تخلى متداولو الأسواق المالية عن سندات الحكومة البريطانية، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض لمدة عامين إلى ما فوق الرقم القياسي المسجل في عصر الأزمة خلال فترة ولاية ليز تروس القصيرة كرئيسة للوزراء في عام 2022.
اضطر محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، إلى إعادة تقييم عملية التنبؤ التي يتبعها البنك بعد إقراره بأن خفض التضخم "سيستغرق وقتًا أطول من المتوقع". وفي ظل متوسط أجور حقيقي لا يتجاوز ما كان عليه عام ٢٠٠٥ وارتفاع حاد في تكاليف الرهن العقاري، لا تقتنع الأسر بادعاء الحكومة بأن الاقتصاد قد تجنب الركود.
يأتي كل هذا قبل الانتخابات العامة المقرر إجراؤها العام المقبل، والتي قال عنها نيك ماكفيرسون، المسؤول السابق في وزارة الخزانة، إنها تعني أن الحكومة ستواجه الناخبين في وقت ترتفع فيه أسعار الفائدة وتصبح التدابير الاقتصادية اللازمة لمعالجة التضخم ضرورية.
وذهب رئيس معهد بيترسون في واشنطن، آدم بوسن، إلى أبعد من ذلك، حيث زعم أن المملكة المتحدة، مقارنة بالولايات المتحدة ومنطقة اليورو، مثقلة بالمشاكل الإضافية الناجمة عن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وفقدان المصداقية في الحوكمة الاقتصادية، وإرث نقص الاستثمار في الصحة العامة وخدمات النقل.
وقال بوسين إن هذه علامات على أن التضخم في المملكة المتحدة سوف يظل أعلى لفترة أطول من معظم الاقتصادات المتقدمة الأخرى على جانبي المحيط الأطلسي.
 |
| ارتفع معدل التضخم الأساسي في المملكة المتحدة من 6.2% في مارس 2023 إلى 6.8% في أبريل 2023، على عكس المعدلات الأكثر استقرارًا في منطقة اليورو والولايات المتحدة. (المصدر: وكالة حماية البيئة) |
صعوبة فوق الصعوبة
نفى وزير المالية البريطاني جيريمي هانت مزاعم "الركود" في 12 يونيو/حزيران، لكنه اضطر إلى معالجة الضغوط التضخمية بعد بضعة أيام. وقال إن الحكومة تُدرك تأثير ذلك على ميزانيات الأسر، وأن أفضل ما يمكنه فعله هو "دعم بنك إنجلترا في جهوده لخفض التضخم".
ربما يكون لدى السيد هانت ما يدعوه للاستياء من رد فعل الأسواق ووسائل الإعلام، إذ تواجه المملكة المتحدة والولايات المتحدة ومنطقة اليورو صعوبات اقتصادية. بعد إبقاء أسعار الفائدة عند 5-5.25%، أقرّ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول في 14 يونيو/حزيران بأن التضخم في البلاد لم يُحل بعد، مشيرًا إلى أن البنك المركزي سيحتاج إلى رفع أسعار الفائدة مرتين إضافيتين.
وقال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بحاجة إلى رؤية "أدلة موثوقة على أن التضخم بلغ ذروته ثم بدأ في الانخفاض".
حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد أيضا من أن التضخم سيظل "مرتفعا للغاية لفترة طويلة جدا" في جميع أنحاء منطقة اليورو، حيث رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة للمرة الثامنة على التوالي وأصدر توقعات جديدة تظهر ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو عما كان متوقعا في السابق.
ولذلك فإن المشاكل الاقتصادية العامة أصبحت شائعة، ولكن الأسواق المالية رفضت المملكة المتحدة باعتبارها تعتقد إلى حد كبير أنها تعاني من مشاكل أكثر خطورة من البلدان الأخرى.
وأظهرت الأرقام أن التضخم الأساسي في المملكة المتحدة ارتفع من 6.2% في مارس/آذار 2023 إلى 6.8% في أبريل/نيسان 2023، على عكس المعدلات الأكثر استقرارا في منطقة اليورو والولايات المتحدة.
وأظهرت أرقام الأجور الصادرة في أسبوع منتصف يونيو أن متوسط الأرباح ارتفع بوتيرة قياسية بلغت 7.2% في الفترة من فبراير إلى أبريل 2023 مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
يتوقع محللو الأعمال أن يُشدد بنك إنجلترا سياسته النقدية أكثر، إذ لا يتوافق نمو الأجور مع هدف التضخم البالغ 2%. ومن المتوقع أن يبلغ سعر الفائدة الرسمي في بريطانيا ذروته عند نحو 6% في 16 يونيو/حزيران، بعد أن بلغ أدنى مستوى له عند 4.5% في أوائل مايو/أيار.
هناك وجهات نظر مختلفة حول أسباب تدهور الوضع في المملكة المتحدة، وكان رد فعل الأسواق المالية أقوى من معظم الاقتصادات الأخرى، على الرغم من أن جميع الاقتصادات تواجه نفس المشاكل.
هناك رأي مفاده أن بريطانيا أسوأ حالًا من أي دولة أخرى على جانبي الأطلسي. فمثل الولايات المتحدة، تعاني المملكة المتحدة من نقص في العمالة بسبب ارتفاع الطلب، بينما تعاني، مثل بقية دول أوروبا، من ارتفاع أسعار الطاقة بسبب الصراع الروسي الأوكراني.
وتقول الأسواق المالية والعديد من خبراء الاقتصاد إن هناك حاجة إلى المزيد من التوضيحات لتفسير استمرار النمو السريع للأجور والتوقعات القاتمة مع بدء تراجع صدمة أسعار الطاقة.
ويقول خبراء الاقتصاد إن رد فعل السوق المبالغ فيه تجاه بيانات هذا الأسبوع يرجع جزئيا إلى الشكوك المتزايدة بشأن عملية تحديد الأجور في بنك إنجلترا، ومعالجته للتضخم، وافتقار الحكومة إلى استراتيجية مقنعة لتعزيز النمو والإنتاجية في الأمد البعيد.
اضطر المحافظ بيلي مؤخرًا للاعتراف أمام البرلمان بأن نماذج التنبؤ التي اعتمدها بنك إنجلترا كانت غير فعّالة مؤخرًا، مما أجبر أعضاء لجنة السياسة النقدية على اللجوء إلى التخمين عند تحديد أسعار الفائدة. وتحت ضغط توضيح هذه العيوب، سارع بنك إنجلترا إلى الإعلان عن مراجعة عملية التنبؤ التي يعتمدها، معترفًا بمخاوفه بشأن إبلاغ قراراته السياسية.
قال سيمون فرينش، كبير الاقتصاديين في بنك بانمور جوردون الاستثماري، إن بنك إنجلترا نجح في بناء سمعة طيبة في هذا المجال خلال الأرباع الأخيرة. ومع ذلك، نشأت مشكلة من نهج بنك إنجلترا المتمثل في الاعتماد على سياسات حكومية أُعلنت علنًا في وقتٍ كان يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها تفتقر إلى المصداقية، حيث كان بإمكان الحكومة زيادة الإنفاق أو تخفيض الضرائب.
التحدي أصبح أكثر جدية
هناك مشكلتان أعمق. أولاً، دفع النمو السريع للأجور الجمهور إلى الاعتقاد بأن التضخم سيبقى مرتفعًا لفترة أطول، فسعى إلى حماية مصالحه. ثانيًا، على الرغم من سعي حكومة ريشي سوناك إلى إعادة بناء مصداقيتها لدى الأسواق بعد اضطرابات الخريف الماضي، إلا أنها فشلت في إقناع المستثمرين بقدرتها على انتشال الاقتصاد من ركوده طويل الأمد.
أظهرت البيانات هذا الأسبوع أنه على الرغم من أن بريطانيا تجنبت الركود حتى الآن، فإن الناتج ليس أعلى مما كان عليه في أكتوبر/تشرين الأول 2010، في حين ظلت دخول الأسر دون تغيير منذ عام 2005. ومع زيادة عدد العاملين، فإن الكثير من الاقتصاد لا ينمو والإنتاجية آخذة في الانخفاض، كما قال جيمس سميث، مدير الأبحاث في مؤسسة ريزوليوشن.
وأكد الوزير هانت الأسبوع الماضي التزام الحكومة بتعزيز الإنتاجية في القطاعين العام والخاص لتجنب فخ النمو المنخفض.
ومع ذلك، فإن تقريراً تجارياً نشرته مؤسسة ريزوليوشن في 15 يونيو/حزيران يسلط الضوء على شدة التحديات التي تواجه المملكة المتحدة، ويقول إن الأجزاء الأكثر إنتاجية في قطاع التصنيع في البلاد سوف تتراجع ما لم تقم الحكومة بإعادة النظر جذرياً في ترتيباتها التجارية مع الاتحاد الأوروبي.
وعلى الرغم من التدابير التي أعلن عنها هانت في ميزانية مارس/آذار ــ بما في ذلك توسيع نطاق رعاية الأطفال الممولة من الدولة لدعم الآباء العاملين ــ فإن المستثمرين "ما زالوا ينتظرون استراتيجية إمداد موثوقة"، كما قال أندرو جودوين، الخبير الاقتصادي في شركة أوكسفورد إيكونوميكس الاستشارية.
وبدون هذه الاستراتيجية، وكما تظهر البيانات الأخيرة، فإن أي نمو سيكون تضخميا، وفقا للسيد جودوين.
هذا واضح. إذا لم يستطع الاقتصاد البريطاني النمو دون ارتفاع حاد في التضخم، فسيضطر بنك إنجلترا إلى إلحاق المزيد من الضرر بالأسر، من خلال فقدان الوظائف وارتفاع تكاليف الرهن العقاري، للسيطرة على التضخم. وسيظهر أول مؤشر على موقف بنك إنجلترا في 22 يونيو/حزيران.
ويتوقع أغلب خبراء الاقتصاد أن يرفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية إلى 4.75%، قائلين إن البيانات الاقتصادية جعلت من غير الضروري أن يرى البنك المزيد من الضغوط المستمرة على الأسعار قبل رفع أسعار الفائدة.
وقال خبراء اقتصاديون في بنك بي إن بي باريبا إنه في حين كانت هناك مخاوف في السابق بشأن رفع أسعار الفائدة فوق 5% بسبب التأثير "المفرط" على أصحاب المساكن، فإن لجنة السياسة النقدية أصبحت الآن مستعدة لاتخاذ قرار.
يرفض بعض الاقتصاديين القول بأن بريطانيا تشهد تضخمًا متزايدًا، ويصرون على أن الانكماش سيتباطأ ببساطة. وقد حذرت سواتي دينغرا، عضوة لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا، والتي عارضت المزيد من التشديد، هذا الأسبوع من أن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة قد يستغرق وقتًا أطول مع تزايد الإقبال على الرهن العقاري ذي الفائدة الثابتة.
ومع ذلك، فإن تكاليف الاقتراض المرتفعة "بدأت تضع المزيد من الضغوط المستمرة على الأسر التي تستأجر مساكن أو تتفاوض في سوق الرهن العقاري"، ومن المرجح أيضا أن يتباطأ نمو الأجور قريبا.
ولكن مثل هذه الأصوات التحذيرية أصبحت نادرة خلال الشهر الماضي مع تزايد الأدلة على مشاكل الركود التضخمي في المملكة المتحدة.
ورغم أن الأرقام قد تتحسن ــ مما يجعل مشاكل بريطانيا تبدو أقل خطورة، فإن معظم أعضاء لجنة السياسة النقدية على استعداد لإيصال رسالة صارمة مفادها أن المفوضية تحتاج إلى الضغط على المكابح بقوة أكبر لأنها لا تستطيع السماح للأجور والأسعار بدفع بعضها البعض إلى الارتفاع.
[إعلان 2]
مصدر
![[صورة] الأمين العام تو لام يعمل مع اللجنة الدائمة للجان الحزب الإقليمية في كوانغ بينه وكوانغ تري](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/6/25/6acdc70e139d44beaef4133fefbe2c7f)
تعليق (0)