هل يواجه المستثمرون مشكلة مع مشروع قانون الأوراق المالية المعدل؟

وفقًا للمعايير الجديدة المضمنة في مشروع قانون الأوراق المالية المعدل، أعرب العديد من الخبراء عن قلقهم من أن المستثمرين الأفراد المحترفين سيواجهون صعوبة - الصورة: كوانغ دينه

وقد شارك العديد من المستثمرين وخبراء الأوراق المالية هذا الرأي عند مناقشتنا لمشروع قانون الأوراق المالية المعدل، والذي يضيف العديد من اللوائح المتعلقة بالمستثمرين الأفراد المحترفين (المتداولين المحترفين) مثل الاضطرار إلى المشاركة في الاستثمار في الأوراق المالية لمدة لا تقل عن عامين، والتداول 10 مرات على الأقل في الربع الأخير من الأرباع الأربعة، والحصول على دخل أدنى يبلغ مليار دونج/سنة في العامين الأخيرين...

تشجيع الاستثمار في "ركوب الأمواج"؟

قال خبير مالي ومستثمر في الأسهم، عبر صفحته الشخصية، إنه في عام 2023 بأكمله، قام شخصياً بوضع ومطابقة 8 أوامر، بما في ذلك الشراء والبيع، مع تأكيد من شركة الأوراق المالية كمستثمر محترف في الأسهم.

ولذلك، ومع المعايير الإضافية في مشروع القانون، قال هذا المستثمر إنه لن يصبح مؤهلاً بعد الآن كمستثمر محترف في الأوراق المالية، وهو ما يعني أنه لن يكون مؤهلاً لشراء السندات الصادرة بشكل خاص وفقاً للقانون.

في حديثه مع توي تري، أكد السيد بوي فان هوي، مدير فرع شركة DSC للأوراق المالية في مدينة هو تشي منه، دعمه لتوجه بناء سوق سندات شفافة من خلال رفع القيود على المشاركة في السوق. إلا أن حماية المستثمرين لا تعني تضييق نطاق الجهات المؤهلة لتداول السندات.

وقال السيد هوي إن "اللوائح الإضافية المتعلقة بشروط كون الشخص مستثمرا محترفا في المسودة بها نقاط غير معقولة، وخاصة اللوائح التي تنص على أن المستثمرين الأفراد يجب أن يكون لديهم حد أدنى من تكرار التداول 10 مرات في الأرباع الأربعة الأخيرة"، مؤكدا أن الأشخاص الذين لديهم استراتيجيات استثمار طويلة الأجل لديهم دائما عدد منخفض من المعاملات.

في غضون ذلك، ووفقًا للسيد نجوين ثانه ترونغ، مدير الاستشارات الاستثمارية في شركة ثانه كونغ للأوراق المالية، ليس بالضرورة أن يتداول المستثمرون المحترفون بكثرة. وأكد السيد ترونغ: "التداول بوتيرة عالية عادةً ما يكون للمستثمرين الذين يميلون إلى المضاربة، بينما لا ينفذ العديد من المستثمرين المحترفين سوى أمر أو أمرين خلال ربع سنة".

وفقًا للسيد ترونغ، لدى هذه الشركة العديد من العملاء، ورغم قلة طلباتهم، إلا أنهم فعالون بفضل استراتيجياتهم المعقولة وطويلة الأمد. إذا طُبّقت اللوائح الجديدة، فمن المرجح أن يصبح العديد من المستثمرين المحترفين هواة.

وقال السيد ترونج "إذا طبقنا هذا المعيار، فإن نسبة العملاء المحترفين من جانبنا لن تتجاوز على الأرجح 10-15%"، مضيفاً أن مفهوم المستثمرين الأفراد المحترفين ينبغي أن يركز على معايير مثل المعرفة والأصول والدخل... بدلاً من مسألة تكرار المعاملات.

القلق بشأن الصعوبات التي يواجهها المستثمرون على المدى الطويل

تُظهر إحصاءات عدد من وكالات التصنيف الائتماني أن المستثمرين الأفراد يُشكلون ثاني أكبر فئة من حاملي سندات الشركات، بعد البنوك. هذا سوق صغير الحجم، ويتطلب إيجاد حلول لتحسين جودة السندات وتشجيع المستثمرين على المشاركة. مع ذلك، ووفقًا للخبراء، ليس من المستبعد، مع هذه المعايير الجديدة، أن ينسحب العديد من المستثمرين من السوق.

صرح السيد هوينه هوانغ فونغ، مستشار إدارة الأصول في FIDT، بأن تقييم المستثمرين المحترفين غالبًا ما يعتمد على معيارين: القدرة المالية أو المؤهلات المهنية. وينص القانون الحالي على وجوب استيفاء المستثمرين المحترفين لأحد المعيارين التاليين: ألا يقل صافي أصول الأوراق المالية للمستثمرين عن ملياري دونج فيتنامي، أو ألا يقل الدخل السنوي عن مليار دونج فيتنامي.

قال السيد فونغ: "إن التعديل المقترح، الذي يضيف عدد المعاملات، لا يراعي عاملي المؤهلات المهنية أو القدرة المالية. لذا، يصعب تجنب الجدل حول هذا الاقتراح".

وعلى الرغم من تأكيده على أن تشديد القواعد على المستثمرين المحترفين ضروري للحد من المخاطر بالنسبة للمستثمرين، وخاصة المستثمرين المشاركين في سوق السندات الصادرة عن القطاع الخاص، إلا أن هذا يعد، وفقا للسيد فونج، حلا مؤقتا أيضا عندما لا تكون المنتجات الاستثمارية في فيتنام متنوعة، وخاصة أن سوق السندات العامة ليست متطورة حقا.

ومع ذلك، يُسبب هذا أيضًا بعض الصعوبات للمستثمرين طويلي الأجل. وأشار السيد فونغ إلى هذه المشكلة قائلاً: "نظرًا لأن عدد مرات التداول يبلغ 10 مرات في الربع، أي ما يعادل متوسطًا يزيد عن 3 مرات في الشهر، فإن هذا لا يُحفز على إجراء الكثير من المعاملات، ولكنه يُمثل أيضًا قيدًا لبعض المستثمرين طويلي الأجل الذين لا يُعيدون توزيع محافظهم الاستثمارية إلا وفقًا لاستراتيجيتهم".

في غضون ذلك، صرّح السيد فو دوي خانه، مدير شركة تحليل الأوراق المالية "سمارت إنفست"، بأنه ليس من الضروري تشديد الرقابة من خلال تنظيم دخل مليار دولار أمريكي بالتزامن مع تنظيم وتيرة المعاملات. واقترح خانه: "بدلاً من ذلك، يجب تنظيم عملية شراء المستثمرين للسندات من خلال مؤسسات مثل الصناديق، مع تكليف هذه الوحدات بمهمة التقييم".

لا يحتاج المستثمرون الأجانب إلى إيداع 100٪ قبل التداول.

في التعميم المعدل والمكمل لعدد من المواد المتعلقة بالمعاملات والمقاصة والدفع، الذي أصدرته وزارة المالية مؤخرًا، والذي دخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 2 نوفمبر 2024، لم يعد المستثمرون الأجانب الذين يشترون الأسهم ملزمين باستيفاء شرط وجود أموال كافية (غير التمويل المسبق) عند تقديم الطلبات كما كان من قبل.

بدلاً من ذلك، يتعين على شركات الأوراق المالية تقييم قدرة عملائها على تحديد مستوى الهامش المتفق عليه. إذا كان لدى المستثمرين المؤسسيين الأجانب نقص في السيولة، فستقوم شركة الأوراق المالية بسداد هذا النقص من خلال حساب التداول الخاص بها.

وقالت الخبيرة في شركة إس إس آي للأوراق المالية، السيدة تاي تي فييت ترينه، إن هذه خطوة تقرب سوق الأسهم الفيتنامية من تلبية متطلبات الترقية إلى سوق ناشئة من قبل FTSE Russell (منظمة تصنيف دولية).

وبحسب خبراء معهد الأوراق المالية والبورصات الأميركية، فإنه مع الترقية إلى وضع السوق الناشئة، فإن التقديرات الأولية لتدفقات رأس المال من صناديق الاستثمار المتداولة قد تصل إلى 1.7 مليار دولار أميركي، دون احتساب تدفقات رأس المال من الصناديق النشطة.

كيف تحدد الدول "المستثمرين المحترفين في الأسهم"؟

وقال السيد نجوين ذا مينه - مدير الأبحاث والتحليل للعملاء الأفراد في يوانتا للأوراق المالية - إن اللوائح الخاصة بالمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية في العديد من البلدان تركز فقط على ثلاثة عوامل رئيسية بما في ذلك الخبرة في السوق، والقيمة الصافية للأصول (NAV)، والدخل السنوي أو الأصول المالية، دون تكرار المعاملات.

على سبيل المثال، في سنغافورة، تُعرّف سلطة النقد السنغافورية المستثمر المحترف بأنه الشخص الذي تتجاوز ثروته الصافية مليوني دولار سنغافوري، أو يبلغ دخله السنوي 300,000 دولار سنغافوري على الأقل، أو تتجاوز أصوله المالية مليون دولار سنغافوري. وتُعرّف هيئة الأوراق المالية الماليزية المستثمر المحترف بأنه الشخص الذي يتجاوز إجمالي أصوله الشخصية 3 ملايين رينغيت ماليزي، أو يبلغ دخله السنوي 300,000 رينغيت ماليزي على الأقل.

في تايلاند، تنص هيئة الأوراق المالية والبورصة على أن المستثمرين المحترفين الأفراد يجب أن يكون لديهم أصول صافية لا تقل عن 30 مليون بات تايلاندي، أو أن يكون لديهم دخل سنوي لا يقل عن 3 ملايين بات تايلاندي، أو أن يستثمروا في الأوراق المالية والمشتقات بما لا يقل عن 8 ملايين بات تايلاندي.

المصدر: https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-bi-lam-kho-voi-du-thao-luat-chung-khoan-sua-doi-20240919213916996.htm