زيادة تدفقات رأس المال الأجنبي، وفرص طويلة الأجل لقطاعي الاستهلاك والتجزئة في فيتنام

نظام بيئي استهلاكي متكامل لتلبية الاحتياجات الكبيرة غير الملباة والمتطورة لـ 100 مليون مستهلك فيتنامي.

تقترب فيتنام من مرحلة تطوير سوقها، مما يفتح آفاقًا جديدة لرأس المال العالمي للتعمق أكثر. وتحديدًا، تبلغ القيمة السوقية لأسهم مجموعة ماسان (HOSE: MSN) ما يقارب 4.8 مليار دولار أمريكي، وتتميز بسيولة عالية، ومساحة استثمار أجنبية واسعة، وقاعدة أعمال متينة، ومن المتوقع أن تحظى باهتمام كبير من جانب رأس المال الأجنبي.

ترقية السوق وموجة رأس المال الأجنبي المحتملة

وفقًا لاستراتيجية تطوير سوق الأسهم حتى عام 2030 التي أصدرتها الحكومة ، تُسرّع فيتنام وتيرة الإصلاحات للارتقاء قريبًا من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة. وهذا لا يُحسّن وضع البلاد فحسب، بل يُتيح أيضًا إمكانية جذب مليارات الدولارات من تدفقات رأس المال من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والصناديق السلبية ورأس المال النشط الدولي.

في سبتمبر 2025، سيشهد سوق الأسهم الفيتنامية فترة اهتمام خاص من المستثمرين العالميين، مع استعداد مؤشر فوتسي راسل للإعلان عن مراجعته الدورية. بعد سنوات طويلة من البقاء على قائمة المراقبة، أصبحت إمكانية الترقية من أسواق ناشئة إلى أسواق ناشئة أقرب من أي وقت مضى. إلى جانب ذلك، ووفقًا لأحدث تقرير استراتيجي صادر عن شركة إس إس آي ريسيرش، من المرجح أن يعلن مؤشر فوتسي راسل عن ترقية فيتنام في أكتوبر 2025. قد يساعد هذا الحدث في جذب حوالي مليار دولار أمريكي من تدفقات رأس مال صناديق الاستثمار المتداولة من الصناديق التي تحاكي المؤشرات. تُظهر التجارب من العديد من الأسواق الأخرى أن أداء الأسهم غالبًا ما يكون إيجابيًا حتى قبل الترقية، بفضل توقعات زيادة تدفقات رأس المال الأجنبي وتحسن ثقة المستثمرين.

برأس مال سوقي يبلغ حوالي 90,000 مليار دونج فيتنامي (حوالي 3.4 مليار دولار أمريكي)، ومتوسط ​​سيولة 30 يومًا يبلغ 15.1 مليون دولار أمريكي، ونسبة استثمار أجنبية متبقية تبلغ حوالي 24%، برزت أسهم MSN (مجموعة ماسان) كمرشح قوي للانضمام إلى سلة المؤشرات العالمية في حال ترقية الشركة. ومع ذلك، لا تنبع جاذبية MSN فقط من المعايير الفنية، بل أيضًا من أساسها التجاري الأساسي المتين.

نظام بيئي متين للمستهلكين والتجزئة

إن ما يُساعد MSN على الحفاظ على جاذبيتها طويلة الأجل للمستثمرين هو نموذج أعمالها المرتبط ارتباطًا وثيقًا باحتياجات المستهلكين الأساسية، وهو قطاع النمو الأكثر استدامة في فيتنام. مع عدد سكان يقارب 100 مليون نسمة، يُقدر إجمالي مبيعات التجزئة للسلع وإيرادات خدمات المستهلكين في عام 2024 بنحو 6,391 تريليون دونج، بزيادة قدرها 9% عن العام السابق، مما يُتيح للشركات مجالًا واسعًا لريادة السوق.

حاليًا، تمتلك MSN منظومة متكاملة ومغلقة تجمع بين المستهلك والتجزئة، من الإنتاج إلى التوزيع، تشمل Masan Consumer (MCH)، وWinCommerce (WCM)، وMasan MEATLife (MML)، وPhuc Long Heritage (PLH). وتحتل WCM مكانة رائدة في سوق التجزئة الحديثة، حيث تمتلك ما يقرب من 4200 متجر، مما يمنح MCH وMML ميزة تنافسية في توزيع المنتجات.

وفقًا لمعلومات الشركة، فإن نتائج أعمال الربع الثاني من عام 2025 لا تقتصر على أرقام النمو فحسب، بل تعكس أيضًا سعي ماسان إلى تعظيم الاستفادة من منظومة متكاملة، بدءًا من الاستهلاك وتجارة التجزئة والأغذية وصولًا إلى المواد عالية التقنية. خلال هذا الربع، سجلت المجموعة صافي إيرادات بلغ 18,315 مليار دونج، وربحًا قبل خصم الضرائب بلغ 1,619 مليار دونج، ليصل إجمالي الأرباح خلال الأشهر الستة الأولى إلى 2,602 مليار دونج، أي ما يقارب ضعف الفترة نفسها، متجاوزًا 50% من الخطة السنوية. وهذا دليل على التناغم بين قطاعات الأعمال الرئيسية.

تواصل WinCommerce ترسيخ دورها كمحرك رئيسي لتجارة التجزئة الحديثة، محققةً أربعة أرباع سنوية متتالية من الأرباح. وارتفعت إيرادات الربع الثاني بنسبة 16.4%، مدفوعةً باستراتيجية توسيع نموذج WinMart+ في المناطق الريفية، مما يُقرّب النظام من احتياجات الاستهلاك الريفي، وهي سوق سريعة النمو. كما تسارعت وتيرة نمو Masan MEATLife محققةً إيرادات بلغت 2,340 مليار دونج، بزيادة قدرها 30.7% بفضل تركيزها على اللحوم المصنعة، تماشيًا مع توجه المستهلكين نحو المنتجات عالية القيمة. وفي الوقت نفسه، استفادت Masan High-Tech Materials من انتعاش أسعار المعادن الاستراتيجية لتحسين هوامش الربح، مما ساهم في نموها الإجمالي.

تقييم جذاب في سيناريو الترقية

ولا تعمل هذه النتائج التجارية الإيجابية على تعزيز مكانة MSN كشركة رائدة في مجال تجارة التجزئة الاستهلاكية فحسب، بل إنها تخلق أيضًا أساسًا متينًا لأسهم MSN لتصبح أكثر جاذبية في نظر المستثمرين المحليين والدوليين.

في سوق الأوراق المالية، يحافظ رمز سهم MSN على مكانته ضمن أكبر مجموعة من حيث القيمة السوقية في بورصة HOSE، ويتمتع بسيولة مستقرة ضمن أفضل 30 شركة VN، مما يضمن قدرته على استيعاب تدفقات رأسمالية بمليارات الدولارات. والجدير بالذكر أن إعادة هيكلة المساهمين في السنوات الأخيرة قد حسّنت بشكل ملحوظ نسبة التداول الحر، مما يجعل السهم أكثر ملاءمة لمعايير اختيار سلال المؤشرات العالمية. ووفقًا لشركة SSI Research، يُعد هذا أيضًا سببًا في اعتبار MSN من شركات التجزئة التي يمكنها الاستفادة بشكل مباشر من تدفقات رأس المال عند ترقية السوق.

عززت تقييمات شركات الأوراق المالية ثقة المحللين. فقد قدّرت KBSV القيمة العادلة لسهم MSN بنحو 100,000 دونج فيتنامي وفقًا لنموذج SoTP؛ بينما أوصت VCBS بشراء السهم، مستهدفةً 93,208 دونج فيتنامي للسهم، أي أعلى بنحو 14% من سعر السوق؛ بينما حددت VCI هدفًا عند 101,000 دونج فيتنامي للسهم، مؤكدةً على أهمية استراتيجية توسيع الشبكة وتحسين محفظة المنتجات.

مع اقتراب فيتنام من هدفها المتمثل في تطوير سوقها، سيُعطي المستثمرون المؤسسيون الدوليون الأولوية للأسهم التي تُلبي المعايير الفنية وإمكانات النمو الداخلي. وتبرز MSN، بقاعدة عملائها الأساسية وأدائها المالي المُحسّن ومساحتها الاستثمارية الأجنبية الواسعة، كبوابة مُحتملة لرأس المال الأجنبي للتغلغل بشكل أعمق في السوق الفيتنامية.

المصدر: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Rising-Foreign-Capital-Inflows-Long-Term-Opportunities-for-Vietnam-Consumer-and-Retail-Sector.html