ماذا يحدث مع الأسهم؟

هل صحيح أن سوق الأوراق المالية يتم التلاعب بها، حيث يترك المستثمرون السوق في حالة إحباط حتى يتمكن صناع السوق من شراء الأسهم منخفضة السعر؟

في 18 نوفمبر، واصلت سوق الأسهم هبوطها الحاد، حيث هبط مؤشر VN أحيانًا إلى ما يقارب 1200 نقطة، مما أثار قلق العديد من المستثمرين ودفعهم إلى البيع. ورغم نجاته من خسائر في نهاية الجلسة، أغلق مؤشر VN على انخفاضه الثالث على التوالي، منخفضًا بشدة إلى 1217.12 نقطة.

التعرق، الاكتئاب

لا يزال المستثمرون الأجانب بائعين صافيين بقيمة تزيد عن 1,400 مليار دونج. وبحساب صافي مبيعاتهم خلال الجلسات العشر الماضية، فقد تجاوزت 8,200 مليار دونج. وأشار الخبراء إلى أن سوق الأسهم الفيتنامية لم يشهد في تاريخه مثل هذا الزخم البيعي الصافي للمستثمرين الأجانب، حيث تجاوز 80,000 مليار دونج منذ بداية العام.

وقال السيد خان مينه (المقيم في منطقة بينه تان، مدينة هوشي منه)، وهو مستثمر يشارك في سوق الأوراق المالية منذ ما يقرب من 4 سنوات، إن رؤية المستثمرين الأجانب يبيعون الأسهم كل يوم جعله "يتردد" عند تقديم الطلبات.

لا أتداول الأسهم، بل أشتريها عادةً للاحتفاظ بها، محسوبةً لستة أشهر أو سنة، لذا أراقب تحركات المستثمرين الأجانب باستمرار لمعرفة ما إذا كانوا يشترون أم يبيعون، وأي مجموعات الأسهم تُعطي الأولوية. مع ذلك، حتى مع وصول السوق مؤخرًا إلى نطاق 1220-1240 نقطة، ومع تقييمات مكرر الربحية الجذابة للعديد من الأسهم، استمر المستثمرون الأجانب في البيع الصافي، مما جعلني أشعر بالقلق والتردد في شراء المزيد، لكنني كنت أكتفي بالمراقبة فقط، كما قال السيد مينه.

حاول سوق الأسهم مرارًا تجاوز مستوى 1300 نقطة، لكنه فشل، بل تراجع إلى مستوى 1200 نقطة، مسببًا خسائر وإحباطًا للمستثمرين. الصورة: هوانغ تريو

تتشابه نفسية العديد من المستثمرين الأفراد عند رؤية المستثمرين الأجانب يواصلون البيع الصافي رغم المعلومات الاقتصادية الكلية الإيجابية والأرباح الإيجابية للشركات المدرجة في العديد من القطاعات. يتساءل الكثيرون أيضًا عما إذا كان السوق الفيتنامي لا يزال يتعرض للتلاعب، مما يدفع ليس فقط المستثمرين المحليين، بل والأجانب أيضًا، إلى الشعور بالإحباط و"الانسحاب"؟

لأن سوق الأسهم الفيتنامية لم تلتزم بأي قوانين اقتصادية في الآونة الأخيرة، حتى التحليل الفني ليس دقيقًا. صرّح مدير كبير في شركة أوراق مالية أجنبية بأنه، بناءً على خبرته، يُظهر السوق مثل هذه المؤشرات.

يُعتبر سوق الأسهم مقياسًا للاقتصاد. ومع ذلك، تُقدّر المؤسسات المالية الأجنبية بشدة نمو الاقتصاد الفيتنامي وآفاقه المستقبلية، إلا أن سوق الأسهم الفيتنامية سلكت مسارًا معاكسًا باستمرار - فقد حاول مؤشر VN مرارًا وتكرارًا، لكنه في النهاية عاد إلى مستوى 1200 نقطة بعد 20 عامًا من انطلاق السوق.

يتوقع السيد تيم ليلاهافان، الخبير الاقتصادي المتخصص في شؤون فيتنام وتايلاند لدى بنك ستاندرد تشارترد، أن ينمو اقتصاد فيتنام بنسبة 6.9% في الربع الأخير من عام 2024. ويشهد الاقتصاد الفيتنامي زخمًا قويًا نسبيًا في النمو، مع تحسن في العديد من المجالات، بما في ذلك الاستيراد والتصدير، وتجارة التجزئة، والعقارات، والسياحة ، والبناء، والتصنيع. وسيكون انتعاش التجارة وزيادة الأنشطة التجارية، إلى جانب الاستثمار الأجنبي المباشر، المحركات الرئيسية للنمو في عام 2025 وما بعده.

هل يجب علي أن أتحرك؟

في ظل محاولات سوق الأسهم المتكررة لتجاوز حاجز 1300 نقطة، وفشلها في ذلك، حتى مع هبوطها بالقرب من 1200 نقطة، مما تسبب في خسائر وإحباط للمستثمرين، تُثار آراء حول جدوى تحويل الأموال من الأسهم إلى الذهب. ويرجع ذلك إلى انخفاض سعر الذهب بشكل حاد عند انخفاضه من ذروة تجاوزت 2790 دولارًا أمريكيًا للأونصة إلى أقل من 2600 دولار أمريكي للأونصة.

قال السيد فان دونغ خانه، المدير الاستشاري لشركة مايبانك للأوراق المالية، إنه في ظل الظروف الحالية للسوق، يمكن للتدفق النقدي أن يتحول من الاستثمار في الأسهم إلى الاستثمار في الذهب لتنويع المحفظة الاستثمارية. لكن هذا المبلغ ليس كبيراً، لأن شراء الذهب ليس بالأمر السهل، خاصةً عندما يكون الذهب في ذروته، مع مخاطر كبيرة. وأضاف: "إن تحقيق ربح بنسبة 10% من الاستثمار في الذهب في فيتنام ليس بالأمر السهل، لأن الفجوة بين البيع والشراء كبيرة، مما يعني أن سعر شراء الذهب بعد الظهر يجب أن يرتفع بنحو 15%".

ناهيك عن ذلك، مقارنةً بقنوات الاستثمار الأخرى، لا يُحقق الذهب عائدًا أثناء انتظار ارتفاع الأسعار كما هو الحال في قنوات الاستثمار الأخرى. عند الاستثمار في الأسهم والعقارات، لا يزال المستثمرون يحصلون على أرباح أو إيجارات للأراضي والمنازل أثناء انتظار ارتفاع الأسعار. أما مع الذهب، فالأمر مستحيل تمامًا، بل يخسر المستثمرون أموالًا أكثر إذا أودعوها في البنك - حلل السيد خان.

بالعودة إلى سوق الأسهم، صرّح السيد دينه كوانغ هينه، رئيس قسم استراتيجية السوق والاقتصاد الكلي في شركة VNDIRECT للأوراق المالية، بأن السوق يتأثر سلبًا على المدى القصير نتيجةً لارتفاع سعر الصرف المركزي بشكل مستمر خلال الأسبوع الماضي، وعودة سعر الصرف بين البنوك تقريبًا إلى ذروته في منتصف العام، وارتفاع سعر الفائدة بين البنوك مجددًا ليتجاوز 5%... وقد أثرت هذه العوامل سلبًا على نفسية المستثمرين. ومن غير المرجح أن يشهد السوق أي انفراجة في ظل غياب معلومات داعمة قوية، وعدم وجود أي مؤشرات على تباطؤ مستدام في سعر الفائدة بين البنوك وسعر الصرف.

أشار السيد ترونغ هين فونغ، المدير الأول لشركة KIS فيتنام للأوراق المالية، إلى أن سعر السهم الحالي قد دخل منطقة ذروة البيع، حيث وصلت العديد من الأسهم إلى مستويات معقولة للشراء والاحتفاظ، لذا فإن البيع في هذا الوقت غير منطقي. إذا كان المستثمرون يحتفظون بالسيولة النقدية، فيمكنهم انتظار انخفاض حاد وقوي في السوق لشراء أسهم جيدة أو إعادة هيكلة محافظهم الاستثمارية بشكل مناسب. فعندما يتعافى السوق، سترتفع أسعار الأسهم الجيدة بشكل أسرع.

"طبيعة سوق الأسهم حساسة لجميع أنواع المعلومات، وتتأثر أحيانًا بقرارات كبار المستثمرين. وإذا نظرنا من الآن وحتى نهاية العام، فإن توقعات مؤشر فيتنام لا تزال إيجابية، كما يتضح من تقرير نتائج الأعمال الإيجابي للربع الرابع من عام 2024؛ حيث سيتم ترقية فيتنام رسميًا إلى سوق أسهم في عام 2025، وتحديدًا اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، مما سيساهم في جذب رأس المال الأجنبي مرة أخرى. وعلى وجه الخصوص، يواصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة، مما سيخفف الضغط على سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي"، هذا ما قاله السيد فونغ.

متى يخفض المستثمرون الأجانب صافي مبيعاتهم؟

أحد الحلول لتسهيل تعاملات المستثمرين الأجانب هو التعميم رقم 68/2024/TT-BTC، الذي ينص على أن المستثمرين الأجانب هم جهات يُسمح لها بتقديم طلبات شراء أسهم دون الحاجة إلى تمويل كافٍ (بدون تمويل مسبق). ومن المتوقع أن يشجع هذا النظام المستثمرين الأجانب على زيادة تداولاتهم.

صرح السيد ماي هوانغ خانه مينه، مدير خدمات الأوراق المالية المؤسسية - الوساطة المؤسسية، بشركة إس إس آي للأوراق المالية، بأن الشركة طبّقت التطبيق رسميًا فور دخول التعميم رقم 68 حيّز التنفيذ. وقد وقّع العديد من العملاء المؤسسيين الأجانب اتفاقيات لاستخدام هذه الخدمة.

يُعدّ التمويل غير المُسبق أسلوب تداول شائعًا جدًا في أسواق الأسهم المتقدمة. وسيُهيئ تطبيق فيتنام الرسمي لهذه اللائحة أفضل الظروف للمستثمرين الأجانب للمشاركة بشكل أكثر فعالية في أنشطة الاستثمار والتجارة في فيتنام، استنادًا إلى معايير دولية متزايدة التحسن، وفقًا للسيد مينه.

المصدر: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-196241118205226478.htm