لماذا تتسابق أسهم العديد من البنوك للوصول إلى قمم جديدة؟

دفعت التوقعات بتعافي قوي للأرباح من قاعدة منخفضة العديد من أسهم البنوك إلى التعافي، حتى أنها تجاوزت قممها التاريخية.

السيدة هونغ فان، موظفة مكتبية ( هانوي )، سعيدةٌ بعودة محفظة أسهمها إلى الربحية، بعد قرابة عام ونصف من رأس مال سلبي، حيث تبخرت المحفظة أحيانًا بنسبة تصل إلى 30%. يُسجل حسابها حاليًا ربحًا يزيد عن 15%، بفضل انتعاش أسهم البنوك في المحفظة من أدنى مستوياتها.

وليس السيدة فان فقط، بل إن المستثمرين الذين استثمروا في العديد من أسهم البنوك في الآونة الأخيرة سجلوا عوائد أفضل من متوسط ​​السوق.

وبحسب بيانات FiinGroup، ارتفع مؤشر أسعار القطاع المصرفي بنحو 17% منذ بداية عام 2024، وهو أعلى من زيادة مؤشر VN (11%) وكذلك بعض الصناعات الرئيسية بما في ذلك الأوراق المالية (12%) والصلب (10%) والعقارات (4%).

بالنظر إلى الأمد الأطول، فمنذ بداية عام 2023 وحتى الآن، انتعشت العديد من أسهم البنوك من القاع وسجلت معدلات نمو قوية مثل HDB و LPB و TCB و MBB و BIDV و VIB و ACB و CTG و VCB.

وعلى الرغم من أن القطاع المصرفي يواجه بعض المخاطر مثل ارتفاع جودة الديون المعدومة، إلا أن هذا السهم لا يزال مطلوبًا من قبل المستثمرين في أول شهرين من عام 2024.

من بين أسهم البنوك الـ 26 المتداولة في البورصة، وصلت خمسة أسهم مؤخرًا إلى ذروتها، بما في ذلك VCB وBID وACB وHDB وMBB. كما اقتربت أسهم بعض البنوك، مثل CTG وLPB، من ذروتها التاريخية.

النقطة المشتركة لمجموعة الأسهم التي وصلت إلى مستويات قياسية هي أن البنوك لديها نتائج أعمال أفضل من متوسط ​​الصناعة. 4 من أصل 5 بنوك وصلت أسهمها إلى ذروتها هي في أعلى مستويات الربحية ولديها جودة أصول أفضل من المتوسط.

ومع ذلك، بخلاف فترة كوفيد-19 التي اتسمت بانخفاض أسعار الفائدة وارتفاع بيئة الائتمان، أصبح التدفق النقدي إلى أسهم البنوك الآن انتقائيًا ومتنوعًا. ورغم أن العديد من الأسهم قد حققت مستويات قياسية جديدة، إلا أن زخم نمو القطاع المصرفي هذه المرة ليس واسع الانتشار.

لم ترتفع العديد من الأسهم في القيمة السوقية الدنيا إلا قليلاً في العام الماضي، مثل VBB، وBVB، وABB، وBAB، وSGB، وNVB، وSSB، وKLB، ​​وEIB... وما زالت بعيدة عن قممها القديمة.

"تقييمات العديد من أسهم البنوك عند مستويات معقولة"

وفي تفسير الزيادة الأخيرة في العديد من "الأسهم الملكية"، يتفق الخبراء عموماً على أن تقييم العديد من الأسهم في هذه المجموعة هو عند مستوى معقول.

صرح السيد هو كوك بينه، رئيس قسم التحليل في شركة ثانه كونغ للأوراق المالية (TCSC)، بأن قيمة أسهم هذه المجموعة حاليًا عند أدنى مستوى لها في التاريخ، أي ما يقارب 0.9-1 مرة. خلال السنوات العشر الماضية، لم تشهد تقييمات أسهم البنوك أدنى مستوياتها إلا في ثلاث فترات، بما في ذلك 2013-2014، و2019-2020، والآن.

ووفقاً لتحليل أجرته شركة فيتكوم بنك للأوراق المالية (VCBS)، فإن نسبة سعر السهم إلى القيمة الدفترية (P/B) للقطاع بأكمله أقل بنحو 15% من متوسط ​​السنوات الخمس. ووفقاً لشركة فيتكوم بنك للأوراق المالية، فإن معدل النمو المرتفع للأرباح وحقوق الملكية في بعض البنوك يُسهم أيضاً في الحفاظ على نسبة سعر السهم إلى القيمة الدفترية الاحتياطية عند مستوى جذاب.

تقييم مكرر القيمة الدفترية (P/B) للقطاع المصرفي بأكمله بنهاية عام ٢٠٢٣ أقل بنسبة ١٥٪ من متوسط ​​السنوات الخمس. المصدر: VCBS.

وإلى جانب التقييمات الجذابة، يقول المحللون إن التدفقات النقدية إلى أسهم البنوك تأتي بفضل التوقعات بأن الصناعة قد "وصلت إلى القاع" واجتازت الفترة الأكثر صعوبة.

علق السيد نجوين تين دونج، نائب رئيس قسم الأبحاث والتحليل في شركة إدارة صناديق فيتكومبانك (VCBF): "مع التوقعات الإيجابية للاقتصاد وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة، يُعتقد أن العديد من البنوك قد مرت بأصعب فترة ويمكنها تسجيل نتائج أعمال إيجابية هذا العام".

كما اتفق السيد هو كوك بينه على أن الاتجاه الصعودي لمجموعة "الأسهم الملكية" مدفوع بتوقعات بارتفاع حاد في الأرباح في عام ٢٠٢٤ مقارنةً بالمستوى المنخفض المسجل في العام الماضي. ومن المتوقع أن تنمو أرباح القطاع المصرفي هذا العام بأكثر من ٢٠٪، وهي نسبة أعلى بكثير من المتوسط ​​البالغ حوالي ١٥٪.

وفقًا لفريق تحليل VCBS، انتعش هامش ربح القطاع من أدنى مستوياته في الربع الثالث من عام 2023، بفضل استيعاب رأس المال المُعبأ عالي التكلفة وتحسن معدل الودائع تحت الطلب الرخيصة (CASA). وعلى وجه الخصوص، شهدت مجموعة الخدمات المصرفية الخاصة، التي تضم عددًا كبيرًا من العملاء الأفراد المنتظمين، ارتفاعًا أسرع في هامش ربحها بفضل تحسن معدل الودائع تحت الطلب (CASA) وتعافي ائتمان التجزئة مع الانخفاض التدريجي لأسعار الفائدة.

بالإضافة إلى العوامل الداخلية للقطاع، صرحت السيدة دو هونغ فان، رئيسة قسم تحليل البيانات في مجموعة فين، بأن عمليات الشراء الصافية الأخيرة للمستثمرين الأجانب في العديد من أسهم شركات مثل MSB وVCB وCTG وSTB وBID وOCB قد دعمت بشكل كبير الاتجاه الصعودي لهذه المجموعة. في الوقت نفسه، يأتي الدافع وراء ارتفاع أسعار أسهم القطاع المصرفي من تطورات فردية في كل مجموعة من الأسهم، مثل خطة بيع رأس المال للمستثمرين الأجانب في البنوك الحكومية أو توزيع أرباح في بعض البنوك الخاصة.

"سهم الملك" لديه إمكانات طويلة الأجل

في جلسات التداول الأخيرة، تباطأ ارتفاع أسعار أسهم البنوك. ووفقًا لملاحظة رئيس قسم تحليل البيانات في FiinGroup، انخفضت نسبة قيمة الصفقات للأسبوع الرابع على التوالي، متجهةً نحو أدنى مستوى لها في عشرة أسابيع. وحافظ المستثمرون الأجانب على صافي بيع للأسبوع الثالث على التوالي.

وقال رئيس قسم تحليل البيانات في مجموعة فينجروب: "تشير هذه الإشارات إلى أن التدفق النقدي إلى أسهم البنوك متردد، ولكن هذا تطور طبيعي عندما شهدت الصناعة للتو فترة من الزيادات القوية في الأسعار".

وبناءً على ذلك، تعتقد السيدة هونغ فان أنه في الأمد القريب، قد يتحول التدفق النقدي مرة أخرى إلى المجموعات ذات نسب قيمة المعاملات المنخفضة، والأسعار التي لم ترتفع بقوة، والقصص الداعمة.

على المدى الطويل، وفقًا للسيدة فان، لا يزال القطاع المصرفي قطاعًا بارزًا بفضل عوامل داعمة. فبالإضافة إلى الأخبار المتعلقة بالتدفقات النقدية الأجنبية أو خطط توزيع الأرباح، فإن تحسن جودة الأصول مع عودة ارتفاع الائتمان وتزايد مؤشرات التعافي الاقتصادي الكلي، سيساعد على زيادة التدفقات النقدية ويعزز زخم أسعار أسهم البنوك في الفترة المقبلة.

كما توقع رئيس قسم التحليل في شركة TCSC أنه في حال عدم حدوث "أحداث غير متوقعة"، سينمو سوق الأسهم عمومًا بشكل مستدام. ومع الدور القيادي للتدفقات النقدية، قد تكون موجة القطاع المصرفي قد بدأت للتو. وأشار السيد بينه إلى أنه خلال عملية النمو، قد يشهد سعر السوق لهذه المجموعة بعض التعديلات، لكن الاتجاه الصعودي سيستمر عمومًا لمدة سنتين إلى ثلاث سنوات قادمة.

يعتقد خبراء VCBF أيضًا أن التصحيح قصير الأجل واردٌ تمامًا بعد فترة من ارتفاعات الأسعار الجيدة نسبيًا. ومع ذلك، ترى هذه الوحدة العديد من العوامل الداعمة، بما في ذلك نتائج الأعمال الإيجابية وتقييمات الأسهم الجذابة. بالنظر إلى المديين المتوسط ​​والطويل، لا يزال هناك مجالٌ واسعٌ لنمو البنوك في الاقتصادات سريعة النمو مثل فيتنام.

تتوقع شركة VCBS أن تستمر أرباح القطاع المصرفي في التباين القوي في عام 2024 بمعدل نمو يبلغ حوالي 10%، بينما ستواصل بعض البنوك الصغيرة تباطؤها، بل وستشهد نموًا سلبيًا. ويتعرض نمو الائتمان لضغوط من الاقتصاد وبطء انتعاش سوق العقارات، إلا أن مستوى أسعار الفائدة قد انخفض إلى مستوى منخفض، مما عزز الطلب على القروض، وخاصةً قروض التجزئة والشركات الصغيرة والمتوسطة.

مع ذلك، تُعدّ الديون المعدومة قضيةً يُشير الخبراء إلى أنها تُشكّل نقطة اهتمامٍ للعديد من البنوك. وأشارت السيدة فام لين ها، مديرة أبحاث قطاع الخدمات المالية في شركة HSC للأوراق المالية، إلى خطر الديون المعدومة عندما لا تزال جودة أصول العديد من البنوك تواجه صعوباتٍ وتحتاج إلى مزيدٍ من المراقبة، مُعتمدةً على انتعاش السوق، وخاصةً سوق العقارات، لمعالجة مشكلة الديون المعدومة.

وبحسب توقعات بنك فينشرز بي.إس، فإن الديون المعدومة في الميزانية العمومية ومستويات المخصصات ستظل تحت السيطرة بفضل النشرات وسياسات الدعم، وسيعود العملاء لسداد ديونهم عندما ينخفض ​​ضغط تكاليف الفائدة.

ومع ذلك، أشار بنك فينيكس بي إس أيضًا إلى أنه في حالة عدم تمديد التعميم رقم 02 بشأن إعادة هيكلة الديون، فإن مجموعة البنوك ذات النسبة العالية من الائتمان المؤسسي ونسبة تغطية الديون المعدومة المنخفضة قد تواجه مخاطر الديون المعدومة وضغوطًا متزايدة على المخصصات في عامي 2024 و2025. وفي الوقت نفسه، ستسجل مجموعة البنوك ذات جودة الأصول الجيدة ديونًا معدومة وديونًا معاد هيكلتها خاضعة للرقابة عند مستوى معتدل.

كوينه ترانج - تات دات

رابط المصدر: https://vnexpress.net/vi-sao-nhieu-co-phieu-ngan-hang-dua-nhau-lap-dinh-4719298.html