WeWork - من 57 مليار دولار إلى حافة الإفلاس

تأسست شركة WeWork في عام 2010 بهدف خلق ثقافة عمل جديدة، ولكنها شهدت نموًا هائلاً ثم تراجعت في غضون 9 سنوات فقط ولم تتمكن من التعافي بعد الوباء.

قبل عشرة أيام من نهاية عام ٢٠١٨، أقلعت طائرة غولف ستريم التابعة لشركة وي ورك، والتي تبلغ قيمتها ٦٠ مليون دولار، من نيويورك إلى هاواي. وكان على متنها المؤسس المشارك آدم نيومان، ومعه سرٌّ بقيمة ٢٠ مليار دولار. كان هذا المشروع هو "مشروع فورتيتيود"، حيث سيزيد ماسايوشي سون، الرئيس التنفيذي لشركة سوفت بنك، استثماره إلى ١٠ مليارات دولار، ويشتري معظم أسهم جميع المستثمرين - باستثناء نيومان - مقابل ١٠ مليارات دولار أخرى.

ضمنت الخطة بقاء وي ورك تحت سيطرة عائلة نيومان لأجيال، بدعم من مستثمر ثري ذي رؤية طموحة. لكن في غضون عام، طُرحت طائرة جلف ستريم للبيع، وغادر نيومان منصبه، وانخفضت قيمة وي ورك سبعة أضعاف.

بعد جائحة كوفيد-19 وفشل محاولتها اللاحقة لإنقاذ أعمالها، غرقت وي ورك في ديون بمليارات الدولارات وتأخرت في سداد فوائد سنداتها. ومن شركة شهيرة تُقدر قيمتها بعشرات المليارات في عالم رأس المال الاستثماري، أفادت صحيفة وول ستريت جورنال في أوائل نوفمبر أن هذه الشركة الناشئة تستعد لتقديم طلب إفلاس. ماذا حدث لوي ورك؟

حلم "تغيير العالم "

في عام ٢٠١٠، استخدم آدم نيومان وميغيل ماكيلفي عائدات بيع شركتهما الناشئة "جرين ديسك" لتأسيس شركة "وي ورك". كانت رؤيتهما إنشاء "شبكة اجتماعية فعلية" تجذب العاملين المستقلين والعاملين من المنزل.

يعتمد نموذج أعمال WeWork على استئجار مباني المكاتب (أو الطوابق الفردية) على المدى الطويل، ثم تجديدها وتأجيرها. ولا يقتصر عملهم على توفير أماكن إقامة مرنة وقصيرة الأجل، بل يهدفون أيضًا إلى جذب العملاء بمساحات فاخرة وعصرية، وخدمات مريحة للتفاعل المجتمعي والترفيه وتناول الطعام.

للشباب الذين يتساءلون إن كانت الحياة أكثر متعة من التحديق في شاشة الكمبيوتر طوال اليوم، توفر WeWork بيرة وطاولات بينبول وغرفًا للتأمل. يدعو نيومان إلى خلق ثقافة عمل جديدة وأكثر في كل مكان. قال ذات مرة: "نحن هنا لتغيير العالم. لم يعد هناك ما يهمني".

آدم نيومان في شنغهاي، الصين، 12 أبريل/نيسان 2018. تصوير: رويترز

نظريًا، كان من المتوقع أن تكون تكاليف استئجار المساحة وتشغيل الخدمات أقل من الإيجارات المفروضة على المستأجرين، مما سيساعد وي ورك على تحقيق الربح. ومثل معظم الشركات الناشئة التي تحتاج إلى "حرق الأموال" في سنواتها الأولى، حلل نيومان مزايا النموذج الجديد وآفاق سوق العمل المشترك التي تبلغ قيمتها 2000 مليار دولار - والتي وصفتها صحيفة الغارديان لاحقًا بأنها مبالغ فيها - لجذب رأس المال.

لطالما قال ماسايوشي سون، الرئيس التنفيذي لشركة سوفت بنك، إن قرار الاستثمار في وي ورك لم يستغرق سوى 28 دقيقة. في عام 2017، استثمرت سوفت بنك وصندوق رؤية 4.4 مليار دولار في هذه الشركة الناشئة التي بلغت قيمتها 20 مليار دولار. وبحلول عام 2018، التزمت سوفت بنك بضخ 4.25 مليار دولار إضافية، مما جعل وي ورك واحدة من أكبر الشركات الناشئة التي تتجاوز قيمتها مليار دولار في العالم.

انفجار فقاعة التقييم

كانت التساؤلات تلوح في الأفق. في عام ٢٠١٧، شككت صحيفة وول ستريت جورنال في شركة ناشئة بقيمة ٢٠ مليار دولار، كانت في الأساس تؤجر مساحات مكتبية. هذا ناهيك عن التقييم البالغ ٤٧ مليار دولار الذي حصلت عليه في جولة تمويل خاصة، أو التوقع "الضخم" البالغ ١٠٠ مليار دولار الذي توقعه مورغان ستانلي.

لم يدم هذا التألق طويلاً. ففي عام ٢٠١٨، عندما لجأت وي ورك إلى أسواق السندات لاقتراض مئات الملايين من الدولارات، اضطرت إلى الإفصاح عن المزيد من التفاصيل حول مواردها المالية. وأظهرت الوثائق أن وي ورك خسرت ٨٨٣ مليون دولار في عام ٢٠١٧، رغم أن إيراداتها بلغت حوالي ٨٨٦ مليون دولار. وكشفت تسريبات لصحيفة فاينانشال تايمز أن الشركة خسرت في العام التالي ١.٩ مليار دولار من إيرادات بلغت حوالي ١.٨ مليار دولار.

بحلول عام ٢٠١٩، تجاوزت وي ورك جي بي مورغان تشيس لتصبح أكبر مستأجر تجاري في نيويورك، واستحوذت على مساحات أكبر في لندن من أي جهة أخرى باستثناء الحكومة البريطانية. لكن المستثمرين شككوا في أساسها المالي الهش. في أكتوبر من ذلك العام، سحبت الشركة خططها للطرح العام الأولي بعد تردد المستثمرين في شراء أسهمها. كما ترددت البنوك في إقراض وي ورك.

طوال هذا، كان نيومان هو نيومان. زُعم أن رحلاته الجوية الخاصة تضمنت شحنات ماريجوانا عبر الحدود. كان بإمكان زوجته طرد الموظفين إذا شعرت بعدم الارتياح، وقد اختتمت الشركة أحد اجتماعات الطرد بعرض موسيقي .

انخفضت قيمة وي ورك بشكل حاد من ذروتها البالغة 47 مليار دولار في يناير 2019 إلى 7 مليارات دولار في وقت لاحق من ذلك العام عندما استحوذت عليها شركة سوفت بنك اليابانية. وقد سرّحت الشركة آلاف الموظفين. واستقال نيومان وحصل على أكثر من 700 مليون دولار من بيع أسهم إلى سوفت بنك بالإضافة إلى مدفوعات نقدية.

تقلبات تقييم وي ورك بين عامي ٢٠١٣ و٢٠٢٠، مع بلوغها ذروتها في عام ٢٠١٩، حيث تراوحت تقديرات المؤسسات المالية بين ٨ و١٠٤ مليارات دولار. الرسوم البيانية: فاينانشال تايمز

إن ما حوّل WeWork من شركة محبوبة من قبل المستثمرين المغامرين إلى شركة منبوذة هو أمر غير مسبوق في أي نمط من النمو والانحدار، وأيضًا خارج المخاوف المعتادة للمستثمرين، مثل التدفقات النقدية المستقبلية، وفقًا لتحليل بلومبرج لعام 2019.

يُجادل التحليل بأن تراجع وي ورك لا يمكن تفسيره إلا بمصطلحات مجردة، تمامًا كما أقنع مؤسسها نيومان المستثمرين بضخ عشرات المليارات من الدولارات فيها. ولا بد من الاعتراف بأن نيومان استطاع الترويج لرؤية شركة ناشئة قادرة على الهيمنة على العالم، وليس شركة تستأجر مكاتب مشتركة.

النضال بعد كوفيد-19

عندما انتقلت سلالة نيومان، تولى سانديب ماثراني المسؤولية في فبراير 2020. وتحت قيادة السيد ماثراني، أصبحت WeWork شركة عامة في أكتوبر 2021 من خلال اندماج مع شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC).

اجتاح فيروس كوفيد-19 العالم، مما أثار مخاوف من ركود اقتصادي وتسريح عمال في قطاع التكنولوجيا، مما أثر سلبًا على الطلب على مساحات العمل المشتركة. وفي السياق الأوسع، عانى سوق تأجير المكاتب بعد الجائحة، إذ أحجم الموظفون عن العودة إلى المكاتب.

قالت سوزانا ستريتر، رئيسة قسم العملات والأسواق في هارجريفز لانسداون، إن وي ورك كانت تُظهر بالفعل علامات ضعف قبل الجائحة، مع خسائر فادحة وتراكم ديون. وأضافت: "لكن أزمة كوفيد فرضت ثمنًا باهظًا على نموذج أعمال هشّ أصلًا".

في مواجهة هذه التحديات، بذلت وي ورك جهودًا في وقت سابق من هذا العام لتعزيز مواردها المالية لمواجهة التباطؤ الاقتصادي. في مارس، وافقت على اتفاقية إعادة هيكلة ديونها مع سوفت بنك، بالإضافة إلى عدد من كبار مُقرضي وول ستريت، بما في ذلك كينغ ستريت كابيتال مانجمنت وبريغيد كابيتال مانجمنت.

وافقت سوفت بنك على مبادلة ديون بقيمة 1.6 مليار دولار تقريبًا بمزيج من ديون جديدة وأسهم في وي ورك. وخفّضت هذه الصفقة ديون الشركة بأكثر من 1.5 مليار دولار.

كجزء من هذه الصفقة، حصلت وي ورك أيضًا على استثمار من صندوق راجيف ميسرا التابع لسوفت بنك، ون إنفستمنت مانجمنت، والذي قدم ما يقرب من 500 مليون دولار أمريكي من الديون عالية العائد. وصرحت الشركة آنذاك: "من المتوقع أن يُموّل التمويل الجديد المُجمع والملتزم به في هذه الصفقة خطة أعمال وي ورك بالكامل ويوفر سيولة كافية".

فرع WeWork في لندن، المملكة المتحدة، في أكتوبر 2019. الصورة: بلومبرج

لكن في مايو، وبعد إشرافه على إعادة هيكلة مالية، أعلن السيد ماثراني رحيله فجأة. وبحلول أغسطس، بدأت وي ورك تُثير الشكوك حول قدرتها على الصمود مع استمرار خسائرها المالية وتناقص سيولتها النقدية.

أنفقت الشركة 530 مليون دولار أمريكي خلال الأشهر الستة الأولى من العام، ولديها نحو 205 ملايين دولار أمريكي نقدًا، وفقًا لتقارير الأوراق المالية. في الوقت نفسه، تبلغ ديونها طويلة الأجل 2.9 مليار دولار أمريكي، وأكثر من 13 مليار دولار أمريكي إيجارات، في ظل ارتفاع تكاليف الاقتراض وصعوبات في تأجير المكاتب.

وقال مجلس الإدارة في ذلك الوقت إن "الخسائر أدت إلى رحيل عدد متزايد من الأعضاء.... وكان هناك شكوك كبيرة حول قدرة الشركة على الاستمرار كشركة مستمرة".

لذا، حددت وي ورك خطواتٍ لتحسين السيولة والربحية، بما في ذلك خفض التكاليف من خلال إعادة الهيكلة والتفاوض على شروط الإيجار، وزيادة الإيرادات من خلال الحد من فقدان العضوية، وزيادة المبيعات الجديدة. وأعلنت الشركة أنها ستسعى للحصول على رأس مال إضافي من خلال إصدار سندات أو أسهم أو بيع أصول.

هذا الشهر أيضًا، استقال ثلاثة أعضاء من مجلس الإدارة بسبب خلافات جوهرية حول الحوكمة والتوجه الاستراتيجي. وعُيّن أربعة أعضاء جدد من ذوي الخبرة في إعادة الهيكلة المالية كمفاوضين مع الدائنين.

لا تبدو الأمور جيدة. فقد انخفضت أسهم وي ورك بنسبة 96% حتى الآن هذا العام. وحتى يونيو، كان لدى الشركة 777 موقعًا في 39 دولة، 30% منها في الولايات المتحدة. وتواجه الشركة مدفوعات إيجار تقدر بعشرة مليارات دولار بدءًا من النصف الثاني من هذا العام وحتى نهاية عام 2027، و15 مليار دولار أخرى بدءًا من عام 2028.

بحلول أوائل نوفمبر، أفادت مصادر صحيفة وول ستريت جورنال أن شركة وي ورك قد تُعلن إفلاسها بموجب الفصل الحادي عشر من القانون الأمريكي في وقت مبكر من الأسبوع المقبل، مما يُمهد الطريق أمام الشركة لإعادة هيكلة عملياتها وديونها. وينص القانون على ضرورة موافقة محكمة الإفلاس والدائنين على خطة إعادة الهيكلة.

لكن كيف ستتحول وي ورك؟ هذا سؤال آخر. لطالما وصفت الشركة الناشئة نفسها بأنها "خفيفة الأصول"، أي أنها لا تمتلك الكثير من الأصول المادية. وهذا ما جعل وي ورك شركةً ثوريةً من ناحيتين.

أولاً، بالاستئجار بدلاً من الشراء أو البناء، يمكنهم توسيع شبكتهم بسرعة، طالما لديهم رأس مال كافٍ لدفع الإيجار. ثانياً، بالإضافة إلى التسويق، يستخدمون مزايا تصميم المساحات وبيئة العمل لإقناع العملاء، سواءً كانوا مستقلين أو شركات سريعة النمو لا تستطيع تحمل تكاليف توسيع مكاتبها بالطريقة التقليدية.

لكن لـ"قلة الأصول" جانب سلبي. أسواث داموداران، أستاذ المالية في جامعة نيويورك، كان متشككًا في نموذج أعمال وي ورك منذ البداية. قال: "في الأوقات الجيدة، تملأ المبنى. وفي الأوقات الصعبة، يغادرون، وتبقى مع مبنى فارغ ورهن عقاري".

فين آن ( التوليف )

رابط المصدر: https://vnexpress.net/wework-tu-tri-gia-57-ty-usd-den-bo-vuc-pha-san-4671885.html