ويتوقع الخبراء أنه من الآن وحتى نهاية عام 2025، سيواجه السوق العديد من الفرص للانطلاق وربما يصل إلى مستوى 1500 نقطة.
مؤشر VN يصل إلى ذروة جديدة
بعد الصدمة الضريبية المتبادلة في أوائل أبريل 2025، انخفض مؤشر VN بشكل حاد، من 1340 نقطة إلى 1070 نقطة في بعض الأحيان، إلا أن السوق انتعش بشكل ملحوظ. في نهاية جلسة التداول في 30 مايو، تجاوز مؤشر VN حاجز 1330 نقطة، ليغلق عند 1332.6 نقطة، بزيادة تجاوزت 100 نقطة (8.7%) مقارنة بنهاية أبريل.
يُظهر هذا التطور عودة المعنويات الإيجابية بفضل التقدم الجديد في مفاوضات التعريفات الجمركية الأمريكية مع بعض الدول، ومؤشرات الاقتصاد الكلي الداعمة. ورغم انخفاض السيولة قليلاً، لا تزال تدفقات رؤوس أموال المستثمرين الأجانب تُمثل نقطة إيجابية مع عودة أنشطة الشراء الصافي.
في يونيو، شهد السوق انخفاضًا ملحوظًا بسبب التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، لكنه سرعان ما انتعش. ففي 27 يونيو، ارتفع مؤشر VN بنحو 40 نقطة، أي ما يعادل 2.9% مقارنةً بنهاية مايو، ليصل إلى ذروة جديدة في عام 2025 عند 1,371.44 نقطة.
بعد انخفاض حاد عقب إعلان الرسوم الجمركية الأمريكية، شهدت سوق الأسهم المحلية ارتفاعًا قويًا على شكل حرف V. وعادت العديد من الأسهم التي انخفضت انخفاضًا حادًا إلى قممها السابقة، بل وتجاوزت قممها السابقة.
يأتي الزخم الصعودي لمؤشر VN من أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، وخاصةً أسهم شركة Vingroup Corporation، المعروفة أيضًا باسم مجموعة "عائلة Vin"، حيث حققت شركة VHM (Vinhomes) أرباحًا جيدة، إلى جانب العديد من شركات العقارات الأخرى التي افتتحت مشاريع جديدة وحققت تدفقات نقدية، مما أدى إلى نمو أنشطتها التجارية مقارنةً بالفترة السابقة. وشهدت بعض أسهم البنوك، مثل Techcombank، نموًا جيدًا في أعمالها، بينما تمكن Sacombank من استرداد ديونه المعدومة من الفترة السابقة.
قال خبير الأوراق المالية، نجوين مينه جيانج، رئيس قسم إدارة الأصول (شركة ميراي أسيت سيكيوريتيز المساهمة)، إن الاتجاه الصعودي الأخير لسوق الأسهم جذب تدفقات نقدية إلى العديد من قطاعات الأسهم. فإلى جانب قطاعي البنوك والعقارات، شهدت قطاعات أخرى انتعاشًا إيجابيًا، مثل الأسمدة والكيماويات والموانئ البحرية وتجارة التجزئة.
في الجلسات الأخيرة، ومع اقتراب انتهاء فترة تأجيل الضرائب المتبادلة لمدة 90 يومًا، كانت المعلومات حول مفاوضات فيتنام إيجابية. وفي القطاعات المتأثرة بالضرائب المتبادلة، مثل المأكولات البحرية والمنسوجات، بدأت الأسهم الجيدة بالظهور، مع ارتفاع قوي إلى ذروتها السابقة قبل إعلان الولايات المتحدة عن الضريبة. التدفق النقدي في السوق جيد، وشهدت العديد من الجلسات سيولة عالية.
هناك العديد من العوامل التي تدعم السوق
من الآن وحتى نهاية عام ٢٠٢٥، وفقًا للخبراء، سيحافظ سوق الأسهم على نمو إيجابي على المدى المتوسط. ويأتي هذا التقييم نظرًا لتوافر معلومات إيجابية كثيرة تؤثر على السوق. ومن المتوقع أن يُدرج مؤشر فوتسي سوق الأسهم الفيتنامية على قائمة الترقية خلال فترة التقييم في سبتمبر ٢٠٢٥.
على الصعيد الكلي، بعد 90 يومًا من تأجيل الضرائب المتبادلة، من 4 إلى 9 يوليو 2025، ستعلن الولايات المتحدة عن معدل الضريبة المتبادلة، ويتوقع المستثمرون سيناريو جيدًا. في الواقع، يشعر المستثمرون بالقلق حيال هذه المسألة، وبحلول ذلك الوقت، ستكون فرضية الضريبة واضحة.
وبالإضافة إلى ذلك، فمن الآن وحتى نهاية العام، سوف يتراجع التوتر على أسعار الصرف تدريجيا بسبب الإعلان عن الضريبة المقابلة، وسوف يستقر الطلب على الصادرات مرة أخرى.
في الماضي، لم تكن الشركات على دراية بمعدل الضريبة المتبادلة، فعززت صادراتها. ونتيجةً لذلك، أصبح الدولار الأمريكي شحيحًا وارتفعت قيمته. وعندما تُعلن الولايات المتحدة عن معدل الضريبة المتبادلة، ستستقر الشركات المُصدّرة مجددًا، وسيتراجع الطلب على الدولار الأمريكي، وسيهدأ توتر سعر الصرف. علاوةً على ذلك، من المتوقع أن يُخفّض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مرتين، مما سيساعد في تخفيف توتر سعر الصرف، وفقًا للخبير نجوين مينه جيانج.
وعلى الصعيد المحلي، تم إصدار العديد من السياسات التي من شأنها أن تساعد السوق على المدى المتوسط والطويل على تحقيق معدل نمو جيد وتدفقات نقدية أفضل.
يعتقد بعض الخبراء أن تطورات السوق تعتمد بشكل كبير على معدلات التعريفات الجمركية التي تُعلنها الولايات المتحدة. إذا خضعت فيتنام لمعدلات تعريفة جمركية مماثلة أو أقل مقارنةً بدول أخرى في المنطقة، فستتمتع بميزة تنافسية. ومن ثم، هناك مجال للنمو في السوق خلال الفترة المقبلة، وقد يرتفع مؤشر فيتنام الوطني (VN) فوق مستوى 1400 نقطة.
في السيناريو السلبي، ستؤثر الرسوم الجمركية المرتفعة التي يتعين على فيتنام دفعها مقارنةً بالدول الأخرى على النمو الاقتصادي وسوق الأسهم، ولكن لن يكون التأثير بنفس قوة تأثيره في أبريل. قد ينخفض السوق، ولكن سيكون الانخفاض طفيفًا. بعد ذلك، سيستعيد السوق زخمه بسرعة دون ارتفاع حاد، مما يعني أنه لن ينخفض بشكل حاد أو يرتفع بشكل كبير. يبلغ مؤشر فيتنام حوالي 1300 نقطة.
في تقرير حديث، ذكرت شركة شينهان للأوراق المالية فيتنام المحدودة أن سوق الأسهم الفيتنامية لا يزال يواجه العديد من الفرص الواعدة. ويُعد احتمال ترقيتها إلى سوق ناشئة من قِبل مؤشر فوتسي في سبتمبر 2025 قوة دافعة مهمة للسوق. إضافةً إلى ذلك، سيعتمد سوق الأسهم على القوة الذاتية للاقتصاد، حيث يُتوقع أن يصل نمو أرباح الشركات المدرجة إلى ما يقارب 15% في عام 2025. وفي ظل سيناريو إيجابي، يتوقع خبراء هذه الشركة أن يصل مؤشر VN إلى ذروته السابقة عند 1500 نقطة.
السيد نجوين ذا مينه، مدير الأبحاث والتحليل في شركة يوانتا للأوراق المالية:
أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة تقود الارتفاع
في الفترة الأخيرة، لعبت أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، مثل العقارات والبنوك، دورًا بارزًا في قيادة نمو السوق. وحتى مع تأثر السوق بالتوترات الجيوسياسية، شكّل قطاع النفط والغاز أيضًا دعمًا له.
يدعم السوق أيضًا عوامل محلية. وتُعدّ القرارات والقرارات المتعلقة بتعديل سياسات الحكومة واستكمالها أحد أهم العوامل الدافعة لنمو السوق.
تجدر الإشارة إلى أن الحكومة حافظت على أسعار فائدة منخفضة منذ بداية العام. وقد سمح ذلك بتدفق الأموال إلى السوق، مما ساعد على تجنب ضغوط هبوطية حادة. وبعد صدمة الرسوم الجمركية في أبريل، استعاد السوق زخمه الصعودي بسرعة.
خلال الأسبوع الماضي، كان المستثمرون الأجانب بائعين صافين. ومع ذلك، عندما تحسّن السوق نتيجةً لتأثير التوترات في الشرق الأوسط، أصبح هؤلاء المستثمرون مشترين صافين، مما شكّل دعمًا للسوق، وساعده على تجنّب الانخفاض الحاد. ورغم أن المستثمرين الأجانب لم يعودوا إلى الشراء الصافي، إلا أنهم ساهموا بشكل أو بآخر في دعم السوق خلال فترة التحسّن.
السيد دينه كوانج هينه، رئيس قسم الاستراتيجية الكلية والسوقية، شركة VNDirect:
اتجاه السوق إيجابي.
من الآن وحتى نهاية العام، فإن اتجاه السوق إيجابي، لأن هناك بعض العوامل الداعمة مثل قيام الحكومة بتنفيذ سياسات نحو إعطاء الأولوية للنمو الاقتصادي، وقد يتم ترقية السوق هذا العام، ومن المتوقع أن ينمو إجمالي ربح السوق بنحو 14-15٪ في عام 2025...
رغم أن العوامل الإيجابية تتفوق على عوامل الخطر، إلا أنه من المستحيل التنبؤ بالمتغيرات المتعلقة بسياسات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أو الصراعات الجيوسياسية. لذلك، ينبغي على المستثمرين الانتباه إلى أن عوائق سوق الأسهم التي واجهتها منذ بداية العام ستظل قائمةً في الفترة القادمة.
لذلك، يحتاج المستثمرون إلى مراقبة المزيد حول السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والوضع الجيوسياسي، والتطورات المتعلقة بمفاوضات التعريفات الجمركية، حتى يتمكنوا من الاستجابة بمرونة وإدارة مخاطر المحفظة بشكل استباقي، وبالتالي تجنب الأوقات التي قد تتقلب فيها السوق بقوة وتشكل مخاطر على المحفظة.
السيد نجو مانه هونغ، شقة إيكو جرين سيتي، منطقة ثانه شوان:
آمل أن ينمو سوق الأوراق المالية بشكل جيد
كان لديّ مؤخرًا بعض الأموال الراكدة. عندما انخفض السوق بشكل حاد في أوائل أبريل بسبب معلومات الضريبة المتبادلة، اشتريتُ بعض الأسهم. من بينها أسهم في القطاع المصرفي، وحققتُ أرباحًا حتى الآن.
في ظل انخفاض أسعار الفائدة على الادخار وارتفاع أسعار الذهب، تُعدّ الأسهم الخيار الأمثل للكثيرين. ومع ذلك، فإن سوق الأسهم حساسٌ للغاية للمعلومات الإيجابية والسلبية. لذلك، يحتاج المستثمرون إلى معرفةٍ دقيقةٍ ومراقبةٍ يوميةٍ للسوق.
آمل أن يشهد السوق تحسنًا قريبًا، مما يجذب المزيد من المستثمرين الأجانب، ويمنحه زخمًا قويًا للنمو. في الوقت نفسه، يجب التعامل مع المخالفات في سوق الأسهم بحزم أكبر لتعزيز ثقة المستثمرين، ولضمان نمو السوق بشكل مستدام. وفي ظل العوامل الداعمة، آمل أن يشهد سوق الأسهم نموًا جيدًا من الآن وحتى نهاية العام، ليتمكن المستثمرون من تحقيق عام استثماري فعّال.
كتب ثانه هونغ
المصدر: https://hanoimoi.vn/thi-truong-chung-khoan-nua-cuoi-nam-2025-nhieu-co-hoi-but-pha-707324.html
تعليق (0)