هل يستطيع جدار الاحتياطي الفيدرالي الذي يبلغ عمره 112 عاما أن يصمد أمام أكبر اختبار له؟

(دان تري) - لأكثر من قرن، حافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على استقلاليته كأساس للاقتصاد الأمريكي. والآن، يتعرض هذا المبدأ للطعن، إذ يدرس الرئيس ترامب إقالة رئيسه جيروم باول.

القاعدة الذهبية تتعرض للتحدي

يقال إن الرئيس دونالد ترامب ناقش في مساء يوم 15 يوليو/تموز (بتوقيت واشنطن)، في المساحة المهيبة للمكتب البيضاوي، مسودة خطاب لإقالة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

بالنسبة للكثيرين، كان ذلك ذروة خلاف شخصي. لكن بالنسبة للاقتصاديين والمؤرخين، كان لحظة رمزية أعمق بكثير. فقد مثّلت التحدي الأبرز والأكثر قوة في التاريخ الحديث لمبدأ عمره 112 عامًا: استقلال البنوك المركزية.

هذا المبدأ ليس قانونًا معقدًا، بل فكرة بسيطة لكنها فعّالة: يجب فصل أصحاب السلطة على "طباعة النقود" عن السياسيين ذوي احتياجات الإنفاق غير المحدودة، وخاصةً قبل الانتخابات. ويُعتبر الحفاظ على تحصين السياسة النقدية (أسعار الفائدة، والمعروض النقدي) من الضغوط السياسية قصيرة الأجل "الهدف الأسمى" للحفاظ على انخفاض التضخم، واستقرار الأسعار، ومنح المستثمرين العالميين الثقة.

أوضح روجر ألتمان، نائب وزير الخزانة الأمريكي السابق، نقطةً واضحةً: انظروا إلى الدول التي يُعتبر فيها البنك المركزي مجرد امتدادٍ للحكومة ، مثل تركيا والأرجنتين. غالبًا ما تكون النتيجة تضخمًا مُفرطًا، وانخفاضًا في قيمة العملة، وعدم استقرار اقتصادي مُطوّل. ويُمثل استقلال الاحتياطي الفيدرالي حصنًا منيعًا لأمريكا في وجه هذا المسار.

والآن، بدأ هذا الجدار يظهر شقوقه الأولى.

"لسبب وجيه" - لغز قانوني لم يُحل

يكمن جوهر هذه الأزمة المحتملة في أربع كلمات من قانون الاحتياطي الفيدرالي: " لسبب وجيه". هذا هو الشرط الوحيد الذي يسمح للرئيس بإقالة عضو في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي.

المشكلة هي أن "السبب العادل" لم يُعرَّف بوضوح قط. تاريخيًا، كان يُفهم منه أنه يعني مخالفات جسيمة لا يمكن إنكارها، مثل الفساد والاحتيال والانتهاكات الجنائية. ومن المؤكد أن الاختلاف حول رفع أو خفض أسعار الفائدة بنسبة 0.25% ليس من بينها.

تسعى الإدارة الأمريكية إلى بناء "حجة مشروعة" لاستبدال قيادة الاحتياطي الفيدرالي، وفقًا لعدة مصادر مطلعة على الأمر، في إطار تحقيقها في مشروع تجديد مقر البنك المركزي بتكلفة 2.5 مليار دولار. وقد تُستخدم مزاعم تجاوز رأس المال، أو انعدام الشفافية، أو سوء السلوك المالي المحتمل، كمبرر قانوني للإجراء المرتقب.

لكن الخبراء القانونيين يحذّرون من أن هذه استراتيجية محفوفة بالمخاطر. ووفقًا للأستاذ بيتر كونتي-براون من جامعة بنسلفانيا، لن تُقيّم المحاكم السببَ المُقدّم ظاهريًا فحسب، بل ستُقيّم أيضًا الدافع الحقيقي وراءه. إذا وجدت المحكمة أن استبدال رئيس الاحتياطي الفيدرالي نابع من خلاف حول اتجاه السياسة النقدية، وليس انتهاكًا فعليًا، فقد تُعتبر الذريعة المتعلقة بمشروع التجديد "ذريعة" وتُرفض.

لكن لا شيء مؤكد. هذه المواجهة تدفع النظام القضائي الأمريكي إلى "مرحلة قانونية غير مسبوقة". في حكم صدر مؤخرًا، تجنبت المحكمة العليا ببراعة تحديد سلطة الرئيس على الاحتياطي الفيدرالي، مشيرةً فقط إلى أنه "كيان ذو هيكل خاص".

إن اندلعت هذه المعركة القانونية، فلن تقتصر على مصير السيد باول فحسب، بل ستكون قضيةً تاريخيةً، قد تُعيد رسم خطوط الميزان بين البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي لأجيالٍ قادمة.

أعطى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مرارا وتكرارا إشارات متضاربة حول إمكانية إقالة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول (صورة: جيتي).

أصداء من التاريخ

التوترات بين رئيس ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي ليست جديدة. فقد شهد التاريخ الأمريكي العديد من المواجهات الهادئة، وإن كانت شرسة.

في أوائل عام ١٩٧٠، مارس الرئيس ريتشارد نيكسون ضغوطًا هائلة على رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، آرثر بيرنز، لإبقاء أسعار الفائدة منخفضة لدعم حملته لإعادة انتخابه عام ١٩٧٢. وزعم العديد من الاقتصاديين لاحقًا أن هذه السياسة النقدية المتساهلة ساهمت في إشعال فتيل "التضخم الكبير" الذي استمر لعقد من الزمان.

على النقيض من ذلك، في أوائل عام ١٩٨٠، اضطر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر إلى اتخاذ قرارات مؤلمة، فدفع أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية تجاوزت ٢٠٪ لكسر شوكة التضخم. تسببت هذه السياسة في ركود اقتصادي حاد وارتفاع حاد في معدلات البطالة، مما خلق ضغطًا سياسيًا هائلًا. لكن الرئيس رونالد ريغان، رغم المعارضة الشديدة، أيد استقلال فولكر علنًا. فقد أدرك أن هذه المعادلة الصعبة ضرورية لصحة الاقتصاد على المدى الطويل.

تكشف هذه الروايات التاريخية عن قاعدة غير مكتوبة: يحق للرؤساء الشكوى والضغط، لكنهم لم يتجاوزوا الحدّ النهائي قط - أي إقالة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بسبب سياساتهم. إنها "اتفاقية شرف" يحترمها رؤساء من كلا الحزبين.

هذه المواجهة خطيرةٌ للغاية لأنها تُهدد بخرق "الاتفاق الضمني" القائم منذ أكثر من قرن، والذي يُمكّن الرئيس من ممارسة الضغط دون التدخل المباشر في السياسة النقدية. في حال استبداله بسبب خلافاتٍ سياسية، سيصبح منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي منصبًا سياسيًا قد تطغى فيه الولاءات على الخبرة الاقتصادية.

حذّر جون هيلسنراث، كبير المستشارين في شركة ستون إكس، من أن أي خطوة لإضعاف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد تُقوّض ثقة السوق في التزام البنك المركزي بالسيطرة على التضخم، مما قد يؤدي إلى زعزعة الاستقرار المالي. وذكرت بعض المصادر أيضًا أن ترامب يبحث عن رئيس للاحتياطي الفيدرالي مستعد للاستماع إلى مطالبه بخفض أسعار الفائدة، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي بعيدًا عن حياده الذي حافظ عليه لعقود.

لماذا تعتبر هذه المعركة المؤسسية مهمة؟

قد تبدو معركة السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن بعيدة المنال، لكن تداعياتها قريبة من كل مواطن وشركة. استقلال الاحتياطي الفيدرالي ليس مفهومًا مبهمًا، بل هو العمود الفقري الذي يحافظ على استقرار العملة، واستقرار الأسواق، وعزل الاقتصاد عن الصدمات السياسية قصيرة الأجل.

بالنسبة للمستثمرين، يُعدّ عدم اليقين في قمة الاحتياطي الفيدرالي كابوسًا. قد تتسامح وول ستريت مع الأخبار السيئة، لكنها لا تتسامح مع الغموض. إذا أصبح رئيس الاحتياطي الفيدرالي مُسيّسًا، ستُزعزع الثقة في توجهات السياسة، وقد تُسحب رؤوس الأموال، وستغرق الأسواق في دوامة من الفوضى.

هل أصبح حصن استقلال البنوك المركزية الذي يبلغ عمره 112 عاما قويا بما يكفي لتجاوز العاصفة الحالية؟ (صورة: جي بي مورجان)

بالنسبة للشركات، فإن عدم اليقين بشأن السياسة النقدية يجعل كل شيء، من توسيع المصانع إلى توظيف المزيد من الموظفين، محفوفًا بالمخاطر. كيف يمكنك اتخاذ قرارات استثمارية إذا كنت لا تعرف تكلفة الاقتراض في الأشهر القليلة المقبلة؟

بالنسبة للمستهلكين، يؤثر كل قرار يتخذه الاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر على أسعار الفائدة على الرهن العقاري وقروض السيارات وإنفاق بطاقات الائتمان. قد يكون الاحتياطي الفيدرالي المُتلاعب به سياسيًا متساهلًا قبل الانتخابات، لكن ثمن ذلك هو ارتفاع التضخم وتآكل القدرة الشرائية للمستهلكين.

علاوة على ذلك، فإن مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية تعتمد على الثقة في استقرار الاحتياطي الفيدرالي وخبرته المستقلة. فإذا انهارت هذه الثقة، سيتراجع معها وضع الاقتصاد الأمريكي.

إن العالم يراقب هذا الأمر، ليس من باب الفضول فحسب، بل لأن العواقب قد تمتد إلى كل محفظة، وكل حساب توفير، وكل خطة مستقبلية.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/buc-tuong-112-nam-tuoi-fed-co-dung-vung-truoc-thu-thach-lon-nhat-20250720165425184.htm