تأسست شركة WeWork في عام 2010 بهدف خلق ثقافة عمل جديدة، ولكنها شهدت نموًا هائلاً ثم تراجعت في غضون 9 سنوات فقط ولم تتمكن من التعافي بعد الوباء.
قبل عشرة أيام من نهاية عام ٢٠١٨، أقلعت طائرة غولف ستريم التابعة لشركة وي ورك، والتي تبلغ قيمتها ٦٠ مليون دولار، من نيويورك متجهة إلى هاواي. وكان على متنها المؤسس المشارك آدم نيومان، ومعه سرٌّ بقيمة ٢٠ مليار دولار. كان ذلك مشروع "فورتيود"، الذي سيزيد فيه ماسايوشي سون، الرئيس التنفيذي لشركة سوفت بنك، استثماره إلى ١٠ مليارات دولار، ويشتري معظم أسهم جميع المستثمرين - باستثناء نيومان - مقابل ١٠ مليارات دولار أخرى.
ضمنت الخطة بقاء وي ورك تحت سيطرة عائلة نيومان لأجيال، بدعم من مستثمر ثري ذي رؤية طموحة. ولكن في غضون عام، عُرضت طائرة جلف ستريم للبيع، وغادر نيومان منصبه، وانخفضت قيمة وي ورك سبعة أضعاف.
بعد جائحة كوفيد-19 وفشل محاولتها اللاحقة لإنقاذ أعمالها، غرقت وي ورك في ديون بمليارات الدولارات وتأخرت في سداد سنداتها. ومن شركة شهيرة تُقدر قيمتها بعشرات المليارات في عالم رأس المال الاستثماري، أفادت صحيفة وول ستريت جورنال في أوائل نوفمبر أن هذه الشركة الناشئة تستعد لتقديم طلب إفلاس. ماذا حدث لوي ورك؟
حلم "تغيير العالم "
في عام ٢٠١٠، استخدم آدم نيومان وميغيل ماكيلفي عائدات بيع شركتهما الناشئة "جرين ديسك" لتأسيس شركة "وي ورك". كانت رؤيتهما إنشاء "شبكة اجتماعية فعلية" تجذب العاملين المستقلين والعاملين من المنزل.
يعتمد نموذج أعمال WeWork على استئجار مباني المكاتب (أو الطوابق الفردية) على المدى الطويل، ثم تجديدها للإيجار. فبدلاً من الاكتفاء بتوفير أماكن جلوس مرنة وقصيرة الأجل، تُخطط الشركة لجذب العملاء بمساحات فاخرة وعصرية وخدمات مريحة تُتيح التفاعل المجتمعي والترفيه وتناول الطعام.
للشباب الذين يتساءلون إن كان للحياة معنىً آخر سوى التحديق في شاشة الكمبيوتر طوال اليوم، توفر وي ورك بيرة وطاولات بينبول وغرفًا للتأمل. يدعو نيومان إلى خلق ثقافة عمل جديدة وأكثر في كل مكان. قال ذات مرة: "نحن هنا لتغيير العالم. لا يوجد ما يثير اهتمامي أكثر من ذلك".
آدم نيومان في شنغهاي، الصين، 12 أبريل/نيسان 2018. تصوير: رويترز
نظريًا، كان من المتوقع أن تكون تكاليف وي ورك، بما في ذلك الإيجار وتكاليف التشغيل، أقل من تلك المفروضة على المستأجرين، مما سيساعدها على تحقيق الربح. ومثل معظم الشركات الناشئة التي تُبذر الأموال في سنواتها الأولى، قدّم نيومان نموذجًا جديدًا وسوق العمل المشترك الذي تبلغ قيمته تريليوني دولار - والذي وصفته صحيفة الغارديان لاحقًا بأنه مُبالغ فيه - لجذب رأس المال.
لطالما قال ماسايوشي سون، الرئيس التنفيذي لشركة سوفت بنك، إن قرار الاستثمار في وي ورك لم يستغرق سوى 28 دقيقة. في عام 2017، استثمرت سوفت بنك وصندوق رؤية 4.4 مليار دولار في الشركة الناشئة التي بلغت قيمتها 20 مليار دولار. وبحلول عام 2018، التزمت سوفت بنك باستثمار 4.25 مليار دولار أخرى، مما جعل وي ورك واحدة من أكبر الشركات الناشئة التي تتجاوز قيمتها مليار دولار في العالم.
انفجار فقاعة التقييم
كانت الشكوك تتزايد. في عام ٢٠١٧، شككت صحيفة وول ستريت جورنال في شركة ناشئة بقيمة ٢٠ مليار دولار، كانت في الأساس تؤجر مساحات مكتبية. هذا ناهيك عن التقييم البالغ ٤٧ مليار دولار الذي حصلت عليه في جولة تمويل خاصة، أو التوقع "الضخم" البالغ ١٠٠ مليار دولار الذي توقعه مورغان ستانلي.
لم يدم هذا التألق طويلاً. ففي عام ٢٠١٨، عندما لجأت وي ورك إلى أسواق السندات لاقتراض مئات الملايين من الدولارات، اضطرت إلى الإفصاح عن المزيد من التفاصيل حول وضعها المالي. وأظهرت الوثائق أن وي ورك خسرت ٨٨٣ مليون دولار في عام ٢٠١٧، رغم أن إيراداتها بلغت حوالي ٨٨٦ مليون دولار. وكشفت تسريبات لصحيفة فاينانشال تايمز أن الشركة خسرت في العام التالي ١.٩ مليار دولار من إجمالي إيرادات بلغت حوالي ١.٨ مليار دولار.
بحلول عام ٢٠١٩، تجاوزت وي ورك بنك جي بي مورغان تشيس لتصبح أكبر مستأجر تجاري في نيويورك، واستحوذت على مساحات أكبر في لندن من أي جهة أخرى باستثناء الحكومة البريطانية. لكن المستثمرين شككوا في أساسها المالي الهش. في أكتوبر من ذلك العام، سحبت الشركة خطط طرحها العام الأولي بعد تردد المستثمرين في شراء أسهمها. كما ترددت البنوك في إقراض وي ورك.
طوال هذا، كان نيومان هو نيومان. زُعم أن رحلاته الجوية الخاصة مرتبطة بشحنات الماريجوانا عبر الحدود. كان بإمكان زوجته طرد الموظفين إذا شعرت بعدم الارتياح، وقد اختتمت الشركة أحد اجتماعات الطرد بعرض موسيقي .
انخفضت قيمة وي ورك بشكل حاد من ذروتها البالغة 47 مليار دولار في يناير 2019 إلى 7 مليارات دولار في وقت لاحق من ذلك العام عندما استحوذت عليها شركة سوفت بنك اليابانية. وقد سرّحت الشركة آلاف الموظفين. واستقال نيومان وحصل على أكثر من 700 مليون دولار من بيع أسهم إلى سوفت بنك ومدفوعات نقدية.
تقلبات تقييم WeWork بين عامي 2013 و2020، والتي بلغت ذروتها في تقديرات المؤسسات المالية التي تراوحت بين 8 و104 مليارات دولار في عام 2019. الرسم البياني: FT
إن ما حوّل WeWork من شركة محبوبة من قبل المستثمرين المغامرين إلى شركة منبوذة هو أمر غير مسبوق في أي نمط من النمو والانحدار، كما أنه يتحدى المخاوف المعتادة للمستثمرين، مثل التدفقات النقدية المستقبلية، وفقًا لتحليل بلومبرج لعام 2019.
يُجادل التحليل بأن تراجع وي ورك لا يمكن تفسيره إلا بمصطلحات مجردة، تمامًا كما أقنع المؤسس نيومان المستثمرين بضخ عشرات المليارات من الدولارات في الشركة. ولا بد من الاعتراف بأن نيومان استطاع الترويج لرؤية شركة ناشئة قادرة على الهيمنة على العالم، وليس شركة تستأجر مكاتب مشتركة.
النضال بعد كوفيد-19
عندما انتقلت سلالة نيومان، تولى سانديب ماثراني المسؤولية في فبراير 2020. وتحت قيادة ماثراني، أصبحت WeWork شركة عامة في أكتوبر 2021 من خلال اندماج مع شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC).
اجتاح فيروس كوفيد-19 العالم، مما أثار مخاوف من ركود اقتصادي وتقليص الوظائف في قطاع التكنولوجيا، مما أثر سلبًا على الطلب على مساحات العمل المشتركة. وفي سياق أوسع، عانى سوق تأجير المكاتب بعد الجائحة، إذ يتردد الموظفون في العودة إلى المكاتب.
قالت سوزانا ستريتر، رئيسة قسم العملات والأسواق في هارجريفز لانسداون، إن وي ورك كانت تُظهر بالفعل علامات "هشاشة" قبل الجائحة، مع خسائر فادحة وتراكم ديون. وأضافت: "لكن أزمة كوفيد فرضت ثمنًا باهظًا على نموذج أعمال هشّ أصلًا".
في مواجهة هذه التحديات، بذلت وي ورك جهودًا مكثفة في وقت سابق من هذا العام لدعم مواردها المالية لمواجهة التباطؤ الاقتصادي. في مارس، وافقت على اتفاقية إعادة هيكلة ديونها مع سوفت بنك، بالإضافة إلى عدد من كبار مُقرضي وول ستريت، بما في ذلك كينغ ستريت كابيتال مانجمنت وبريغيد كابيتال مانجمنت.
وافقت سوفت بنك على مبادلة حوالي 1.6 مليار دولار من ديونها بمزيج من ديون جديدة وأسهم في وي ورك. وقد خفّضت هذه الصفقة ديون الشركة بأكثر من 1.5 مليار دولار.
في إطار هذه الصفقة، حصلت وي ورك أيضًا على استثمار من صندوق راجيف ميسرا التابع لسوفت بنك، ون إنفستمنت مانجمنت، والذي قدّم ما يقرب من 500 مليون دولار أمريكي من الديون عالية العائد. وصرحت الشركة آنذاك: "من المتوقع أن يُموّل التمويل الجديد المُجمع والملتزم به في هذه الصفقة خطة أعمال وي ورك بالكامل، وأن يوفر سيولة كافية".
فرع WeWork في لندن، المملكة المتحدة، في أكتوبر 2019. الصورة: بلومبرج
لكن في مايو، وبعد إشرافه على إعادة هيكلة مالية، أعلن السيد ماثراني رحيله فجأة. وبحلول أغسطس، بدأت وي ورك تُثير تساؤلات حول قدرتها على الصمود مع استمرار خسائرها المالية وتناقص سيولتها النقدية.
أنفقت الشركة 530 مليون دولار أمريكي خلال الأشهر الستة الأولى من العام، ولديها نحو 205 ملايين دولار أمريكي نقدًا، وفقًا لبيانات الأوراق المالية. في الوقت نفسه، تبلغ ديونها طويلة الأجل 2.9 مليار دولار أمريكي، وأكثر من 13 مليار دولار أمريكي من الإيجارات، في ظل ارتفاع تكاليف الاقتراض وصعوبات تأجير المكاتب.
وقال مجلس الإدارة في ذلك الوقت إن "الخسائر أدت إلى رحيل عدد متزايد من الأعضاء.... وكان هناك شكوك كبيرة حول قدرة الشركة على الاستمرار كمؤسسة مستمرة".
لذا، حددت وي ورك خطواتٍ لتحسين السيولة والربحية، بما في ذلك خفض التكاليف من خلال إعادة هيكلة شروط الإيجار والتفاوض عليها، وزيادة الإيرادات من خلال الحد من فقدان العضوية، وزيادة المبيعات الجديدة. وأعلنت الشركة أنها ستسعى للحصول على رأس مال إضافي من خلال إصدار سندات أو أسهم أو بيع أصول.
في هذا الشهر أيضًا، استقال ثلاثة أعضاء من مجلس الإدارة بسبب خلافات جوهرية حول الحوكمة والتوجه الاستراتيجي. وعُيّن أربعة أعضاء جدد من ذوي الخبرة في إعادة الهيكلة المالية كمفاوضين مع الدائنين.
لا تبدو الأمور جيدة. فقد انخفض سهم وي ورك بنسبة 96% حتى الآن هذا العام. وحتى يونيو، كانت الشركة تُشغّل 777 موقعًا في 39 دولة، 30% منها في الولايات المتحدة. وتواجه الشركة مدفوعات إيجار تُقدّر بعشرة مليارات دولار بدءًا من النصف الثاني من هذا العام وحتى نهاية عام 2027، و15 مليار دولار أخرى بدءًا من عام 2028.
بحلول أوائل نوفمبر، أفادت مصادر لصحيفة وول ستريت جورنال أن شركة وي ورك قد تُعلن إفلاسها بموجب الفصل الحادي عشر من قانون الإفلاس الأمريكي في وقت مبكر من الأسبوع المقبل، مما يُمهد الطريق أمام الشركة لإعادة هيكلة عملياتها وديونها. ويشترط القانون موافقة محكمة الإفلاس والدائنين على خطة إعادة الهيكلة.
لكن كيف ستتحول وي ورك؟ هذا سؤال آخر. لطالما وصفت الشركة الناشئة نفسها بأنها "خفيفة الأصول"، أي أنها لا تمتلك الكثير من الأصول المادية. وهذا ما جعل وي ورك فريدة من نوعها، لسببين.
أولاً، بالاستئجار بدلاً من الشراء أو البناء، يمكنهم توسيع شبكاتهم بسرعة، طالما لديهم رأس مال كافٍ لدفع الإيجار. ثانياً، بالإضافة إلى التسويق، يستخدمون مزايا تصميم المساحات وبيئة العمل لإقناع العملاء، سواءً كانوا مستقلين أو شركات سريعة النمو لا تستطيع تحمل تكاليف توسيع مكاتبها بالطريقة التقليدية.
لكن لـ"قلة الأصول" جانب سلبي. كان أسواث داموداران، أستاذ المالية في جامعة نيويورك، متشككًا في نموذج أعمال وي ورك منذ البداية. قال: "في الأوقات الجيدة، يمتلئ المبنى. وفي الأوقات الصعبة، يغادرون، ويتبقى لديك مبنى فارغ ورهن عقاري".
فين آن ( ملخص )
[إعلان 2]
رابط المصدر
تعليق (0)