سوق الأسهم أسبوع جديد: التوزيع أو إعادة التراكم، المحفظة مهمة

رغم التصحيح الذي شهده السوق في الجلسة الأخيرة من الأسبوع، إلا أنه حقق نموًا جيدًا خلال الأسبوع الماضي. وحقق المستثمرون الأجانب صافي مبيعات للأسبوع الرابع على التوالي، في حين استمر التدفق النقدي المحلي في إظهار قوته، محافظًا على زخم السوق الصعودي.

صورة توضيحية.

مع ذلك، شهد السوق جلسات توزيع، وقد يكون ذلك أيضًا مؤشرًا على فترة إعادة تجميع. سيحدد التدفق النقدي أداء السوق، وليس تقييمه، لذا تُعدّ إدارة المحفظة الاستثمارية الأولوية القصوى لهذه الفترة.

توقف الارتفاع، لكنه لا يزال يتمتع بأسبوع من المكاسب

واصلت أسواق الأسهم العالمية تحقيق مكاسب أسبوعية واسعة النطاق. كما سجلت المؤشرات الأمريكية الرئيسية ارتفاعات جديدة بعد أن أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو ارتفاعًا أضعف من المتوقع. واختتمت المؤشرات الرئيسية الثلاثة الأسبوع على مكاسب. وكان مؤشر داو جونز الأبرز أداءً، محققًا مكاسب أسبوعية بلغت 1.74%. وارتفع مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك بنسبة 0.94% و0.81% على التوالي.

حافظت العديد من أسواق الأسهم الآسيوية أيضًا على زخمها الصعودي. وبناءً على ذلك، باستثناء سوق هونغ كونغ الذي انخفض، شهدت أسواق أخرى، مثل اليابان والصين والهند وغيرها، تعافيًا إيجابيًا أو حافظت على زخمها الصعودي خلال الأسبوع.

شهد سوق الأسهم الفيتنامية أيضًا أسبوعًا من النمو المطرد. ورغم كسر مؤشر VN سلسلة مكاسبه التي استمرت تسع جلسات، إلا أنه لا يزال قويًا. وأغلق الأسبوع عند 1,630 نقطة، بارتفاع قدره 45 نقطة، أي ما يعادل زيادة قدرها 2.8% مقارنة بالأسبوع السابق. وبذلك، يكون مؤشر VN قد حقق نموًا للأسبوع الثامن على التوالي خلال الأسابيع التسعة الماضية.

في بورصة هانوي ، شهد المؤشران الرئيسيان تطورات إيجابية أيضًا. ارتفع مؤشر HNX بمقدار 9.88 نقطة خلال الأسبوع، ليغلق عند 282.34 نقطة، أي بزيادة قدرها 3.63% مقارنة بالأسبوع السابق. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر UPCoM بمقدار 1.07 نقطة ليغلق عند 109.61 نقطة.

تظهر الإحصائيات الصادرة عن MBS أن أكبر زيادة في قاعة HOSE كانت بشكل رئيسي في مجموعة أسهم Midcap (+4.2٪)، في حين ارتفعت أسهم Bluechips (VN30) وSmallcap أيضًا بنسبة +3.2٪ و +0.9٪ على التوالي.

بعض مجموعات الأسهم التي ارتفعت بشكل حاد في السوق الأسبوع الماضي كانت: التأمين (+13.8%)، الأوراق المالية (+7.1%)، البنوك (+5.5%)... على العكس من ذلك، فإن مجموعة الأسهم التي تحركت ضد السوق شملت: فيتيل (-3.3%)، التكنولوجيا (-3.1%)، الكيماويات (-2.3%)...

حافظت سيولة السوق على ارتفاعها. بلغ إجمالي سيولة السوق الأسبوع الماضي 58,000 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 3.2% مقارنةً بالأسبوع السابق، كما ارتفعت السيولة المطابقة بنسبة 7.9% لتصل إلى 55,567 مليار دونج فيتنامي. وارتفع متوسط السيولة المطابقة خلال الأسبوع بنسبة 69% مقارنةً بمتوسط 20 جلسة.

بلغ متوسط السيولة المتراكمة للسوق بأكمله منذ بداية العام 27،776 مليار دونج، بزيادة قدرها +32٪ مقارنة بالمستوى المتوسط في عام 2024، وزيادة قدرها +20٪ خلال نفس الفترة.

حافظ المستثمرون الأجانب على صافي مبيعات بقيمة 8,475 مليار دونج، وهو الأسبوع الرابع على التوالي الذي يشهد صافي مبيعات لهذه المجموعة. وبالتالي، بعد أسبوع الشراء الصافي في يوليو، بلغ صافي مبيعات المستثمرين الأجانب ما يقارب 23,300 مليار دونج في النصف الأول من أغسطس. وبتراكم صافي مبيعاتهم منذ بداية العام في السوق ككل، بلغ صافي مبيعات المستثمرين الأجانب 58,300 مليار دونج.

في الأسبوع الماضي، اشترى المستثمرون الأجانب صافي أسهم CMG (+189 مليار دونج)، وVIX (+187 مليار دونج)، وVJC (+168 مليار دونج)، وKDH (+135 مليار دونج)...؛ بينما بيع صافي أسهم FPT (-2,254 مليار دونج)، وHPG (-1,542 مليار دونج)، وMBB (-613 مليار دونج)، وSSI (-597 مليار دونج).

من حيث التقييم، يبلغ مضاعف ربحية السوق (حتى تاريخه) حاليًا قرابة 15 ضعفًا، وهو أعلى من متوسط ثلاث سنوات (13.3 ضعفًا). وتُتداول الأسواق الناشئة حاليًا عند مضاعف ربحية (حتى تاريخه) يبلغ 16.5 ضعفًا، وهو أعلى من متوسط ثلاث سنوات (14.8 ضعفًا).

وقد ظهرت علامات التوزيع.

يواصل سوق الأسهم عمومًا تحقيق نمو قوي. فقد ارتفع مؤشر VN وحده بنحو 29% مقارنةً ببداية العام، ويواصل تسجيل قمم جديدة. تجدر الإشارة إلى أن الوقت اللازم للوصول إلى قمة جديدة يضيق تدريجيًا، لا سيما وأن مستوى 1600 نقطة قد تم تجاوزه بسهولة.

لا يقتصر الأمر على النتائج فحسب، بل يُظهر السوق تدفقًا نقديًا قويًا من المستثمرين المحليين. فإذا كان الارتفاع في يوليو مدعومًا جزئيًا بالتدفقات النقدية الأجنبية، فقد عاد المستثمرون الأجانب إلى البيع الصافي بشكل كبير في أغسطس، ولم يقتصر الأمر على "موازنة كل شيء" فحسب، بل شهدوا أيضًا زيادة في استثماراتهم. ووفقًا للإحصاءات، ارتفعت السيولة منذ بداية أغسطس بنسبة +202% مقارنةً بالفترة نفسها، وبنسبة +42% مقارنةً بيوليو، لتصل إلى 56,200 مليار دونج فيتنامي. وهذا رقم كبير جدًا ونادر في السوق من حيث التدفق النقدي. كما أن التدفق النقدي نفسه يُمثل حافزًا قويًا لارتفاع السوق في الأسبوع الماضي والأسابيع الأخيرة.

مع ذلك، كان من اللافت للنظر في السوق الأسبوع الماضي ظهور بوادر توزيع. وبناءً على ذلك، شهد السوق جلسةً اتسمت بـ"الجلد الأخضر والقلب الأحمر" قبل انخفاضه في نهاية الأسبوع. في هاتين الجلستين وحدهما، ورغم تذبذب المؤشر قليلاً (ارتفاعًا وانخفاضًا بأكثر من 10 نقاط)، انخفض مستوى سعر السهم بشكل حاد. وانخفضت أسعار العديد من مجموعات الأسهم في الجلستين الأخيرتين من الأسبوع، على الرغم من أن المؤشر العام لم يشهد تقلبات كبيرة وظلت السيولة عند مستوى مرتفع للغاية.

هذا يعني أنه في هذه المرحلة، قد لا يعكس المؤشر واقع السوق بشكل كامل. لذلك، من حيث استراتيجية الاستثمار، تُعدّ محفظة كل مستثمر هي الأهم. ففي سياق سوق التوزيع، ومع انتقاله إلى مرحلة إعادة التراكم، ستكون هناك حالة من "انخفاض طفيف في النقاط، ولكن انخفاض كبير في أسعار الأسهم". تتطلب إدارة المحفظة في هذا الوقت انضباطًا أعلى وأكثر صرامة. من الناحية الفنية، تقع منطقة دعم السوق بين 1,566 و1,588 نقطة، بينما تقع القمم الجديدة بين 1,668 و1,690 نقطة.

طويل آن

المصدر: https://nhandan.vn/thi-truong-chung-khoan-tuan-moi-phan-phoi-hay-tai-tich-luy-danh-muc-la-quan-trong-post901576.html