السندات المؤسسية تشهد تغيرات غير متوقعة وفرص استثمارية جديدة

صدر مؤخرًا تقرير شركة MBS للأوراق المالية حول سوق سندات الشركات للأشهر الستة الأولى من عام 2025، مسجلًا معلوماتٍ مفاجئة، حيث بلغ عدد الإصدارات الجديدة من الشركات 106 إصدارات في يونيو. وتُقدر القيمة الإجمالية للإصدارات الناجحة بنحو 123,700 مليار دونج، بزيادةٍ حادةٍ قدرها 87% خلال الفترة نفسها، وهي أعلى قيمة إصدارٍ شهري على الإطلاق.

في النصف الأول من هذا العام، تجاوز إجمالي قيمة الإصدارات 265,800 مليار دونج، بزيادة قدرها 91.3% عن الفترة نفسها. ويُقدر متوسط سعر الفائدة المرجح بنحو 6.8%، وهو أقل من متوسطه البالغ 7.2% في العام الماضي.

يُعدّ القطاع المصرفي القطاعَ الأعلى قيمةً للإصدار، إذ بلغ نحو 198,500 مليار دونج، بزيادة قدرها 131% عن الفترة نفسها. أما البنوك التي حققت أعلى قيمة إصدار منذ بداية العام فهي Techcombank و ACB وBIDV... ويبلغ متوسط سعر فائدة تعبئة رأس المال عبر قنوات السندات المصرفية 5.6% سنويًا، بمتوسط أجل 4.4 سنوات.

Các “ông lớn” vừa phát hành hàng trăm ngàn tỉ đồng trái phiếu doanh nghiệp- Ảnh 2. — ويعد القطاع المصرفي هو القطاع الصناعي الذي حقق أعلى قيمة إصدار للسندات في النصف الأول من هذا العام.

وفقًا لشركة إم بي إس للأوراق المالية، يُظهر اتجاه تزايد أنشطة إصدار المؤسسات الائتمانية ضرورة زيادة رأس المال متوسط وطويل الأجل، لا سيما في ظل تسارع نمو الائتمان بشكل مفاجئ في الشهر الأخير من الربع الثاني ليصل إلى 9.9%، في حين ظلت أسعار الفائدة على تعبئة الأموال منخفضة. ويُقدر أن معدل نمو الائتمان أعلى بنحو 1.3 إلى 1.5 مرة من معدل نمو تعبئة رأس المال.

تأتي مجموعة العقارات في المرتبة الثانية من حيث تعبئة رأس المال من السندات، بقيمة إصدار إجمالية بلغت 40,200 مليار دونج، بزيادة قدرها 24% عن الفترة نفسها. يبلغ متوسط سعر الفائدة المرجح 10.5% سنويًا، ومتوسط مدة الاستحقاق 2.5 سنة، وهو أعلى بكثير من متوسط البنوك. الشركات ذات أعلى قيمة إصدار هي شركة فينجروب ، وشركة تي سي أو للاستشارات العقارية والتجارة المساهمة، وشركة آن ثينه للخدمات التجارية العامة المحدودة.

توقعات صورة سندات الشركات في نهاية العام

وذكر تقرير سوق سندات الشركات للربع الثاني من عام 2025 الصادر عن شركة S&I للتصنيف الائتماني (شركة SSI للأوراق المالية) أن البنوك تعمل على زيادة إصدار السندات للاستفادة من أسعار الفائدة المنخفضة لتكملة مصادر رأس المال المتوسطة والطويلة الأجل... وهذا يساعد على تخفيف الضغط على تعبئة الودائع ويخلق الظروف للحفاظ على أسعار فائدة منخفضة على الودائع في النصف الأول من العام، ودعم الشركات والاقتصاد .

شهدت عمليات إعادة الشراء المبكرة نشاطًا قويًا في الربع الثاني، حيث تجاوزت قيمتها 96,000 مليار دونج فيتنامي، وهو أعلى مستوى ربع سنوي لها على الإطلاق. ووفقًا للخبراء، يعكس هذا التطور جهود إعادة هيكلة الديون التي تبذلها الجهات المُصدرة، في ظل انتعاش السوق نسبيًا وبقاء مستوى أسعار الفائدة جذابًا للغاية.

تعمل الحكومة حاليًا على تذليل العقبات القانونية أمام المشاريع العقارية، مما يُهيئ الظروف المناسبة للشركات لاستئناف تنفيذ المشاريع وتحسين تدفقاتها النقدية. بعد إقرار المشروع قانونيًا وتأهيله للتنفيذ، يُمكن للشركات استخدامه كضمان لاقتراض رأس المال من البنوك.

كما يُسهّل تنفيذ المشروع فتح الشركات أبوابها للبيع مُبكرًا، ووضع خطة مالية لسداد ديونها لحاملي السندات. وأضاف خبير التصنيف الائتماني في S&I: "إلى جانب اتجاه البنوك نحو زيادة إصداراتها لتكملة رأس المال المتوسط والطويل الأجل، من المُرجّح أن يستمر زخم انتعاش سوق سندات الشركات في النصف الثاني من هذا العام".

المصدر: https://nld.com.vn/cac-ong-lon-vua-phat-hanh-hang-tram-ngan-ti-dong-trai-phieu-doanh-nghiep-196250725095704116.htm