قد يكون التعافي الاقتصادي الكلي أكثر وضوحًا اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023

قال الدكتور لي شوان نجيا، مدير معهد أبحاث تطوير الأعمال (BID)، وعضو المجلس الاستشاري الوطني للسياسة المالية والنقدية، إن الدول ستخفف سياستها النقدية بشكل أكبر في عام 2024. ومع ذلك، من غير المرجح أن يكون هناك أي تسارع مفاجئ في التعافي الاقتصادي ، سواء في العالم أو في فيتنام.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

وفقًا للدكتور لي شوان نغيا، سيتعافى الاقتصاد الفيتنامي في قاعٍ على شكل حرف U، ولن يتعافى بسرعة. (المصدر: صحيفة الاستثمار)

خفضت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني مؤخرًا التصنيف الائتماني للولايات المتحدة درجة واحدة. ما هو برأيك تأثير هذا على السياسة الأمريكية في النصف الثاني من هذا العام؟

إن تخفيض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة أمر نادر الحدوث، وقد يؤدي تخفيض التصنيف الائتماني من جانب وكالة فيتش إلى فرض ضغوط على البلاد لتخفيف السياسة النقدية في وقت أقرب مما كان متوقعا، حتى مع استمرار المخاوف بشأن التضخم.

إذا لم يُخفَّض التصنيف الائتماني، فليس من المستبعد أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رفع أسعار الفائدة بنسبة طفيفة قدرها 0.25% في سبتمبر المقبل، ولكن في ظل هذا الوضع، يُستبعد احتمال رفعه أسعار الفائدة مرة أخرى. بل أعتقد أنه قد يُخفِّض أسعار الفائدة نهاية هذا العام لزيادة الزخم لتحفيز الاستهلاك خلال عطلة عيد الميلاد ورأس السنة الجديدة.

فماذا عن الدول الكبرى الأخرى، هل هناك أي متغيرات تجعل السياسة النقدية تتغير في اتجاهها؟

في الوقت الحالي، لم تقم المملكة المتحدة وأوروبا بتخفيف سياساتهما النقدية، ولكنني أعتقد أنه في المستقبل القريب، سوف تعمل هذه البلدان تدريجيا على تقليل شدة الزيادات في أسعار الفائدة، لتتباطأ بحلول نهاية هذا العام، وربما تتجه نحو خفض أسعار الفائدة في أوائل العام المقبل.

نحن ننظر إلى مؤشرين اقتصاديين بارزين، مؤشر مديري المشتريات (PMI) ومؤشر الدولار الأمريكي.

في الوقت الحالي، بدأ مؤشر مديري المشتريات (PMI) في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان وكوريا وسنغافورة والصين وغيرها بالارتفاع. وهذا يُظهر أن النمو الاقتصادي العالمي يبدو أنه قد وصل إلى أدنى مستوياته ويتعافى، كما بدأت تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر بالتعافي. وعلى وجه الخصوص، تُعدّ فيتنام من بين الدول التي شهدت أوضح تعافي في مؤشر مديري المشتريات (ارتفع من 46.2 نقطة في يونيو 2023 إلى 48.7 نقطة في يوليو 2023).

من ناحية أخرى، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بشكل حاد أيضًا من ذروته في نهاية العام الماضي (114 نقطة)، إلى حوالي 102 نقطة في نهاية الأسبوع الماضي، مما يعني أنه عاد إلى مستوياته الطبيعية كما كان قبل الصراع بين روسيا وأوكرانيا وقبل كوفيد-19.

وبعبارة أخرى، بعد 3 سنوات من جائحة كوفيد-19 وأكثر من عام من الصراع بين روسيا وأوكرانيا، عادت العديد من المؤشرات الاقتصادية مثل مؤشر الدولار الأمريكي ومؤشر مديري المشتريات ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) تدريجيًا إلى مستوياتها الطبيعية (مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة يبلغ حاليًا 3٪، وأوروبا 5.5٪).

إن مشكلة الاقتصاد العالمي اليوم ليست التضخم، بل انخفاض النمو. وفي هذا السياق، أعتقد أن السياسات النقدية المتشددة في الدول ستتراجع تدريجيًا، متجهةً نحو اتجاه أكثر مرونة.

هل هناك أي مخاطر محتملة قد تدفع البلدان إلى مواصلة تشديد السياسة النقدية في وقت لاحق من هذا العام، بدلا من "التراجع" إلى التخفيف كما هو متوقع، سيدي؟

ارتفع التضخم بسرعة في العالم خلال العامين الماضيين نتيجةً للضخّ غير المسبوق للأموال الذي ضخّته الدول لدعم المتضررين من جائحة كوفيد-19. حتى في الأزمات الاقتصادية السابقة، لم يسبق أن ضخّ مثل هذا الكمّ الهائل من الأموال. ارتفع مؤشر المعروض النقدي (M2) في الولايات المتحدة واليابان وأوروبا بنسبة 20-30% خلال فترة كوفيد-19. وهذا هو سبب تفاقم التضخم. إلا أن هذا العامل لم يعد موجودًا.

هناك متغيران قد يُسببان التضخم في الفترة المقبلة، وهما الغذاء والوقود. لا تزال أسعار الوقود غير مستقرة. وفيما يتعلق بالغذاء، حظرت دول كبرى، مثل الهند وروسيا، تصدير الأرز، بينما زادت دول أخرى، مثل الصين، احتياطياتها من الأرز في ظل الكوارث الطبيعية المستمرة، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الغذاء.

ومع ذلك، أعتقد أن التضخم العالمي في الفترة المقبلة من غير المرجح أن يرتفع بشكل حاد، والسبب هو أن الطلب الاستهلاكي، على الرغم من تعافيه، لا يزال ضعيفا للغاية.

تتجه فيتنام نحو سياسة نقدية مرنة منذ عدة أشهر. هل تعتقد أن هذا القدر من المرونة كافٍ لتحفيز الاقتصاد؟

يعتمد مقدار التيسير النقدي على مدى زيادة المعروض النقدي، وليس على مدى انخفاض سعر الفائدة. نرى حاليًا أنه لا توجد حلول كثيرة لزيادة المعروض النقدي. لحسن الحظ، تتمتع فيتنام بفائض تجاري، ما يسمح لبنك الدولة الفيتنامي بزيادة مشترياته من احتياطيات النقد الأجنبي لضخ الأموال، لكن حجم الأموال التي ضخها البنك لشراء العملات الأجنبية لم يكن كبيرًا لفترة طويلة، وكان أداء سوق السوق المفتوحة ضعيفًا للغاية. نأمل أن يزيد البنك مشترياته من العملات الأجنبية في المستقبل لضخ المزيد من الأموال في السوق.

أتحدث هنا عن سوق القاعدة النقدية، أي تدفق الأموال خارج البنوك التجارية. صحيح أن الأموال من البنوك التجارية وفيرة جدًا، لكن الشركات لا تستطيع الاقتراض، ولا تتدفق إلى الاقتصاد. يعود انخفاض نمو الائتمان إلى سببين: الأول هو انعدام الطلبات، والثاني هو انخفاض حاد في قدرة الشركات على السداد.

في ظل ضعف السيولة النقدية والوضع الاقتصادي العالمي بهذا الشكل، هل التعافي الاقتصادي المحلي مستقر يا سيدي؟

أعتقد أن الاقتصاد الفيتنامي سوف يتعافى في القاع على شكل حرف U، فهو لا يمكن أن يتعافى بسرعة.

أولا ، بما أن الاقتصاد العالمي يتعافى ببطء أيضا، فإنه يتعين علينا أثناء التعافي أن نكون يقظين بشأن التضخم (المخاطر الناجمة عن الحرب، وأسعار الوقود، وأسعار المواد الغذائية).

ثانيًا ، انخفضت صادرات وواردات فيتنام خلال الأشهر الستة الأولى، لكن وتيرة الانخفاض تباطأت. والجدير بالذكر أن بعض الصناعات التصديرية، مثل الإلكترونيات والمنتجات الزراعية، قد تعافت بشكل جيد. أما بالنسبة للسوق، فإن معظم طلبات التصدير إلى أوروبا تشهد حاليًا تعافيًا بطيئًا للغاية بسبب متطلبات أرصدة الكربون، في حين أن الشركات الفيتنامية لم تستعد بعد. وبالتالي، لا يمكن للصادرات أن تعتمد إلا على الأسواق الرئيسية مثل الولايات المتحدة والصين وكوريا واليابان.

ثالثًا ، يشهد قطاع الخدمات ( السياحة ، والأغذية والمشروبات، والسفر) تعافيًا جيدًا أيضًا. المشكلة الأكثر إثارة للقلق حاليًا هي أن الطلب الاستهلاكي المحلي لا يزال ضعيفًا ويتعافى ببطء. مع ذلك، ووفقًا لتوقعاتي، سيتعافى الاقتصاد بشكل أوضح بحلول الربع الأخير من عام ٢٠٢٣، وقد يصل مؤشر مديري المشتريات إلى ٥٠ نقطة أو أكثر.

[إعلان 2]
مصدر