مواكبة وتيرة عمليات الدمج والاستحواذ المالية: بين التحديات والتوقعات

تشعر سوق عمليات الدمج والاستحواذ في القطاع المالي في فيتنام بالقلق إزاء تضييق مساحة النمو، لكن رأس المال الأجنبي لا يزال يتدفق.

بالنسبة للمستثمرين الدوليين، لا تعد عمليات الدمج والاستحواذ مجرد وسيلة للاحتفاظ بحصة السوق الحالية، بل هي أيضًا خطوة لتوقع اتجاهات التطور طويلة الأجل لسوق رأس المال.

"قطعة كعكة" جذابة في العالم المالي الدولي

أدت سلسلة من صفقات الدمج والاستحواذ في القطاع المالي في السنوات الأخيرة إلى تباين في وجهات النظر. فمن جهة، يخشى العديد من الخبراء من تضاؤل ​​إمكانات نمو التمويل الاستهلاكي في فيتنام تدريجيًا بسبب ضغوط الديون المعدومة والشيخوخة السكانية السريعة. ومن جهة أخرى، تُظهر الصفقات التي بلغت قيمتها مليارات الدولارات أن الشركات العالمية لا تزال ترى إمكانات طويلة الأجل، وترغب في استثمار مبالغ طائلة في فيتنام.

في أوائل عام ٢٠٢٤، شهد السوق صفقةً كبرى عندما نقلت شركة هوم كريديت ١٠٠٪ من حصتها في رأس مال شركة هوم كريديت فيتنام المالية المحدودة إلى مجموعة إس سي بي إكس (تايلاند) بقيمة ٨٦٦ مليون دولار أمريكي. تُعدّ هذه ثاني أكبر صفقة اندماج واستحواذ لشركة تمويل في فيتنام، بعد استحواذ بنك إس إم بي سي (اليابان) على ٤٩٪ من رأس مال شركة إف إي كريديت في عام ٢٠٢١.

إن موجة عمليات الدمج والاستحواذ في القطاع المالي في فيتنام ليست علامة تراجع، بل هي عملية إعادة تموضع واستعداد لدورة نمو جديدة. عندما يتم تعزيز المنظومة المالية - من البنوك والشركات المالية وصناديق الاستثمار إلى سوق السندات - ستُفتح الفرص ليس فقط للمستثمرين الأجانب، بل أيضًا للشركات الفيتنامية في الحصول على رأس مال مستدام طويل الأجل، والتنافس على الساحة العالمية.

في الوقت نفسه، أكمل بنك أيوديا (كرونغسري)، خامس أكبر بنك في تايلاند، الاستحواذ على حصة 50% المتبقية من رأس مال شركة إس إتش بي فاينانس، ليصبح مالكًا رسميًا للشركة بالكامل. وتؤكد هذه الخطوات الحاسمة من المجموعات المالية الإقليمية ثقتها بالسوق الفيتنامية، رغم التقلبات قصيرة الأجل.

لا يقتصر الأمر على قطاع التمويل الاستهلاكي فحسب، بل أصبح سوق رأس المال الفيتنامي وجهةً للشركات العالمية العملاقة. في فبراير 2024، أصبحت شركة S&P Global، وهي شركة برأس مال يزيد عن 167 مليار دولار أمريكي في بورصة نيويورك، رسميًا مساهمًا استراتيجيًا، بحصة 43.4% من أسهم FiinRatings. يتيح الجمع بين خبرة S&P العالمية وفهم FiinRatings للسوق المحلية فرصًا لربط الموارد العالمية، مما يُسهم في الارتقاء بسوق رأس المال الفيتنامي.

كما ساهم تواجد صندوق ضمان الائتمان والاستثمار (CGIF - صندوق استئماني تابع لبنك التنمية الآسيوي) وشركة مايبانك للأوراق المالية في معاملات السندات في تعزيز السوق. في عام 2024، نجح صندوق ضمان الائتمان والاستثمار (CGIF) في ضمان سندات لأجل عشر سنوات بقيمة 700 مليار دونج من شركة بيواسي - لونغ آن ، ليصبح بذلك أول سند في فيتنام يحصل على تصنيف AAA بفضل ضمان كامل. ويُعتبر هذا خطوة مهمة في بناء الثقة وتوسيع سوق ديون الشركات.

  السياسات والمحركات الاقتصادية

علق السيد مايكل بول بيرو، المدير العام لشركة إندوتشاينا كابيتال، قائلاً إن هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام، الذي يتراوح بين 8.3% و8.5% في عام 2025، سيُشكّل دافعًا قويًا للاقتصاد الأخضر والاقتصاد الرقمي والتحول الرقمي. وفي هذا السياق، تبرز أنشطة الدمج والاستحواذ كقناة مهمة لتعزيز إعادة هيكلة الشركات وتوسعها. وغالبًا ما يستلزم النمو الاقتصادي السريع الحاجة إلى الاستثمار والتنويع ودخول السوق، مما يجعل الدمج والاستحواذ خيارًا طبيعيًا لتحقيق النمو.

تُشجع هيئة الأوراق المالية الحكومية العديد من الحلول، منها: شفافية المعلومات، وتنويع المنتجات، وتشجيع الإصدارات الخضراء والمستدامة، وتطبيق التصنيفات الائتمانية. ووفقًا للسيد دومينيك سكريفن، رئيس مجلس إدارة مجموعة دراغون كابيتال، قد يصل الطلب الهائل على رأس المال من القطاع الخاص بحلول عام 2030 إلى 320 مليار دولار أمريكي سنويًا، متجاوزًا بذلك بكثير قدرة العرض في نظام الائتمان. ولتمهيد الطريق، يجب أن تُصبح سوق رأس مال الدين وسندات الشركات قناةً رئيسيةً لتعبئة رأس المال.

مع ذلك، لا يزال سوق الدين الفيتنامي محدودًا من حيث الحجم وجودة المنتجات، ويفتقر إلى آلية فعّالة لضمان الائتمان. إضافةً إلى ذلك، يُصعّب التصنيف الائتماني الوطني عند BB+ على العديد من الصناديق الدولية تخصيص رؤوس أموال للسندات الفيتنامية.

أضافت مجموعة فيين جروب أن نسبة كفاية رأس المال للبنوك الفيتنامية تبلغ حوالي 12.5% ​​فقط، وهي نسبة أقل بكثير من مثيلتها في المنطقة، مما يحد من قدرتها على توفير الائتمان متوسط ​​وطويل الأجل. في الوقت نفسه، يُعد حجم قطاع إدارة الصناديق، الذي لم يتجاوز 28 مليار دولار أمريكي (أقل من 6% من الناتج المحلي الإجمالي)، ضئيلاً للغاية مقارنةً بإمكانياته. إذا رُفع إلى 15% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2030، فقد يصل حجمه إلى 120 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل 4.3 أضعاف مستواه الحالي.

أشار السيد دو نغوك كوينه، نائب رئيس شركة FiinRatings، إلى أن حجم سوق سندات الشركات في فيتنام لا يتجاوز 1.25 كوادريليون دونج (ما يعادل 10.8% من الناتج المحلي الإجمالي)، وهو بعيد كل البعد عن الهدف المتمثل في 25% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2030. ولتحقيق هذا الهدف، من الضروري حل الاختناقات بشكل متزامن: قاعدة المستثمرين المحدودة، ونقص المنتجات عالية الجودة، وآليات التصنيف الائتماني والضمان غير المكتملة، وضعف البنية التحتية للمعلومات والرصد.

في هذا السياق، لا تزال أنشطة الدمج والاستحواذ في القطاع المالي - من شركات التمويل الاستهلاكي، ووكالات التصنيف الائتماني، إلى شركات إدارة الصناديق - جذابة للغاية. تتمتع فيتنام بمزايا من حيث عدد سكانها الشباب، وتوسع الطبقة المتوسطة، وهي تدخل مرحلة تطوير كل من الائتمان الوطني وسوق الأسهم.

وفقًا لمكتب الإحصاء العام، بلغ إجمالي رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر المسجل 26.14 مليار دولار أمريكي في الأشهر الثمانية الأولى من عام 2025 (بزيادة قدرها 27.3% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024). وشهد شهر أغسطس وحده 18 صفقة اندماج واستحواذ بقيمة 2.23 مليار دولار أمريكي. ولا تزال قطاعات الصناعة والتكنولوجيا والعقارات والخدمات المالية في صدارة هذه القطاعات. والجدير بالذكر أن الصفقات الاستراتيجية تهيمن من حيث الكمية، بينما تأتي 78% من إجمالي قيمتها من صفقات إعادة هيكلة الشركات.

بالنسبة للمستثمرين الدوليين، لا تعد عمليات الدمج والاستحواذ مجرد وسيلة للاحتفاظ بحصة السوق الحالية، بل هي أيضًا خطوة لتوقع اتجاه التطور الطويل الأجل لسوق رأس المال والحاجة المتزايدة لتعبئة رأس المال من القطاع الخاص.

بالنسبة لفيتنام، لا يجلب رأس المال الأجنبي الموارد المالية فحسب، بل يجلب أيضًا الخبرة الإدارية والمعايير الدولية والشفافية - وهي عوامل رئيسية لنضوج السوق المالية المحلية.

المصدر: https://baodautu.vn/giu-nhip-ma-tai-chinh-giua-thach-thuc-va-ky-vong-d392443.html