يصل ضغط استحقاق سندات الشركات إلى ذروته في الربع الثالث من عام 2025

ومن المتوقع أن يتزايد ضغط الاستحقاق تدريجيا ويبلغ ذروته في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤثر إلى حد ما على سوق سندات الشركات في النصف الثاني من العام.

ومن المتوقع أن يتزايد ضغط الاستحقاق تدريجيا ويبلغ ذروته في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤثر إلى حد ما على سوق سندات الشركات في النصف الثاني من العام.

وبحسب إحصائيات سوق سندات الشركات في الربع الرابع من عام 2024، قالت شركة فو هونغ للأوراق المالية (PHS) إنه على الرغم من وجود تباطؤ مقارنة بحجم الإصدار الإجمالي في الربع الثالث، إلا أن حجم إصدار سندات الشركات في الأرباع الثلاثة الأخيرة أظهر اختراقًا مقارنة بالفترات السابقة.

على وجه التحديد، ووفقًا لبيانات HNX، حتى 31 ديسمبر، بلغ عدد إصدارات سندات الشركات الخاصة 138 إصدارًا في الربع الرابع بقيمة 130,420 مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره 12.1% مقارنة بالربع السابق، وبتقلبات طفيفة مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وبلغ إجمالي قيمة الإصدارات الجديدة لعام 2024 بأكمله أكثر من 447,000 مليار دونج فيتنامي، بزيادة تقارب 32% مقارنة بعام 2023.

وتعتقد PHS أنه بعد فترة من أزمة الثقة التي تسببت في انخفاض حاد في حجم الإصدار في عام 2022 وانتعاش طفيف في عام 2023، كان هناك تحسن أقوى في عام 2024.

قيمة الإصدار السنوية (مليار دونج)، اعتبارًا من تاريخ النشر 31 ديسمبر 2024. المصدر: تجميع PHS

في الربع الأخير من عام ٢٠٢٤، واصلت عائلة فين إصدار ١٨,٠٠٠ مليار دونج بنجاح. من بينها، سجّلت فينفاست أكبر إصدار سندات جديدة بقيمة ١٠,٠٠٠ مليار دونج، بمتوسط فائدة سنوي ١٣.٥٪، ومتوسط أجل ٤ سنوات، وذلك لتنفيذ مشروع تصنيع سيارات في المنطقة الاقتصادية دينه فو - كات هاي، بمدينة هاي فونغ. في عام ٢٠٢٤ وحده، أصدرت عائلة فين ما مجموعه ٣٨,٥٠٠ مليار دونج. تتراوح أسعار الفائدة على معظم السندات التي أصدرتها عائلة فين بين ١٢٪ و١٣.٥٪، وهي أيضًا مرتفعة مقارنةً بالسوق.

من حيث أكبر عشر شركات من حيث قيمة الإصدار في عام 2024، تنتمي 9 من أصل 10 جهات إصدار إلى المجموعة المصرفية. وهي أيضًا المجموعة التي تُسهم بشكل أكبر في انتعاش سوق سندات الشركات في عام 2024. ومن المتوقع أنه مع الحاجة إلى رأس المال لضمان سلامة رأس المال ونمو الائتمان العام المقبل، سيواصل اتجاه المجموعة المصرفية في إصدار السندات ريادة سوق السندات في عام 2025.

حتى 31 ديسمبر، بلغت عمليات إعادة شراء سندات الشركات في الربع الرابع 55,850 مليار دونج، بانخفاض قدره 20.6% مقارنة بالربع الثالث و17.6% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وشهدت عمليات إعادة الشراء زيادة حادة في ديسمبر، حيث شكلت ما يقرب من 50% من إجمالي قيمة السندات المعاد شراؤها في الربع الرابع. وبتراكمها على مدار العام، بلغ إجمالي قيمة السندات المعاد شراؤها في عام 2024 ما يقرب من 203,700 مليار دونج، بانخفاض قدره 18% مقارنة بعام 2023.

لا تزال المجموعة المصرفية المجموعة الرائدة في إعادة شراء السندات قبل تاريخ الاستحقاق، في ظل انخفاض أسعار الفائدة على السندات الصادرة حديثًا، حيث تمثل ما يقرب من 75% من إجمالي قيمة السندات المعاد شراؤها، بزيادة قدرها 19.7% مقارنة بعام 2023. في الوقت نفسه، لا تمثل قيمة سندات الشركات المعاد شراؤها من قبل شركات العقارات سوى 10%، بانخفاض قدره 56.9% مقارنة بعام 2023.

في غضون ذلك، انخفض وضع السندات المتأخرة في سداد أقساطها الأصلية وفوائدها في النصف الثاني من عام 2024 بشكل ملحوظ مقارنةً بعام 2023. ومن المتوقع أن يستمر هذا التوجه في دعم السوق العام المقبل، لا سيما مع انخفاض حجم السندات المستحقة مقارنةً بالسنوات السابقة، مما يُعزز ثقة المستثمرين بالعودة إلى السوق. كما يُسهم قانون الأوراق المالية المُعدل، الصادر في ديسمبر 2024، في تحسين الإطار القانوني لدعم سوق السندات وتطويره بشكل أكثر استدامة.

ومع ذلك، قالت PHS إن التنظيم الذي يحد من تمديد السندات إلى عامين كحد أقصى سيؤدي إلى حجم كبير من السندات المستحقة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. وبناءً على ذلك، سيزداد ضغط الاستحقاق تدريجيًا ويبلغ ذروته في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤثر إلى حد ما على سوق سندات الشركات في النصف الثاني من العام.

بالنظر إلى عام ٢٠٢٥، تعتقد PHS أن الفترة الأكثر خطورة في سوق سندات الشركات قد انقضت، خاصةً مع تطبيق اللوائح القانونية الجديدة، مما يجعل السوق أكثر شفافية واستدامة. كما يُعزز استقرار معدل فائدة الادخار بين ٤٪ و٥٪ تحول التدفقات النقدية من المستثمرين إلى قنوات استثمارية ذات عوائد أعلى.

وعلاوة على ذلك، فإن النمو الاقتصادي الأفضل يؤدي أيضاً إلى توقعات بانتعاش عمليات الأعمال التجارية للشركات، وبالتالي تحسين جودة أصول الشركات وتوفير أساس للمستثمرين لزيادة ثقتهم في سوق سندات الشركات.

[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html