رسالة من "الجانب الآخر من العالم" تتسبب في ارتفاع أسعار الصرف، ما الذي يجب أن تنتبه إليه الأسهم الفيتنامية؟

أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيُبطئ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة العام المقبل. ولن يؤثر هذا على سوق الأسهم على المدى القصير فحسب، بل سيؤثر أيضًا على اتجاهات تدفقات رؤوس الأموال والضغط على أسعار الصرف، وهو ما يتطلب تقييمًا "طويل المدى".

Thông điệp từ 'bên kia bán cầu' khiến chứng khoán Việt chao đảo: Đâu chỉ ngắn hạn? - Ảnh 1. — من غير المرجح أن يرتفع سوق الأسهم في نهاية العام - صورة: كوانغ دينه

هل يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟ هل تتراجع الأسهم مرة أخرى؟

* السيد تران دوك آنه - مدير الاستراتيجية الكلية والسوقية، شركة كي بي سيكيوريتيز فيتنام (KBSV):

كان خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي متوافقًا مع توقعات السوق، ولم يعد له تأثير يُذكر. ما يهم المستثمرين هو خارطة الطريق للعام المقبل. وكانت رسالة الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة هي أنه سيكون أكثر حذرًا في خفض أسعار الفائدة.

تسببت هذه الرسالة في انخفاض حاد في أسعار الأسهم، وارتفاع عوائد السندات الأمريكية والدولار الأمريكي. كان سعر الصرف في فيتنام متوترًا. في 18 ديسمبر، تجاوز سعر الصرف حد البيع، مما أجبر البنك المركزي على بيع الدولار الأمريكي.

هناك أسباب عديدة لارتفاع أسعار الصرف خلال الشهرين الماضيين. من بينها الخوف من أن يكون الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا في خفض أسعار الفائدة، وهو ما حدث بالفعل.

Thông điệp từ 'bên kia bán cầu' khiến chứng khoán Việt chao đảo: Đâu chỉ ngắn hạn? - Ảnh 2. — السيد تران دوك آنه

هناك أيضًا فرق في أسعار الفائدة. تتجاوز أسعار الفائدة لليلة واحدة في فيتنام 3%، بينما تبلغ أسعار الفائدة المقابلة لها في الولايات المتحدة حوالي 4.5%. وقد أثار هذا الفرق تكهنات حول سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي.

سبب آخر: المعروض من العملات الأجنبية ليس بالقدر المتوقع. الشركات لا ترغب في بيع الدولار الأمريكي لقلقها من تقلبات سعر الصرف. إذا استمر مؤشر الدولار الأمريكي في الارتفاع إلى 108 نقاط، فسيكون سعر الصرف متوترًا.

عندما يكون ضغط البيع الصافي الأجنبي كبيرًا، فإن السوق في نهاية العام سيجد صعوبة في التغلب على عتبة 1300 نقطة.

ومع ذلك، على المدى المتوسط والطويل، لا تزال سوق الأوراق المالية تتمتع بإمكانات كبيرة، حيث من المتوقع أن تستمر أرباح الشركات المدرجة في التعافي والنمو بقوة.

ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي يضغط على سعر الصرف

* السيد تران ترونج مانه هيو - رئيس قسم تحليل الاستراتيجية، شركة كي آي إس فيتنام للأوراق المالية:

- تسببت خطة خفض أسعار الفائدة "الأكثر حذرا" التي وضعها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في العام المقبل في حدوث تقلبات قوية في الأسواق المالية العالمية.

Thông điệp từ 'bên kia bán cầu' khiến chứng khoán Việt chao đảo: Đâu chỉ ngắn hạn? - Ảnh 3. — السيد تران ترونغ مانه هيو

عندما انتُخب السيد ترامب، أبدى المحللون قلقهم من هذا التوجه. فبعض السياسات التي يُمكن تطبيقها خلال فترة حكمه ستزيد عجز الموازنة.

وسوف تحتاج الولايات المتحدة إلى إصدار المزيد من السندات الحكومية ، ومن المرجح أن تظل العائدات مرتفعة.

عندما تكون عائدات سندات الحكومة الأمريكية مرتفعة، فإن السياسة النقدية الحذرة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تزيد أيضًا من جاذبية الدولار الأمريكي مقارنة بالعملات الأخرى، بما في ذلك دونج فيتنامي.

وسوف يؤثر هذا بشكل مباشر على أسعار الصرف وتدفقات رأس المال الدولية.

في الواقع، مباشرة بعد إشارة بنك الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع الدولار الأمريكي بشكل حاد إلى أعلى مستوى له في 24 شهرا، مما تسبب في توتر في سعر الصرف المحلي.

وفيما يتعلق باتجاه التداول في الأسبوع الجديد، ومع تأثير عطلة عيد الميلاد، فإن سوق الأسهم المحلية لن تكون عموماً نشطة للغاية من حيث السيولة، ومن غير المرجح أيضاً أن تتقلب بقوة.

تدفقات رأس المال الأجنبي غير المباشر إلى الخارج هي الأقوى في عامين

* السيد دوآن مينه توان - رئيس قسم التحليل في FIDT:

- مع التوقعات بأن أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي ستظل أعلى من المتوقع في عام 2025، ارتفع العائد على سندات الحكومة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.5%، وهو ما يتجاوز بكثير المستوى المستقر السابق.

ويعكس الارتفاع ضغوطاً قوية على الدولار الأمريكي، حيث حافظ مؤشر الدولار على مستويات مرتفعة حول 107 - 108 نقاط، وهو ما يمثل أعلى مستوى للمخاطرة.

وفقًا لأحدث البيانات، باع بنك الدولة الفيتنامي ما يقرب من ملياري دولار أمريكي في يومين فقط الأسبوع الماضي للسيطرة على الضغط على سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي. ويثير هذا البيع الصافي واسع النطاق تساؤلات عديدة حول وضع احتياطي النقد الأجنبي لبنك الدولة الفيتنامي على المدى القصير.

Thông điệp từ 'bên kia bán cầu' khiến chứng khoán Việt chao đảo: Đâu chỉ ngắn hạn? - Ảnh 4. — السيد دوان مينه توان

ونحن نعتقد أن هذه الخطوة لا تهدف فقط إلى الاستجابة لضغوط سعر الصرف الفورية، بل تعكس أيضاً الحاجة إلى موازنة السيولة بالدولار الأمريكي في سياق أقوى انسحاب صافٍ للاستثمار الأجنبي غير المباشر في العامين الماضيين.

علاوة على ذلك، ارتفعت الضغوط لإعادة هيكلة قروض نهاية العام في سوق الأوراق المالية والحاجة إلى سيولة عالية من الاقتصاد الحقيقي بسبب الموسمية (موسم تيت) بشكل كبير أيضًا.

واصل مؤشر VN هذا الأسبوع التقلب والتراكم مع انخفاض السيولة في نطاق ضيق يتراوح بين 1,260 - 1,270 نقطة، في انتظار التطورات الرئيسية من الأحداث العالمية المهمة مثل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي وبيانات التضخم الأمريكية.

لقد غيّر سيناريو الاحتياطي الفيدرالي، الذي يتنبأ بانخفاض أسعار الفائدة بشكل كبير (للسوق المالية)، ظروف الاستثمار بشكل كبير. فمن ناحية، أدى ضغط ذروة سعر الصرف إلى تفاقم الحالة النفسية للتدفقات النقدية في السوق بشكل ملحوظ، في حين لا يزال ضغط البيع القوي من المستثمرين الأجانب قائمًا.

ومن ناحية أخرى، من المتوقع أن يؤدي العودة غير المتوقعة لمخاطر أسعار الصرف إلى جانب عمليات سحب قوية لرأس المال في نهاية العام إلى تشديد التدفقات النقدية في السوق بشكل أكبر في الأسبوعين المقبلين.

[إعلان 2]
المصدر: https://tuoitre.vn/thong-diep-tu-ben-kia-ban-cau-khien-ti-gia-tang-chung-khoan-viet-can-luu-y-gi-20241223090504868.htm