يعتقد المحللون أن خفض أسعار الفائدة الأخير من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيكون له بالتأكيد تأثير كبير على توقعات السوق المالية العالمية على وجه الخصوص وسوق الأسهم الفيتنامية في الفترة المقبلة.
من الجدير بالذكر أن مؤشرات الأسهم في فيتنام انتعشت مع زيادة السيولة. في الوقت نفسه، وبعد فترة طويلة من البيع الصافي، عاد المستثمرون الأجانب إلى الشراء الصافي بشكل متواصل الأسبوع الماضي، بقيمة إجمالية بلغت آلاف المليارات من الدونغ الفيتنامي.
مؤشر سيناريو VN يتجاوز 1300 نقطة
وفقًا للسيد دينه كوانغ هينه، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي والسوق في شركة VNDirect للأوراق المالية المساهمة (VNDirect)، فإن البدء الرسمي من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف سياسته النقدية في 18 سبتمبر كان خطوةً طال انتظارها من قِبَل السوق، مع قرار خفض سعر الفائدة التشغيلي بمقدار 0.5 نقطة مئوية. كانت هذه بدايةً قويةً من الاحتياطي الفيدرالي، كما أثارت جدلًا عندما مال معظم الاقتصاديين نحو سيناريو خفض سعر الفائدة التشغيلي بمقدار 0.25 نقطة مئوية قبيل الاجتماع.
وقال السيد هينه "إن خفض أسعار الفائدة الأخير من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيكون له بالتأكيد تأثير كبير على توقعات السوق المالية العالمية على وجه الخصوص وسوق الأسهم الفيتنامية في الفترة المقبلة".
هناك من يقول إن التخفيض الحاد لأسعار الفائدة الذي أجراه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يعود إلى خطر ركود الاقتصاد الأمريكي. ويرى السيد هينه أن هذا المنظور ليس شاملاً.
مع انخفاض التضخم عن المتوقع واستمرار المخاوف بشأن سوق العمل، كان خفض سعر الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 0.5% منطقيًا. وصرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، عن هذا الخفض "الجريء" لسعر الفائدة: "هناك رأي مفاده أن الوقت قد حان لدعم سوق العمل، وهو في حالة قوية، وليس بعد بدء تسريح العمال".
وبحسب السيد دينه كوانج هينه، فمن الواضح أنه على الرغم من تأكيده على أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بصحة جيدة، يبدو أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي يتفق مع القضايا التي أثارها الخبراء، أي أن السياسة النقدية لديها تأخير في سريان مفعولها ومع المعلومات التي تم جمعها من الشركات فضلاً عن بطء وتيرة التوظيف، يشعر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه من الضروري منع ضعف سوق العمل بشكل أقوى.
ومن ثم فإن خفض سعر الفائدة بنسبة 0.5% يشبه تدخلا استباقيا من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر منه إجراء مؤقت عندما يكون الأوان قد فات.
إلى جانب خفض أسعار الفائدة، أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بعض التغييرات المتسقة إلى حد ما، مثل خفض توقعاته لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) - مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي - إلى 2.3٪ بحلول نهاية هذا العام، من التوقعات السابقة البالغة 2.6٪ والاستمرار في الانخفاض إلى 2.1٪ بحلول نهاية عام 2025.
وفيما يتعلق بالبطالة، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يبلغ معدل البطالة 4.4% بحلول نهاية هذا العام، ارتفاعًا من توقعاته السابقة البالغة 4%، ويتوقع أن يظل عند هذا المستوى حتى عام 2025. وفيما يتعلق بالنمو الاقتصادي، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي نموًا بنسبة 2.1% هذا العام و2% العام المقبل، دون تغيير عن توقعاته في يونيو/حزيران.
كما عزز رد الفعل الإيجابي لسوق الأسهم الأميركية بعد خطوة بنك الاحتياطي الفيدرالي سيناريو "الهبوط الناعم" للاقتصاد الأميركي.
وعلى الصعيد المحلي، من المتوقع أن يكون لاتجاه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي نحو خفض أسعار الفائدة تأثير إيجابي على الاقتصاد والأسواق المالية والنقدية.
سيدعم خفض سعر الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي الاقتصاد الأمريكي ويعزز طلب المستهلكين، مما سيؤثر إيجابًا على آفاق صادرات فيتنام إلى الولايات المتحدة. تجدر الإشارة إلى أن الولايات المتحدة تُعدّ أكبر سوق لصادرات فيتنام، حيث تُمثّل ما يقرب من 30% من إجمالي قيمة واردات بلدنا.
كما أدى خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إضعاف مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، مما ساعد على تهدئة ضغوط سعر الصرف والتضخم، وبالتالي خلق الظروف للبنك المركزي ليكون أكثر مرونة في تشغيل السياسة النقدية، وتحويل الأولوية إلى دعم سيولة النظام والحفاظ على بيئة أسعار الفائدة المنخفضة لتعزيز النمو الاقتصادي.
وتهدف عمليات السوق المفتوحة وعمليات شراء احتياطي النقد الأجنبي لتزويد السوق بالدونغ إلى تحسين نمو المعروض النقدي، الذي كان بطيئا للغاية منذ بداية هذا العام.
وقال السيد دينه كوانج هينه، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي والسوق في VNDirect: "مع التوقعات المذكورة أعلاه، أحافظ على وجهة نظر إيجابية بشأن سوق الأسهم الفيتنامية على المدى المتوسط من الآن وحتى نهاية العام".
حافظ السيد هينه على وجهة نظر إيجابية بشأن آفاق سوق الأسهم الفيتنامية في الفترة الأخيرة من العام، وأن سيناريو تجاوز مؤشر VN لمستوى 1300 نقطة هذا العام ممكن تمامًا بفضل السياسة النقدية الأكثر مرونة؛ وتستمر نتائج أعمال الشركات المدرجة في التحسن؛ وتقدم جديد في قصة ترقية السوق.
وبحسب السيد نجو كووك هونغ - خبير الأبحاث الأول في إدارة استراتيجية الاقتصاد الكلي والسوق في شركة إم بي للأوراق المالية (MBS)، بغض النظر عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 أو 50 نقطة أساس وكان رد فعل السوق الفوري هو الارتفاع أو الانخفاض، فإننا نعتقد أن هذا لا يتماشى مع الصورة الكبيرة.
لم يُخفِّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة استجابةً لأزمةٍ ما مثل كوفيد-19 (2020)، أو الأزمة المالية العالمية (2007)، أو فقاعة الإنترنت (2001)، بل لسببٍ وجيه. فسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أعلى من 5%، بينما انخفض التضخم (مؤشر أسعار المستهلك/نفقات الاستهلاك الشخصي) إلى حوالي 2.5%، مما يُتيح مجالًا واسعًا لخفض أسعار الفائدة لإعادة أسعار الفائدة إلى "الحيادية".
وصلت سوق الأسهم الأمريكية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق ولا تزال أعلى من السعر المستهدف لنهاية عام 2024 لكل استراتيجي في وول ستريت وأعلى بنسبة 15.6٪ من متوسط الهدف (S&P 500: 4861 نقطة) مع بقاء أكثر من 3 أشهر.
وقال السيد نجو كوك هونج: "نعتقد أنه على الرغم من استمرار المخاوف بشأن النمو، فإن الهبوط الناعم في الاقتصاد الأمريكي لا يزال أكثر احتمالا وبالتالي سيكون هناك المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل القريب".
قال خبراء من شركة فيتنام للأوراق المالية للإنشاءات (CSI) إنه بعد 3 أسابيع من التداولات القاتمة نسبيًا، فإن السوق "يحبس أنفاسه" في انتظار كل يوم الحدث الأكثر أهمية الذي سيغير النظام المالي العالمي، وهو اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
وبحسب مركز أبحاث السوق CSI، فإن المثل القائل "لا تقاتلوا الاحتياطي الفيدرالي" يعتبره المستثمرون بمثابة دليل إرشادي في قرارات الاستثمار، وكان الانتظار يستحق العناء عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة التيسير النقدي بخفض أسعار الفائدة بنسبة 0.5%.
بشكل عام، شهد السوق الفيتنامي أسبوع تداول ناجح نسبيًا الأسبوع الماضي، حيث ارتفع بأكثر من 20 نقطة، واستعاد معظم المتوسطات المتحركة المهمة، وأنهى سلسلة من 3 أسابيع "قاتمة" من التعديل.
شهد مؤشر VN جلسةً مضطربةً في أولى جلسات الأسبوع، حيث ازدادت ضغوط البيع فجأةً، مما دفع المؤشر إلى الانخفاض إلى ما يقارب 1240 نقطة. وكانت هذه أيضًا جلسة التصحيح الوحيدة خلال الأسبوع، حيث استعاد السوق ثقته سريعًا بعد ذلك باختراقٍ بنحو 20 نقطة، محافظًا على سلسلة من أربع جلسات صعود متتالية.
كانت النقطة المضيئة الأسبوع الماضي هي التعافي الكبير في سيولة السوق، بما في ذلك القطاعات الرائدة مثل البنوك والأوراق المالية.
تحول المستثمرون الأجانب إلى مشترين صافين الأسبوع الماضي، مسجلين أربع جلسات متتالية من الشراء الصافي. ومن المتوقع أن يستمر هذا التوجه في التعزيز بعد أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف سياسته النقدية. وفي ختام أسبوع التداول الممتد من 16 إلى 20 سبتمبر، أغلق مؤشر فيتنام عند 1,272.04 نقطة، بارتفاع قدره 20.33 نقطة.
شهدت السيولة نموًا ملحوظًا، حيث اقتربت من متوسط ٢٠ أسبوعًا من التداول. وبنهاية أسبوع التداول، بلغ متوسط السيولة المُقابلة في بورصة الخرطوم ٦٥٩ مليون سهم (بزيادة ٣٢.٧٤٪ مقارنة بأسبوع التداول السابق)، أي ما يعادل ١٦,٣٠٦ مليار دونج (بزيادة ٣٢.١٨٪ في قيمة التداول).
شهد افتتاح السوق أسبوعًا مزدهرًا، حيث حققت قطاعات 17/21 مكاسب. وشمل الانتعاش القوي والاختراقات التي شهدتها الأسبوع الماضي قطاعات مثل: ارتفاع قطاع تربية الأحياء المائية بنسبة 4.71%، وقطاع تكنولوجيا الاتصالات بنسبة 4.21%، وقطاع الأوراق المالية بنسبة 3.37%، وقطاع البنوك بنسبة 2.48%...
على العكس من ذلك، لا تزال مجموعات الصناعات مثل السلع الاستهلاكية التي انخفضت بنسبة 2.82% والأسمدة بنسبة 0.46% والكهرباء بنسبة 0.21% والتأمين بنسبة 0.18% تتعرض لضغوط التكيف.
بلغ صافي قيمة مشتريات المستثمرين الأجانب في مؤشر HSX الأسبوع الماضي 1,221 مليار دونج فيتنامي. وتركز صافي مشتريات المستثمرين الأجانب الأسبوع الماضي على أسهم: SSI (666 مليار دونج فيتنامي)، وFPT (363 مليار دونج فيتنامي)، وTCB (274 مليار دونج فيتنامي).
وفي الواقع، كان لخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي آثار إيجابية على أسواق الأسهم العالمية.
ارتفاع الأسهم العالمية
سجّل سوق الأسهم الأميركية، بشكل عام، خلال الأسبوع (16-20 سبتمبر/أيلول)، ارتفاعاً أسبوعياً بأكثر من 1%، مع ارتفاع مؤشرات داو جونز وستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب بنسبة 1.62% و1.36% و1.49% على التوالي.
حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعًا بنسبة 0.8% خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، مخالفًا بذلك ما اعتاد عليه شهر سبتمبر من كونه أضعف شهر نمو نظرًا لتأثره بتقلبات السوق. لكن المحللين الاستراتيجيين يقولون إن المعاناة لا تزال قائمة، وقد تمتد إلى الانتخابات الأمريكية المقررة في 5 نوفمبر.
بعد سوق الأسهم الأمريكية، حققت أسواق الأسهم الأوروبية والآسيوية مكاسب إيجابية في 19 سبتمبر. ومع ذلك، في 20 سبتمبر، انخفضت معظم أسواق الأسهم الأوروبية الرئيسية، باستثناء إسبانيا. انخفض مؤشر ستوكس 600 للأسهم الأوروبية بنسبة 1.4%. ومع ذلك، سجل هذا المؤشر مكاسب للأسبوع الثاني على التوالي.
مصدر
تعليق (0)