ما هي المتغيرات التي من شأنها أن تزيد من ضغط سعر الصرف في عام 2025؟

تقلبات قوية

وفي تقرير ملخص سوق العملات لعام 2024، ذكرت شركة دراجون كابيتال سيكيوريتيز (VDSC) أن سعر صرف الدولار الأمريكي/الدونج الفيتنامي شهد عامًا من التقلبات الكبيرة، مع زيادة الضغط على انخفاض قيمة الدونج بقوة خاصة في الربعين الثاني والرابع.

وفقًا لمركز VDSC، تتأثر حركة سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي هذا العام بشكل كبير باتجاه الدولار الأمريكي في السوق العالمية. وقد سُجِّل معامل الارتباط بين مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) وسعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي في عام 2024 عند 0.67، وهو أعلى من 0.63 في العام السابق.

مع نهاية الأسبوع الماضي، بلغ سعر الصرف المركزي الذي أعلنه البنك المركزي في 27 ديسمبر 24,322 دونج فيتنامي/دولار أمريكي. ويتراوح سعر الصرف المرجعي في بورصة البنك المركزي بين 23,400 و25,450 دونج فيتنامي/دولار أمريكي (شراء - بيع). كما ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي في البنوك التجارية إلى 25,238 و25,538 دونج فيتنامي/دولار أمريكي (شراء - بيع) في بنك فيتكوم، و25,218 و25,538 دونج فيتنامي/دولار أمريكي (شراء - بيع) في بنك BIDV .

تُظهر بيانات مركز خدمات الصرف (VDSC) أنه مقارنةً ببداية العام، ارتفع سعر الصرف المركزي بنحو 1.9%. ففي السوق الرسمية، ارتفع سعر الصرف بنحو 4.8% ليصل إلى 25,430 دونج فيتنامي/دولار أمريكي، بينما ارتفع في السوق الحرة بنسبة 4.3% ليصل إلى 25,840 دونج فيتنامي/دولار أمريكي.

وفقًا لبلومبرج ومجموعة أبحاث BIDV، انخفض سعر صرف الدونغ الفيتنامي بنسبة 4.25% بنهاية نوفمبر 2024. ومع ذلك، ظل سعر الصرف دون عتبة الـ 5% التي حددها البنك المركزي مع اقتراب نهاية عام 2024.

بالنظر إلى التطورات منذ بداية العام، قال الدكتور فو ماي تشي، المحاضر في كلية المصارف بأكاديمية المصارف، إن سعر الصرف تأثر بشدة خلال الأشهر الثمانية الأولى من العام بتقلبات الدولار الأمريكي والعوامل الاقتصادية العالمية. ومع ذلك، منذ أغسطس، استقر سعر الصرف تدريجيًا، وإن كان قد شهد ارتفاعًا طفيفًا في أكتوبر، إلا أن الوضع عاد إلى الاستقرار في الأسابيع الأخيرة.

يواصل البنك المركزي الحفاظ على سياسة أسعار فائدة منخفضة ومستقرة لدعم الانتعاش الاقتصادي مع السيطرة على التضخم. ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات قائمة، لا سيما فجوة أسعار الفائدة بين دونج فيتنامي والدولار الأمريكي في سوق ما بين البنوك، مما يعزز الطلب على العملات الأجنبية ويضغط على سعر الصرف. إضافةً إلى ذلك، فإن الزيادة الحادة في الواردات وحاجة المستثمرين الأجانب إلى تحويل أرباحهم إلى البلاد تُشكل ضغطًا إضافيًا على سوق الصرف الأجنبي، وفقًا للدكتورة فو ماي تشي.

يتفق الخبير الاقتصادي الدكتور نجوين تري هيو مع هذا الرأي، إذ قدّر أن سعر صرف زوج الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي في عام ٢٠٢٤ سيتأثر بعوامل عديدة، لا سيما السياسة النقدية الأمريكية. ففي الأشهر الأولى من العام، واصل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تشديد سياسته النقدية بإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة. ومع ذلك، غيّر الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا مساره، فخفّض أسعار الفائدة وانتقل من سياسة متشددة إلى سياسة نقدية مرنة، مما أدى إلى تقلبات في قيمة الدولار الأمريكي.

في تقييمه للأثر، قال الدكتور نجوين تري هيو إن تذبذب مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بين 101 و107 نقاط قد أثر بشكل مباشر على سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي. فارتفاع قيمة الدولار الأمريكي يعني انخفاض قيمة الدونغ الفيتنامي، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر الصرف. وهذا يُضفي فوائد وتحديات على أنشطة الاستيراد والتصدير والسيطرة على التضخم.

على وجه التحديد، حلل الخبير أنه في جانب التصدير، عندما يرتفع سعر الصرف، تكسب شركات التصدير عملات أجنبية، وبعد تحويلها إلى دونج فيتنامي، ستحصل على أموال أكثر، مما يُعزز أنشطة التصدير. على العكس، في جانب الاستيراد، يؤدي ارتفاع سعر الصرف إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة بالعملة الأجنبية. هذا لا يزيد تكاليف الاستيراد فحسب، بل قد يؤدي أيضًا إلى ارتفاع أسعار السلع المحلية، مما يُسهم في زيادة التضخم. لذلك، لن تؤثر تقلبات سعر الصرف في عام ٢٠٢٤ على أنشطة الاستيراد والتصدير فحسب، بل ستؤثر أيضًا على معدل التضخم الإجمالي للاقتصاد.

ما هي المتغيرات لعام 2025؟

مع حلول عام ٢٠٢٥، من المتوقع أن يواجه سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي ضغوطًا كثيرة. واستشهدت الدكتورة فو ماي تشي بتقرير صادر عن صندوق النقد الدولي، حيث أشارت إلى أنه من المتوقع أن يصل النمو العالمي إلى ٢.٨٪ فقط، أي أقل من ٣٪ المسجلة في العام السابق، وذلك بسبب ارتفاع التضخم في العديد من الاقتصادات الكبرى والتوترات التجارية، وخاصةً الصراع الروسي الأوكراني والسياسات الحمائية. إضافةً إلى ذلك، يُعدّ اتجاه البنوك المركزية الرئيسية، مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، نحو خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو عند السيطرة على التضخم عاملًا مهمًا يؤثر على الاقتصاد العالمي. سيؤدي ذلك إلى اتجاه نحو خفض أسعار الفائدة العالمية، مما يؤثر على كل من الاقتصادات المتقدمة والنامية، بما في ذلك فيتنام.

ومع ذلك، سيحافظ اقتصاد فيتنام على زخم انتعاش قوي في عام 2025. ومن المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تتراوح بين 6.8% و7% تقريبًا، بفضل عوامل داعمة مثل الإنتاج الصناعي والصادرات وجذب الاستثمار الأجنبي المباشر. وستواصل الحكومة والبنك المركزي تطبيق سياسات لتعزيز الاستثمار ودعم الشركات، وخاصةً الشركات الصغيرة والمتوسطة، وفقًا للسيدة تشي.

ومع ذلك، أشار الدكتور فو ماي تشي إلى أن فيتنام ستواجه أيضًا مخاطر ناجمة عن تقلبات أسعار الصرف وتغيرات الاستراتيجيات التجارية للاقتصادات الكبرى، وخاصةً السياسات الحمائية التي تنتهجها الولايات المتحدة بقيادة الرئيس المنتخب دونالد ترامب. وقد تؤدي هذه السياسات الحمائية لإدارة ترامب إلى زيادة الحواجز التجارية، وتؤثر على الصادرات وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى فيتنام.

يتفق الدكتور نجوين تري هيو مع هذا الرأي، إذ توقع أنه في عام ٢٠٢٥، قد يستمر تأثر سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي بشدة بالسياسات الاقتصادية للرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب. وتحديدًا، من المتوقع أن تؤدي سياسة ترامب لخفض الضرائب على ذوي الدخل المرتفع إلى زيادة عجز الموازنة الأمريكية، مما قد يدفع الحكومة الأمريكية إلى إصدار سندات بفوائد مرتفعة لتحقيق الاستقرار المالي. ونتيجةً لذلك، قد يرتفع التضخم، مما يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تعديل سياسته النقدية، والتحول من سياسة نقدية فضفاضة إلى سياسة نقدية متشددة، ورفع أسعار الفائدة مجددًا. وعندما ترتفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، سترتفع قيمة الدولار الأمريكي، بينما تنخفض قيمة الدونغ الفيتنامي، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي.

قال الدكتور نجوين تري هيو: "إن احتمالية حدوث زيادة حادة في سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي ستؤثر بشكل كبير على السياسة النقدية للبنك المركزي. فإذا ارتفع سعر الصرف، سيزداد الضغط التضخمي في فيتنام. في هذه الحالة، قد يحتاج البنك المركزي إلى تعديل سياسته النقدية، بما في ذلك رفع أسعار الفائدة، إلى جانب سياسات أخرى لتخفيف الضغط والسيطرة على التضخم. وقد يكون هذا التعديل خطوة ضرورية لتحقيق استقرار الاقتصاد الكلي في ظل التقلبات العالمية".

في تقرير حديث، توقع بنك UOB أن يصل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي إلى مستوى قياسي مرتفع يبلغ 26,200 في الربع الثالث من عام 2025. وتحديدًا، من المتوقع أن يبلغ سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي 25,800 في الربع الأول، ثم يرتفع إلى 26,000 في الربع الثاني، ويصل إلى ذروته عند 26,200 في الربع الثالث، ثم ينخفض ​​قليلاً إلى 26,000 في الربع الأخير من عام 2025.

من ناحية أخرى، توقع بنك ستاندرد تشارترد في أحدث تقرير له أن يضعف الدولار الأمريكي في النصف الأول من عام 2025 قبل أن يتعافى بقوة بحلول نهاية العام. كما حذر ستاندرد تشارترد من أن سياسات الرئيس السابق دونالد ترامب قد تفرض ضغوطًا كبيرة على سعر الصرف بدءًا من الربع الثاني من عام 2025، مما سيجبر بنك الدولة الفيتنامي على رفع سعر الفائدة التشغيلية.

المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/nhung-bien-so-nao-se-lam-gia-tang-ap-luc-ty-gia-trong-nam-2025/20241230085554674