قد يكون التعافي الاقتصادي الكلي أكثر وضوحًا اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023

قال الدكتور لي شوان نجيا، مدير معهد تطوير الأعمال (BID)، وعضو المجلس الاستشاري الوطني للسياسة المالية والنقدية، إن الدول ستخفف سياستها النقدية بشكل أكبر في عام 2024. ومع ذلك، من غير المرجح أن يكون هناك أي تسارع مفاجئ في التعافي الاقتصادي ، سواء في العالم أو في فيتنام.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

وفقًا للدكتور لي شوان نغيا، سيتعافى الاقتصاد الفيتنامي في مرحلة ركود، ولن يتعافى بسرعة. (المصدر: صحيفة الاستثمار)

خفضت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني مؤخرًا التصنيف الائتماني للولايات المتحدة درجة واحدة. ما هو برأيك تأثير هذا القرار على السياسة الأمريكية في النصف الثاني من هذا العام؟

إن خفض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة أمر نادر الحدوث، ومن الممكن أن يؤدي خفض التصنيف الائتماني من جانب وكالة فيتش إلى فرض ضغوط على البلاد لتخفيف السياسة النقدية قبل الموعد المتوقع، على الرغم من بقاء المخاوف بشأن التضخم.

إذا لم يُخفَّض التصنيف الائتماني، فليس من المستبعد أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رفع أسعار الفائدة قليلاً بنسبة 0.25% في سبتمبر المقبل، ولكن مع هذا الحدث، يُستبعد احتمال رفعه أسعار الفائدة مرة أخرى. بل أعتقد أنه قد يُخفِّض أسعار الفائدة بنهاية هذا العام لتعزيز زخم الاستهلاك خلال عطلة عيد الميلاد ورأس السنة الجديدة.

فماذا عن الدول الكبرى الأخرى، هل هناك أي متغيرات تجعل السياسة النقدية تتغير في اتجاهها؟

في الوقت الحالي، لم تخفف المملكة المتحدة وأوروبا سياساتهما النقدية، ولكنني أعتقد أن هذه البلدان سوف تعمل في المستقبل القريب على تقليص شدة الزيادات في أسعار الفائدة تدريجيا، وتستقر بحلول نهاية هذا العام، وربما تتحرك نحو خفض أسعار الفائدة في أوائل العام المقبل.

نحن ننظر إلى مؤشرين اقتصاديين بارزين، مؤشر مديري المشتريات (PMI) ومؤشر الدولار الأمريكي.

حاليًا، بدأ مؤشر مديري المشتريات (PMI) في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان وكوريا وسنغافورة والصين... بالارتفاع. وهذا يُظهر أن النمو الاقتصادي العالمي يبدو أنه قد وصل إلى أدنى مستوياته ويتعافى، كما بدأت تدفقات رأس المال الأجنبي المباشر بالتعافي. وعلى وجه الخصوص، تُعدّ فيتنام من بين الدول التي شهدت أكبر تعافي في مؤشر مديري المشتريات (ارتفع من 46.2 نقطة في يونيو 2023 إلى 48.7 نقطة في يوليو 2023).

من ناحية أخرى، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي أيضًا بشكل حاد من ذروته في نهاية العام الماضي (114 نقطة)، إلى حوالي 102 نقطة في نهاية الأسبوع الماضي، مما يعني أنه عاد إلى مستوياته الطبيعية كما كان قبل الصراع بين روسيا وأوكرانيا وقبل كوفيد-19.

بعبارة أخرى، بعد 3 سنوات من جائحة كوفيد-19 وأكثر من عام من الصراع بين روسيا وأوكرانيا، عادت العديد من المؤشرات الاقتصادية مثل مؤشر الدولار الأمريكي ومؤشر مديري المشتريات ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) تدريجيًا إلى مستوياتها الطبيعية (مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة يبلغ حاليًا 3٪، وأوروبا 5.5٪).

إن مشكلة الاقتصاد العالمي اليوم ليست التضخم، بل ضعف النمو. وفي هذا السياق، أعتقد أن السياسات النقدية المتشددة في الدول ستتراجع تدريجيًا، متجهةً نحو اتجاه أكثر مرونة.

هل هناك أي مخاطر محتملة قد تدفع البلدان إلى مواصلة تشديد السياسة النقدية في وقت لاحق من هذا العام، بدلا من "التراجع" إلى التخفيف كما هو متوقع، سيدي؟

خلال العامين الماضيين، ارتفع التضخم العالمي بسرعة كبيرة نتيجةً للضخّ غير المسبوق للأموال الذي ضخّته الدول لدعم المتضررين من جائحة كوفيد-19. حتى في الأزمات الاقتصادية السابقة، لم يسبق أن ضخّ مثل هذا الكمّ الهائل من الأموال. ارتفع مؤشر المعروض النقدي (M2) في الولايات المتحدة واليابان وأوروبا بنسبة 20-30% خلال فترة كوفيد-19. وهذا هو سبب ارتفاع التضخم. إلا أن هذا العامل لم يعد موجودًا.

هناك متغيران قد يُسببان التضخم في الفترة المقبلة، وهما الغذاء والوقود. لا تزال أسعار الوقود غير مستقرة. وفيما يتعلق بالغذاء، حظرت دول كبرى، مثل الهند وروسيا، تصدير الأرز، بينما زادت دول أخرى، مثل الصين، احتياطياتها من الأرز في ظل الكوارث الطبيعية المستمرة، مما قد يُسبب ارتفاعًا في أسعار الغذاء.

ومع ذلك، أعتقد أن التضخم العالمي في الفترة المقبلة من غير المرجح أن يرتفع بشكل حاد، والسبب هو أنه على الرغم من تعافي الطلب الاستهلاكي، إلا أنه لا يزال ضعيفا للغاية.

تتجه فيتنام نحو سياسة نقدية مرنة منذ عدة أشهر. هل تعتقد أن هذا القدر من المرونة كافٍ لتحفيز الاقتصاد؟

يعتمد مقدار التيسير النقدي على مدى زيادة المعروض النقدي، وليس على مدى انخفاض سعر الفائدة. نرى أنه لا توجد حاليًا حلول كثيرة لزيادة المعروض النقدي. لحسن الحظ، تتمتع فيتنام بفائض تجاري، ما يسمح للبنك المركزي بزيادة مشترياته من احتياطيات النقد الأجنبي لضخّ الأموال، لكن حجم الأموال التي ضخّها البنك المركزي لشراء العملات الأجنبية لم يكن كبيرًا لفترة طويلة، وسوق السوق المفتوحة ضعيف جدًا. نأمل أن يزيد البنك المركزي مشترياته من العملات الأجنبية في المستقبل لضخّ المزيد من الأموال في السوق.

أتحدث هنا عن سوق القاعدة النقدية، أي تدفق الأموال خارج البنوك التجارية. أما الأموال من البنوك التجارية، فهي وفيرة جدًا، لكن الشركات لا تستطيع الاقتراض، ولا تتدفق إلى الاقتصاد. يعود انخفاض نمو الائتمان إلى سببين: الأول هو انعدام الطلبات، والثاني هو انخفاض حاد في قدرة الشركات على السداد.

في ظل ضعف السيولة النقدية والوضع الاقتصادي العالمي بهذا الشكل، هل التعافي الاقتصادي المحلي مستقر يا سيدي؟

أعتقد أن الاقتصاد الفيتنامي سوف يتعافى في القاع على شكل حرف U، ولن يتمكن من التعافي بسرعة.

أولا ، بما أن الاقتصاد العالمي يتعافى ببطء أيضا، فإنه يتعين علينا أثناء التعافي أن نكون يقظين بشأن التضخم (المخاطر الناجمة عن الحرب، وأسعار الوقود، وأسعار المواد الغذائية).

ثانيًا ، انخفضت صادرات وواردات فيتنام خلال الأشهر الستة الأولى، لكن وتيرة الانخفاض تباطأت. والجدير بالذكر أن بعض الصناعات التصديرية، مثل الإلكترونيات والمنتجات الزراعية، قد تعافت بشكل جيد. أما بالنسبة للسوق، فإن معظم طلبات التصدير إلى أوروبا تشهد حاليًا تعافيًا بطيئًا للغاية بسبب متطلبات أرصدة الكربون، في حين أن الشركات الفيتنامية لم تستعد بعد. وبالتالي، تعتمد الصادرات فقط على الأسواق الرئيسية مثل الولايات المتحدة والصين وكوريا واليابان.

ثالثًا ، يشهد قطاع الخدمات ( السياحة ، والأغذية والمشروبات، والسفر) تعافيًا جيدًا أيضًا. المشكلة الأكثر إثارة للقلق حاليًا هي أن الطلب الاستهلاكي المحلي لا يزال ضعيفًا ويتعافى ببطء. مع ذلك، ووفقًا لتوقعاتي، سيتعافى الاقتصاد بشكل أوضح بحلول الربع الأخير من عام ٢٠٢٣، وقد يصل مؤشر مديري المشتريات إلى ٥٠ نقطة أو أكثر.

[إعلان 2]
مصدر