ماذا نرى بعد الانهيار القياسي للعملات المشفرة العالمية؟

يكشف الانهيار القياسي للعملات المشفرة عن هشاشة المخاطر الكلية، ويشكل تحذيرًا قيمًا بشأن إساءة استخدام الرافعة المالية في الأسواق المتقلبة.

زلزال ليلة 10 أكتوبر: كشف عن نقاط الضعف الهيكلية وانعدام السيطرة

ستُسجل ليلة 10 أكتوبر حتى الصباح الباكر من يوم 11 أكتوبر في التاريخ المالي العالمي، ليس فقط باعتبارها تصحيحًا عاديًا، ولكن باعتبارها "أكبر حدث تصفية" في سوق العملات المشفرة.

انطلقت موجة الصدمة إثر بيان سياسي : أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب فجأةً أنه سيفرض رسومًا جمركية بنسبة 100% على واردات التكنولوجيا من الصين. وبينما أثار هذا الخبر في البداية موجة بيع في أسواق المخاطر التقليدية، مثل أسهم التكنولوجيا (شهد مؤشرا ناسداك وستاندرد آند بورز 500 أكبر انخفاض لهما في ستة أشهر)، إلا أن سوق العملات المشفرة كان الأكثر تضررًا من حيث الحجم والسرعة.

وفقًا لإحصاءات CoinGlass وتقارير رويترز، تجاوز إجمالي قيمة الصفقات التي شُطبت في أقل من 24 ساعة 19 مليار دولار. ويقدر محللو العملات المشفرة هذا الرقم بأنه أكبر بتسعة أضعاف من انهيار فبراير 2025، وأكبر بتسعة عشر ضعفًا من انهيار مارس 2020 أو إفلاس بورصة FTX في نوفمبر 2022. وهذا رقمٌ مذهل، يُبرز هشاشة سوق الأصول الرقمية.

إلى جانب الخسائر، تم تصفية حوالي 1.6 مليون حساب مستثمر حول العالم بالكامل، مما أدى إلى صفر أرصدة. وكان معظم هذا المبلغ، أي حوالي 16.7 مليار دولار، عبارة عن تصفية لأوامر شراء طويلة الأجل برافعة مالية.

تراجعت عملة بيتكوين (BTC) من ذروة بلغت قرابة 122,500 دولار أمريكي إلى أدنى مستوى لها عند 104,782.88 دولار أمريكي، مما أدى إلى خسارة 5.34 مليار دولار أمريكي من مراكز الشراء. كما انخفضت عملة إيثريوم (ETH) بنسبة 12.2% لتصل إلى أدنى مستوى لها عند 3,436.29 دولار أمريكي. حتى العملات البديلة الأصغر حجمًا، مثل دوجكوين وهايب وأفاكس، شهدت انخفاضات تراوحت بين 54% و70% عند أدنى مستوياتها خلال الجلسة، مما يُظهر أن الخسائر لم تُمسّ أي قطاع.

الرافعة المالية و"سلسلة ردود الفعل التصفية"

في حين أن الصدمة الاقتصادية الكلية كانت الشرارة، إلا أن العامل الرئيسي الذي فاقم الكارثة إلى أبعاد قياسية كان الإفراط في استخدام الرافعة المالية. ففي سوق متقلبة باستمرار، مثل سوق العملات المشفرة، فإن الاقتراض بالهامش لزيادة الأرباح يعني أيضًا تضخيم المخاطر بشكل كبير.

قال سمير كرباج، رئيس قسم المعلومات في شركة هاشدكس لإدارة الأصول الرقمية: "تُعدّ أحداث 10 أكتوبر مثالاً واضحاً على كيفية تأثير الرافعة المالية على تفاقم التقلبات قصيرة الأجل. فمع بدء انخفاض الأسعار، انتشرت سلسلة من طلبات تغطية الهامش والتصفية القسرية عبر البورصات". وأشار إلى أنه عندما أُغلقت مراكز الرافعة المالية بشكل جماعي (طلبات تغطية الهامش)، اضطرت هذه المراكز إلى بيع الأصول لسداد الديون، مما أدى إلى تأثير دومينو من البيع القسري، مما تسبب في انخفاض السوق بشكل أسرع من قدرة أي مستثمر على الاستجابة.

من منظور إدارة الأعمال والمخاطر، كشف الحدث عن ثغرات في هيكل السوق. واجهت بورصات المشتقات، مثل هايبرليكويد، التي سجلت تصفيةً لمراكز بقيمة تقارب 10.3 مليار دولار، تساؤلاتٍ حول قدرة أنظمتها على إدارة مخاطر شحّ السيولة في السوق خلال ساعات التداول المحدودة، وخاصةً ليلاً في الولايات المتحدة. ووفقًا لبعض التحليلات (التي نقلتها وسائل الإعلام)، واجهت حتى البورصات الكبيرة مثل بينانس مشاكل تقنية، وانخفض عمق السوق بشكل حاد خلال ذروة التقلبات. أثار هذا تساؤلاتٍ جوهرية حول الاستقرار التقني لمنصات تداول العملات المشفرة.

انتعاش بحذر: التوقعات طويلة الأجل وآليات دفاع المستثمرين

بعد الزلزال، أظهر سوق العملات المشفرة مرونةً ملحوظة. في بداية الأسبوع، انتعش سعر بيتكوين والعملات الرئيسية بقوة، بعد أن أرسل الرئيس ترامب ونائبه جيه دي فانس إشارةً تصالحيةً، سعياً منهما إلى تخفيف التوترات التجارية مع الصين.

بالإضافة إلى عامل الرافعة المالية الكلية، كشف الانهيار التاريخي عن عيوب فنية في نظام التداول. سجّلت بورصة المشتقات الناشئة "هايبرليكويد" وحدها تصفيةً لمراكزها بلغت نحو 10.3 مليار دولار، لتصبح محط الأنظار. أثار هذا الرقم جدلاً حول استدامة آليات التصفية التلقائية في ظل شحّ السيولة في السوق.

تجدر الإشارة إلى أن عمليات البيع المكثفة تسببت أيضًا في مشاكل خطيرة لبعض العملات المستقرة. فقد فقدت عملة إيثينا (USDe)، ثالث أكبر عملة مستقرة في العالم، ارتباطها بالدولار الأمريكي لفترة وجيزة، مما أثار ذعر المستثمرين المتزايد بشأن سلامة أصولها المضمونة.

وفقًا لبيانات CoinMarketCap، ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة عالميًا بنسبة 4.37%، مع تعافي بيتكوين إلى 115,000 دولار أمريكي. كما سجلت إيثريوم ارتفاعًا قويًا تجاوز 8%. تزامن هذا التعافي مع إشارة إيجابية من هيكل السوق: انخفضت نسب الرافعة المالية في بورصات مشتقات العملات المشفرة إلى أدنى مستوى لها منذ انهيار عام 2022. وصرح فريق البحث في CoinDCX بأن هذه علامة تُمهد الطريق لفترة انتعاش أكثر صحة واستدامة.

الاستراتيجية الدفاعية هي السائدة

رغم تعافي الأسعار، لم يعد الشعور العام بين المستثمرين العالميين متفائلاً، بل أصبح حذراً و"دفاعياً". وينعكس هذا الشعور بوضوح في سوق الخيارات.

صرح شون داوسون، رئيس قسم الأبحاث في منصة تداول خيارات العملات المشفرة Derive.xyz (رويترز)، بأن التقلبات قد ارتفعت بشكل حاد، وأن العديد من المستثمرين يخشون المزيد من انخفاض الأسعار. تُظهر بيانات Derive.xyz أن المتداولين يشترون بكثافة خيارات البيع على بيتكوين وإيثريوم، وخاصةً تلك التي يبلغ سعر نفاذها 115,000 دولار و95,000 دولار وتنتهي في نهاية أكتوبر. يشير هذا إلى أن المستثمرين يتحوّطون بنشاط، ويشترون "تأمينًا" لمحافظهم الاستثمارية ضد الصدمات المحتملة.

حذّر ريتشارد جالفين، المؤسس المشارك لصندوق التحوط DACM، من أن "المخاطر السياسية" والأحداث غير المتوقعة ستظل مرتفعة في الأشهر الأخيرة من عام 2025. وقدّم فيكرام سوبوراج، الرئيس التنفيذي لبورصة Giottus.com، تعليقًا فنيًا: "إذا حافظت قيمة بيتكوين على مستوى أعلى من 117,000 دولار أمريكي، فإن احتمالية حدوث اتجاه صعودي جديد واردة تمامًا". ومع ذلك، فإن هذا الاحتمال للنمو مشروط باستقرار السوق الكلي، والتزام المستثمرين بخفض مستوى الرافعة المالية.

دروس للمستثمرين من رجال الأعمال والأفراد

من منظور الأعمال، رأت الشركات والمؤسسات المالية التقليدية في حدث 10 أكتوبر دليلاً واضحاً على الصلة الوثيقة بين سوق العملات المشفرة وعوامل الاقتصاد الكلي العالمي. وقد حفز هذا الحدث المؤسسات الكبرى على المطالبة بإطار تنظيمي أوضح وآليات أكثر صرامة لإدارة المخاطر في منتجات تداول مشتقات العملات المشفرة. وستتوخى البنوك الاستثمارية الكبرى، التي تنتظر ضخ رؤوس أموال في السوق من خلال صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة، مزيداً من الحذر في تسعير المخاطر قبل التعهد بالتزامات طويلة الأجل.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، يُمثل الانهيار تذكيرًا قاسيًا بأهمية إدارة المخاطر. فقد أظهر انهيار أكثر من 1.6 مليون حساب أن الأرباح الناتجة عن الاستدانة العالية يمكن أن تُمحى في دقائق عندما تكون الأسواق مدفوعة بتدفقات مالية ضخمة وصدمات اقتصادية كلية. إن تجنب الاستدانة المفرطة، وتخصيص الأصول بعناية، والاستعداد الدائم لتقلبات السوق، استراتيجيات حيوية في سوق ناشئ ومتقلب مثل العملات المشفرة.

لم يُغيّر الانهيار القياسي الأخير التوقعات طويلة الأجل لتقنية بلوكتشين والأصول الرقمية، إذ لا يزال من المتوقع أن تُحفّز عوامل أساسية، مثل موافقة صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والوضوح التنظيمي، النمو. ومع ذلك، فقد غيّر هذا الانهيار مفهوم المخاطر، مُحوّلاً السوق من ساحة مضاربة متهورة إلى ساحة تتطلب حذراً واحترافية شديدين.

المصدر: https://vtv.vn/thay-gi-sau-cu-sup-do-ky-luc-cua-tien-dien-tu-toan-cau-100251014211101042.htm