هل دخل سوق الأسهم في فترة اتجاه تصاعدي جديدة؟

ارتفعت الأسهم للأسبوع السابع على التوالي. تذبذب المؤشر أحيانًا، متراجعًا عن مستوى 1300 نقطة، لكنه سرعان ما استعاد عافيته بفضل التدفقات النقدية القوية التي جذبت الأسهم. هل هناك أي خطر من تصحيح قادم؟

ارتفعت سيولة سوق الأوراق المالية بشكل حاد في الآونة الأخيرة مع انخفاض أسعار الفائدة على الودائع - الصورة: كوانج دينه

اتجاهات سوق الأسهم أصبحت أكثر وضوحا في أبريل

* السيد هوينه هوانغ فونغ، مستشار إدارة الأصول في FIDT:

ازداد التدفق النقدي قوةً مؤخرًا، ويرى المستثمرون أن الحكومة تدعم الاقتصاد المحلي بقوة. في نهاية العام الماضي، أشارت معظم التوقعات إلى احتمال ارتفاع أسعار الفائدة بشكل طفيف في عام ٢٠٢٥، إلا أن السياسة النقدية تتجه حاليًا نحو دعم أقوى من المتوقع.

فيما يتعلق بالسياسة المالية، يُعدّ الاستثمار العام جيدًا. ومع ذلك، لم يتعافَ استهلاك التجزئة بشكل ملحوظ، ولا يزال التعافي بطيئًا.

أعتقد أن توقعات انتعاش السوق المحلي بشكل أوضح وتيسير السياسة النقدية قد عززا سوق الأسهم مؤخرًا. لذلك، شهدنا العديد من التصحيحات في جلسات عديدة، لكن التدفق النقدي لشراء الأسهم أكثر استقرارًا. وسيكون الاتجاه الرئيسي طويل الأجل صعوديًا.

مع ذلك، لا تزال قصة الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب حساسةً للغاية للاقتصاد الفيتنامي. وهذا عاملٌ لم يُخفف تمامًا من حدة التقلبات النفسية قصيرة الأجل في السوق، في حين لا تزال سوق الأسهم الفيتنامية مضاربةً إلى حدٍّ كبير.

من المتوقع أن يُعلن السيد ترامب عن معلومات التعريفات الجمركية في أوائل أبريل. في حال ذُكرت فيتنام، فقد يشهد السوق تصحيحًا شاملًا قبل أن يعود إلى اتجاهه الصعودي الرئيسي.

ولذلك فإن النصيحة هي أن المستثمرين بحاجة إلى تخصيص استثماراتهم لاتجاه الصعود على المدى المتوسط، ولكن لا ينبغي لهم إساءة استخدام الهوامش الكبيرة في هذه المرحلة.

أما بالنسبة لعمليات البيع الصافية الأجنبية، فإن جزءاً منها يأتي من المخاوف بشأن التعريفات الجمركية، ومن ناحية أخرى، فإن تقييمات الأسهم الفيتنامية ليست رخيصة للغاية مقارنة بالعديد من البلدان الأخرى في المنطقة لجذب تدفقات رأس المال مرة أخرى على الفور.

في واقع الأمر، تبحث الأموال عن قصص جديدة خارج الولايات المتحدة، لكن القصص في فيتنام أو جنوب شرق آسيا لم تحظ بالاهتمام.

ما هي المخاطر التي يجب أخذها في الاعتبار؟

* السيد تران دوك آنه - مدير الاقتصاد الكلي واستراتيجية السوق، شركة كي بي سيكيوريتيز فيتنام (KBSV):

- سيبقى التركيز في السوق في الفترة المقبلة على عملية تشغيل نظام KRX في الربع الثاني من عام 2025، وترقية سوق الأوراق المالية الفيتنامية.

ونعتقد أن فيتنام قد تعلن رسميًا عن الترقية في سبتمبر/أيلول 2025. ومن المتوقع أن يحافظ هذا التطور على التفاؤل ويجذب تدفقات رأس مال أجنبي جديدة إلى السوق.

وعلى العكس من ذلك، تشمل عوامل الخطر البارزة ما يلي: أن تستمر الحرب التجارية في التصعيد إلى ما هو أبعد من الصين، لتستهدف المنطقة الأوروبية والدول المجاورة.

وقد يؤدي هذا إلى تعطيل الاقتصاد العالمي وزيادة مخاطر التضخم، حيث تفرض الرسوم الجمركية على الواردات ضغوطاً على أسعار السلع الأساسية وتكاليف المدخلات.

فيتنام ليست بمنأى عن خطر فرض الضرائب على بعض السلع، لأننا من بين الدول الرائدة في مجال الفوائض التصديرية إلى الولايات المتحدة.

وعلاوة على ذلك، فإن الصراعات الجيوسياسية والتجارية المطولة قد تؤدي إلى هروب رؤوس الأموال من الأسواق الناشئة إلى أسواق أكثر أمانا.

لا يزال خطر التصحيح قائما على المدى القصير.

* خبير في مركز التحليل والاستشارات الاستثمارية لشركة SSI للأوراق المالية:

- تبلغ نسبة المستثمرين الأجانب الذين يمتلكون أسهمًا في سوق الأسهم الفيتنامية حاليًا 13.1% فقط، وهو أدنى مستوى منذ عام 2015، ومن المتوقع أن يحد ضعف مؤشر الدولار الأمريكي من ضغوط البيع الصافية من المستثمرين الأجانب في الفترة المقبلة.

ومع ذلك، لا تزال تدفقات الاستثمار العالمية تعطي الأولوية للأسواق المتقدمة، وتحتاج فيتنام إلى تدابير أكثر تحديدًا لتنمية السوق لجذب المستثمرين الأجانب للعودة.

إن الاتجاه الحالي للسوق مستقر ومن المتوقع أن يجذب تدفقات نقدية أقوى من المستثمرين المحليين، قادمة من التدفق النقدي السريع بين مجموعات الصناعات ذات الأسعار المنخفضة.

إلى جانب التوجه القوي للحكومة نحو النمو الاقتصادي والقصص الفردية، وخاصة قصة فرض التعريفات الدفاعية على صناعة الصلب، والحلول القانونية لبعض مشاريع العقارات السكنية، وتوقعات تطبيق نظام KRX، أو مشروع القانون الذي يعدل ويكمل عدداً من مواد قانون مؤسسات الائتمان.

ونحن نواصل رؤية العوامل التي تدفع السوق الفيتنامية إلى مواصلة التحرك نحو الأعلى، على الرغم من خطر التصحيح قصير الأمد.

المصدر: https://tuoitre.vn/chung-khoan-da-vao-thoi-ky-up-trend-moi-20250310115144999.htm