الاقتصاد الصيني يواجه أكبر تحد منذ عقود

[إعلان 1]

وتواجه جهود الرئيس الصيني شي جين بينج لتغيير نموذج النمو في البلاد عقبات غير مسبوقة.

على مدى عقود، سعت الصين إلى تسريع نمو اقتصادها من خلال الاستثمار في المصانع وناطحات السحاب والطرق. وقد أدى هذا النموذج إلى نموٍّ هائل، مما حوّل الصين إلى ثاني أكبر اقتصاد في العالم وقوة صناعية عالمية.

لكنهم يواجهون الآن عقبات غير مسبوقة. فالاقتصاد الذي يبلغ حجمه 18 تريليون دولار يتباطأ. والمستهلكون مترددون في الإنفاق. والصادرات في انخفاض. والأسعار في انخفاض، وأكثر من 20% من الشباب عاطلون عن العمل. وشركة "كونتري جاردن"، أكبر شركة خاصة لتطوير العقارات في البلاد، ولديها 3000 مشروع، معرضة لخطر التخلف عن السداد. ويواجه صندوق الاستثمار "تشونغتشي إنتربرايز جروب"، أحد أكبر البنوك السرية في الصين، ردود فعل غاضبة من العملاء بسبب تأخر سداد مستحقاتهم.

إن الكثير من هذا يأتي من جهود قادة الصين لتحويل نموذج النمو بعيداً عن الاعتماد بشكل كبير على الديون كما فعلت الحكومات السابقة، وهو ما يعني أنه حتى مع تفاقم أزمة العقارات، فإن الصين لم تتخذ تدابير جذرية.

دفع هذا العديد من البنوك الأجنبية، مثل جي بي مورغان تشيس وباركليز ومورغان ستانلي، إلى خفض توقعاتها للنمو في الصين هذا العام، إلى ما دون هدف الحكومة البالغ 5%. كما يسحب المستثمرون الأجانب أموالهم، مما يدفع بنك الشعب الصيني (PBOC) إلى البحث عن سبل لوقف انخفاض قيمة اليوان.

مشروع طريق سريع متوقف في قويتشو (الصين). الصورة: بلومبرج — مشروع طريق سريع متوقف في قويتشو (الصين). الصورة: *بلومبرغ*

بينما أنفقت الولايات المتحدة تريليونات الدولارات لدعم الأسر وبناء البنية التحتية لتحفيز الاقتصاد، يسعى الرئيس الصيني شي جين بينغ إلى الابتعاد عن البناء المضاربي والنمو المُغذّى بالديون. يقول الخبراء إن السياسات المتباينة بين أكبر اقتصادين في العالم تُغيّر تدفقات الاستثمار العالمي. كما قد يُبطئ هذا من مسار الصين نحو تجاوز الولايات المتحدة، أو حتى يمنع حدوث ذلك أصلًا.

يتمثل الخطر الأكبر الذي تواجهه السلطات الصينية في أن رفضها تقديم حافز كبير قد يُقوّض الثقة في السوق الذي يبلغ عدد سكانه 1.4 مليار نسمة. وصرح بيرت هوفمان، المدير القطري السابق للبنك الدولي في الصين، لوكالة بلومبرغ: "تمر الصين بمرحلة ركود في التوقعات. فعندما يتوقع الناس تباطؤ النمو، فإنه سيتباطأ بالتأكيد".

في أسوأ الأحوال، قد تقع الصين في نفس حالة الركود التي عانت منها اليابان على مدى العقود القليلة الماضية، وفقًا لتحذير خبراء اقتصاديين بعد أن أظهرت أرقام مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو انزلاق الصين نحو الانكماش. ويُعدّ انخفاض الأسعار مؤشرًا على ضعف الطلب وتباطؤ النمو المستقبلي، حيث تؤجل الأسر عمليات الشراء، وتنخفض أرباح الشركات، وترتفع تكاليف الاقتراض الحقيقية.

علّقت صحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست على اتساع نطاق انعدام الثقة في النمو الاقتصادي الصيني، مع فقدان التعافي الاقتصادي بعد جائحة كوفيد-19 زخمه تدريجيًا. في الربع الثاني، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لثاني أكبر اقتصاد في العالم بنسبة 6.3% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. وهذه النسبة أعلى من الربع الأول (4.5%)، لكنها أقل من توقعات العديد من المؤسسات.

من مؤشرات الثقة الاقتصادية الأخرى قيمة اليوان، الذي فقد 6% من قيمته مقابل الدولار منذ بداية العام. وقد ضعف اليوان نتيجةً لانحراف السياسة النقدية الصينية عن السياسة الأمريكية، ومخاوف المستثمرين من ضعف النمو الصيني، وخطر التخلف عن سداد الديون في قطاع العقارات.

في الأسابيع الأخيرة، يقول المراقبون إن السلطات الصينية سعت جاهدةً لمنع انخفاض قيمة اليوان بشكل كبير. وقد حدد بنك الشعب الصيني سعرًا مرجعيًا يوميًا لدعم قيمة اليوان. كما باعت البنوك الحكومية الدولار.

يعتقد الاقتصاديون أن الصين تدخل مرحلة نمو أبطأ بكثير، بسبب تركيبتها السكانية غير المواتية ورغبتها في الاستقلال عن الولايات المتحدة وحلفائها، مما يهدد التجارة والاستثمار الأجنبيين. وليس مجرد تباطؤ مؤقت، بل قد يدخل الاقتصاد الصيني مرحلة ركود طويل الأمد.

وفي تعليقه على صحيفة وول ستريت جورنال، قال آدم توز، الأستاذ المتخصص في الأزمات الاقتصادية بجامعة كولومبيا: "إننا نشهد تغيراً من شأنه أن يؤدي إلى التحول الأكثر دراماتيكية في التاريخ الاقتصادي".

في أوقات تقلبات السوق، قد يُؤدي تراجع الاقتصاد الصيني إلى موجة بيع عالمية للأصول الخطرة. حدث ذلك في عام ٢٠١٥، عندما أجبر خفض قيمة اليوان الصيني وانهيار سوق الأسهم الاحتياطي الفيدرالي على تعليق رفع أسعار الفائدة. لكن هذا ليس هو الحال الآن. ولكن إذا ساءت الأمور، فقد يُخفّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت أبكر من المتوقع.

قادة الصين لا يكتفون بالصمت. فبعد اجتماع الشهر الماضي، قدّموا مجموعة من المقترحات، منها زيادة الإنفاق على البنية التحتية، ودعم السيولة لشركات العقارات، وتخفيف قيود شراء المنازل. وفي الأسبوع الماضي، خفضت الصين أسعار الفائدة بشكل غير متوقع.

معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي للصين منذ عام 1976. الرسم البياني: بلومبرج — معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي للصين منذ عام 1976. الرسم البياني: *بلومبرج*

ذكرت صحيفة جلوبال تايمز الأسبوع الماضي أن ما يحتاجه الاقتصاد الصيني الآن هو الثقة. ويُظهر إعلان خفض سعر الفائدة عزم الحكومة على دعم الاقتصاد.

أقرت صحيفة جلوبال تايمز بأن الصين تواجه تحديات عديدة، مثل ضعف الانتعاش الاقتصادي العالمي واختلال النمو المحلي. وقد أدت المشاكل الجديدة التي ظهرت في النصف الأول من هذا العام إلى تعقيد إدارة الاقتصاد الكلي للسلطات الصينية. ومع ذلك، أكدت الصحيفة أن "الاقتصاد الصيني يتعافى تدريجيًا" وأن البلاد "تمتلك أدوات كافية للحفاظ على نمو مستقر"، مثل خفض أسعار الفائدة.

في الواقع، لا تزال بعض قطاعات الاقتصاد الصيني مزدهرة، مثل السيارات الكهربائية، والطاقة الشمسية، وطاقة الرياح، والبطاريات. وينمو الاستثمار والصادرات في هذه القطاعات بمعدلات ثنائية الرقم. وهذا هو نوع النمو الأخضر عالي التقنية الذي يسعى إليه قادة الصين. كما تُصدر البلاد سندات لتمويل مشاريع السكك الحديدية عالية السرعة والطاقة المتجددة على نطاق عالمي. كما خفضت أسعار الفائدة على القروض للشركات، وقدمت دعمًا سخيًا لمشتري السيارات الكهربائية.

يشهد قطاعا السفر والمطاعم ازدهارًا ملحوظًا مقارنةً بفترة إغلاق العام الماضي. أعلنت ستاربكس عن زيادة في إيراداتها في الصين بنسبة 46% في الربع الأخير. كما ازداد ازدحام الرحلات الجوية الداخلية بنسبة 15% مقارنةً بفترة ما قبل الجائحة. ويشكو المسافرون من أن الفنادق الاقتصادية ترفع أسعارها بسبب زيادة الطلب. كل هذا يُسهم في خلق فرص عمل، مما يُخفف من مخاوف المسؤولين بشأن البطالة.

المشكلة هي أن محركات النمو الجديدة هذه لا تكفي لتعويض التراجع الحاد في سوق العقارات. تُقدّر بكين أن "الاقتصاد الجديد" (الذي يشمل قطاعي التصنيع الأخضر والتكنولوجيا المتقدمة) نما بنسبة 6.5% في النصف الأول من هذا العام، ويمثل حوالي 17% من الناتج المحلي الإجمالي. في المقابل، انخفض الإنفاق على الإنشاءات بنسبة 8% في النصف الأول. ويمثل هذا القطاع 20% من الناتج المحلي الإجمالي، بشكل مباشر وغير مباشر.

يعاني سوق العقارات الصيني منذ أواخر عام 2020، عندما طبقت الحكومة سياسة "الخطوط الحمراء الثلاثة" للحد من فقاعة الديون وإبطاء ارتفاع أسعار المساكن. ومع ذلك، فقد حرمت هذه السياسة شركات العقارات من مصدر رئيسي لرأس المال. أعلنت شركة العقارات العملاقة "تشاينا إيفرغراند" تخلفها عن سداد ديونها في أواخر عام 2021، وتقدمت بطلب للحماية من الإفلاس في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي. ومؤخرًا، حذرت شركة عقارية صينية كبرى أخرى، "كونتري جاردن"، من "عدم اليقين" بشأن قدرتها على سداد سنداتها.

انخفضت مبيعات العقارات في الصين الآن إلى أقل من 50% من ذروتها في عام 2020. ولم يقتصر الأمر على تأثر قطاع العقارات والقطاعات المرتبطة به (البناء، والصلب، والأسمنت، والزجاج)، بل تراجعت ثقة الأسر أيضًا. ويرجع ذلك إلى أن العقارات تُمثل حوالي 70% من أصول الأسر الصينية، وفقًا لسيتي جروب. كما تُمثل العقارات 40% من الأصول التي تحتفظ بها البنوك كضمانات.

انخفاض أسعار المساكن يُشعر الأسر بفقرٍ متزايد، مما يُجبرها على خفض إنفاقها، مما يُعيق النمو الاقتصادي. ومع خفض الشركات توقعات أرباحها وتقليص استثماراتها وتوظيفها، تتفاقم الآثار السلبية.

دعا بعض الخبراء بكين إلى كسر هذه الحلقة المفرغة باتخاذ تدابير لبناء الثقة. وحثّ مستشار بنك الشعب الصيني، كاي فانغ، الحكومة مؤخرًا على تقديم دعم مباشر للمستهلكين. كما اقترح اقتصاديون آخرون أن تقترض الحكومة تريليونات اليوان (مئات المليارات من الدولارات) لتحفيز الاستهلاك.

لكن بكين رفضت هذه المقترحات. وصرح وانغ تاو، الخبير الاقتصادي في بنك يو بي إس: "إن أفضل طريقة لدعم الاستهلاك هي دعم التوظيف، ما يعني دعم قطاع الشركات من خلال تخفيضات ضريبية". كما أكد شي مرارًا وتكرارًا على ضرورة عدم التضحية بالنمو على حساب البيئة والأمن القومي والوقاية من المخاطر.

مع ذلك، يقول المراقبون إن الصين لا تستبعد إمكانية اتخاذ إجراءات صارمة. على سبيل المثال، تخلت البلاد فجأةً العام الماضي عن سياسة "صفر كوفيد" بعد ثلاث سنوات من تطبيقها.

لاحظ تشو نينغ، الأستاذ في معهد شنغهاي المتقدم للمالية والمستشار للحكومة الصينية، تحوّلاً مؤخراً في آراء المسؤولين بشأن قطاع العقارات. ويتوقع تشو أن تُطبّق الصين إجراءات دعم أكثر حزماً.

السؤال هو: هل هم مستعدون للتضحية بالعجز المالي؟ إنهم مترددون حاليًا، لكن الواقع الاقتصادي قد يغير رأيهم.

ها ثو (بحسب بلومبرج، وول ستريت جورنال، جلوبال تايمز)

[إعلان 2]
رابط المصدر