الاتجاه المحتمل والحتمي
ويشهد سوق التمويل المستدام العالمي نمواً قوياً، حيث وصل إجمالي حجم السندات المستدامة إلى نحو 1,100 مليار دولار أميركي، وتستحوذ منطقة آسيا والمحيط الهادئ على 238 مليار دولار أميركي منها (ما يعادل 23%).
ويقول الخبراء إن التوسع السريع لسوق السندات المستدامة هو نتيجة "سلسلة تطورية منطقية" من السندات الخضراء والسندات الاجتماعية وسندات الاستدامة إلى السندات المرتبطة بالاستدامة والسندات القابلة للتحويل.
في فيتنام، تضاعف حجم سوق السندات ثلاث مرات خلال العقد الماضي، من 40 مليار دولار أمريكي عام 2015 إلى أكثر من 140 مليار دولار أمريكي. إلا أن السندات الخضراء لا تمثل سوى أقل من 1%.
لا يمثل حجم سوق السندات في فيتنام سوى حوالي 27% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو مستوى متواضع مقارنةً بالعديد من دول المنطقة. ووفقًا للحسابات، إذا وصل إلى المتوسط الإقليمي، فسيستوعب السوق أكثر من 15 مليار دولار أمريكي من السندات المستدامة.
على الرغم من أن سوق التمويل المستدام في فيتنام لا يزال في مراحله الأولى من التطوير، فمن المتوقع أن يتمتع بإمكانات كبيرة لتحقيق اختراق إذا تم الانتهاء من الإطار القانوني وسياسات الدعم المناسبة قريبًا.
في ورشة العمل الأخيرة بعنوان "التمويل المستدام في فيتنام 2025: تلبية المعايير الخضراء الدولية والفيتنامية"، صرّح السيد برتراند جابولي، مدير إدارة التمويل المستدام لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني، بأنه منذ عام 2021، بدأت فيتنام بإصدار منتجات مالية مستدامة، مثل السندات الخضراء والسندات الزرقاء، مما ساهم في إرساء أسس هذا السوق. ومع ذلك، وللمضي قدمًا، لا بد من اتخاذ إجراءات أكثر صرامة من جانب القطاعين العام والخاص.
وأكد السيد برتراند أنه لتحقيق النجاح في الرحلة نحو التنمية المستدامة، تحتاج فيتنام إلى التزام قوي من الحكومة بالأهداف الوطنية مثل صافي الصفر والمساهمات المحددة وطنيا (NDCs).
يُعدّ وجود نظام تنظيمي شفاف يُمثّل حَكَمًا عادلًا أمرًا بالغ الأهمية. وفي الوقت نفسه، تحتاج الدولة إلى وضع حوافز اقتصادية كالدعم والحوافز الضريبية، وتعزيز التعاون الإقليمي، لا سيما في مجال تطوير شبكات الكهرباء المترابطة. إضافةً إلى ذلك، من الضروري تعزيز قدرات الجهات المعنية وتشجيع الابتكار في الحلول المستدامة.
وأشار السيد برتراند إلى أن "التنمية المستدامة لا تقتصر على خفض انبعاثات الكربون فحسب، بل تشمل أيضًا حماية موارد المياه والنظم البيئية والسيطرة على التلوث البيئي".
الحواجز التي يتعين إزالتها
من وجهة نظر الجهة الإدارية، صرّح السيد فو تشي دونغ، مدير إدارة التعاون الدولي بهيئة الأوراق المالية الحكومية، بأن فيتنام قد استكملت الإطار القانوني مبدئيًا بإصدار دليل إرشادي حول إصدار السندات الخضراء وفقًا لمعايير رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان). ومع ذلك، لا يزال السوق يواجه صعوبات بسبب عدم وجود قائمة رسمية لتصنيف السندات الخضراء، وإرشادات فنية محددة، وإطار قانوني متزامن.
أشار السيد نجوين تونغ آنه، رئيس أبحاث الائتمان والخدمات المالية المستدامة في FiinRatings، إلى أن البنوك تُعدّ حاليًا المجموعة الرائدة في إصدار السندات الخضراء. كما أن بعض المؤسسات غير المصرفية قد أكملت استعداداتها الداخلية، لكنها لا تزال مترددة في الإصدار نظرًا لعدم وجود قائمة تصنيف خضراء، مما يُعرّضها لخطر تصنيفها على أنها "غير مناسبة" عند إصدار الإطار القانوني الكامل.
وبالإضافة إلى ذلك، أصبحت القروض الخضراء تحظى بشعبية متزايدة بفضل آليات الإقراض المرنة ودعم أسعار الفائدة من البنوك والمؤسسات المالية الدولية.
لكي ينطلق سوق السندات المستدامة بفعالية، من الضروري تطوير محفظة تصنيف خضراء متزامنة، وآلية حوافز، ونظام لتقييم الأثر. ومن المتوقع أنه ابتداءً من عام ٢٠٢٥، عند إصدار الأطر القانونية الكاملة، سيصبح سوق السندات الخضراء والمرتبطة بالاستدامة أكثر حيوية، كما صرّح السيد تونغ آنه.
أشار السيد بوي كوانغ دوي، المحلل المالي المعتمد (CFA)، نائب رئيس قسم الاستثمار في تمويل المناخ بشركة ResponsAbility Investments AG، إلى الصعوبات التي تواجهها الشركة من الناحية التجارية، قائلاً إن التحدي الأكبر يكمن في القدرة على دمج استراتيجية التكيف مع تغير المناخ في العمليات الأساسية، وعدم وجود نظام معايير واضح لقياس الكفاءة "الخضراء". وهذا يُضعف الشفافية والموثوقية في عملية تعبئة رأس المال.
وتعاني الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم من وضع محروم بشكل خاص بسبب نقص القدرة على تطوير أطر التمويل الأخضر وإعداد تقارير الأثر والإفصاح عن المعلومات حسب الحاجة.
من جانب الجهة المُصدرة، صرّح السيد فام نغوك خانج، المدير العام لشركة هوم كريديت فيتنام، بأن المؤسسات المالية غير المصرفية تواجه تحديات في بناء استراتيجية واضحة للاستدامة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات مع ضمان الكفاءة المالية. إضافةً إلى ذلك، فإن غياب معايير محددة لهذه الفئة، وسياسات لتشجيع الاستهلاك المستدام لجمهور المستهلكين، يُصعّب عليها الحصول على رأس المال الأخضر.
رغم التحديات العديدة، يرى جميع الخبراء أن سوق التمويل المستدام في فيتنام يواجه فرصًا واعدة. وأفاد السيد نجوين دينه ثو، نائب مدير معهد الاستراتيجية والسياسات الزراعية والبيئية، بأن وزارة المالية تُنسق مع الجهات المعنية لإصدار قائمة تصنيف خضراء قريبًا، بالتزامن مع دراسة الحوافز الضريبية وتحسين بيئة الاستثمار لجذب رؤوس الأموال المحلية والأجنبية.
واقترح أيضًا تنويع الأدوات المالية المستدامة مثل السندات القابلة للتحويل، والسندات المرتبطة بالاستدامة، والقروض المستدامة... لتناسب الاحتياجات المتنوعة للمستثمرين والشركات.
المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/thi-truong-tai-chinh-ben-vung-cho-cu-hich-chinh-sach/20250623094935690
تعليق (0)