التضخم يدفع عملات أوروبا الشرقية إلى الارتفاع |=> نشر في صحيفة باك جيانج

[إعلان 1]

ارتفع الفورنت المجري بنسبة 10% مقابل الدولار هذا العام، وكذلك الكرونة التشيكية والزلوتي البولندي والليو الروماني. ما الذي يدفع قوة عملات أوروبا الشرقية، وهل من المرجح أن يستمر هذا الاتجاه؟

بلغ الكرونا التشيكي أعلى مستوى له في 14 عامًا، والفورنت المجري أعلى مستوى له في عشرة أشهر في وقت سابق من هذا العام، مدعومًا بارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض أسعار الطاقة، وقوة اليورو. كما ارتفع الزلوتي البولندي والليو الروماني على الرغم من انكماش النشاط الاقتصادي .

Tiền tệ,lạm phát,tăng trưởng kinh tế,đông âu,xung đột ukraine,chiến tranh ukraine

ارتفع الزلوتي البولندي إلى أعلى مستوى له في عشرة أشهر مقابل اليورو والدولار في أواخر أبريل.

وتساءل المراقبون عن كيفية حدوث ذلك وكم من الوقت قد يستمر.

تستفيد عملات دول وسط وشرق أوروبا - باستثناء سلوفاكيا، التي تقع خارج منطقة اليورو - بشكل كبير من فروق أسعار الفائدة المرتفعة، المعروفة باسم أسعار الفائدة الحقيقية، والتي تُحسب بطرح معدل التضخم من أسعار الفائدة الاسمية. تبدو عملات دول وسط وشرق أوروبا حاليًا جذابة مقارنةً بأسعار فائدة البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

بعد ارتفاع معدلات التضخم إلى خانة العشرات في دول وسط وشرق أوروبا العام الماضي، يبدو الآن أنه قد بلغ ذروته. مع ذلك، لا تزال أسعار الفائدة مرتفعة، والبنوك المركزية غير متعجلة في تخفيف سياساتها النقدية حتى يتم احتواء وتيرة ارتفاع الأسعار.

ونتيجةً لذلك، اتسعت الفجوة بين التضخم وأسعار الفائدة، مما جعل المنطقة جاذبةً لرؤوس الأموال الباحثة عن أصولٍ عالية العائد. وقد حدث هذا رغم ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو.

لماذا تحقق عملات أوروبا الوسطى والشرقية هذا الأداء الجيد؟

وأوضح بيوتر أراك، مدير المعهد البولندي للاقتصاد، أنه كقاعدة عامة، فإن زيادة الصادرات، وانخفاض أسعار الطاقة، وتدفقات رأس المال بسبب ارتفاع أسعار الفائدة "ستؤدي إلى استقرار العملة".

وقال أراك لـDW (ألمانيا): "في الأرباع الأخيرة، كان هناك تحسن كبير في ميزان الحساب الجاري والصادرات مع استمرار نمو بلدان المنطقة، في حين أدى انخفاض أسعار السلع الأساسية إلى انخفاض عبء الاستيراد".

وفي بولندا، أبقى البنك المركزي في 10 مايو/أيار على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 6.75%، وهو نفس مستوى سبتمبر/أيلول الماضي، في حين انخفض التضخم إلى 14.7% في أبريل/نيسان من 16.1% في مارس/آذار.

صرّح محافظ البنك الوطني البولندي، آدم غلابينسكي، بأنه يتوقع انخفاض التضخم إلى خانة الآحاد بحلول أوائل سبتمبر. وهذا من شأنه أن يُتيح خفض أسعار الفائدة بنهاية العام، شريطة أن ينخفض التضخم أكثر.

ومع ذلك، وجد خبير السياسة النقدية في بنك ING، رافال بينيكي، أن بيانات شهر مارس من الاقتصاد البولندي لم تكن "صورة جميلة" في هذا الصدد، مما يشير إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة الحالية تعمل على تبريد الاقتصاد.

بلغ معدل التضخم في المجر 25.4% في فبراير. في الصورة، زبائن يتسوقون في سوبر ماركت تيسكو بالعاصمة المجرية بودابست.

وظل التضخم دون تغيير على نطاق واسع، مما يشير إلى أن الشركات كانت تنقل التكاليف المرتفعة إلى الأسعار، وكان انخفاض التضخم راجعا إلى حد كبير إلى تخفيف صدمة الطاقة والضغوط النزولية على أسعار المواد الغذائية.

ويتوقع بنك ING أن يبقي البنك المركزي البولندي أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية هذا العام، وقد تبدأ التخفيضات في وقت مبكر من عام 2024، مما يعني أن المجال قصير الأجل لمزيد من ارتفاع قيمة الزلوتي ربما يكون "مستنفدًا تقريبًا".

في غضون ذلك، ارتفع الفورنت المجري بنسبة 6.6% مقابل اليورو و9.3% مقابل الدولار منذ بداية العام. وأبقى البنك الوطني المجري (NBH) سعر الفائدة دون تغيير عند 13% منذ أكتوبر 2022.

ومع ذلك، يعتقد معظم المحللين أن المجر قد تشهد أول خفض لأسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، حيث كان اقتصادها في حالة ركود فني لمدة ثلاثة أرباع متتالية.

يتوقع بنك ING أن ينتعش اقتصاد المجر في الربع الثاني من عام 2023، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي بنسبة 0.7%. ورغم هذا النمو المتواضع، استفاد الميزان التجاري من انخفاض أسعار الطاقة، مما ساهم أيضًا في دعم العملة الوطنية.

في غضون ذلك، أبقى البنك المركزي الروماني سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 7% في أبريل. ويتوقع الاقتصاديون بقاء الأسعار دون تغيير طوال عام 2023. وقد أظهر الاقتصاد الروماني مرونة نسبية مقارنةً بدول أوروبا الوسطى الأخرى.

كما هو الحال في دول أخرى بالمنطقة، يُسجل التضخم في رومانيا ارتفاعًا ملحوظًا، وتوقع البنك المركزي أن يبلغ 7% في ديسمبر. لذا، من غير المرجح خفض أسعار الفائدة.

في جمهورية التشيك، لا تزال قيمة الكرونة قوية رغم انخفاضها من أعلى مستوى لها في 15 عامًا مقابل اليورو في منتصف أبريل. ونما الناتج المحلي الإجمالي التشيكي بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي في الربع الأول، مما أخرج الاقتصاد من حالة الركود، مدعومًا بالتجارة.

ويتوقع المحللون أن القوة الحالية للزلوتي والعملات الأخرى في أوروبا الوسطى والشرقية لن تستمر.

التهديدات

ويعتقد الخبير في معهد الاقتصاد السياسي بيوتر أراك أن الجزء الأكبر من النمو في قيمة العملات في أوروبا الوسطى والشرقية يعتمد على مسار التضخم، الذي من المتوقع أن يظل مرتفعا لفترة أطول من منطقة اليورو.

قد يؤدي هذا إلى ضعف القدرة الشرائية. إضافةً إلى ذلك، قد يؤدي التباطؤ الاقتصادي إلى انخفاض الاستثمار الأجنبي وارتفاع عجز الموازنة العامة . وصرح السيد أراك قائلاً: "كلا العاملين سيكونان سلبيين".

يتوقع تحليل PIE أن القوة الحالية للزلوتي وعملات أوروبا الوسطى والشرقية الأخرى لن تدوم. "تشير توقعاتنا طويلة الأجل إلى أن هذه العملات من المرجح أن تنخفض قيمتها. ولكن قد تكون هناك اختلافات بين الدول."

ومع ذلك، يُلقي احتمال حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة بظلاله على آفاق الاقتصادات الوطنية في الوقت الراهن، مما سيؤثر سلبًا على عملات دول وسط وشرق أوروبا. وبالمثل، لا تزال حالة من عدم اليقين تخيم على سلامة النظام المصرفي العالمي بعد عدد من حالات الفشل الأخيرة. وقد يؤدي أي ضغط إلى تباطؤ تدفقات رأس المال، لا سيما إلى الأسواق الناشئة، مثل دول وسط وشرق أوروبا.

وفقا لوكالة الأنباء الفيتنامية

العملة، التضخم، النمو الاقتصادي، أوروبا الشرقية، الصراع في أوكرانيا، حرب أوكرانيا

[إعلان 2]
رابط المصدر