الأسهم: التدفق النقدي يعيد تموضع "اللعبة" في مواجهة ضغوط التعريفات الجمركية

كان الحدث الأبرز هو جلسة التداول مع سيولة تجاوزت 30 ألف مليار دونج إلى جانب معلومات حول اتفاقية التجارة الجديدة بين فيتنام والولايات المتحدة، مما ساعد VN-Inex على الاقتراب من منطقة المقاومة التاريخية عند 1400 نقطة.

مؤشر فيتنام يقترب من مستوى المقاومة التاريخي عند 1400 نقطة. (صورة: فيتنام+)

شهد سوق الأسهم الفيتنامية أسبوع تداولاتٍ حافلاً في أوائل يوليو. ويُعدّ ارتفاع التدفقات النقدية وارتفاع مؤشر VN، في ظل التحديات الاقتصادية الكلية، نقطة تحول.

كان الحدث الأبرز في السوق جلسة تداول شهدت سيولة تجاوزت 30,000 مليار دونج، إلى جانب أنباء عن اتفاقية تجارية جديدة بين فيتنام والولايات المتحدة. وبناءً على ذلك، بدأ المؤشر العام للسوق بالاقتراب من مستوى المقاومة التاريخي عند 1,400 نقطة.

شهد الأسبوع الأول من شهر يوليو إغلاق سوق الأسهم بهيمنة اللون الأخضر على لوحة التداول الإلكترونية. وأغلق مؤشر VN عند 1,386.97 نقطة بعد أن ارتفع 15.53 نقطة (بزيادة 1.13%). وبذلك، يتجه المؤشر رسميًا نحو منطقة المقاومة النفسية القوية عند حوالي 1,400 نقطة، وهي أعلى قمة تاريخية سجلها في يوليو 2021.

وبالمثل، ارتفع مؤشر VN30 أيضًا بنسبة 0.87% إلى 1,488.77 نقطة، مقتربًا من منطقة المقاومة عند 1,500 نقطة، وهو أعلى مستوى سجله في مارس 2022.

أبرز ما يميز السوق هو عودة قوية للتدفقات النقدية. وخاصةً في جلسة تداول 3 يوليو، ارتفعت السيولة في السوق إلى مستويات عالية جدًا، حيث تجاوز حجم التداول في بورصة هونج كونج وحدها 1.3 مليار سهم، أي ما يعادل 30 ألف دونج فيتنامي. ووفقًا للخبراء، تُظهر هذه الإشارة اهتمامًا بالتدفقات النقدية المضاربة قصيرة الأجل وتوقعات السوق.

تجدر الإشارة إلى أنه بعد فترة طويلة من البيع الصافي، حقق المستثمرون الأجانب أسبوعًا مميزًا من عمليات الشراء الصافية. وتحديدًا، بلغت قيمة مشترياتهم الصافية في بورصة هونج كونج 5,167 مليار دونج فيتنامي. ولم تُعزز هذه الخطوة تدفقات رأس المال فحسب، بل ساهمت أيضًا في تعزيز ثقة المستثمرين المحليين بإمكانيات السوق.

في معرض تحليله لتطورات السوق، أشار السيد فان تان نهات، رئيس مجموعة التحليل في شركة سايغون- هانوي للأوراق المالية (SHS)، إلى أن انتعاش السوق لم يكن متكافئًا بين جميع القطاعات، ولكنه أظهر بوضوح توزيع التدفقات النقدية وتفاوتها. ومع ذلك، كان اتساع السوق إيجابيًا للغاية، وحافظ على دورة انتعاش.

تجدر الإشارة إلى أن مجموعات الموانئ البحرية، والأوراق المالية، والمأكولات البحرية، والزراعة ، وتكنولوجيا المعلومات، والتأمين، والقطاع المصرفي... وعلى وجه الخصوص، سجلت المجموعة الزراعية (رمزا HAG وANV) تدفقات نقدية قوية في جلسة التداول الأخيرة من الأسبوع. على النقيض من ذلك، واجهت بعض الصناعات كثيفة التصدير ضغوطًا واضحة للتكيف. وأكد السيد نهات: "بينما واجهت مجموعة المنسوجات والملابس، والمناطق الصناعية... ضغوطًا للتكيف تحت وطأة الرسوم الجمركية المرتفعة".

يُظهر هذا التمايز أن الأموال تبحث بنشاط عن فرص في القطاعات الأقل تأثرًا بمخاطر التعريفات الجمركية، أو القطاعات التي لديها قصص نمو خاصة بها ولم تشهد ارتفاعًا كبيرًا في أسعارها. ويُظهر هذا التحول إعادة تموضع للمحفظة من الأموال "الذكية" التي تسعى للتكيف مع السياق الجديد.

بالتوافق مع التقييم المذكور أعلاه، أشار فريق التحليل في شركة فيتكوم بنك للأوراق المالية (VCBS) إلى أن زخم نمو السوق كان مدفوعًا بشكل رئيسي بأسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة (مثل FPT وHPG) وأسهم البنوك الرائدة (VCB و ACB وBID). وامتد الطلب من الأسهم الرئيسية تدريجيًا إلى السوق بأكمله، بما في ذلك القطاعات التي لم تشهد ارتفاعًا ملحوظًا في الفترة السابقة (مثل الأوراق المالية ذات رموز VIX وHCM... والعقارات مثل DIG وPDR وNVL...).

التأثير متعدد الأبعاد لاتفاقية التجارة

العامل الأكثر تأثيرًا على نفسية المستثمرين واستراتيجيتهم على المدى الطويل هو اتفاقية التجارة الجديدة مع الولايات المتحدة. وقد أثار خبر احتمال فرض الولايات المتحدة ضريبة بنسبة 20% على السلع الفيتنامية، وخاصةً 40% على السلع العابرة من دول أخرى، موجةً من الحذر.

وفقًا للسيد فان تان نهات (SHS)، يُمثل هذا تحديًا كبيرًا، إذ سيُشكل معدل الضريبة البالغ 40% على البضائع العابرة ضغطًا كبيرًا، نظرًا لكون فيتنام من أكثر الاقتصادات اعتمادًا على التصدير في العالم. علاوة على ذلك، فإن سلسلة التوريد الحالية مُعقدة للغاية، حيث تستخدم العديد من الشركات المحلية مكونات ومواد خام مستوردة. وسيكون الضغط على الميزان التجاري وحركة الاستيراد والتصدير كبيرًا جدًا.

للتغلب على هذا التحدي (وفقًا لروح القرار 68-NQ/TW 2025)، يتعين على الشركات المحلية تحسين قدراتها، ولا سيما القطاع الاقتصادي الخاص الذي يجب أن يقلل اعتماده على السلع الأجنبية. في هذا السياق، أشار السيد نهات إلى ضرورة إعادة هيكلة محفظة الاستثمار، مع زيادة التركيز على الصناعات والشركات الأقل تأثرًا بالرسوم الجمركية، والتي تخدم السوق المحلية التي تضم 100 مليون نسمة.

على صعيد الإدارة، صرّح المتحدث باسم وزارة الخارجية، في المؤتمر الصحفي الدوري الذي عُقد في 3 يوليو/تموز، بأن وفدي التفاوض الفيتنامي والأمريكي ينسقان جهودهما لبلورة مضمون المباحثات بين كبار قادة البلدين. وفي الوقت نفسه، شدد رئيس الوزراء فام مينه تشينه على ضرورة الالتزام بهدف "التسريعات الثلاثة"، مشيرًا إلى الصعوبات والتحديات في ظلّ تعقيد الوضع الدولي، واستمرار الضغط على سعر الصرف، ووجود صعوبات وضغوط كثيرة أمام تحقيق هدف النمو البالغ 8%.

وبناء على ذلك، يتفق الخبراء على أن سوق الأسهم تدخل مرحلة مهمة مليئة بالفرص والمخاطر المتشابكة.

من الناحية الفنية، حذّر السيد فان تان نهات من أن الاتجاه قصير المدى لمؤشر VN هو الحفاظ على النمو فوق منطقة الدعم عند 1,350 نقطة. مع ذلك، يمر كلٌّ من مؤشر VN ومؤشر VN30 بحالة تشبع شراء على المدى القصير (بينما يتعرض مؤشر VN ومؤشر VN30 لضغوط تصحيحية عند منطقتي السعر 1,400 و1,500 نقطة). تُعدّ هذه مناطق مقاومة قوية، وتحديدًا القمم التاريخية لعامي 2021 و2022.

في هذا السياق، يجب تعديل استراتيجيات الاستثمار بمرونة وحذر. ويوصي السيد نهات المستثمرين بإعادة هيكلة محافظهم الاستثمارية، مع التركيز على الشركات القادرة على الصمود في وجه "صدمة" الرسوم الجمركية.

المصدر: https://baolangson.vn/chung-khoan-dong-tien-dinh-vi-lai-cuoc-choi-truoc-nhung-ap-luc-thue-quan-5052280.html