الائتمان والاستثمار العام يخلقان زخمًا للنمو الاقتصادي ليحقق تقدمًا في نهاية العام

دخل الاقتصاد الفيتنامي الربع الرابع من عام 2025 بزخم نمو قوي بفضل الائتمان المتسارع وزيادة الاستثمار العام والسياسات غير المحظورة، مما خلق أساسًا متينًا لاستكمال أهداف العام والاستعداد لعام 2026.

من المتوقع أن يحقق الاقتصاد الفيتنامي انتعاشًا قويًا ومستدامًا في الربع الرابع من عام 2025. تصوير: هاي نجوين

تسريع النمو والتيسير النقدي

في الأشهر التسعة الأولى من العام، أظهر الاقتصاد الفيتنامي مرونة مثيرة للإعجاب، متغلبًا على المخاوف الأولية بشأن تأثير التعريفات الجمركية والحرب التجارية العالمية.

وذكر التقرير الاقتصادي الكلي للربع الرابع من عام 2025 لشركة رونغ فيت للأوراق المالية (VDSC): "إن النمو الاقتصادي في الربع الثالث يتبع عن كثب هدف النمو على الرغم من التعريفات الجمركية الجديدة التي دخلت حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 أغسطس 2025".

بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث من عام 2025 نسبة 8.23% على أساس سنوي، وهو أعلى معدل نمو منذ عام 2007 (باستثناء فترة التعافي بعد جائحة كوفيد-19). وفي الأشهر التسعة الأولى من العام، بلغ الناتج المحلي الإجمالي 7.9%. وقد ساهم في هذا النمو متانة قطاعي التصنيع والتصدير للشركات ذات الاستثمار الأجنبي المباشر، إلى جانب استقرار مساهمات الاستثمار العام والاستهلاك الخاص.

تجدر الإشارة إلى أن مركز تنمية الصادرات الفيتنامي (VDSC) لاحظ أيضًا تفاوتًا في نمو الصادرات بين القطاعين. فبينما استمر نمو صادرات قطاع الاستثمار الأجنبي المباشر في التوسع (بزيادة تراكمية بلغت 21.6% خلال الأشهر التسعة الأولى)، كان نمو قطاع الأعمال المحلي أبطأ (بزيادة تراكمية بلغت 3.7% فقط خلال الأشهر التسعة الأولى). وهذا يُظهر أن التحول التجاري لتجنب الرسوم الجمركية المرتفعة من الصين يُفيد صادرات قطاع الاستثمار الأجنبي المباشر في فيتنام.

إن الأساس الأكثر أهمية لتعزيز زخم النمو الاقتصادي هو التيسير القوي للسياسات النقدية والائتمانية.

أشارت شركة VDSC إلى أن "الائتمان شهد نموًا قويًا في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بنسبة 19.6% خلال الفترة نفسها". ويُعدّ هذا معدل نمو ائتماني قياسيًا في السنوات الأخيرة. في الوقت نفسه، تتوقع شركة KB Securities Vietnam (KBSV) أن يصل معدل نمو الائتمان في النظام بأكمله إلى 20% في عام 2025. ويُهيئ الحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة (أو زيادتها بشكل طفيف) حتى نهاية العام ظروفًا مواتية لاستمرار تدفق السيولة النقدية، مما يدعم الشركات على توسيع إنتاجها ونشاطها التجاري، وبالتالي تعزيز النمو الاقتصادي.

أطلق العنان للقوة الداخلية

بالإضافة إلى التدفق النقدي الوفير، تُسهم جهود الحكومة لتحفيز الموارد الداخلية في خلق قوى دفع اقتصادية واضحة في الربع الرابع. وتُركز KBSV على محورين رئيسيين: الاستثمار العام والموافقة القانونية.

وبناءً على ذلك، يُعَدُّ الاستثمار العام أحدَ الركائز الثلاث التي تُعزِّز التنمية الاقتصادية. ففي الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ صرف رأس مال الاستثمار العام 481.6 تريليون دونج، بزيادة قدرها حوالي 48.1% عن نفس الفترة من عام 2024. ومع ذلك، حذَّرت شركة VDSC أيضًا من أن سرعة الصرف في الربع الثالث قد تباطأت بشكل ملحوظ مُقارنةً بالربع الثاني. ولتحقيق هدف صرف 100% من الخطة التي وضعها رئيس الوزراء ، يجب أن يتسارع نطاق الصرف في الربع الرابع بشكل كبير، بما يُعادل 134 تريليون دونج شهريًا. وهذا يُنبئ بتوقعات متفائلة لقطاعي مواد البناء (الصلب والأسمنت والحجر) والبنية التحتية، مما يُساعد على تحفيز الطلب الكلي.

علاوةً على ذلك، تعمل الحكومة جاهدةً على حل العديد من المعوقات السياسية، لا سيما في قطاع العقارات. وقد صدرت مشاريع قوانين تُعدّل وتُكمّل قانون الأراضي، بالإضافة إلى قرارات خاصة، بهدف توفير الموارد وتعزيز النمو السليم لهذه السوق المهمة.

وقدرت شركة KBSV أن هذه التغييرات سوف تعمل على تسريع تنفيذ المشاريع الجديدة، مما يساعد الشركات ذات الخبرة وصناديق الأراضي النظيفة الكبيرة على الاستفادة، وبالتالي خلق الانتعاش لسلسلة القيمة بأكملها في صناعات البناء والمواد والخدمات المصرفية.

إن قصة ترقية سوق الأسهم التي وضعتها FTSE Russell على قائمة المراقبة هي أيضًا عامل كلي مهم، وتقدر KBSV أنها قادرة على جذب مليارات الدولارات من تدفقات رأس المال الأجنبي إلى فيتنام، مما يعزز مكانة الاقتصاد على الخريطة المالية العالمية.

وبفضل الجهود والمزايا المذكورة أعلاه، تعتقد VDSC أن هدف النمو البالغ 8.0% في عام 2025 ممكن تحقيقه.

ومع ذلك، قالت مجموعة التحليل إن "الاقتصاد يحتاج إلى إصلاحات هيكلية جذرية للوصول إلى هدف النمو البالغ 10% في العام المقبل".

كن حذرا بشأن أسعار الصرف ومخاطر التجارة

أشارت لجنة التنمية الاقتصادية الفيتنامية (VDSC) إلى أن أكبر خطر على المدى القصير يواجه بلدنا هو ضغوط سعر الصرف. فالدونغ الفيتنامي (VND) من العملات القليلة التي ستنخفض قيمتها مقابل الدولار الأمريكي في عام 2025 (بنسبة 3%) تقريبًا، بينما سينخفض ​​مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) (الذي يقيس قوة الدولار الأمريكي).

لتخفيف الضغط، اضطر بنك الدولة الفيتنامي (SBV) إلى القيام بتدخلات فنية عبر بيع العملات الأجنبية لأجل محدد للبنوك التجارية، بقيمة إجمالية بلغت حوالي 2.9 مليار دولار أمريكي. ورغم اعتقاد شركات الأوراق المالية هذه بأن الفترة الأشد إرهاقًا لأسعار الصرف قد انقضت، إلا أن المستثمرين لا يزالون بحاجة إلى مراقبة تحركات إدارة البنك عن كثب لضمان استقرار الاقتصاد الكلي.

على المدى الطويل، يُمثل خطر التعريفات الجمركية الانتقالية الأمريكية عاملاً غير مؤكد بالنسبة لقطاع التصنيع والتصدير (FDI). ورغم أن KBSV قد أجلت هذا الخطر إلى عام ٢٠٢٦، إلا أن الشروط المحددة لتطبيق تعريفة جمركية بنسبة ٤٠٪ على السلع التي لا تحقق معدل توطين مرتفع غير واضحة، وتحتاج إلى مراقبة دقيقة من قبل الشركات المُصدّرة.

المصدر: https://baoquangninh.vn/trust-and-investment-cong-tao-luc-day-tang-truong-kinh-te-but-pha-cuoi-nam-3380153.html