البحث عن قناة استثمارية

مؤخرًا، يبحث السيد نجوين فان تام في المنطقة الثانية بمدينة هو تشي منه عن قناة استثمارية أفضل. ويدرس سندات الشركات، حيث يكون عائدها أعلى بكثير من سعر الفائدة على الودائع المصرفية. ما يهم السيد تام هو إيجاد شركة كبيرة ومستقرة ذات مخاطر إفلاس منخفضة خلال السنوات الخمس المقبلة، مع تدفق نقدي ثابت لسداد فوائد وأصل السندات.

السيد تام هو مستثمر في سوق العقارات وحقق نجاحات كبيرة في هذا المجال.

على مدى السنوات العشر الماضية، حقق السيد تام الكثير من المال من قطع الأراضي في بعض المناطق الرئيسية في سايجون مثل ثاو ديين، وتو ثيم،... وفي وقت لاحق، حقق أيضًا الكثير من المال من الأسهم، ثم استثمر في عدد قليل من قطع الأراضي بالقرب من مطار لونغ ثانه وفي المنطقة 9 المقابلة لمنتزه فينهومز جراند... بالإضافة إلى وجود مبلغ كبير نسبيًا من المال مودعًا في البنك عندما كانت أسعار الفائدة لا تزال مرتفعة للتقاعد المبكر.

في الآونة الأخيرة، أصبحت أسعار الفائدة المصرفية منخفضة للغاية، يفكر هذا المستثمر في العودة إلى سوق الأوراق المالية ولكن بعد المحاولة عدة مرات وتقديم توقعات خاطئة، فإنه لا يجرؤ على المخاطرة.

في الآونة الأخيرة، واجه العديد من المستثمرين صعوباتٍ نتيجةً لتقلبات قنوات الاستثمار. فبعد أن بلغ سعر سبائك الذهب من شركة إس جي سي ذروته التاريخية عند 92.5 مليون دونج/تايل ​​في 10 مايو، انخفض بمقدار 15 مليون دونج/تايل، ليصل إلى أقل من 77 مليون دونج/تايل، وفقًا لسعر البيع في أربعة بنوك تجارية حكومية.

أدى الانخفاض السريع في أسعار الذهب إلى تباطؤ أنشطة الاستثمار والاكتناز. إضافةً إلى ذلك، يصعب شراء الذهب بكميات كبيرة. فهناك العديد من اللوائح التي تحد من شراء وبيع الذهب، وقد تفرض الحكومة ضرائب قريبًا.

ارتفعت أسعار الفائدة المصرفية بشكل طفيف ولكنها تظل منخفضة، في الغالب أقل من 5% سنويا.

traiphieuudoanhnghiep CP2.gif
سوق سندات الشركات أقل تفاؤلاً. الصورة: CP

في الوقت نفسه، تشهد أسعار العقارات ارتفاعًا في مناطق عديدة. يبحث السيد تام عن مكان في ضواحي هانوي ، حيث الكثافة السكانية عالية جدًا واحتمال ارتفاع الأسعار على المدى الطويل. ومع ذلك، منذ بداية العام، ارتفعت أسعار الشقق والأراضي هنا بشكل حاد بنسبة تراوحت بين 20% و50%. في بعض المناطق خارج الطريق الدائري الثالث، يصل سعر الفلل إلى مليار دونج للمتر المربع، بينما يتجاوز سعر 500 متر مربع 500 مليار دونج، أي ما يعادل سعر الأرض في الحي القديم.

أسعار الأراضي في دا نانغ مرتفعة أيضًا، لكن التوقعات أقل تفاؤلًا. أما في مدينة هو تشي منه، فيُقال إن سوق العقارات هادئ نسبيًا.

في واقع الأمر، فإن عدد المستثمرين الأفراد الذين يرغبون في الاستثمار في سندات الشركات ليس كبيراً بعد حوادث مثل تان هوانج مينه، وفان ثينه فات،... كما أن اللوائح المفروضة على المستثمرين المحترفين صارمة للغاية.

ومع ذلك، فإن سوق سندات الشركات لديها إشارات أكثر إيجابية في سياق الافتقار إلى قنوات الاستثمار الجذابة.

السندات المؤسسية: أكثر إيجابية، ولكن مع مخاطر محتملة

وفي الآونة الأخيرة، أفادت بورصة هانوي (HNX)، بأن العديد من الشركات أعلنت عن إصدار سندات ناجحة.

في 31 مايو، أصدرت سلسلة خدمة الإقراض العقاري F88 بنجاح الدفعة الثالثة من السندات منذ بداية عام 2024، بمدة عام واحد، وجمعت ما مجموعه 3 دفعات بقيمة 150 مليار دونج بمعدل فائدة 11-11.5٪ سنويًا.

في منتصف مايو، أصدرت شركة فين جروب (VIC)، المملوكة للملياردير فام نهات فونغ، بنجاح دفعة سندات بقيمة 2000 مليار دونج فيتنامي، بأجل استحقاق 24 شهرًا وبفائدة 12.5% ​​سنويًا. وفي أقل من شهرين، أكملت فين جروب خطتها لجمع 8000 مليار دونج فيتنامي من خلال أربعة إصدارات. كما أصدرت شركة فين هومز (VHM) دفعة سندات بقيمة 2000 مليار دونج فيتنامي، بأجل استحقاق 24 شهرًا وبفائدة 12%.

لم يُعرف بعدُ شكل إصدار سندات الشركات في عام ٢٠٢٤، إلا أن هذه الأداة لتعبئة رأس المال تُوليها الحكومة اهتمامًا بالغًا للمساعدة في تنمية الاقتصاد بشكل أكثر استدامة على المدى الطويل. في عام ٢٠٢٣، سترتفع قيمة سندات الشركات العقارية المُصدرة بأكثر من ٤٠٪ مقارنةً بعام ٢٠٢٢.

في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2024، ووفقًا لجمعية سوق السندات الفيتنامية (VBMA)، ارتفعت القيمة الإجمالية لإصدارات سندات الشركات بنسبة 71% خلال الفترة نفسها، لتصل إلى ما يقرب من 60 تريليون دونج. وبلغت قيمة الإصدار العام حوالي 8,900 مليار دونج، بينما أُصدر الباقي بشكل خاص.

من الواضح أن سوق سندات الشركات قد جذب مؤخرًا اهتمام المستثمرين، بمن فيهم المستثمرون الأفراد المحترفون. ويُعدّ سعر الفائدة السنوي الذي يتراوح بين 11% و12%، أي أكثر من ضعف سعر فائدة الادخار المصرفي، جذابًا للغاية للكثيرين. ولا يزال سوق الأسهم راكدًا، حيث لا يزال عند مستوى يتراوح بين 1200 و1300 نقطة.

من الطبيعي أن تنتقل الأموال من مناطق العائد المنخفض إلى مناطق العائد المرتفع. في الصين، بدأ الناس بسحب أموالهم من البنوك منذ بداية العام واستثمارها في سندات الشركات ومنتجات إدارة الثروات.

في فيتنام، تباطأت حركة التدفقات النقدية بشكل ملحوظ بعد الصدمات المذكورة أعلاه. بعد عام الازدهار 2021، اهتزت الثقة في سوق سندات الشركات. وقد اتخذت الحكومة العديد من الإجراءات لإنعاش هذا السوق.

مع ذلك، لا يزال سوق سندات الشركات يحمل العديد من المخاطر المحتملة. في الآونة الأخيرة، كانت البنوك وشركات العقارات أبرز مُصدري السندات. ولا تزال العديد من شركات العقارات تواجه صعوبات، وتواجه كميات كبيرة من السندات تستحق هذا العام.

وفقًا لوزارة المالية، يتجاوز إجمالي ديون سندات العقارات المستحقة 351,000 مليار دونج فيتنامي. في عام 2024، سيكون هناك 92 شركة عقارية لديها سندات شركات مستحقة، بإجمالي ديون مستحقة يزيد عن 99,500 مليار دونج فيتنامي. العديد من شركات العقارات العملاقة لديها ديون سندات كبيرة، مثل: شركة TNR Holdings Vietnam (حوالي 9,300 مليار دونج فيتنامي)، وشركة Hano-vid Real Estate JSC (حوالي 9,500 مليار دونج فيتنامي)، وشركة Novaland (حوالي 6,500 مليار دونج فيتنامي).

وفقًا لـ FiinRatings، فإن ضغط سداد الديون على مُصدري العقارات في عامي 2024 و2025 كبيرٌ جدًا، خاصةً بالنسبة للسندات ذات مدفوعات رأس المال/الفوائد المتأخرة، والتي تستحق في الأصل في عامي 2022 و2023، والمُعاد هيكلتها لمدة أقصاها عامان وفقًا للمرسوم 08/2023. ولا تزال هناك تحدياتٌ قائمةٌ عندما لا يتعافى السوق تمامًا، وتتأخر تغييرات السياسات، مما يُؤدي إلى عدم قدرة الشركات على توفير التدفق النقدي اللازم لسداد الديون.

صرح السيد نجوين كوانغ ثوان، المدير العام لشركة فيين رايتينجز، سابقًا بأن سوق سندات الشركات لا يزال يواجه صعوبات جمة. ولا يزال حجم هذه القناة محدودًا، إذ سيبلغ حوالي 11% فقط من الناتج المحلي الإجمالي بنهاية عام 2023، وهو ما يقل كثيرًا عن الهدف البالغ 20% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2025.

وبحسب بعض الخبراء، أصبح من الصعب للغاية الآن إصدار سندات للشركات بآجال طويلة تتراوح بين 5 إلى 7 سنوات كما كان من قبل، وبدلاً من ذلك أصبحت الآجال قصيرة للغاية، في الغالب بين 12 إلى 24 شهراً.

بعد "هبوطٍ هادئ"، يشهد سوق سندات الشركات انتعاشًا تدريجيًا. وسيواصل سوق سندات الشركات في عام ٢٠٢٤ تحسين مؤسساته، ومن المتوقع أن يدخل مرحلةً جديدةً من التطور، أكثر فعاليةً وأمانًا واستدامةً بعد عامٍ عصيب.