بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في التحول، هل ينتظره فوز كبير؟

[إعلان 1]

قرر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعهم السياسي الأخير لعام 2023 وتوقعوا إجراء ثلاثة تخفيضات أخرى العام المقبل، وهي علامة على أن البنك المركزي ينتقل إلى المرحلة التالية من حربه ضد التضخم.

إشارة واضحة

أبقى قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المرتقب على نطاق واسع في 13 ديسمبر/كانون الأول سعر الفائدة الرئيسي ثابتًا عند 5.25%-5.5% منذ يوليو/تموز. وبعد سلسلة من زيادات أسعار الفائدة بدءًا من مارس/آذار 2022، والتي دفعت تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوى لها في 22 عامًا هذا الصيف، أبقى المسؤولون السياسة النقدية ثابتة لثلاثة اجتماعات متتالية.

لقد أعطى هذا الموقف الصبور لصناع السياسات الوقت لتقييم ما إذا كانت أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي للضغط على الاقتصاد وضمان انخفاض التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ بمرور الوقت.

أقنع تباطؤ التضخم الأمريكي وتباطؤ سوق العمل الاحتياطي الفيدرالي بأنه يسير على الطريق الصحيح. كما صرّح المسؤولون، خلافًا للتقارير السابقة، بأنهم لا يتوقعون رفع أسعار الفائدة مجددًا.

في الواقع، توقع صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي في 13 ديسمبر/كانون الأول أن تنخفض تكاليف الاقتراض إلى ما بين 4.5% و4.75 % بحلول نهاية عام 2024. ويشير هذا التوقع إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يجري ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة العام المقبل، كل منها بمقدار 0.25 نقطة مئوية.

العالم - بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في التحول، هل ينتظره نصر كبير؟ — ساهمت تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المتشددة في 13 ديسمبر/كانون الأول 2023 في تعزيز انتعاش الأسهم والسندات الحكومية الأمريكية. الصورة: ABC News

وعلى الرغم من إرسال أوضح إشارة حتى الآن إلى أن البنك المركزي الأميركي أكمل عامين من تشديد السياسة النقدية وسيبدأ في خفض أسعار الفائدة في عام 2024، فقد تجنب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إعلان النصر على التضخم وتجنب التعليق على التوقيت المحدد لخفض أسعار الفائدة أو المعايير التي قد تبرر خفض أسعار الفائدة.

في بيان، حدد بنك الاحتياطي الفيدرالي الشروط التي بموجبها سوف يدرس "أي تيسير إضافي في السياسة قد يكون مناسبا لإعادة التضخم إلى 2% بمرور الوقت" - وهي لغة أكثر ليونة تشير إلى أن البنك المركزي الأميركي قد لا يرى حاجة إلى رفع أسعار الفائدة أكثر.

وأكد باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بالمضي قدما "بحذر" في قرارات أسعار الفائدة المستقبلية، متوقعا أن يتباطأ النمو الاقتصادي وأن يكون هناك "تقدم حقيقي" في خفض التضخم.

ويراهن مستثمرو وول ستريت على أن خفض أسعار الفائدة قد يبدأ في مارس/آذار، في حين يتوقع خبراء الاقتصاد أن تنخفض تكاليف الاقتراض بدءا من مايو/أيار أو يونيو/حزيران من العام المقبل.

على أي حال، سعدت الأسواق برؤية الاحتياطي الفيدرالي يرسم صورة متفائلة لمستقبل أسعار الفائدة المنخفضة. أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مرتفعًا بنسبة 1.37% في 13 ديسمبر، بينما أغلق مؤشر داو جونز الصناعي عند مستوى قياسي مرتفع بعد ارتفاعه بنسبة 1.4% - وهو أعلى مستوى له منذ يناير 2022. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4% من 4.21% في 12 ديسمبر.

قد تكون هذه المرة مختلفة

يعاني الأمريكيون من تضخم سريع منذ أن بدأت الأسعار بالارتفاع السريع في أوائل عام ٢٠٢١. في البداية، ارتفعت التكاليف بشكل حاد نتيجةً لانسداد سلاسل التوريد العالمية ونقص المنتجات، بما في ذلك السيارات والأثاث. ثم تفاقم التضخم بسبب ارتفاع أسعار الوقود والغذاء عقب اندلاع الصراع بين روسيا وأوكرانيا.

اقترنت هذه الصدمات الكبيرة بطلب قوي: فقد وفرت الأسر مبالغ طائلة خلال الجائحة، ويعود الفضل في ذلك جزئيًا إلى عمليات الإنقاذ الحكومية. ومع إنفاقها بحماس، أتيحت للشركات فرصة رفع الأسعار دون إبعاد العملاء. وبدأت الشركات نفسها تدفع المزيد لجذب العمال في سوق عمل قوي، حيث يفوق عدد الوظائف الشاغرة عدد المرشحين المتاحين.

هنا يأتي دور الاحتياطي الفيدرالي. فقد رفع البنك المركزي الأمريكي تكاليف الاقتراض بسرعة، بدءًا من مارس الماضي - حتى أنه أجرى سلسلة من الزيادات الضخمة بنسبة 0.75 نقطة مئوية - مما زاد من تكلفة الرهن العقاري وقروض السيارات. والهدف هو كبح الطلب وإضعاف سوق العمل المزدهر.

في الأشهر الأخيرة، بدأ مزيج من انتعاش سلسلة التوريد وضعف الطلب الطفيف في خفض التضخم بشكل ملحوظ. وأظهرت البيانات الصادرة عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي في 12 ديسمبر/كانون الأول أن نمو أسعار المستهلك الإجمالي تباطأ إلى 3.1% في نوفمبر/تشرين الثاني، بانخفاض حاد عن 9.1% التي بلغها في ذروته في يونيو/حزيران 2022.

ومن المقرر أن يصدر في الثاني والعشرين من ديسمبر/كانون الأول طبعة نوفمبر/تشرين الثاني من مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهي طبعة منفصلة ولكنها ذات صلة ولاحقة.

العالم - بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في تغيير مساره، فهل ينتظرنا نصر كبير؟ (الشكل 2). — مع تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة بشكل ملحوظ، وتباطؤ الاقتصاد وسوق العمل، تحول النقاش من مسألة ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة مجددًا إلى مسألة سرعة خفضها العام المقبل. الصورة: بي بي إس نيوز

يسرّ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أيضًا رؤية تباطؤ سوق العمل. فقد انخفضت فرص العمل بشكل حاد، ولا تزال وتيرة التوظيف قوية، وإن لم تعد محمومة. ومع توازن العرض والطلب على العمال، تباطأ نمو الأجور.

ويقول المسؤولون إن المكاسب الأكثر تواضعا في الأجور قد تمهد الطريق لزيادات أبطأ في أسعار الخدمات - المشتريات غير المادية مثل قص الشعر والإيجار - التي حلت محل السلع كمحرك رئيسي للتضخم.

تاريخيًا، انتهت جهود خفض التضخم عن طريق إبطاء الطلب إلى ركود اقتصادي. لكن المسؤولين يتزايد أملهم في أن تكون هذه المرة مختلفة.

أظهرت التوقعات الاقتصادية الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في 13 ديسمبر/كانون الأول أن صانعي السياسات يتوقعون عودة التضخم إلى 2% بحلول عام 2026. كما أظهرت أن المسؤولين ما زالوا يتوقعون ارتفاع معدل البطالة قليلاً، إلى 4.1% العام المقبل، مع تباطؤ النمو لكنه لا يزال إيجابياً.

وسيكون هذا بمثابة فوز كبير لبنك الاحتياطي الفيدرالي، خاصة وأن العديد من المتنبئين توقعوا حدوث ركود في أواخر الربيع وأوائل الصيف.

وأكد باول أنه "رأى دائما" مسارا نحو خفض التضخم دون التسبب في الكثير من الضرر الاقتصادي، مشيرا إلى أن الاقتصاد يبدو أنه يحرز تقدما نحو ما يسميه خبراء الاقتصاد "الهبوط الناعم" حيث يظل سوق العمل قويا ويبرد التضخم.

قال السيد باول في 13 ديسمبر/كانون الأول: "يستمر التضخم في الانخفاض، ويعود سوق العمل تدريجيًا إلى التوازن". وأضاف: "حتى الآن، كانت الأمور جيدة جدًا. ورغم أننا نعتقد أن الأمور ستزداد صعوبةً من الآن فصاعدًا، إلا أن ذلك لم يحدث حتى الآن" .

مينه دوك (وفقًا لصحيفة نيويورك تايمز، فاينانشال تايمز)

[إعلان 2]
مصدر