الدكتور فو مينه كونغ: أسعار الفائدة على السندات في فيتنام مرتفعة للغاية مقارنة بالعالم.

[إعلان 1]

وقال الدكتور فو مينه كونغ إن أسعار الفائدة على تعبئة سندات الشركات مرتفعة للغاية، وتصل إلى 13%، مما يتسبب في مواجهة الشركات للمخاطر والصعوبات.

السندات - التي تعد قناة مهمة لتعبئة رأس المال، إلى جانب الائتمان - قد وقعت في صعوبات منذ العام الماضي بعد أن وقعت عدد من الجهات المصدرة الكبرى في أزمات قانونية.

وفي ندوة "الاستقرار الاقتصادي الكلي وتنمية سوق السندات" التي عقدت في 28 مايو/أيار، قال الدكتور فو مينه كونغ، المحاضر في كلية لي كوان يو للسياسة العامة (سنغافورة)، إن المخاطر السوقية الأخيرة ترجع جزئيا إلى ارتفاع أسعار الفائدة.

وأوضح أن سعر الفائدة على الإصدار مرتفع للغاية في ظل استقرار الدونج مقارنة بالدولار الأمريكي، مما يسبب صعوبات للشركات.

«معدل الفائدة البالغ 13% مرتفع جدًا مقارنةً بالعالم . إذا استخدمنا قدرًا كبيرًا من الرافعة المالية، أي بالاعتماد بشكل رئيسي على السندات، للاستثمار في قطاع البناء، فسيكون الأمر أكثر صعوبة لأنه من السهل خسارة المال»، كما قال.

الدكتور فو مينه كونغ، محاضر في كلية لي كوان يو للسياسات العامة، سنغافورة. الصورة: نهات باك — الدكتور فو مينه كونغ، محاضر في كلية لي كوان يو للسياسات العامة، سنغافورة. الصورة: *نهات باك*

في غضون ذلك، علّق البروفيسور الدكتور هوانغ فان كونغ، نائب رئيس الجامعة الوطنية للاقتصاد، على أن مخاطر سوق السندات تأتي من الشركات والمستثمرين أنفسهم. وحلل السيد كونغ سهولة إصدار الشركات للسندات، مما يؤدي إلى وضع لا أساس له من الصحة لعوامل ضمان قيمة السندات.

تُصدر هذه السندات في الغالب بشكل خاص، وهي متاحة فقط للمستثمرين المحترفين أو المؤسساتيين. مع ذلك، في الواقع، يشتري معظم المستثمرين الأفراد السندات ظنًا منهم أنها بمثابة إيداع في البنك. عند وقوع حادث، يتعثر هذا السوق، وتنخفض الإصدارات الجديدة بشكل حاد.

وقال الدكتور فو مينه كونغ إنه من أجل إحياء سوق رأس المال المهمة هذه، تحتاج فيتنام إلى بناء نظام بيئي صحي للسندات.

استشهد الدكتور كونغ بتجارب العديد من الدول، حيث تُصدر السندات حاليًا بثلاثة أنواع. أولها إصدار سندات مصحوبة بتأمين، مما يمنح المستثمرين شعورًا بالأمان عند استثمار أموالهم، لأن التأمين يفحص جودة السندات بدقة بالغة.

ثانيًا، إصدار سندات مضمونة. وأخيرًا، يجب على الأقل تقييم السندات غير المضمونة من قِبل وحدات مهنية.

وبحسب قوله، فإن بعض الدول لا تُولي اهتمامًا للاستثمار في تطوير منظومة السندات، مما يُصعّب تطويرها، مثل إندونيسيا والفلبين، اللتين لا تستطيعان سوى إصدار كميات ضئيلة من السندات. في المقابل، تستطيع كوريا إصدار تريليونات الدولارات.

وقال "إن بناء أسس نظام مالي صحي لمستقبل فيتنام يعد قضية ملحة للغاية".

وبحسب بيانات جمعية سوق السندات الفيتنامية، فإن إصدار السندات الجديدة للشركات في أبريل/نيسان 2023 تجمد تقريبا، في حين سارعت الشركات إلى إعادة شراء السندات قبل تاريخ الاستحقاق وتفاوضت مع حاملي السندات لتمديد فترة السداد.

مع مطلع مايو، بلغ إجمالي سندات الشركات المصدرة ما يقارب 31,700 مليار دونج، شكلت السندات الفردية 83% منها. وأعادت الشركات شراء ما يقارب 49,500 مليار دونج من السندات قبل تاريخ الاستحقاق، بزيادة قدرها 48% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2022.

وتبلغ قيمة السندات المستحقة في مايو أكثر من 21.4 مليار دونج، منها 45% عقارات (9.6 مليار دونج)، وتشكل السلع الاستهلاكية 17%، والبنوك والمواد الخام 12% و14% على التوالي.

وفقًا للبروفيسور هوانغ فان كونغ، تواجه العديد من الشركات ذات القدرة المالية الجيدة حاليًا صعوبة في جمع رأس المال من خلال إصدار السندات. فالشركات الضعيفة لا تملك الأموال الكافية لسداد فوائد السندات عند استحقاقها. ويرى أن هذه العوامل تُشكل ضغطًا كبيرًا على العديد من الشركات، ولا يمكن لسوق السندات أن يزدهر فورًا.

ومع ذلك، أشار الدكتور فو مينه كونغ إلى أن العديد من الدول قد تطورت بفضل حشد رأس المال من خلال إصدار السندات. على سبيل المثال، في كوريا الجنوبية، أصدرت 18 منطقة سندات لبناء السكك الحديدية ومترو الأنفاق. هذا يعني ضرورة ضخ رأس المال في الاستثمار في المجالات والبنية التحتية التي تخلق قيمة.

عند الاستثمار في أشياء ذات قيمة، لا نتردد في إنفاق المال أو بذل الجهد للاقتراض. عندما يُستثمر الدولار في الأمور الصحيحة، وفي الاتجاه الصحيح، فإنه يُحقق أرباحًا طائلة، مما يُسهم في النمو السريع، كما علق السيد كونغ.

السيد مينه

[إعلان 2]
رابط المصدر