 30 سبتمبر 2024، سيصل إجمالي الدين إلى 2,182 مليار دونج، وهو ما يعادل 47.4% من حقوق الملكية (متوسط ​​الصناعة هو 39%) فقط.

وبالمثل، ورغم أنها لم تزيد ديونها، وافقت محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية على خطة لاقتراض رأس مال من البنك التجاري المشترك للتجارة الخارجية في فيتنام - فرع هانوي لشراء محطة نام نون للطاقة الكهرومائية، بحد أقصى لمبلغ القرض يبلغ 487.62 مليار دونج.

صرح السيد هوانج شوان ثانه، رئيس مجلس إدارة محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية، أن الشركة تخطط لاستخدام 696.6 مليار دونج للاستثمار في مشروع محطة نام غير الكهرومائية (هيكل رأس المال 30٪ حقوق ملكية، حوالي 208.98 مليار دونج و 70٪ رأس مال قرض، أي ما يعادل حوالي 487.62 مليار دونج).

وبالتالي، إذا ظل هيكل رأس المال دون تغيير، فمن المقدر أنه بعد تلقي ديون إضافية للاستحواذ على محطة نام نون هيدروبور، فإن إجمالي ديون محطة هوا نا للطاقة الكهرومائية سيرتفع إلى 596.53 مليار دونج، أي ما يعادل 18.97% من حقوق الملكية.

ومن الممكن ملاحظة أنه إلى جانب استراتيجية الدمج والاستحواذ، فإن الاستخدام المتزايد للديون يخلق ضغوطًا كبيرة على التكلفة المالية لكل من شركة Hua Na Hydropower وشركة Viconship بعد الدمج والاستحواذ، وهذا من شأنه أن يقلل من الكفاءة لأن مشاريع الدمج والاستحواذ تحتاج إلى مزيد من الوقت للتحديث.

المصدر: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html