كيف تؤثر الضريبة المتبادلة الأمريكية على سوق الأوراق المالية؟

سيتعرض سوق الأسهم لضغوط على المدى القصير، لكنه يميل للارتفاع على المديين المتوسط ​​والطويل.

تحدث مدير الأبحاث والتحليل بشركة يوانتا للأوراق المالية فيتنام المحدودة، نجوين ذا مينه، مع مراسلي صحيفة هانوي موي بعد أن أعلنت الولايات المتحدة عن معدلات ضريبية متبادلة مع العديد من البلدان، بما في ذلك فيتنام.

أعلنت الولايات المتحدة الأمريكية عن ضريبة بنسبة ٢٠٪ على البضائع الفيتنامية. ما تقييمكم لهذه الضريبة؟

أصدر البيت الأبيض الأمر التنفيذي للرئيس دونالد ترامب بشأن تعديل معدلات الضرائب المتبادلة، والذي قررت بموجبه الولايات المتحدة تعديل معدلات الضرائب المتبادلة لـ 69 دولة ومنطقة. ووفقًا للملحق الأول، يبلغ معدل الضريبة المتبادلة لفيتنام 20%.

منذ أواخر أبريل/نيسان 2025، عقدت فيتنام والولايات المتحدة العديد من جلسات المفاوضات التجارية. وقد خُفِّضَ معدل الضريبة البالغ 20% بأكثر من النصف مقارنةً بمعدل 46% المُعلن في أبريل/نيسان. وهذه إشارة إيجابية.

نجوين ذا مينه، مدير الأبحاث والتحليل في شركة يوانتا للأوراق المالية. الصورة: NVCC

عند مقارنة معدلات التعريفات الجمركية بين بلدان منطقة جنوب شرق آسيا، باستثناء لاوس وميانمار بمعدل مرتفع للغاية يبلغ 40%، فإن معدل الضريبة الأميركية على السلع الفيتنامية مقارنة بالبلدان المتبقية محايد، وليس مفيداً أو غير مفيد تماماً.

على سبيل المثال، بالمقارنة مع تايلاند، فإن معدل الضريبة المذكور أعلاه أعلى بقليل بنحو 1%، في حين أن مقارنة العجز التجاري لفيتنام مع الولايات المتحدة، فإن معدل الضريبة في فيتنام البالغ 20% لا يزال أكثر فائدة بكثير من معدل الضريبة في تايلاند.

باختصار، فإن معدل التعريفة الجمركية البالغ 20% لفيتنام محايد ولا يزال لديه مجال لخلق المنافسة لجذب رأس المال الاستثماري، وليس سلبيا للغاية أو إيجابيا للغاية.

قد لا يكون لهذا المستوى من التعريفات تأثير كبير على التحول في سلاسل العرض والطلب على الاستثمار. علاوة على ذلك، تتمتع فيتنام بالعديد من المزايا الأخرى للاحتفاظ بتدفقات رأس المال الأجنبي المباشر، مثل البنية التحتية والضرائب والرسوم والموارد البشرية. ناهيك عن أن فيتنام تقع في أكبر منطقة عبور للبضائع اليوم.

قبل فرض الرسوم الجمركية وبعدها، لم يُؤثِّر تأثيرها على اختلال الميزان التجاري بين الدول. كما أننا نُعامَل بإنصاف، فالولايات المتحدة لا تُحابي أي دولة.

تجدر الإشارة إلى أن الولايات المتحدة أعلنت فرض ضريبة بنسبة 40% على البضائع العابرة. وتُطبق هذه الضريبة على الدول، سواءً كانت حليفة للولايات المتحدة أم لا.

في السابق، عندما ذكر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب معدل ضريبة متبادلة بنسبة 20% لفيتنام و40% على سلع الترانزيت، كنا قلقين من أن عدم تطبيق هذا المعدل على دول أخرى قد يؤدي إلى فقدان ميزتنا التنافسية. لكن الآن، لم نعد بحاجة للقلق بشأن ذلك.

مع معدل ضريبي قدره 20%، من المرجح أن تضطر الشركات إلى قبول التضحية ببعض الأرباح من أجل الحصول على ميزة تنافسية على البلدان الأخرى.

- كيف ستؤثر هذه السياسة الضريبية على سوق الأوراق المالية يا سيدي؟

- أعتقد أن تأثير الرسوم الجمركية على سوق الأسهم سيكون على مرحلتين.

أولا، على المدى القصير، لا تؤثر سياسة التعريفات الجمركية هذه على أي بلد على حدة، بل تؤثر على سوق الأسهم العالمية بأكملها.

إذا طُبِّق هذا القرار اعتبارًا من أغسطس 2025، فإن أول ما يجب القلق بشأنه هو احتمال ضغوط التضخم وتأثيرها على الاقتصاد الأمريكي. وقد يُصعِّب هذا على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب.

عندما لا يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، من المحتمل أن تظل عوائد الدولار الأمريكي مرتفعة، مما يضغط على سعر الصرف. قد يكون لهذا الخطر تأثير على المدى القصير، وبالتالي سيحدث ضغط تعديل سوق الأسهم على المدى القصير.

في الواقع، بعد الإعلان عن سياسة التعريفات الجمركية، تفاعلت سوق الأسهم الأميركية في جلسة التداول الأخيرة من الأسبوع، لأن المستثمرين كانوا قلقين من استمرار ارتفاع الضغوط التضخمية.

ومن المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بحلول نهاية العام المقبل، وبالتالي فإن تأثير الرسوم الجمركية سيكون معتدلاً على المدى الطويل ولن يؤثر على سوق الأسهم.

- إذن كيف سيكون أداء سوق الأسهم المحلية وما نصيحتك للمستثمرين؟

سيكون أداء السوق المحلي مشابهًا لاتجاه السوق العالمي . على المدى القصير، قد يشهد السوق تصحيحًا هبوطيًا بسبب مخاوف التضخم في الفترة المقبلة. بعد هذا التصحيح، سيواصل السوق ارتفاعه على المديين المتوسط ​​والطويل.

قد يكون التأثير على سوق الأسهم المحلية أقل من السوق العالمية، لأن معدل التضخم الحالي في فيتنام منخفض، وبالتالي لا يوجد قلق كبير بشأن الضغوط التضخمية.

في الجلسات المبكرة من الأسبوع المقبل، قد يكون هناك ضغوط هبوطية على السوق؛ سيكون أسبوع تعديل السوق لأن سوق الأسهم العالمية انخفضت بشكل حاد الأسبوع الماضي.

هناك مَعْلَمَانِ مُهِمَّانِ يُمكنُ للمُستثمرين مُلاحظتهما: مستوى 1450 نقطة. إذا كسر مؤشر VN هذا المستوى، فسيمتد الضغط الهبوطي إلى 1380 نقطة، وهو أقوى منطقة دعم لمؤشر VN في الاتجاه الهبوطي.

بالنسبة للمستثمرين، هذا ليس الوقت المناسب للشراء، أي لا "يستغلوا القاع". على المستثمرين ذوي نسبة الأسهم المرتفعة إعادة توازنها لتقليل المخاطر. في الأسبوع المقبل، حتى لو انخفض السوق، ليس هذا هو الوقت المناسب للشراء، بل يجب إعطاء الأولوية لإدارة المخاطر.

شكراً جزيلاً!

المصدر: https://hanoimoi.vn/thue-doi-ung-cua-hoa-ky-tac-dong-nhu-the-nao-den-thi-truong-chung-khoan-711264.html