قد يتجاوز مؤشر VN مستوى 1400 نقطة في النصف الثاني من عام 2025، وهو ما يعزز قصة الترقية

قد تحدث مرحلة التسارع بسرعة كبيرة، في غضون ثلاثة أشهر فقط. ووفقًا لتوقعات خبراء VPBankS، قد يتذبذب مؤشر VN ضمن نطاق ضيق في النصف الأول من العام، وقد يصل إلى أدنى مستوياته في مايو 2025 قبل أن يتعافى.

خبير VPBankS: مؤشر VN قد يتجاوز 1400 نقطة في النصف الثاني من عام 2025، وهو ما يمثل دفعة قوية لقصة الترقية

قد تحدث مرحلة التسارع بسرعة كبيرة، في غضون ثلاثة أشهر فقط. ووفقًا لتوقعات خبراء VPBankS، قد يتذبذب مؤشر VN ضمن نطاق ضيق في النصف الأول من العام، وقد يصل إلى أدنى مستوياته في مايو 2025 قبل أن يتعافى.

الدعم من قصة ترقية السوق

في محاضرة VPBankS الرابعة، التي حملت عنوان "التغلب على العواصف بثبات"، قيّم السيد فو هو دين، رئيس مجلس الإدارة والمدير العام لشركة VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS)، أن عام 2024 ليس عامًا سهلًا على قطاع استثمار الأسهم. وبالنظر إلى أداء السوق، لم يقتصر الأمر على تحقيق المستثمرين الأجانب أعلى قيمة صافية خلال 24 عامًا من تشغيله، بل إن مؤشر VN-Index تداول ضمن نطاق ضيق، مما تسبب في صعوبات كبيرة للمستثمرين. كما يتنافس سوق الأسهم مع العديد من قنوات الاستثمار الأخرى، مثل العقارات والذهب والعملات المشفرة. وللقضايا الجيوسياسية أيضًا تأثير كبير، لا سيما عودة الرئيس المنتخب دونالد ترامب إلى البيت الأبيض.

وفقًا لرئيس VPBankS، من المتوقع أن يرتفع نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024 بنحو 7٪، ويظل مؤشر مديري المشتريات فوق 50 نقطة، مما يعكس تعافي الاقتصاد . ومن المتوقع أن ترتفع أرباح الشركات المدرجة في عام 2024 بنحو 20٪ خلال نفس الفترة، ووفقًا لتوقعات خبراء VPBankS، من الممكن تحقيق نمو في الأرباح بنسبة 25٪ العام المقبل. وعلى الرغم من أن نمو الأرباح في العام المقبل يعتمد كثيرًا على متغيرات مثل مستوى خفض أسعار الفائدة وكذلك السياسات الضريبية في الولايات المتحدة، قال السيد دين إن نسبة PEG، التي تقيم قيمة استثمار الشركة بناءً على نسبة السعر إلى الربحية ومعدل نمو أرباح الشركة، أقل من 1، مما يدل على أن تقييم الأسهم الفيتنامية جذاب نسبيًا.

السيد فو هوو دين، رئيس مجلس الإدارة والمدير العام لشركة في بي بنك للأوراق المالية

علاوة على ذلك، من العوامل المهمة في العام المقبل تكثيف جهود هيئة الإدارة لتلبية متطلبات ترقية سوق FTSE. وأكد السيد دين أيضًا أن ترقية سوق الأسهم ستعزز مكانة فيتنام في جذب تدفقات رأس المال الأجنبي، وخاصةً تدفقات رأس المال من صناديق الاستثمار المتداولة أو صناديق الاستثمار النشطة مستقبلًا.

قد يكون هذا بمثابة دفعة قوية ويصبح أحد أبرز الاستثمارات في الأسهم الفيتنامية في النصف الثاني من عام 2025. ووفقًا للسيد تران هوانج سون - مدير استراتيجية السوق في VPBankS Research، فقد تحرك مؤشر VN مؤخرًا بشكل جانبي في نطاق 1200-1300 نقطة، على الرغم من العديد من العوامل السلبية مثل أسعار الصرف وسحب رأس المال الأجنبي الصافي.

قد تكون هذه الفترة فترة تراكم تاريخية، على غرار ما حدث في الفترة 2005-2006 قبل توقيع اتفاقية منظمة التجارة العالمية، والفترة 2014-2016 مع موجة تحويل رأس المال الحكومي إلى أسهم وتخارجه. نتوقع أن تكون الموجة التالية هي موجة ترقية السوق في النصف الثاني من عام 2025. تستعد الأسهم الفيتنامية لموجة كبيرة بتقييمات جذابة. يعتقد كبير الاقتصاديين في VPBankS أن سيولة السوق ستستمر في التحرك بشكل جانبي على مستوى متوسط ​​أو منخفض، لكنها ستزداد في الفترة التي تسبق الترقية، ربما في أغسطس/آب وسبتمبر/أيلول بمتوسط ​​مستوى يبلغ 23,000 مليار دونج فيتنامي.

أداء مؤشر VN بعد فترة التراكم - المصدر: VPBankS

فيما يتعلق بالمؤشر، ومع ضغوط البيع الصافية من المستثمرين الأجانب، وارتفاع أسعار الصرف، وسياسة ترامب الضريبية الجديدة التي قد تُسبب تقلبات في سعر الصرف، يتذبذب مؤشر VN بين 1200 و1300 نقطة. قد يصل إلى أدنى مستوياته في أبريل ويونيو، مما يُهيئ الظروف للمستثمرين متوسطي الأجل لتوزيع استثماراتهم وجني الأرباح في نهاية العام. في النصف الثاني من العام، قد يصل مؤشر VN إلى ذروة عند 1400 نقطة، متذبذبًا في المتوسط ​​حول عتبة 1300 نقطة. يمكن أن تحدث مرحلة التسارع بسرعة كبيرة، في غضون 3 أشهر فقط.

وتشمل العوامل الداعمة لنمو السوق التي أشار إليها السيد تران هوانج سون دورة تخفيف السياسات، واستمرار اتجاه تعافي الأرباح على الرغم من التمييز بين مجموعات الصناعة، وبقاء تقييم سوق الأسهم جذابًا على المدى المتوسط ​​والطويل.

هناك العديد من المتغيرات الكلية التي يجب مراقبتها

يناقش الخبراء في محاضرة VPBankS رقم 4 موضوع التغلب على العواصف بثبات

وفقًا للسيد سون، تُعدّ تقلبات أسعار الصرف أحد العوامل التي أثّرت بشكل واضح على سوق الأسهم في عام 2024، وستستمر في التأثير عليه العام المقبل. وقد فرضت عمليات بيع رأس المال الأجنبي الصافية خلال أشهر عديدة من هذا العام ضغطًا كبيرًا على المؤشر العام. إضافةً إلى ذلك، تُعدّ سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية أحد العوامل المؤثرة على سوق الأسهم في النصف الأول من عام 2025.

بالنظر إلى الفترة الأولى للرئيس ترامب، كانت السياسة الضريبية مُعلنة بقوة في المرحلة الأولية، لكنها كانت تهدف إلى جذب الدول إلى مفاوضات للتوصل إلى السياسة الأكثر فائدة للولايات المتحدة. ويعتقد السيد سون أيضًا أن إدارة ترامب الثانية ستلجأ إلى رفع الضرائب بشكل كبير وفرض عقوبات أقل. تُعيق سياسات التعريفات الجمركية، بالإضافة إلى العوامل التجارية، تطوير الصين لبعض المنتجات. في الوقت نفسه، قد تستخدم الصين إجراءات سعر الصرف ردًا على سياسات التعريفات الأمريكية. عادةً، خلال الفترة 2018-2019، انخفضت قيمة اليوان بنسبة 12%. كما انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي بنسبة 2-3%.

اتفق السيد فام ذي آنه، كبير الاقتصاديين في مركز فيتنام للدراسات الاقتصادية والاستراتيجية، مع مدير استراتيجية أبحاث السوق في VPBankS ، قائلاً إن هدف الولايات المتحدة على المدى الطويل هو التفاوض مع الدول التي تعاني من نقص حاد في الموارد المالية حول قضايا الهجرة والميزان التجاري. ويرى الخبير الاقتصادي أن قيمة الدولار سترتفع بفضل التوقعات بأن سياسات التعريفات الجمركية ستساهم في خفض العجز التجاري، مما سيقلل من المعروض من الدولار الأمريكي ويرفع قيمته.

فيما يتعلق بتقلبات سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي، نصح السيد فام ذي آنه المستثمرين بمراقبة فرق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وفيتنام. ستوضح أرقام التضخم الأمريكية ما إذا كانت أسعار الفائدة لديها مجال للانخفاض أو معدل الانخفاض. في الوقت نفسه، سيؤثر مستوى سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية أيضًا على تحركات سعر الصرف.

توقع الخبير الاقتصادي الدكتور فام ذي آنه نمو الناتج المحلي الإجمالي في الفترة المقبلة، قائلاً إن القوة الدافعة قصيرة الأجل ستأتي بشكل رئيسي من الاستثمار العام مع إطلاق سلسلة من المشاريع التي ستصبح القوة الدافعة الرئيسية للنمو في عام 2025. في الوقت نفسه، قد يتباطأ معدل نمو الصادرات مقارنة بالمستوى الأساسي المرتفع لعام 2024 وعدم الاستقرار الناجم عن سياسة التعريفة الجمركية. على الرغم من أنها قد لا تصل إلى نمو مزدوج الرقم، إلا أن الصادرات لا تزال عاملاً مهمًا يدعم نمو الناتج المحلي الإجمالي. سيستمر اتجاه تدفقات رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر إلى فيتنام ليس فقط بسبب قصة الصين + 1 ولكن أيضًا بسبب الموقع الجغرافي لفيتنام وانخفاض تكاليف العمالة مقارنة بالعالم وجاذبيتها للمستثمرين الأجانب.

يتوقع الدكتور فام ذي آنه أن يصل معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام ٢٠٢٥ إلى ٦.٥٪، وهو أمر ممكن. على المدى الطويل، من خلال تبسيط الإجراءات، والاستثمار العام، وإعادة إطلاق مشاريع ضخمة مثل السكك الحديدية عالية السرعة، والطاقة النووية، واستقطاب الاستثمارات الأجنبية المباشرة، يمكن للاقتصاد الفيتنامي أن يُحدث آثارًا عميقة وطويلة الأجل. ففي الماضي، اقتصرت فيتنام على الحديث عن الإصلاح الاقتصادي من خلال سياسات الحساب والسياسة النقدية، أما الآن، فتتوسع لتشمل المؤسسات، وبيئة الأعمال، وتنفذ إصلاحات واسعة النطاق.

المصدر: https://baodautu.vn/chuyen-gia-vpbanks-vn-index-co-the-vuot-1400-points-o-nua-cuoi-nam-2025-cu-hich-cau-chuyen-nang-hang-d232638.html