ترقية سوق الأوراق المالية: حل لجذب رأس المال الأجنبي

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa ghi dấu mốc son chói lọi khi FTSE Russell, tổ chức xếp hạng uy tín toàn cầu, công bố quyết định nâng hạng từ thị trường cận biên lên mới nổi thứ cấp.

لقد شهدت سوق الأسهم في فيتنام للتو علامة فارقة رائعة عندما أعلنت FTSE Russell، وهي منظمة تصنيف عالمية مرموقة، عن قرارها بترقيتها من سوق حدودية إلى سوق ناشئة ثانوية.

في صباح يوم 8 أكتوبر، قامت FTSE Russell رسميًا بترقية سوق الأسهم الفيتنامية من سوق مبتدئة إلى سوق ناشئة ثانوية، اعتبارًا من 21 سبتمبر 2026. ويُعد هذا إنجازًا تاريخيًا يفتح الباب أمام جذب رأس المال الأجنبي، وتعزيز النمو الاقتصادي المستدام.

"قفزة" السوق

وصلت سوق الأسهم الفيتنامية إلى مرحلة مهمة عندما أعلنت فوتسي راسل، وهي منظمة تصنيف عالمية مرموقة، قرارها بترقيتها من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة ثانوية. وقع الحدث في تمام الساعة الثالثة فجرًا من يوم 8 أكتوبر/تشرين الأول 2025 بتوقيت هانوي ، مسجلةً بذلك رحلةً طويلةً دأبت فيتنام على انتهائها منذ سبتمبر/أيلول 2018، عندما وُضعت على قائمة المراقبة لأول مرة. في ذلك الوقت، كانت سوق الأسهم لا تزال عالقةً في معيارين أساسيين: دورة الدفع (DvP) وطريقة معالجة المعاملات الفاشلة، وكلاهما مُصنّف على أنه "محدود".

مع عزمها على الإصلاح، وبحلول نوفمبر 2024، طبّقت الهيئات التنظيمية نموذج تداول بدون تمويل مسبق، مما سمح لشركات الأوراق المالية المحلية بتأمين رأس مال لدعم المستثمرين المؤسسيين الأجانب في شراء الأوراق المالية. وفي الوقت نفسه، وُضعت رسميًا آلية للتعامل مع المعاملات الفاشلة، لإزالة العوائق النهائية بسرعة.

Thị trường chứng khoán được nâng hạng: Doanh nghiệp cần chuẩn bị gì để thu hút dòng vốn ngoại? - Ảnh 1. — أقر مجلس إدارة مؤشر FTSE Russell (IGB) بهذه الإنجازات، مؤكدًا أن فيتنام تلبي جميع المعايير بموجب إطار تصنيف سوق الأسهم FTSE.

أقرّ مجلس إدارة مؤشر فوتسي راسل (IGB) بهذه الإنجازات، مؤكدًا استيفاء فيتنام لجميع معايير إطار تصنيف سوق الأسهم في فوتسي. ومع ذلك، أشارت الوكالة أيضًا إلى محدودية دور الوسطاء العالميين في التداول، مؤكدةً على ضرورة "محاكاة المؤشرات" وفقًا لبيان المبادئ. وتتوقع فوتسي راسل أن تُسهم الجهود الحالية التي تبذلها الهيئة التنظيمية في تقريب سوق الأسهم الفيتنامية من المعايير الدولية، وتقليل مخاطر الطرف المقابل، وتعزيز ثقة المستثمرين.

تنقسم خارطة طريق الترقية إلى مراحل، تبدأ بمراجعة منتصف المدة في مارس 2026، وتدخل حيز التنفيذ رسميًا في 21 سبتمبر 2026. ووفقًا لهيئة الأوراق المالية الحكومية (SSC)، يُعد هذا إنجازًا هامًا يُمثل تطورًا قويًا، بفضل التوجيه القوي من الحكومة ، والتنسيق الوثيق من بنك الدولة والوزارات، ودعم بورصة الأوراق المالية، ومؤسسة VSDC، والصحافة. وتلتزم هيئة الأوراق المالية الحكومية بمواصلة التنسيق مع FTSE Russell، ونشر حلول شاملة لسوق شفافة وفعالة، ومتكاملة تمامًا مع النظام المالي العالمي.

فرصة ذهبية ومسؤولية كبيرة

لا يُعدّ الارتقاء بمستوى الخدمات وسام شرف فحسب، بل هو أيضًا مفتاحٌ لفتح أسواق رأس المال الأجنبية، مما يجعل سوق الأسهم محركًا رئيسيًا للنمو الاقتصادي. مع تعداد سكاني يقارب 100 مليون نسمة، ونموّ ناتج محلي إجمالي مطرد يبلغ حوالي 6% سنويًا، تتمتع فيتنام بموقع مثالي لاستقبال موجة الاستثمار. بالنسبة للشركات المدرجة، تُمثّل هذه فرصةً غير مسبوقة لجمع رأس المال، لا سيما في ظلّ ارتفاع أسعار الفائدة ومخاطر الائتمان في النظام المصرفي.

قد تشهد قطاعات الاستهلاك والبنوك والطاقة والعقارات الصناعية والبنية التحتية موجةً جديدة من الاكتتابات العامة الأولية، بفضل سلاسة تشغيل نظام KRX، الذي يجعل عملية الإدراج شفافة. ويثبت الواقع الدولي هذا الجاذبية: فعندما رُقّيت باكستان من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة بواسطة MSCI عام 2017، تضاعفت قيمة الاكتتاب العام الأولي في عامين فقط. ويمكن لفيتنام أن تتوقع نطاقًا أوسع، بتطبيق القرار 68-NQ/TW الصادر عن المكتب السياسي بتاريخ 4 مايو 2025 بفعالية، مما يعزز مساهمة الاقتصاد الخاص بنحو 40% من الناتج المحلي الإجمالي، ويهدف إلى تحقيق معدل نمو سنوي يتراوح بين 10% و12%.

Thị trường chứng khoán được nâng hạng: Doanh nghiệp cần chuẩn bị gì để thu hút dòng vốn ngoại? - Ảnh 2. — ويشكل التحديث نقطة تحول وقوة دافعة أساسية لمساعدة فيتنام على التكامل العالمي وتحسين السيولة.

أكد الدكتور دينه ذي هين، الخبير الاقتصادي، أنه من منظور الأعمال، يُسهم التطوير في تقليل الاعتماد على القروض المصرفية بتكلفة رأسمالية تتراوح بين 8% و10% سنويًا، ويفتح قنوات لإصدار الأسهم أو السندات بسهولة، ويجذب رؤوس أموال أجنبية رخيصة بنسبة تتراوح بين 4% و6% فقط سنويًا من الصناديق الدولية. يُنوّع هذا مصادر رأس المال، ويُموّل مشاريع استراتيجية كالتحول الرقمي أو توسيع الصادرات، كما يُمهّد الطريق لبناء مراكز مالية دولية في مدينتي هو تشي منه ودا نانغ وفقًا للاستراتيجية الوطنية للتنمية المالية لعام 2030. يمكن لمدينة هو تشي منه، بفضل موقعها الريادي، أن تُصبح "سنغافورة جنوب شرق آسيا" إذا استوفت السوق المعايير الناشئة، مما يجذب شركات مثل FTSE Russell أو MSCI للاستثمار في البنية التحتية الحديثة. تتخصص دا نانغ في أن تصبح مركزًا ماليًا صديقًا للبيئة، وتدعم المشاريع المستدامة، وتخلق فرص عمل عالية الجودة، وتُوازن التنمية الإقليمية.

ومع ذلك، فإن الفرص تأتي دائمًا بمسؤوليات جسيمة. يطالب المستثمرون الأجانب بشفافية عالية وحوكمة رشيدة وامتثال للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) أو معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية (ESG). نصح المحامي فو آنه دونغ، نائب رئيس مركز التحكيم الدولي في فيتنام (VIAC)، الدولة بإصدار مجموعة من معايير الائتمان الأولية، وحوافز ضريبية لصناديق الاستثمار، وتشجيع معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، والقروض الخضراء؛ كما يجب على الشركات تحسين الحوكمة الداخلية ووضع استراتيجيات واضحة.

على وجه الخصوص، سيعزز مركز مستقل لتقييم المخاطر الثقة ويقلّل المخاطر. على الشركات اتخاذ إجراءات فورية: تحسين جودة الإفصاح عن المعلومات، وتطبيق المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية، وزيادة عدد الأعضاء المستقلين في مجالس الإدارة، والشفافية بشأن الاستراتيجيات المستدامة. مع تدفق رأس المال الأجنبي، سيكون التمييز حادًا: تُفضّل الشركات الكبيرة والشفافة، بينما تُستبعد الشركات الضعيفة بسهولة من سلة الاستثمار. إن تحسين إدارة المخاطر، وتطبيق التكنولوجيا، وتوسيع الأسواق الدولية هي مفاتيح تحويل التحديات إلى مزايا.

يُعدّ التطوير نقطة تحول، وقوة دافعة أساسية لمساعدة فيتنام على الاندماج عالميًا وتحسين السيولة. سيخلق سوق شفاف وتنافسي ومستدام جاذبية طويلة الأجل لرأس المال الأجنبي، ويصبح قناة فعّالة لتعبئة رأس المال على المديين المتوسط والطويل، ويساهم في تعزيز النمو الاقتصادي ورفع مكانتها الدولية.

المصدر: https://vtv.vn/thi-truong-chung-khoan-duoc-nang-hang-giai-phap-hut-von-ngoai-100251008071300097.htm