يظل جمع رأس المال مشكلة كبيرة بالنسبة لشركة Hodeco

[إعلان_1]

في ظل السيولة النقدية المحدودة وضغوط استحقاق الديون واحتياجات رأس المال الكبيرة عند تنفيذ العديد من المشاريع، تضطر شركة با ريا - فونج تاو للتنمية السكنية المساهمة (هوديكو، رمز HDC) إلى تعزيز إصدار الأسهم والسندات.

الحفاظ على مستويات نقدية منخفضة عندما تكون احتياجات الاستثمار مرتفعة

بحلول نهاية عام 2023، كان لدى Hodeco صندوق نقدي بقيمة 17.5 مليار دونج (يمثل 0.37٪ من إجمالي الأصول)، وإجمالي الديون يصل إلى 1،704.7 مليار دونج، أي ما يعادل 89.4٪ من حقوق الملكية (سجل متوسط الصناعة إجمالي الدين إلى حقوق الملكية بنسبة 69٪).

في عام ٢٠٢٤، تخطط شركة هوديكو لزيادة استثماراتها بنسبة ٦٤٥.٧٪ مقارنةً بعام ٢٠٢٣، لتصل إلى ٢,٨٥٦ مليار دونج فيتنامي (بمبلغ ٣٨٣ مليار دونج فيتنامي خلال الفترة نفسها). وتركز الشركة بشكل خاص على تنفيذ مشاريع مثل منطقة هاي دانج السكنية (المدينة المضيئة)؛ ومنطقة فيلا دوي نغوك تووك الثانية؛ ومنطقة داي دونج السياحية (أنتاريس)؛ والمنطقة السكنية رقم ٢، غرب شارع ٣/٢؛ ومدينة فو مي البيئية؛ ومنطقة فوك ثانغ الحضرية.

في ظلّ محدودية السيولة النقدية، تعتزم الشركة تعزيز الإنفاق في عام ٢٠٢٤، وتعبئة ١٠٠٠ مليار دونج من خلال القروض المصرفية ورأس المال المُصدر. وعلى وجه الخصوص، فيما يخصّ خطة إصدار السندات، تُخطط الشركة لإصدار سندات فردية تصل قيمتها إلى ٥٠٠ مليار دونج في عام ٢٠٢٤ لدعم أنشطة الإنتاج والأعمال.

في الواقع، بالإضافة إلى جمع القروض، خططت شركة Hodeco في عام 2023 لإصدار 20 مليون سهم للمساهمين الحاليين، لكنها لم تنفذ ذلك بعد.

وحول سبب تأخر جمع رأس المال، قال هوديكو إن عملية مراجعة الوثائق كانت صعبة وطويلة، وتخطط الشركة لمواصلة طرح الأسهم لجمع رأس المال في الربعين الأول والثاني من عام 2024.

من المعروف أنه وفقًا للخطة الأولية لتعبئة رأس المال، تعتزم الشركة طرح 20 مليون سهم للمساهمين الحاليين بسعر 15,000 دونج للسهم، لجمع 300 مليار دونج. وسيُستخدم المبلغ المُجمع بالكامل لسداد القروض المصرفية والفوائد.

في 31 ديسمبر 2023، بلغ إجمالي ديون شركة هوديكو 1,704.7 مليار دونج فيتنامي، منها 1,009 مليار دونج ديون قصيرة الأجل، و695.7 مليار دونج ديون طويلة الأجل. وبلغ إجمالي الديون قصيرة الأجل 575.2 مليار دونج ديونًا بآجال أقل من عام، بينما بلغ إجمالي الديون طويلة الأجل المستحقة خلال عام 336.2 مليار دونج.

وبناء على ذلك، ومع الضغوط الهائلة المتعلقة باستحقاق الديون، ومحدودية الأموال النقدية، وإصدار الأسهم بشكل أبطأ من المتوقع، يتعين على شركة هوديكو تعبئة رأس مال جديد قريبًا لضمان سداد الديون، مع تنفيذ خطة استثمار طموحة في عام 2024، حيث من المتوقع أن يصل إجمالي رأس المال المصروف إلى 2856 مليار دونج.

خطط طموحة في بداية العام، لكن النتائج متواضعة جدًا

بالإضافة إلى خطتها الطموحة لتوزيع الاستثمارات، لفتت هوديكو انتباه المستثمرين في عام ٢٠٢٤ عندما خططت لنمو أعمال قوي. وتحديدًا، خططت هوديكو لتحقيق إيرادات قدرها ١,٦٥٧.٦ مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها ١٤٦.٧٪؛ وتوقعت تحقيق ربح بعد الضريبة قدره ٤٢٤ مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها ٢٢٢.٤٪ مقارنةً بالتنفيذ في عام ٢٠٢٣.

ومن المعروف أن شركة Hodeco وضعت في السنوات الأخيرة خطط عمل طموحة بشكل مستمر، إلا أن النتائج التي تم تحقيقها كانت متواضعة للغاية واضطرت الشركة إلى استخدام المعاملات المالية لتحسين نتائجها التشغيلية.

في عام 2022، حققت شركة هوديكو إيرادات بلغت 1,558 مليار دونج، محققةً بذلك 81.44% من الخطة، وحققت أرباحًا بعد خصم الضرائب بلغت 420.6 مليار دونج، محققةً بذلك 97.85% من الخطة. والجدير بالذكر أن الشركة سجلت في السنة المالية إيرادات مالية بلغت 260 مليار دونج، محققةً بذلك 48.1% من إجمالي الأرباح قبل خصم الضرائب، ويعود ذلك أساسًا إلى بيع 5 ملايين سهم من أسهم شركة داي دونج فونج تاو إنترتينمنت كونستركشن إنفستمنت المساهمة، ونقل المحاسبة من شركة تابعة إلى شركة زميلة.

إذا قمنا بإلغاء المعاملة المالية المتمثلة في بيع رأس المال الفرعي للتحول إلى المحاسبة للشركات التابعة، فإن ربح Hodeco لا يزال بعيدًا عن الخطة المحددة.

وبالمثل، في عام 2023، عندما لم تعد تسجل إيرادات مالية استثنائية، سجلت شركة Hodeco على الفور انخفاضًا في نتائج الأعمال، حيث بلغت الإيرادات 665.58 مليار دونج، بانخفاض 48.7٪ عن نفس الفترة وبلغت الأرباح بعد الضريبة 131.59 مليار دونج، بانخفاض 68.7٪ عن نفس الفترة.

في عام 2023، تخطط شركة Hodeco للقيام بأعمال تجارية بإيرادات تبلغ 1,770 مليار دونج، بزيادة قدرها 13.6٪ وأرباح متوقعة بعد الضريبة تبلغ 488 مليار دونج، بزيادة قدرها 17.6٪ مقارنة بالتنفيذ في عام 2022. وبحلول نهاية عام 2023، أكملت الشركة 27٪ فقط من الخطة السنوية.

في الواقع، مع تراجع نتائج الأعمال، أظهر سعر سهم HDC مؤخرًا بوادر انتعاش تزامنًا مع إعلان الشركة عن خطتها التجارية الطموحة. ومع ذلك، بسعره الحالي البالغ 33,350 دونجًا فيتناميًا للسهم، يُتداول سهم HDC بقيمة أعلى بكثير من السوق، حيث يبلغ مضاعف ربحية السهم 32.11 مرة (متوسط السوق 15.96 مرة) ومضاعف القيمة الدفترية 2.24 مرة (متوسط السوق 1.45 مرة).

ومن الواضح أنه في بداية السنة المالية 2024، لدى Hodeco خطط طموحة لتسريع خطة تعبئة رأس المال لدعم أسعار الأسهم، ولكن لأن سعر السهم لم يعد رخيصًا مقارنة بمتوسط الصناعة، فإن المستثمرين سيتحملون العديد من المخاطر إذا اشتروا الأسهم بغض النظر عن التقييم.

[إعلان 2]
مصدر