لتبريد سوق الذهب واستقرار الأسعار في الاقتصاد الفيتنامي

بعد يوم واحد من إصدار الحكومة المرسوم 232/2025/ND-CP (المرسوم 232) المعدل والمكمل للمرسوم 24/2012/ND-CP بشأن إدارة أنشطة تجارة الذهب، سجل سوق الذهب المحلي سعراً لا يزال مختلفاً تماماً عن السعر العالمي .

أسعار الذهب تستمر في الارتفاع

في نهاية يوم 27 أغسطس، أدرجت شركات الذهب الكبرى سعر سبائك الذهب SJC عند 126 مليون دونج/تيل للشراء و128 مليون دونج/تيل للبيع، بزيادة قدرها 300 ألف دونج/تيل مقارنة بالجلسة السابقة.

لا تزال سبائك ذهب SJC تسجل ذروة تاريخية. في الوقت نفسه، لم تخرج أسعار الخواتم والمجوهرات المصنوعة من الذهب بنسبة 99.99% عن مسارها، حيث تراوحت بين 119.9 مليون دونج/تايل للشراء و122.4 مليون دونج/تايل للبيع، بزيادة قدرها 200,000 دونج عن اليوم السابق.

Để thị trường vàng hạ nhiệt và ổn định giá cả trong kinh tế Việt Nam - Ảnh 1. — كان العديد من الناس ما زالوا يصطفون لشراء خواتم وسبائك الذهب في شركة SJC في 27 أغسطس. الصورة: THAI PHUONG

ومع ذلك، تُظهر البيانات المُسجّلة في مقر شركة سايغون للمجوهرات (SJC) في مدينة هو تشي منه أن القدرة الشرائية لسبائك الذهب لا تزال مرتفعة للغاية. في صباح يوم 27 أغسطس/آب، اصطفّ الكثير من الناس للشراء، ولكن لم يُسمح لكل زبون إلا بشراء تايل واحد كحد أقصى من سبيكة الذهب نظرًا لمحدودية الكمية المباعة.

حوالي الساعة العاشرة صباحًا، أعلنت الشركة نفاد سبائك الذهب، فاضطر بعض الناس إلى المغادرة بهدوء. ولجأ آخرون إلى شراء خواتم ذهبية عادية، لكن لم يكن بإمكان كل شخص شراء سوى تايل واحد من الخاتم عن طريق التحويل البنكي وتايل واحد نقدًا.

بحلول فترة ما بعد الظهر، كانت سبائك وخواتم الذهب نادرة، واضطر الموظفون إلى الإعلان عن تعليق مؤقت للمبيعات ريثما يتوفر المزيد من العرض. قال أحد الموظفين: "بعد صدور المرسوم رقم 232، أحضر بعض الزبائن الذهب للبيع خوفًا من انخفاض السعر، لكن عدد المشترين ظلّ هائلًا. هذا جعل من الصعب انخفاض السعر بالقدر المتوقع، بل وحتى الارتفاع مواكبًا للاتجاه العالمي. لو بِيعَ المزيد من الذهب، لكانت الشركة تملك ما يكفي لتلبية الطلب، لكن الآن لم يتبقَّ منه شيء تقريبًا".

صرح السيد نجوين نجوك ترونج، مدير شركة نيو بارتنر جولد (NPJ)، بأن السبب الرئيسي وراء ندرة الذهب المذكورة لا يعود بالضرورة إلى الطلب الزائد، بل إلى نقص المعروض في السوق. وأضاف: "يبلغ سعر سبائك الذهب من شركة SJC حاليًا 20 مليون دونج/تايل أعلى من السعر العالمي، أي ما يعادل فارقًا قدره 18.5%، وهو رقم قياسي غير مسبوق. وفي الوقت نفسه، تهدف إدارة الحكومة إلى تضييق هذه الفجوة إلى 1%-2%.

إذا حدث تدخل في الوقت المناسب، فسينخفض السعر بشكل حاد. في الماضي، انخفضت قيمة السوق بما يصل إلى 5 ملايين دونج/تايل عندما تدخلت هيئة الإدارة. أما الآن، فلا يزال السوق ينتظر تحركًا محددًا، في حين أن الشركات لا تملك ذهبًا للبيع، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار بشكل كبير - علق السيد ترونغ.

أدخل "اللعبة الجديدة"

ومع ذلك، لا يزال تجار الذهب المحليين يأملون كثيرا في أن آلية الإدارة الجديدة سوف تخلق منافسة صحية، مما يساعد أسعار الذهب المحلية على الاقتراب من العالمية.

عندما تنضم وحدات عديدة إلى سلسلة التوريد، ستصبح مصادر السلع أكثر وفرة، وسيقترب سعر الذهب المحلي من السعر العالمي. ولن تكون هناك فجوات تُسبب انعدام الأمن لدى الناس واضطرابات في السوق، لأن وحدة واحدة تُدير سلسلة التوريد بأكملها يُمكنها بسهولة إحداث تشوهات، سواءً عن قصد أو غير قصد، كما قال مدير شركة ذهب في مدينة هو تشي منه.

يعتقد هذا الشخص أنه عندما يُنوّع العرض، سيعكس السوق العرض والطلب الفعليين بشكل أدق، مما يحدّ من تأثير العوامل النفسية أو الشائعات على الأسعار. ويُظهر المرسوم الجديد أيضًا أن الدولة تُهيئ تدريجيًا بيئة عمل متكافئة، وهو أمرٌ لطالما توقعته الشركات الخاصة. والأهم من ذلك، أنه عندما يضيق سعر الذهب المحلي مقارنةً بالسعر العالمي، يُمكن تحرير مصدر الذهب في الشعب، وهو أصلٌ ضخمٌ "نامٍ"، مما يُعزز زخم الاقتصاد .

قيّم السيد نجوين دوك آنه، مدير تطوير الأعمال في شركة باو تين مانه هاي للمجوهرات، القرار الحالي بإلغاء احتكار سبائك الذهب بأنه "ناضج"، لأن السوق يعاني من ندرة المعروض منذ فترة طويلة. وأضاف: "الأهم هو إيجاد مصدر إمداد، مما يُسهم في استقرار سعر الذهب ومقاربته لسعر الذهب العالمي، وحل المشكلة الرئيسية التي عانى منها السوق خلال السنوات القليلة الماضية. نتوقع أن يقترب سعر الذهب من السعر العالمي".

ومع ذلك، فقد اعترف أيضًا بأن ليس كل شركة يمكنها "القفز" إلى السوق على الفور، لأنه للحصول على الترخيص، بالإضافة إلى رأس المال، تحتاج الوحدات أيضًا إلى البنية التحتية والتكنولوجيا وعمليات مراقبة الجودة وخاصة سمعة العلامة التجارية.

قال السيد آنه إن شركة باو تين مان هاي نفسها ستمتلك أيضًا خطة لزيادة رأس المال لتكون مؤهلة للمشاركة في إنتاج سبائك الذهب. ولأن الاستثمار في البنية التحتية وتوسيع نظام توزيع سبائك الذهب إلى مواقع عديدة شرطٌ إلزامي، فلا يمكن الاعتماد فقط على الموارد المتاحة. هذا يعني أنه على الرغم من أن المرسوم الجديد يفتح آفاقًا جديدة، إلا أن "الدخول" في هذا المجال لا يزال صعبًا.

في انتظار العرض الجديد

لكن السؤال هو متى سيتوفر في السوق سبائك ذهب SJC من مصادر ذهب خام مستوردة جديدة؟ وفقًا لممثل إحدى شركات الذهب، يعتمد ذلك على سرعة ترخيص بنك الدولة الفيتنامي (SBV). بالنسبة للشركات التي تمتلك ورش إنتاج وخبرة في المعالجة، يمكن أن تكون العملية سريعة.

أما بالنسبة للبنوك التجارية التي لم تشارك قط في إنتاج سبائك الذهب، فإن الاستثمار في بناء المصانع والتكنولوجيا وعمليات الإدارة سيستغرق وقتًا طويلاً. وأوضح قائلًا: "بناءً على استراتيجية كل وحدة، ستُقرر المشاركة من عدمها، وعلى أي نطاق".

أوصى السيد هوينه ترونغ خانه، كبير مستشاري مجلس الذهب العالمي في فيتنام، بأن تُصدر الهيئة الإدارية قريبًا معايير وحصصًا لواردات الذهب لكل وحدة، وذلك لتوفير إمدادات جديدة في السوق بسرعة. وأوضح أنه سيتعين على الشركات والبنوك الإبلاغ عن طلبها المتوقع على الذهب الخام خلال عام واحد، ليقوم بنك الدولة بناءً على ذلك بتلخيص وحساب إجمالي كمية الذهب المراد استيرادها.

لا يمكن أن تتم هذه العملية بين عشية وضحاها، لذا لا يمكن أن ينخفض سعر سبائك ذهب SJC كما هو متوقع. على سبيل المثال، في عام ٢٠٢٤، أي خلال حوالي سبعة أشهر، زوّد بنك الدولة السوق بـ ٣٥٤,١٠٠ تايل من سبائك الذهب، أي ما يعادل ١٣ طنًا من الذهب، إلا أن هذا الرقم لا يزال لا يعكس تمامًا الطلب الحقيقي للشعب، كما قال السيد خان.

تشير إحصاءات جمعية تجارة الذهب الفيتنامية (VGTA) إلى أن متوسط الطلب على الذهب الخام لإنتاج سبائك الذهب والمجوهرات يبلغ حوالي 50 طنًا سنويًا، أي ما يعادل 5 مليارات دولار أمريكي. يُستخدم نصف هذا الطلب تقريبًا لتلبية الطلب المحلي، بينما يُخصص الباقي للتصدير. ويمكن أن تدر صادرات المجوهرات الذهبية وحدها ما بين 3.5 و4 مليارات دولار أمريكي سنويًا.

ويعني هذا أنه إذا تم تنفيذ آلية الاستيراد بسلاسة، فلن تتمكن فيتنام من الحصول على المزيد من إمدادات الذهب للسوق المحلية فحسب، بل ستستفيد أيضًا من فرص التصدير لكسب العملة الأجنبية.

فيما يتعلق بالمخاوف من أن كمية العملات الأجنبية المستخدمة لاستيراد الذهب ستضغط على سوق الصرف، ذكرت VGTA أن رقم 5 مليارات دولار أمريكي سنويًا لا يُذكر. ففي المتوسط، تحتاج الشركات شهريًا إلى حوالي 416 مليون دولار أمريكي لاستيراد الذهب، بينما تتراوح قيمة المعاملات في سوق العملات الأجنبية بين البنوك بين 900 مليون و1.2 مليار دولار أمريكي يوميًا، أي ما يعادل 18.9 مليار دولار أمريكي إلى 25.2 مليار دولار أمريكي شهريًا.

وبالتالي فإن الطلب على استيراد الذهب يقع ضمن قدرة النظام المصرفي بشكل كامل، ولا يؤثر على العرض والطلب على العملات الأجنبية، ولا يضطر الدولة إلى استخدام احتياطياتها من النقد الأجنبي للتدخل.

تجنب المخاطر وضمان الاستدامة

بموجب المرسوم رقم 232/2025/ND-CP، سيمنح بنك الدولة الفيتنامي تراخيص للبنوك التجارية والمؤسسات المؤهلة لإنتاج سبائك الذهب، كما سيسمح باستيراد الذهب الخام للإنتاج. إلا أن الشروط ليست سهلة: إذ يجب أن يبلغ رأس مال المؤسسات التأسيسية 1000 مليار دونج فيتنامي أو أكثر، بينما يجب أن يصل رأس مال البنوك التجارية إلى 50 ألف مليار دونج فيتنامي.

مع هذه المتطلبات العالية، لا يكون عدد الوحدات التي يمكنها المشاركة في السوق كبيرًا في البداية، وخاصةً البنوك الكبيرة مثل فيتكومبانك، وفيتينبانك، وفي بيبانك، وتيكومبانك، وBIDV، وإم بي، والشركات الرائدة مثل إس جيه سي، وPNJ، وDOJI. وأوضح البنك المركزي أن معيار رأس المال المصرح به "الضخم" يهدف إلى ضمان السماح فقط للمؤسسات ذات القدرة المالية الكافية والخبرة الإدارية والسمعة الطيبة بإنتاج سبائك الذهب، مما يجنب المخاطر ويضمن استدامة السوق. وبهذه الطريقة أيضًا، تلعب الدولة دورًا إشرافيًا وإداريًا، مع توسيع نطاق مشاركة الشركات الخاصة.

فتح فرص التصدير

قال السيد لي تشانه، صاحب شركة خاصة لتجارة الذهب في سوق با تشيو (مدينة هو تشي منه)، إن اللائحة التي تُلزم الوحدات باستخدام الفواتير الإلكترونية عند شراء وبيع الذهب الخام، وتخزين البيانات، وربط المعلومات مع بنك الدولة، خطوة ضرورية لضمان شفافية المعاملات. فهذا لا يحدّ فقط من مخاطر استخدام الذهب في أنشطة غير قانونية، بل يفتح أيضًا آفاقًا جديدة لتصديره مستقبلًا. وأضاف: "مع استقرار مصدر المواد الخام، وتحسن السوق، يُمكن للشركات تصدير الذهب، وتحقيق ربح بالدولار الأمريكي، وتعويض العملات الأجنبية التي تُنفق على واردات الذهب".

وفقًا للسيد تشانه، على الرغم من عدم قدرة شركات الذهب الصغيرة على استيراد الذهب الخام مباشرةً، إلا أنها لا تزال تستفيد من الآلية الجديدة، إذ يمكنها الحصول على ذهب عالي الجودة من وحدات كبيرة بأسعار معقولة. وأضاف: "من هنا، يمكن لمتاجر الذهب التركيز على تصميم ومعالجة المنتجات لمنافسة العلامات التجارية الكبرى بشكل أفضل".