ما هو مستقبل أسواق رأس المال الأسترالية؟

تشهد أسواق رأس المال الأسترالية تغيرات كبيرة، مما يثير تساؤلات حول دورها في دفع النمو الاقتصادي والابتكار.

تشهد أسواق رأس المال الأسترالية تغيرات كبيرة، مما يثير تساؤلات حول دورها في دفع عجلة النمو الاقتصادي والابتكار. تُعدّ الأسواق العامة والخاصة، على حد سواء، أساسية للاستثمار وتطوير الأعمال، ولكن كيف يمكن لأستراليا ضمان بقاء كليهما قويًا وفعالًا مع استمرار نموها؟

بورصة ASX هي البورصة الرائدة والمرموقة في أستراليا. صورة توضيحية

انخفاض عدد الشركات المدرجة في بورصة ASX

لطالما كانت أسواق الأسهم العامة الأسترالية حجر الزاوية في النظام المالي. وتقترب قيمتها السوقية الإجمالية، التي تتجاوز 3 تريليونات دولار أمريكي، من مستويات قياسية. ومع ذلك، انخفض عدد الشركات المدرجة في بورصة الأوراق المالية الأسترالية (ASX) بمقدار 145 شركة ليصل إلى 1989 شركة بين ديسمبر 2022 وديسمبر 2023. قد يكون هذا الانخفاض، المدفوع بانخفاض عدد الشركات الجديدة المدرجة (66 شركة) مقارنةً بالشركات التي تم شطبها (211 شركة)، مثيرًا للقلق، ولكنه ليس حدثًا غير مسبوق.

مع التقارير التي تُشير إلى قائمة طويلة من الاكتتابات العامة الأولية المُقررة بحلول عام ٢٠٢٥، قد يكون هذا التراجع دوريًا. مع ذلك، هناك اتجاهٌ أكثر إثارةً للقلق يتمثل في انخفاض القيمة السوقية نسبةً إلى الناتج المحلي الإجمالي، وتقلص حصة أستراليا من القيمة السوقية العالمية.

وشهدت أسواق متقدمة أخرى، مثل الولايات المتحدة وأوروبا، انخفاضاً طويل الأمد في عدد الشركات المدرجة، بدءاً من أواخر تسعينيات القرن العشرين بالنسبة للولايات المتحدة وفي عام 2008 بالنسبة لأوروبا.

تشير الأبحاث الأكاديمية إلى ثلاثة أسباب رئيسية لهذا التراجع: التنظيم، وتغيرات نماذج الأعمال، وتطور أسواق رأس المال الخاصة. وكثيرًا ما يُستشهد بالتنظيم كرادع للاكتتابات العامة الأولية، إلا أن الأدلة التجريبية تشير إلى أن تأثيره لا يمثل سوى جزء ضئيل. أما العامل الأهم فهو التحول إلى قطاعات أقل كثافة في رأس المال، مثل التكنولوجيا والخدمات، التي تمتلك أصولًا ملموسة أقل، وبالتالي لا تحتاج إلى جمع رأس مال كبير من خلال الاكتتابات العامة.

لكن العامل الأهم في هذا التغيير هو صعود رأس المال الخاص. فزيادة رأس المال الخاص تسمح للمؤسسين بالاحتفاظ بنسبة أعلى من الملكية وتجنب طرح أسهمهم للاكتتاب العام.

ترتبط هذه الاتجاهات العالمية ارتباطًا وثيقًا باتجاهات السوق الأسترالية. ورغم أن العبء التنظيمي على الشركات الأسترالية المدرجة غالبًا ما يُنظر إليه على أنه عائق رئيسي أمام الاكتتابات العامة الأولية، إلا أن الإطار القانوني لم يتغير كثيرًا في السنوات الأخيرة.

مع ذلك، لا يزال العديد من المديرين التنفيذيين في الشركات يُعربون عن مخاوفهم بشأن تكاليف الامتثال ومسؤوليات الحوكمة، والتي يُقال إنها تُشتت الانتباه عن القرارات الاستراتيجية. إن التزامات الإفصاح المستمرة، وضغط المساهمين، ومسؤوليات الحوكمة تجعل الإدارة تشعر بأنها تُشتت انتباهها عن أهداف النمو طويلة الأجل. هذه المخاوف ليست جديدة، ولكن انخفاض عدد الشركات المدرجة أمرٌ جديد.

نقطة تحول مهمة في تطور سوق رأس المال

شهدت صناديق الاستثمار الخاصة التي تركز على أستراليا نموًا بنسبة 350%، من 29.8 مليار دولار أسترالي في عام 2010 إلى 139 مليار دولار أسترالي في يونيو 2023. وهذا يسمح للمؤسسين بالحفاظ على خصوصية شركاتهم، متجنبين تقلبات الأسعار في الأسواق العامة والتدقيق التنظيمي. وعلى عكس التراجع الدوري للشركات المدرجة، يبدو أن صعود الأسواق الخاصة هيكلي، مع دور متزايد الأهمية في الاقتصاد.

وتعمل الأسواق الخاصة أيضًا على توسيع نطاق وصولها إلى مجموعة أوسع من المستثمرين، وهو ما يؤدي إلى تحقيق نمو أقوى.

من العوامل المهمة الأخرى في مشهد أسواق رأس المال الأسترالية الكم الهائل من أصول صناديق التقاعد. فمع أصول تتجاوز 4 تريليونات دولار أسترالي، تتمتع صناديق التقاعد بتأثير كبير على أسواق رأس المال الأسترالية. وتستحوذ الصناديق الخاضعة لرقابة هيئة التنظيم الاحترازي الأسترالية (APRA) على ما يقارب 23% من إجمالي القيمة السوقية للشركات المدرجة في بورصة الأوراق المالية الأسترالية. ويتطلب هذا التركيز لرأس المال من الصناديق تنويع محافظها الاستثمارية، مما يؤدي إلى زيادة تخصيصاتها للأسواق العامة الدولية والأسواق الخاصة المحلية والدولية.

وفقًا لأرقام هيئة الرقابة الأسترالية للتقاعد (APRA)، تُخصّص صناديق التقاعد التي تُديرها ما بين 0% و38% من أصولها للاستثمارات الخاصة. ويُشكّل صندوقا التقاعد الأسترالي (AustralianSuper) والصندوق الأسترالي للتقاعد (Australian Retirement Trust) الأكبران، حوالي 22% من محافظهما الاستثمارية في الأصول الخاصة.

تاريخيًا، كانت الأسواق الخاصة حكرًا في المقام الأول على المستثمرين المحترفين، وبالتالي لم تخضع إلا لرقابة تنظيمية محدودة. ومع ذلك، مع توسع الأسواق الخاصة لتشمل شريحة أوسع من المستثمرين - من خلال صناديق الأسهم الخاصة، وبشكل غير مباشر من خلال صناديق التقاعد - أصبح من الضروري مراجعة الإطار التنظيمي.

هناك عدد من التحديات التي يجب معالجتها. تُعد الشفافية بشأن أداء الاستثمار وتكاليف الإدارة أمرًا بالغ الأهمية، وكذلك ضبط تضارب المصالح. وعلى وجه الخصوص، تُعد دقة وتوقيت تقييمات الأصول الخاصة أمرًا بالغ الأهمية في سياق صناديق التقاعد التي يتعين عليها ضمان السيولة اليومية لأعضائها. ويمكن أن يكون للتقييمات غير الدقيقة تأثير كبير على قيمة أصول المستثمرين.

تمر أستراليا بمرحلة حرجة في تطوير أسواق رأس المال. ينبغي أن يستوعب الإطار التنظيمي نمو الأسواق الخاصة مع ضمان بقاء الأسواق العامة جاذبة وتنافسية للشركات.

نشرت هيئة الأوراق المالية والاستثمارات الأسترالية (ASIC) ورقة استشارية، عرضت فيها آراءها الأولية، ودعت إلى إشراك السوق لتوجيه القرارات المستقبلية. وتُعدُّ الرؤى والحلول العملية من المشاركين في السوق ضروريةً لتشكيل مستقبل الأسواق العامة والخاصة. وسيُسهم النجاح في اجتياز هذا التحول في ضمان استدامة أسواق رأس المال الأسترالية على المدى الطويل.

إن مستقبل النظام المالي في أستراليا يعتمد على كيفية استجابتنا لهذه التحديات اليوم.

لقد كانت سوق الأسهم العامة في أستراليا منذ فترة طويلة حجر الزاوية في النظام المالي، حيث بلغ إجمالي قيمتها السوقية أكثر من 3 تريليون دولار، وهو ما يقترب من مستويات قياسية مرتفعة.

المصدر: https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html