الولايات المتحدة تنوي تشديد الاستثمار في الصين

[إعلان 1]

وتدرس الحكومة الأميركية تشديد القواعد على رأس المال الأجنبي، مستشهدة باعتبارات الأمن القومي، لكن التنفيذ سيكون صعبا.

في الأشهر الأخيرة، احتدم النقاش في الساحة السياسية الأمريكية حول تشديد اللوائح المتعلقة بالاستثمار في الصين. وفي مارس/آذار، أصدرت وزارتا الخزانة والتجارة الأمريكيتان مسودات لهذه الخطة.

في أبريل، كشف مستشار الأمن القومي جيك سوليفان عن هذه السياسة في خطاب ألقاه. ومن المتوقع أن يصدر الرئيس بايدن أمرًا تنفيذيًا بهذا الشأن. كما يدرس حلفاء الولايات المتحدة فرض قيود مماثلة. وفي 20 يونيو، أعلنت المفوضية الأوروبية عن الخطة، لكنها لم تُفصّلها.

لم يُعلن عن محتوى السياسة الأمريكية المحدد. مع ذلك، تتوقع مجلة الإيكونوميست أن يُركز الأمر التنفيذي للسيد بايدن على الأرجح على ضبط الاستثمار في ثلاثة أنواع من التكنولوجيا التي تُعتبر ذات دور في "تعزيز" قوة الدولة: أشباه الموصلات المتقدمة، والذكاء الاصطناعي، والحوسبة الكمومية. وكشف بول روزن، المسؤول عن الإشراف على أمن الاستثمار بوزارة المالية، أن اللوائح ستركز على "رأس المال الاستثماري المرتبط بالمعرفة والخبرة".

الولايات المتحدة تنوي تشديد الاستثمار في الصين — رسم بياني اقتصادي يوضح خطط الولايات المتحدة لتشديد قواعد رأس المال الأجنبي.

هذه المجالات المتعلقة بمراقبة الاستثمارات ليست جديدة تمامًا. فقد مُنعت بعض الشركات المرتبطة بالجيش الصيني من تلقي استثمارات. كما يحظر قانون الرقائق الأمريكي على الشركات التي تتلقى دعمًا حكوميًا القيام باستثمارات قد تفيد صناعة أشباه الموصلات الصينية.

وبحسب مجلة الإيكونوميست ، فإن تشديد اللوائح من المرجح أن يؤثر فقط على جزء صغير من الاستثمارات الأمريكية في الشركات الصينية، والتي بلغ مجموعها أكثر من تريليون دولار بحلول نهاية عام 2021. ووفقا لبيانات شركة الأبحاث روديوم جروب، حققت الشركات الأمريكية 120 مليار دولار من الاستثمار الأجنبي المباشر في الصين و62 مليار دولار من استثمارات رأس المال الاستثماري على مدى العقد الماضي.

لكن تشديد القواعد على المستثمرين لا يزال محفوفًا بالمخاطر. أولًا، وضع قواعد فضفاضة جدًا قد يحد من تدفقات رأس المال ويثقل كاهل المستثمرين دون مبرر وجيه. ثانيًا، ليس من السهل تحديد الاستثمارات التي يُحتمل أن تُسرب أسرارًا تكنولوجية.

قد تتمكن شركة تقنية عملاقة تسعى لتوسيع استثماراتها في مجال الحوسبة المتقدمة في الصين من رصد أي مخالفة تنظيمية بسهولة. لكن استثمارات رأس المال الجريء أكثر تعقيدًا. على سبيل المثال، قد يشتري صندوق استثماري شركة دون أن يوفر لها أي ميزة تشغيلية. من ناحية أخرى، قد يوفر استثمار صغير في رأس المال الجريء خبرة تقنية تستحق الحماية.

وبحسب مركز الأمن والتكنولوجيا الناشئة، وهي وحدة أبحاث سياسية مقرها واشنطن، فإن رأس المال من المستثمرين الأميركيين - بما في ذلك صناديق رأس المال الاستثماري التابعة لشركتي إنتل وكوالكوم - شكل 37% من 110 مليار دولار جمعتها شركات الذكاء الاصطناعي الصينية بين عامي 2015 و2021.

إن تعطش صناديق التقاعد الأمريكية للعوائد جعلها مستفيدة من هذه الاستثمارات. على سبيل المثال، تُعد شركة GGV Capital من أنشط المستثمرين الأمريكيين في شركات الذكاء الاصطناعي الصينية، وفقًا لبيانات PitchBook. كما تلقت GGV Capital حوالي ملياري دولار من ستة صناديق أخرى بأصول تبلغ 600 مليار دولار خلال العقد الماضي.

إن خطر الأمن القومي الذي تُشكله هذه الاستثمارات على الولايات المتحدة يبقى سؤالاً مفتوحاً. هل يُمكن للمستثمرين الصينيين المحليين التدخل لتوفير التمويل في حال فرض قيود على المستثمرين الأمريكيين؟

ويقول البعض إن إدارة بايدن يجب أن تقدم إجابات أكثر حسماً قبل أن تطلب من مديري الأصول وصناديق التقاعد - التي تتعامل عادة مع مئات صناديق الاستثمار العالمية - البحث عن آثار شركات التكنولوجيا الصينية في محافظهم.

هناك خطر آخر يتمثل في احتمال حدوث ارتباك. ففي عهد بايدن، أصبح التمييز بين السياسة الاقتصادية والأمن القومي متباعدًا بشكل متزايد، وفقًا لمجلة الإيكونوميست .

في العام الماضي، وجه الرئيس لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة، وهي الوكالة التي تشرف على الاستثمار في الولايات المتحدة، لمراجعة العوامل الأوسع نطاقا بما في ذلك مرونة سلسلة التوريد.

في ما يتعلق بالاستثمار الأجنبي، قد يكون من الصعب تقييم الصفقات بدقة استنادًا إلى معايير المصلحة الوطنية العامة. وقد دفعت المخاوف بشأن البيروقراطية البعض إلى اقتراح ضوابط من خلال سياسات العقوبات الحالية.

الرسومات: الإيكونوميست — الرسومات: *الإيكونوميست*

وتتمثل مشكلة أخرى في أنه في حين كان من المفترض أن تعمل سياسة الاستثمار الأجنبي الأولية التي انتهجها بايدن على الحد من الصفقات التي تهدد الأمن القومي، لم يكن هناك نقص في الصقور خارج البيت الأبيض الذين استخدموها كأداة للتدخل في السياسة الصناعية على نطاق أوسع.

في عام ٢٠٢١، قدّمت مجموعة من المشرعين من الحزبين مشروع قانونٍ لفحص الاستثمارات الأجنبية، وهو مشروعٌ واسعٌ بما يكفي ليؤثر على أكثر من ٤٠٪ من الاستثمارات الأمريكية في الصين، وفقًا لمجموعة روديوم. وفي الشهر الماضي، صدرت نسخةٌ مُحدّثةٌ من شأنه تقييد الاستثمارات ليس فقط في التكنولوجيا المتقدمة، بل أيضًا في صناعاتٍ تشمل صناعة السيارات والأدوية، ويمنح البيت الأبيض سلطة توسيع القائمة.

لا يقتصر تصاعد القيود التجارية على الولايات المتحدة. فقد تضمنت قمة مجموعة السبع في مايو/أيار التزامًا بذلك. وسيعتمد تأثير ذلك على الاستثمارات الغربية في الصين على مدى القيود التي سيتم الاتفاق عليها في النهاية.

على الرغم من هذه التوقعات، فقد انخفض الاستثمار الأمريكي بالفعل. فقد انخفضت تدفقات رأس المال الاستثماري إلى الصين بأكثر من 80% منذ ذروتها في عام 2018. أحد أسباب ذلك هو تدهور بيئة الأعمال في الصين.

في هذا الشهر، أعلنت شركة سيكويا، وهي شركة رأس مال استثماري أميركية كبرى، أنها ستفصل عملياتها في الصين بحلول عام 2024. والآن أصبح صناع السياسات المتشددون مطمئنين إلى أن تدفقات رأس المال تباطأت دون الحاجة إلى التدخل.

فين آن ( وفقًا لمجلة الإيكونوميست )

[إعلان 2]
رابط المصدر