سوف يكون سوق السندات أكثر حيوية

[إعلان 1]

مع ظهور نقاط مضيئة في الربع الأول من عام 2024، يتوقع الخبراء والشركات أن يكون سوق السندات للشركات أكثر حيوية اعتبارًا من الربع الثاني.

التداول أكثر نشاطا والبنوك تصدر السندات مجددا

وبحسب وكالة سايجون للتصنيف الائتماني، نجحت الشركات في الربع الأول من عام 2024 في إصدار سندات بقيمة 20 مليار دونج تقريبًا، بآجال تتراوح بين 3 و5 سنوات، بانخفاض بنحو 30% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2023.

على الرغم من انخفاض إصدار سندات الشركات مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، إلا أن هناك جوانب إيجابية جديدة. ونتيجةً لذلك، شهد حجم الإصدار تحسنًا ملحوظًا شهريًا. وبلغ حجم سندات الشركات الصادرة في مارس 2024 ثلاثة أضعاف مجموع الشهرين السابقين.

بلغت معاملات السندات العامة 6700 مليار دونج في مارس 2024، مع وصول متوسط السيولة إلى 334 مليار دونج يوميًا، بزيادة 8.4% مقارنة بشهر فبراير 2024. وهذه نقطة مضيئة في السوق.

جاءت معظم الإصدارات الجديدة في الربع الأول من عام 2024 من قطاع العقارات السكنية. ومع ذلك، ابتداءً من نهاية مارس 2024، بدأ البنك أيضًا في إصدار السندات بمشاركة بنك ماليزيا المركزي. من نهاية مارس إلى بداية أبريل 2024، أصدر بنك ماليزيا المركزي 7 شرائح متتالية من السندات، بقيمة إجمالية تقارب 2,450 مليار دونج فيتنامي، بأجل استحقاق يتراوح بين 7 و10 سنوات، مع إمكانية زيادة رأس المال من المستوى الثاني.

يشهد تداول السندات في السوق الثانوية نشاطًا متزايدًا. ووفقًا لجمعية سوق السندات الفيتنامية، بلغ إجمالي قيمة معاملات سندات الشركات الفردية في السوق الثانوية 91,120 مليار دونج فيتنامي في مارس 2024، بزيادة قدرها 51.8% مقارنةً بفبراير 2024. وقد أصدرت البنوك التجارية معظم السندات الأكثر تداولًا (بنسبة تزيد عن 55% من إجمالي قيمة المعاملات في السوق الثانوية).

وقال تقرير "فين جروب": "نتوقع أن تنشط أنشطة الإصدار مرة أخرى في الأشهر المقبلة، وخاصة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2024".

في غضون ذلك، قال السيد نجوين دينه دوي، المحلل المالي في شركة VIS Ratings، إن سوق سندات الشركات شهد في مارس العديد من التطورات الإيجابية بفضل تحسن آفاق الائتمان، وانخفاض قيمة مدفوعات رأس المال/الفائدة المتأخرة حديثًا، وإعادة هيكلة الديون، وزيادة قيمة الإصدار الجديد مقارنة بشهر فبراير 2024. كما أن سداد بعض السندات المتأخرة سابقًا لحاملي السندات (مثل حالة شركة Hung Thinh Investment Joint Stock Company) قلل أيضًا من الديون المعدومة على السندات.

15% من السندات لا تزال تواجه مخاطر عالية، والسوق سيكون أكثر إشراقا في النصف الثاني من العام

وفقًا لجمعية سوق السندات الفيتنامية، أعلنت 7 شركات عن تأخر سداد أصل الدين والفائدة في مارس 2024، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 4851 مليار دونج (بما في ذلك الفائدة والديون المتبقية من السندات) وتم تمديد فترة سداد الفائدة وأصل الدين لـ 27 رمزًا للسندات أو وقت إعادة شراء السندات المبكرة.

تشكيل الانضباط في السوق.

- السيد/ نغوين دينه دوي، المحلل المالي بشركة VIS Ratings

اعتبارًا من يناير 2024، ستدخل الأحكام المتبقية من المرسوم 65/2022/ND-CP حيّز التنفيذ، بما في ذلك التسجيل الإلزامي للمعاملات، وتشديد اللوائح الخاصة بالمستثمرين المحترفين، والتصنيفات الائتمانية الإلزامية. ونتوقع أن تُسهم هذه اللوائح في إرساء انضباط أكثر صرامة بين الجهات المُصدرة ومُقدمي الخدمات والمستثمرين، مما يُسهم في تحسين جودة سندات الشركات الفردية الصادرة حديثًا.

"نقدر أن حوالي 10% من السندات المستحقة في أبريل 2024 عالية المخاطر (حوالي 3000 مليار دونج)، وهي أقل من مارس 2024. وفي الأشهر الـ 12 المقبلة، ستستحق سندات الشركات بقيمة 235000 مليار دونج، 15% منها سندات عالية المخاطر"، حسب تقديرات السيد نجوين دينه دوي.

تُظهر إحصاءات FiinGroup أن عائد استحقاق السندات يتذبذب حاليًا بين 6% و8% لسندات البنوك الكبرى، وبين 9% و12% للشركات غير المالية. وعلى وجه الخصوص، يتم تداول العديد من سندات الشركات بمتوسط عائد استحقاق يتجاوز 20%، مثل سندات Sunshine AM (20.18%) وLicogi 13 (27.6%) وBkav Pro (26.79%). ويعكس هذا انخفاض أسعار سندات الشركات التي تُعتبر عالية المخاطر المتداولة في السوق.

بنهاية مارس 2024، كانت سندات الشركات لا تزال قائمة بقيمة 1.24 تريليون دونج، منها 1.1 تريليون دونج سندات فردية. وكانت مجموعة سندات العقارات، برصيد يقارب 400 ألف مليار دونج، الأكثر تضررًا من المخاطر الناجمة عن ارتفاع المخزون وارتفاع الأسعار وعدم تصفية التدفقات النقدية.

وقال السيد فونج شوان مينه، رئيس مجلس إدارة شركة سايجون للتصنيف الائتماني، إن الضغط لسداد سندات الشركات المستحقة في السوق في الأشهر المتبقية من عام 2024 والسنوات القادمة كبير للغاية، حوالي 210 ألف مليار دونج في عام 2024، وأكثر من 305 ألف مليار دونج في عام 2025 و220 ألف مليار دونج في عام 2026.

نتوقع أن يؤدي التحسن التدريجي في البيئة الاقتصادية الكلية إلى زيادة أنشطة الاستثمار والحاجة إلى تعبئة رأس المال على المدى الطويل. كما نتوقع أن يشهد سوق السندات نشاطًا أكبر في الأرباع القادمة، وأن تدعم بيئة أسعار الفائدة المنخفضة قنوات الاستثمار في السندات، وأن يُهيئ تطبيق المرسوم الحكومي رقم 65/2022/ND-CP الظروف المناسبة لتطور سوق السندات بجودة واستقرار واستدامة أفضل في عام 2024، وفقًا للسيد فونغ شوان مينه.

[إعلان 2]
مصدر